Экономической практике известны примеры использования инструментария срочного рынка для развития низколиквидного рынка базисного (или связанного) актива. Так, фьючерсные инструменты использовались банками в США для повышения ликвидности рынка депозитных сертификатов4. Производные гибридные инструменты, основанные на пуле ипотек, стали фактором развития рынка ипотечного кредитования. Существует множество других примеров использования срочных сделок для развития базового рынка в странах с развитой экономикой. Конечно, условия, в которых формировались данные рынки, несопоставимы с российскими. Основное различие заключается в уровне развития финансового рынка в целом, наличии необходимой инфраструктуры рынка, однако приведенные примеры демонстрируют принципиальную возможность того, что появление срочного сектора может стать одной из главных причин развития базового рынка. При снятии внешних ограничений развития формирование срочного сектора способно настолько существенно улучшить условия функционирования основного рынка, что внутренние ограничения будут устранены объективно.
Срочный рынок в этом случае можно рассматривать как инструмент комплексного воздействия на процессы, происходящие на основном рынке, если последний развит недостаточно. Отметим, что предложенная идея рассматривалась ранее другими исследователями срочного рынка. Так, А. Н. Буренин предлагал использовать срочные инструменты как инструмент государственного регулирования экономики, например, для формирования текущей и будущей экономической конъюнктуры5.
Однако на сегодняшний день эти идеи не нашли своего практического применения. Для демонстрации возможностей, которые предоставляются участникам экономической деятельности, в случае подтверждения предложенной выше гипотезы рассмотрим пример российского рынка государственных и муниципальных ценных бумаг. Очевидно, что основными факторами, определяющими объем сбережений в экономике и их способность превращаться в инвестиции, являются безопасность вложений и степень развития финансового рынка в целом. Данные факторы действуют одновременно и взаимосвязаны. Учитывая подорванное финансовым кризисом 1998 г. доверие инвесторов к государственным и муниципальным ценным бумагам, необходимо направить все усилия на формирование достаточного уровня этих факторов, чего ожидают не только органы государственной власти, но и все остальные экономические субъекты.
Заинтересованность государственных органов в стабильно функционирующем рынке заимствований определяется, во-первых, возможностью привлечения дополнительных средств для финансирования бюджетных расходов посредством данного рынка, во-вторых, макроэкономической ролью операций на открытом рынке. Данный инструмент денежно-кредитного регулирования экономики является для нее наименее болезненным и обладает по сравнению с другими способами наименьшим временным лагом. Кроме того, низкий уровень развития рынка государственных и муниципальных ценных бумаг практически лишает экономических агентов единственного общепризнанного в качестве такового безрискового инструмента инвестирования свободных денежных средств. Также очевидно, что политика в области заимствований на внутреннем рынке является индикатором понимания государственными органами параметров развития отечественной экономики как на краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу, а отсутствие такого индикатора снижает экономическую активность и увеличивает риски предпринимательской деятельности. Поэтому развитие рынка государственного и муниципального кредитования — одна из важных задач на современном этапе реформирования финансового сектора российской экономики.
Однако, как уже было отмечено, широкомасштабное развитие рынка невозможно без уверенности инвесторов в безопасности данного вида финансовых инвестиций, а также в условиях слабого развития инфраструктуры финансового рынка. С учетом поставленной гипотезы использование срочных инструментов при формировании инвестиционной политики может стать экономическим способом повышения уровня безопасности финансовых вложений. Кроме того, срочный сегмент является необходимым элементом инфраструктуры развитого финансового рынка. Применительно к вопросу функционирования рынка срочных процентных инструментов отметим следующее: 1. Эффективно функционирующий срочный рынок позволяет хеджировать процентные риски как инвесторам рынка, так и эмитентам ценных бумаг, в любом случае увеличивая безопасность вложений в государственные и муниципальные ценные бумаги.
2. Являясь результатом эволюции финансовых отношений, срочный сектор определяет качество финансовых рынков, позволяя более эффективно управлять денежными потоками, и, как следствие, улучшает общий инвестиционный климат. 3. Конъюнктура срочного рынка демонстрирует ожидания всех участников относительно будущего состояния процентных ставок, в том числе является индикатором для инвесторов политики государственных органов в области внутренних заимствований, а также определяет для государственных органов ориентиры возможной стоимости размещения будущих выпусков ценных бумаг. 4.
Срочный рынок служит индикатором ожиданий, придает их изменению непрерывность и позволяет формировать ожидания более плавно, чем другие традиционные методы регулирования экономики. 5. Операции на срочном рынке позволяют стимулировать экономическую активность путем получения дополнительных поступлений в бюджет, в то же время возможные расходы со стороны государства будут востребованы лишь в будущем. Другими словами, создание срочного рынка может настолько увеличить экономическую эффективность вложений в основной актив, что пересилит психологические факторы недоверия инвесторов и послужит важнейшей причиной развития рынка базисного актива.
Данное предположение основано на том, что процессы, происходящие на кассовом и срочном секторах рынка какого-либо актива, являются взаимосвязанными и способны к постоянному взаимному влиянию. То есть базовый рынок определяет обороты срочного рынка, а срочный сектор влияет на объем его сделок.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Форвардный контракт — это внебиржевой контракт на поставку какого-либо актива в будущем по заранее установленной в настоящее время цене. Своп представляет собой двухсторонний форвард, согласно которому участвующие стороны договариваются обмениваться денежными средствами через определенный период. Фьючерсный контракт — это договор на покупку или продажу базиса по фиксированному курсу в определенное время. На протяжении всего периода заключения договора обеспечением будут служить денежные средства в установленном размере. Опцион — это контракт, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене страйк, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы средств, называемой премией. Применяя производныефинансовые инструменты, можно снижать уже существующие риски, вытекающие из сделок на спотовом рынке. В то же время, с помощью рынка ПФИ можно захеджировать будущие сделки. Получается, увеличиваются объемы сделок на спотовом рынке, т.к. совершение сделок на срочном рынке снижает риски владения базисным активом. Рынок производных финансовых инструментов способствует наиболее эффективному распределению ресурсов в экономике и повышает качество принимаемых экономических решений, даже когда хозяйствующие субъекты не являются участниками сделок на срочном рынке. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫБалабушкин А. Н. Опционы и фьючерсы.
М.: Вега, 2010.
Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. — М: ИНФРА-М, 2006.
Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. — М.: ТОО Тривола, 2010.
Буренин А. Н. Управление портфелем ценных бумаг. М.: НТО им. Акад. С. И. Вавилова, 2005.
Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы. М.: Финансы и статистика, 2007.
Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М.: Финансы и статистика, 2008.
Чекулаев М.Н. Риск-менеджмент. Управление финансовыми рисками на основе волатильности. М.: Альпина Паблишер, 2002. Arbitrage, Hedging, and Speculation: The Foreign Exchange Market Ephraim Clark, Dilip K. G hosh Praeger 232High Probability Trading Strategies: Entry to Exit Tactics for the Forex, Futures, and Stock Markets Robert C. M.
iner Wiley; Har/Cdr edition (October 20, 2008) 288The Complete Guide to Currency Trading & Investing: How to Earn High Rates of Return Safely and Take Control of Your Investments Jamaine Burrell Atlantic Publishing Company (FL) (July 30, 2007) 288Scenarios for Risk Management and Global Investment Strategies Rachel E. S. Z iemba, William T. Z iemba Wiley 334 Foreign Exchange Markets Alastair Graham Routledge; 1 edition 165Dealing with Financial Risk David Shirreff Bloomberg Press 288 A Course in Derivative Securities: Introduction to Theory and Computation (Springer Finance / Springer Finance… by Kerry Back (Dec 1, 2010) Options, Futures, and Other Derivatives (8th Edition) by Hull, John C.
(M ar 21, 2012) An Introduction to Derivative Securities, Financial Markets, and Risk Management by Robert A. J arrow and Arkadev Chatterjea (Feb 14, 2013) Derivatives Demystified: A Step-by-Step Guide to Forwards, Futures, Swaps and Options (The Wiley Finance Series… by Chisholm, Andrew M. (A.
ug 26, 2010) www. hedging.ruwww. finrisk. ru (сайт о теории и практике управления финансовыми рисками).
http://rts.micex.ru/www. finam.ru.
https://nyse.nyx.com/.
http://www.nasdaq.com/www. prima. O rg (professional Risk Managers International Association) www. isda.org (international swaps and derivatives association) www. garp.com (Global Association of Risk Professionals).
Введение
в макроэкономику. Под ред. М. Е. Дорошенко. М.: ЮНИТИ, 2010. 28.
Белоглазова Г. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты. Учебное пособие. Стандарт третьего поколения. Гриф УМО МО РФ, СПб., Питер, 2013.
29.. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж., Инвестиции, М.: Инфра-М, 200 630.
Никифоров А.А., Антипина О. А., Миклашевская Н. А. Макроэкономика: научные школы, концепции, экономическая политика. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2008. 31. Шагас Н. Л., Туманова Е. А. Макроэкономика-2: Учебник. — М.: ТЕИС, 2009. 32.
Введение
в макроэкономику. Под ред. М. Е. Дорошенко. М.: ЮНИТИ, 2012.
