Дивидендная политика в системе финансового менеджмента ОАО

Закрепление механизма определения суммы дивидендов, а также порядок дивидендных выплат в Положении о дивидендной политике компании будет способствовать наивысшему раскрытию информации о компании, а также построению доверительных отношений с будущими акционерами компании.

Деятельность в интересах компании исполнительных органов требует доверия к исполнительным органам со стороны акционеров компании и, таким образом, исключения вероятности оказания определенного постороннего влияния на члена правления или генерального директора для провокации его на принятие решений или совершения им действий в ущерб упомянутым интересам. В такой связи обязаны предприниматься разумные усилия с целью предотвращения возникновения таких проблем.

Основным шагом на пути совершенствования корпоративной политики компании ОАО «Газпром нефть» может быть закрепление минимальной части прибыли, которая будет направляться на дивидендные выплаты. Это поможет потенциальным инвесторам проводить оценку будущих размеров дивидендов и, таким образом, снизит количество недовольных среди миноритарных акционеров компании. Основным фактором остается не скорость и величина дивидендных выплат, а гарантия стабильности существующей дивидендной политики. Дивидендные выплаты осуществляются в форме денежных средств, никто из акционеров компании не имеет преимуществ по срокам дивидендных выплат.

Часть прибыли, которая направляется на выплаты дивидендной, в среднем у отечественных предприятий составляет от 15 до 25%. Эта часть прибыли в несколько раз ниже, чем у западных компаний. Именно поэтому у отечественных эмитентов есть потенциал для совершенствования дивидендной политики компании. Одним из аспектов, которые имеют принципиальное значение для акционеров компании, считается своевременная дивидендная выплата.

В совокупности все факты оказывают влияние на качество дивидендной политики Общества.

Акционерам компании важно знать ответы на следующие вопросы:

— каков порядок выплаты дивидендов;

— какими критериями руководствуется совет директоров компании при принятии решений об определении размеров дивидендов, распределении чистой прибыли, дивидендных выплатах;

— какие условия дивидендных выплат, а также их минимальный размер по акциям;

— как в акционерном обществе определяется доля прибыли, которая направляется на дивидендную выплату.

Стратегические интересы компаний в развитой рыночной экономике подразумевают влияние на инвестиционные качества акций компании, так как их курс очень важен для множества экономических субъектов рынка, которые рассчитывают стать, или являются контрагентами этой компании. Рост курса акций компаний говорит о компетентности менеджмента, действия которого направлены в основном на увеличение рыночной стоимости Общества. На российском рынке недостаточно сформировавшиеся рыночные механизмы, отсутствие корпоративной и правовой культуры привели к тому, что изменение курса акций компании интересно только владельцам ценных бумаг.

Аппарат управления компанией ОАО «Газпром нефть» еще не понял того, что главной функцией рынка ценных бумаг считается предоставление механизма, который помогает эмитенту привлекать капитал, а инвесторы, соответственно, вкладывать капитал в доходные области бизнеса, обеспечивая при этом перетекание капитала из одной сферы в другую в зависимости от прибыли, которая обеспечивается на вложенный капитал.

В Российской Федерации так и не сложилось полноценного рынка ценных бумаг. Благодаря характерным чертам распределения собственности в процессе приватизации цены акций компании оказались весьма низкими и привлекательными для скупки финансовыми спекулянтами и перепродажи их стратегическим инвесторам в будущем. Огромная доля акций компании так и осталась объектом спекулятивных вложений, делая при этом рынок ценных бумаг фактически независимым от реального сектора экономики в стране. Кризис фондового рынка в Российской Федерации достаточно затяжной и болезненный, однако уже есть тенденции, которые позволяют говорить о новейших направлениях работы. Участники фондового рынка отходят постепенно от исключительно спекулятивного подхода к приобретению акций к экономически более обоснованному выбору. Также неуклонно, но медленно растет интерес к акциям эмитентом, считающихся недооцененными, на более длительный срок делаются вложения. Это говорит о том, что у инвесторов существует спрос на ценные бумаги финансово устойчивых предприятий, а также программы управления инвестиционной привлекательностью акций компании могут быть успешно реализованы вне зависимости от кризиса.

Так как отечественный рынок еще находится в стадии формирования, и без активных и продуманных действий компаний по развитию рынка собственных акций данный процесс может растянутся на несколько лет.

В ходе управления собственным акционерным капиталом компания ОАО «Газпром нефть» не обязана ограничиваться лишь операциями по купле-продаже собственных ценных бумаг, эмитенту нужно организовать комплексную систему мероприятий, которая будет охватывать все вероятные направления регулирования инвестиционной привлекательности ценных бумаг компании.

Со времени принятия законодательства о дивидендных выплатах прошло несколько лет, понятие дивидендов вошло в экономическую среду россиян, но не смотря на это, немногие российские предприятия (в первую очередь, солидные коммерческие банки и крупнейшие нефтяные компании) могут похвастаться отлаженными технологиями разработки дивидендной политики.

На сегодняшний день политика невыплаты дивидендов стала менее популярной. Можно наблюдать тенденцию к повышению зависимости эффективности функционирования Обществ от проводимой дивидендной политики.

В дивидендной политике компании ОАО «Газпром нефть» основной упор делается на обеспечение непрерывности дивидендных выплат и их рост (хотя бы символический). Следовательно, компания рассчитывает оказать на инвесторов психологическое воздействие.

Нужно учитывать, что нераспределенная прибыль компании непосредственно оказывает влияние на формирование дивидендной политики в ОАО «Газпром нефть». При либеральной дивидендной политике меньшая доля чистой прибыли компании поступает в нераспределенную прибыль компании, а консервативная дивидендная политика компании ведет к накоплению нераспределенной прибыли Общества с помощью сокращения дивидендов. Перебои в дивидендных выплатах, нежелательные отклонения от сложившейся практики ведут к сокращению рыночной цены акций компании. Чем больше доля чистой прибыли компании выплачивается дивидендам, тем меньше остается нераспределенной прибыли компании на самофинансирование развития Общества.

Политика распределения доходов отражает реальные мотивы экономического поведения их менеджеров и собственников. Имеющиеся в настоящее время стандарты наилучшей практики корпоративного управления, которые защищают интересы инвесторов (отделение собственности от управления, распыленная собственность, раскрытие информации) призваны способствовать росту компаний и привлечению дешевых финансовых ресурсов. Торгуемые акционерные компании вынуждены демонстрировать положительную динамику краткосрочных экономических и финансовых результатов, для того, чтобы привлекать новейших инвесторов и поддерживать курсовую стоимость собственных бумаг. Следовательно, распыление собственности приводит к ориентации акционеров компании на краткосрочные решения. При институциональной неопределенности и плохой защите прав собственной отечественной экономики ситуация усугубляется менталитетом крупных акционеров компании и менеджеров. При отсутствии реальных механизмов мотивации на долгосрочное развитие бизнеса возникает возможность финансирования проектов с помощью дорогих заемных средств, а прибыль выводить за пределы страны. До сих пор сохраняется интерес к переводу корпоративных доходов компании в личную собственность, к неэффективному использованию, как прибыли, так и заемных средств, есть и законодательные возможности для этого. Несовершенство рыночной информации и институтов порождает негативные эффекты и ложные стимулы.

3.

2. Совершенствование дивидендной политики ОАО «Газпром нефть».

Одним из методов совершенствования дивидендной политики в ОАО «Газпром нефть», а именно повышения размера дивидендных выплат, считается общий рост благосостояния Общества, повышение его прибыли. До 2020 г. анализируемая компания наметила пути совершенствования собственного развития.

Стратегическая цель Общества — стать самым крупным международным игроком отечественного происхождения, который обладает регионально диверсифицированным пакетом активов по всей цепочке формирования стоимости, активно принимая участие в развитии регионов, обладая высокой экологической и социальной ответственностью.

Таблица 3.1.

Стратегия развития до 2020 г.: Расширение географии и рост масштабов при сохранении лидерства по эффективности.

Расширение географии бизнеса Рост масштабов бизнеса Повышение и сохранение эффективности Сбыт нефтепродуктов — СНГ, Средняя Азия, Европа, Западная Сибирь, Европейская часть РФ. Реализация через премиальные сегменты — 40 млн. тонн ежегодно Быть в тройке лидеров по эффективности среди ВИНК РФ Переработка — Европа и РФ Переработка 70 — 80 млн.

тонн ежегодно Обеспечить самый высокий совокупный доход для акционеров среди нефтяных компаний РФ Добыча Латинская Америка, Африка, Ближний Восток, Средняя Азия, РФ (шельф, Восточная Сибирь, ХМАО, ЯНАО) Добыча нефти и газа 90 — 100 млн. тонн ежегодно Доказанные запасы нефти 2 200 млн.

тонн Еще в 2009 г. Советом директоров Общества были утверждены:

1. Стратегия сбыта нефтепродуктов до 2020 года.

2. Стратегия нефтепереработки до 2020 года.

3. Стратегия развития блока разведки и добычи до 2020 года.

ОАО «Газпром нефть» намерено к 2020 году повысить объемы добычи нефти до 100 млн. тонн. н.э. ежегодно. Отношение запасов к добыче будет поддерживаться на таком уровне не меньше двадцати лет, а часть проектов в начальной стадии разработки к 2020 г. обязана обеспечивать не меньше 50% добычи.

К 2020 г. объем переработки нефти ОАО «Газпром нефть» достигнет 70 млн. тонн в год за счет повышения собственных нефтеперерабатывающих мощностей: за рубежом 25 — 30 млн. тонн, в Российской Федерации — до 40 млн. тонн. На заключительном этапе реализации Стратегии развития целевой баланс распределения ресурса нефти составит: 20 — 25% - прямая продажа нефти, 25 — 30% переработка нефти за рубежом, 40% - переработка нефти в Российской Федерации.

В сфере сбыта нефтепродуктов стратегическими целями Общества к 2020 г. считаются: продажа 40 млн. тонн нефтепродуктов через маржинальные каналы сбыта в Российской Федерации и за рубежом, формирование сильного розничного бренда, повышение средней прокачки АЗС на 20% и удвоение части сопутствующих услуг и товаров в выручке.

На рынках СНГ и Российской Федерации источниками роста объема продаж розничной сети станут:

1) развитие выделенных бизнесов продвижения авиакеросина, битума, смазочных материалов, бенкеровки и нефтехимии с повышением суммарных продаж до уровня больше 11 млн. тонн ежегодно;

2) расширение розничной сети до объема реализации моторных топлив на уровне 8,1 млн. тонн ежегодно через собственную сеть АЗС, а с учетом мелкого опта — 13 млн. тонн.

ОАО «Газпром нефть» соблюдает нормы законодательства Российской Федерации, которые направлены на эффективную защиту и соблюдение прав акционеров компании. Согласно Уставу анализируемого общества, уставной капитал общества составляет 4 741 299 639 шт. обыкновенных акций. В конце 2013 года анализируемое общество не имело в своем распоряжении привилегированных акций. Наиболее крупным держателем пакета акций в анализируемой компании считается компания ОАО «Газпром», которой принадлежит 95,68% обыкновенных акций Общества. Остальной пакет акций распределен между миноритарными акционерами компании: юридическими и физическими лицами. В реестре акционеров компании по состоянию на 31.

12.2013 год зарегистрировано 8 988 лицевых счетов, в частности 4 номинальных держателя, 1 доверительный управляющий, 8 969 физических лиц и 14 юридических лиц.

ОАО «Газпром нефть» уделяет огромное внимание взаимодействию с потенциальными и текущими акционерами компании, стремясь тем самым к постоянному увеличению степени раскрытия информации.

Анализируемая компания публикует ежеквартально «Анализ руководством деятельности компании и финансового состояния компании» — приложение к финансовой отчетности Группы «Газпром нефть», которое подготовлено в согласовании со стандартами МСФО и US GAAP. Также публикуются статистические справочники Datafeed и Databook.

В ОАО «Газпром нефть» реализуется проект по улучшению системы внутреннего контролирования достоверности финансовой отчетности компании. Главной целью работ считается сокращение рисков искажения данных, а также повышение прозрачности финансовой отчетности компании, соответствие требованиям Федерального закона «О бухгалтерском учете».

Работы в рамках проекта в 2013 году были выполнены в ООО «Газпромнефть Бизнес-сервис», ОАО «Газпромнефть — Московский НПЗ, ОАО «Газпромнефть — Омский НПЗ», ООО «Газпромнефть-Хантос», ОАО «Газпромнефть-Ноябрьскнефтегаз», филиале «Газпромнефть-Муравленко», ОАО «Газпромнефть-Ноябрьскнефтегаз, а также в дочерних обществах: ООО «Газпромнефть-Снабжение», ЗАО «Газпромнефть — Северо-Запад», ЗАО «Газпромнефть-Аэро», ООО «Газпромнефть — смазочные материалы», ЗАО «Газпром нефть Оренбург», ООО «Газпромнефть Марин Бункер», ООО «Газпромнефть-Восток». Планируется выполнить работы до конца 2014 года в ОАО «Газпром нефть».

ОАО «Газпром нефть» проводит на регулярной основе конференц — звонки для инвесторов с участием руководства, участвует во всех крупных конференциях брокерских и инвестиционных организаций, проводит встречи с акционерами и инвесторами.

Решением годового Общего собрания акционеров ОАО «Газпром нефть» от 7.

06.2013 г. на дивидендную выплату за 2012 г. было направлено 44,1 миллиард рублей, либо 23,94% от чистой прибыли компании за 2012 год по стандартам МСФО. Эти результаты выросли на 27,4% в сравнении с итогами 2011 г.

ОАО «Газпром нефть» в 2013 г. был одобрен новейших подход к реализации дивидендной политики. Степень выплат составила 25% от чистой прибыли Общества по стандартам МСФО. Впервые в истории ОАО «Газпром нефть» Советом директоров была одобрена выплата промежуточных дивидендов по результатам деятельности Общества за 1 полугодие 2013 года в размере 4,09 рублей на одну акцию.

ОАО «Газпром нефть» в 2013 году получило несколько наград в сфере отношений со своими инвесторами.

Корпоративный сайт компании вошел в шорт — лист номинации «Лучший корпоративный сайт» в категории «Международные компании».

ОАО «Газпром нефть» стало победителем шестого Санкт-Петербургского конкурса годовых отчетов и корпоративных сайтов в номинации «Лучший IR — раздел корпоративного сайта».

ОАО «Газпром нефть» удостоилось несколько наград по результатам ежегодного конкурса IR Magazine Russia & CIS Awards — специализированного международного журнала, который за последние девятнадцать лет награждает лучшие IR — команды в разных регионах мира. Заместитель генерального директора по финансам и экономике в анализируемой компании в 2013 году занял 2-е место в номинации «Лучший финансовый директор».

Годовой отчет ОАО «Газпром нефть» завоевал несколько наград по результатам конкурсов годовых отчетов среди отечественных корпораций. К примеру, анализируемая компания стала победителем десятого конкурса годовых отчетов акционерных обществ, который проходил в рамках двенадцатого международного инвестиционного форума «Сочи — 2013».

По итогам шестнадцатого ежегодного федерального конкурса сайтов и годовых отчетов, который организовывается социальной сетью «Инвестор.

ру" и журналом «Рынок ценных бумаг» при поддержке службы Банка РФ по финансовым рынкам, занял второе место годовой отчет ОАО «Газпром нефть» в главной номинации — Лучшее комплексное представление компании", стал победителем в следующих номинациях: «Лучший годовой отчет эмитента Северо-Западного федерального округа», «Лучший годовой отчет отрасли ТЭК».

ОАО «Газпром нефть» впервые принял участие в авторитарных международных конкурсах годовых отчетов, ОАО «Газпром нефть» был удостоен нескольких наград по их итогам.

В конкурсе «Лидеры российского бизнеса: ответственность и динамика — 2013» ОАО «Газпром нефть» признан номинантом Конкурса в специальной номинации: «За высокое качество отчетности в сфере устойчивого развития».

В конкурсе годовых отчетов, который проводится Московской биржей, ОАО «Газпром нефть» стал победителем в номинации «лучший отчет по устойчивому развитию и корпоративной социальной ответственности», занял второе место в номинации: «Лучший интерактивный годовой отчет».

Годовой отчет анализируемой компании получил «золото» в конкурсе ARC Awards — наиболее известного в мире конкурса годовых отчетов. Отчет анализируемой компании получил высшую оценку в категории «Нефтегазовая отрасль» в номинации «Non English Reports».

Годовой отчет анализируемого Общества также завоевал золотую медаль в конкурсе годовых отчетов, который проводился LACP в области «Энергетика — Нефть/топливо/газ». Жюри этого конкурса, который признан международным сообществом инструментом оценки качества финансовой отчетности, оценило годовой отчет анализируемой компании в 98 баллов из 100 баллов.

Важный шаг на пути совершенствования корпоративного управления в ОАО «Газпром нефть» считается утверждение дивидендной политики.

Политика ОАО «Газпром нефть» в отношении дивидендных выплат затрагивает интересы акционеров компании. Именно поэтому в компании ОАО «Газпром нефть» рекомендуется утвердить дивидендную политику, которой Совет директоров компании будет руководствоваться при принятии решений о дивидендных выплатах. Дивидендную политику целесообразно сформулировать в Положении о дивидендной политике Общества.

Если в Положении о дивидендной политике Общества появится статья, которая будет регулировать сроки выплаты, утверждения и объявления дивидендов, то это будет положительным фактором для инвесторов компании, которые заинтересованы в выплате дивидендов, потому что это позволит им спланировать денежные потоки. Чем доступнее будет информация для инвестора, тем ниже риск обладания акциями компании.

Также полезной может оказаться статья, которая предоставит Совету директоров компании право принимать решения (в рамках закрепленной в Уставе акционерного общества и принятой на общем собрании акционеров дивидендной политики), которые касаются дивидендов, без созыва общего собрания акционеров компании. Члены Совета директоров компании представляют интересы компаний, которые представляют права миноритарных акционеров компании, и крупных акционеров, именно поэтому решения общего собрания акционеров в отношении дивидендов носят, как правило, формальный характер. А средств и времени на созыв этих собраний нужно много, в особенности, если дивиденды выплачиваются чаще 1 раза в год.

Но дивидендная выплата не считается обязательной, если все владельцы акций компании считают реинвестирование полученной прибыли более важным вариантом для расходования этой прибыли. Политика развития производства в компании — это не только внутренний интерес компании. Такое поведение акционеров компании оправдывается лишь при невозможности привлечения нужных кредитных ресурсов или высоких по ним ставкам.

В Положении о дивидендной политике компании нужно указать сведения о предполагаемых интервью и выступлениях в СМИ должностных лиц ОАО «Газпром нефть», о порядке ответов должностных лиц ОАО «Газпром нефть» на вопросы акционеров компании, о периодичности проведения информационных семинаров, а также других встреч с вероятными инвесторами и акционерами компании. ОАО «Газпром нефть» нужно информировать заинтересованных лиц и акционеров компании о собственной дивидендной политике.

Рекомендуется публиковать сведения о дивидендной политики в анализируемой компании, а также о изменениях, вносимых в дивидендную политике, в периодических изданиях, которые предусмотрены Уставом ОАО «Газпром нефть» для опубликования сообщений о проведении общих собраний акционеров компании, также нужно размещать эту информацию на сайте компании.

Дивидендная политика ОАО «Газпром нефть» выстраивается на базе баланса между акционерами компании и интересами самого Общества, то есть основной задачей компании становится обеспечение стабильного роста капитализации при ежегодной одновременной дивидендной выплате.

Стоит отметить в Положении о дивидендной политике Общества, что оно разработано в согласовании с законодательством Российской Федерации, а также нормативными внутренними актами анализируемой компании. А если в ходе изменения законодательства Российской Федерации определенные статьи Положения о дивидендной политике Общества вступают с ними в противоречие, то эти статьи утрачивают свою силу. Все вопрос, остающиеся не урегулированными в Положении о дивидендной политике компании, регулируются Уставом ОАО «Газпром нефть» и иными внутренними актами акционерного общества.

Эта информация обязана содержаться в Положении. Дивидендную политику компании стоит также раскрыть в проспекте эмиссии акционерного общества.

В Положении о дивидендных выплатах стоит закрепить порядок принятия решения о дивидендных выплатах:

1. Совет директоров компании на базе предложения исполнительного органа определяет размер выплат ОАО «Газпром нефть"дивидендов, которая рекомендуется.

2. Эта рекомендация предоставляется акционерам компании в согласовании с действующим законодательством для принятия акционерами компании окончательного решения на общем собрании акционеров компании.

3. Решение о дивидендных выплатах, а также об их размере принимается общим собранием акционеров компании, но размер дивидендов не должен превышать размера, который рекомендован Советом директоров компании.

4. Совет директоров компании определяет дату составления списка лиц, которые имеют право участвовать в общем собрании акционеров компании.

Информация о дивидендной выплате компанией обязана отражать реальное состояние компании. К созданию искаженного представления о настоящем положении дел в компании ведет объявление о дивидендных выплатах при отсутствии для этого нужных условий, в том числе, с нарушением ограничений, которые предусмотрены законодательством Российской Федерации.

Акционеры компании имеют право рассчитывать на получение дивидендных выплат в объявленном компанией размере. На базе объявленного размера дивидендных выплат создаются представление относительно перспектив развития компании и оценка деятельности компании.

Четкость обязательств, которые позволяют с достаточным уровнем определенности говорить о ходе исполнения обязательств, ведет к укреплению доверия акционеров компании к ОАО «Газпром нефть». Именно поэтому, принимая на себя обязательство по дивидендной выплате объявленных дивидендов, компания обязана конкретизировать порядок дивидендных выплат.

ОАО «Газпром нефть» в собственном Положении дивидендной политики стоит предусмотреть санкции, которые будут применяться к генеральному директору компании за ненадлежащее исполнение или неисполнение компанией обязанности по дивидендной выплате. Это считается нарушением законодательства и подрывает доверие к анализируемой компании. В этом плане стоит установить такой порядок дивидендных выплат, при котором при их нарушении Совет директоров вместе с Ревизионной комиссией был бы вправе сократить сумму вознаграждения генеральному директору компании, членам правлении компании и освободить генерального директора и членов правления компанией от исполняемых обязанностей. Это право Совета директоров компании обязано быть закреплено в Уставе Общества либо в других внутренних документах компании или в договоре компании с членами правления и генеральным директором Общества.

Законодательство Российской Федерации принимает решение о дивидендной выплате или по итогам каждого квартала отчетного года, или 1 раз в год. Наиболее полная реализация права акционеров компании на получение дивидендов предусматривает использование 2-го варианта. В особенности это важно для таких предприятий, которые из-за особенностей собственного бизнеса получают чистую прибыль в особо крупных размерах за короткие промежутки времени.

Чтобы учет расходования, накопления и формирования дивидендов был прозрачным, нужно в Положении ОАО «Газпром нефть» отметить формирование дивидендного фонда. Схема управления дивидендным фондом в компании ОАО «Газпром нефть» представлена на рис. 3.

1. Такой фонд может быть реализован как в виде учетной единицы, так и физически (к примеру, в виде отдельного расчетного счета компании). Первый подход считается более гибким, он дает возможность применить средства дивидендного фонда в ходе его накопления самым выгодным для акционеров компании методом — от использования в оборотном капитале компании до размещения в краткосрочных депозитах компании.

Рис. 3.1 Схема управления дивидендным фондом в компании ОАО «Газпром нефть».

С одной стороны, обособленный учет дивидендного фонда помогает акционерам компании осуществлять контроль средств, которые предназначены для дивидендных выплат. Исполнительные органы, с другой стороны, могут оценивать постоянно уровень ликвидности дивидендного фонда компании — возможность обращения активов в денежную форму и осуществления дивидендных выплат акционерам компании.

Такая тщательная проработка механизма распоряжения и формирования дивидендного фонда компании обусловлена тем, что законодательство Российской Федерации не имеет подобных норм. В результате право распоряжаться чистой прибылью, формально закрепленное за акционерами компании, может быть реализовано лишь по истечении отчетного периода — при принятии решения о сроках и размерах дивидендных выплат. Но рекомендация Совета директоров компании в таком случае определяется составом и размером чистой прибыли компании, и тем, как этой прибылью управляла исполнительная дирекция. Именно поэтому исполнительная дирекция компании не ориентирована на максимизацию дивидендных выплат, в результате сумма дивидендов оказывается низкой. Таким образом, эта ситуация обязана регулироваться внутренними правилами корпоративного управления компанией.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

На сегодняшний день общей правильной дивидендной политики нет. На разных этапах развития и становления, при разных ситуациях на рынке компании или форсируют собственные накопления, или наращивают дивидендный доход акционеров.

Множество ученых, отдавая предпочтение выплате щедрых дивидендов либо их полному отсутствию, все же не делают единодушного вывода о прямой зависимости между рыночной стоимостью компании и размером выплат.

Во многом дивидендная политика компаний во многом находится в зависимости от концентрации и структуры акционерного капитала. Множество отечественных предприятий отличается молодостью и нуждается в инвестиционных ресурсах на развитие, а также расширение производства. Главный принцип их дивидендной политики — это приоритет капитализации прибыли над ее распределением среди акционеров компании. Потому как до настоящего времени для множества предприятий было характерно сосредоточение крупнейших пакетов акций в руках немногих владельцев, то особо громких конфликтов с акционерами, которые предпочитают получать высокие дивиденды, не было.

Создание оптимальной дивидендной политики предприятия относится к сфере управленческого искусства. Но недостаточно создать дивидендную политику. В мировой практике возникают сложности именно в процессе реализации дивидендной политики компании, начиная от вопросов регламентации процедуры и заканчивая проблемами налогообложения.

О необходимости существования тщательно прописанной дивидендной политики предприятия для репутации фирмы в глазах потенциальных инвесторов и акционеров первыми в РФ стали задумываться крупные корпорации, являющиеся главными проводниками западного опыта корпоративного управления. Осознав, что максимальная информированность акционеров и грамотная дивидендная политика — это основные факторы инвестиционной привлекательности и залог ее развития, отечественные корпорации стали пополнять по примеру западных корпораций собственные сайты разделом «Информация для акционеров».

В основе корпоративного управления ОАО «Газпром нефть» заложены принципы, которые направлены на преумножение и сохранение активов, поддержание финансовой стабильности и прибыльности Общества, рост рыночной стоимости компании, уважение интересов и прав акционеров и прочих заинтересованных лиц.

Правление анализируемой компанией считается коллегиальным исполнительным органом, который осуществляет руководство текущей деятельностью компании. В согласовании с Уставом ОАО «Газпром нефть» Правление создается Советом директоров по представлению Генерального директора анализируемой компании.

Ключевыми принципами корпоративного управления в анализируемой компании считаются:

1) сохранение интересов Общества в сфере защиты коммерческой тайны и другой конфиденциальной информации;

2) прозрачность финансовой информации;

3) информационная открытость.

Помимо этого, считаясь публичной компанией, акции которой продаются на мировых и отечественных фондовых рынках, анализируемая компания соответствует полностью требованиям этих торговых площадок.

Стоит отметить, что законодательство Российской Федерации в сфере акционерных обществ все еще включает в себя множество «белых пятен». Множество обобщений судебной практики, которые проводятся Высшим арбитражным судом, не в силах закрыть все возможные пробелы, нужно активное вмешательство законодателя. Так как позицию Общества по вопросам дивидендных выплат определяют акционеры компании, то им необходимо активней отстаивать собственные интересы через органы управления акционерного общества и не доводить дело до разбирательства в суде. Акционерами миноритариям, чей интерес от приобретения акций компании заключается лишь в получении дивидендов, нужно объединить усилия для удовлетворения и защиты своих интересов.

Дивидендная политика компании ОАО «Газпром нефть», которая основана на остаточном принципе, при котором на дивидендные выплаты акционерам компании идет доля чистой прибыли, оставшейся после удержания средств на внутреннее финансирование, для инвесторов характеризуется повышенным риском по сравнению с дивидендными политиками с более прогнозируемыми потоками дивидендов. Причина этого заключается в невозможности оценить объем вложений в будущие инвестиционные проекты на много лет вперед и, таким образом, спрогнозировать остаток чистой прибыли для дивидендных выплат. Компания, с другой стороны, устанавливая размер дивидендных выплат как фиксированный процент от чистой прибыли либо другим методом, который позволяет инвесторам легче ориентироваться в расчетах будущих потоков доходов, повышает риски для себя. То есть, выполнив обязательства перед акционерами компании, Общество может столкнуться с нехваткой финансовых средств на инвестиционные проекты. Именно поэтому менеджменту компании приходится искать точку равновесия между потребностями компании и интересами инвесторов, стремясь тем самым к установлению гибкой дивидендной политики.

Важный шаг на пути совершенствования корпоративного управления в ОАО «Газпром нефть» считается утверждение дивидендной политики.

Политика ОАО «Газпром нефть» в отношении дивидендных выплат затрагивает интересы акционеров компании. Именно поэтому в компании ОАО «Газпром нефть» рекомендуется утвердить дивидендную политику, которой Совет директоров компании будет руководствоваться при принятии решений о дивидендных выплатах. Дивидендную политику целесообразно сформулировать в Положении о дивидендной политике Общества.

Если в Положении о дивидендной политике Общества появится статья, которая будет регулировать сроки выплаты, утверждения и объявления дивидендов, то это будет положительным фактором для инвесторов компании, которые заинтересованы в выплате дивидендов, потому что это позволит им спланировать денежные потоки. Чем доступнее будет информация для инвестора, тем ниже риск обладания акциями компании.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — 352с.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — 318с.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 47.

Каллаур Н. А. Дивиденды организации // Экономико-правовой бюллетень. — 2008. — № 12. — с. 16.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21. — с. 32.

Розанова Е. Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // Менеджмент в России и за рубежом. 2005. № 1. С. 11.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 47.

Поляк Г. Б. Финансы: Учебник для вузов, 3-е издание, перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2008 г. — с. 205.

Федеральный закон № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г. «Об акционерных обществах».

Иванов А.Г., Лебедева Н. П. Соглашения акционеров: шаг вперед или топтание на месте? // Корпоративный юрист. — 2008. — № 9. — с. 16.

Иванов А.Г., Лебедева Н. П. Соглашения акционеров: шаг вперед или топтание на месте? // Корпоративный юрист. — 2008. — № 9. — с. 16.

Чехова А. А. Дивиденды в условиях кризиса: могут ли правовые механизмы гарантировать акционеру получение дивидендов? // Право и экономика. — 2009. — № 7. — с. 24.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 48.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 48.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — с. 207.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 49.

http://www.dis.ru.

Макарова Т.В. «Кризисные» дивиденды // Актуальная бухгалтерия. — 2009. — № 3. — с. 54.

Базарова А. С. Выплата дивидендов // Налоги. — 2008. — № 7. — с. 11.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 49.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — с. 207.

http://www.aup.ru.

Данилов А. И. Маленькие радости акционера // Финансовый эксперт. -2008. — № 4. — с. 27.

Поляк Г. Б. Финансы: Учебник для вузов, 3-е издание, перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2008 г. — с. 209.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 50.

http://www.aup.ru.

Поляк Г. Б. Финансы: Учебник для вузов, 3-е издание, перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2008 г. — с. 209.

Поляк Г. Б. Финансы: Учебник для вузов, 3-е издание, перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2008 г. — с. 207.

Чехова А. А. Дивиденды в условиях кризиса: могут ли правовые механизмы гарантировать акционеру получение дивидендов? // Право и экономика. — 2009. — № 7. — с. 24.

http://www.aup.ru.

http://www.aup.ru.

http://www.dis.ru.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 52.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 51.

Базарова А. С. Выплата дивидендов // Налоги. — 2008. — № 7. — с. 11.

Чехова А. А. Дивиденды в условиях кризиса: могут ли правовые механизмы гарантировать акционеру получение дивидендов? // Право и экономика. — 2009. — № 7. — с. 27.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 52.

Попов Д. Л. Год дивидендами красен // Практическая бухгалтерия. — 2007. — № 1. — с. 23.

Иванов А.Г., Лебедева Н. П. Соглашения акционеров: шаг вперед или топтание на месте? // Корпоративный юрист. — 2008. — № 9. — с. 18.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 53.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 54.

Лихачева О.Н., Щуров С. А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учебное пособие, 2-е издание. — М.: Вузовский учебник, 2009 г. — с. 55.

Поляк Г. Б. Финансы: Учебник для вузов, 3-е издание, перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2008 г. — с. 211.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — с. 212.

Базарова А. С. Выплата дивидендов // Налоги. — 2008. — № 7. — с. 11.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21. — с. 38.

Данилов А. И. Маленькие радости акционера // Финансовый эксперт. -2008. — № 4. — с. 27.

Макарова Т.В. «Кризисные» дивиденды // Актуальная бухгалтерия. — 2009. — № 3. — с. 55.

Каллаур Н. А. Дивиденды организации // Экономико-правовой бюллетень. — 2008. — № 12. — с. 17.

Каллаур Н. А. Дивиденды организации // Экономико-правовой бюллетень. — 2008. — № 12. — с. 17.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21. — с. 36.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — с. 204.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — с. 204.

http://www.aup.ru.

http://www.aup.ru.

http://www.dis.ru.

Макарова Т.В. «Кризисные» дивиденды // Актуальная бухгалтерия. — 2009. — № 3. — с. 56.

http://www.aup.ru.

http://www.dis.ru.

Данилов А. И. Маленькие радости акционера // Финансовый эксперт. -2008. — № 4. — с. 25.

http://www.minfin.ru.

http://www.nalog.ru.

http://www.aup.ru.

http://www.nalog.ru.

Федеральный закон № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г. «Об акционерных обществах».

http://www.dis.ru.

Поляк Г. Б. Финансы: Учебник для вузов, 3-е издание, перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2008 г. — с. 209.

http://www.gks.ru.

http://www.aup.ru.

Базарова А. С. Выплата дивидендов // Налоги. — 2008. — № 7. — с. 19.

http://www.dis.ru.

Чехова А. А. Дивиденды в условиях кризиса: могут ли правовые механизмы гарантировать акционеру получение дивидендов? // Право и экономика. — 2009. — № 7. — с. 25.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21. — с. 34.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21. — с. 35.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21. — с. 35.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21. — с. 37.

Росфельдт А. К. Быть или не быть дивидендам? // Консультант. — 2008. — № 21. — с. 38.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — с. 217.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — с. 218.

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ТК Велби, 2007 г. — с. 219.

Указ Президента РФ от 17 ноября 1992 года «Об особенностях приватизации и преобразования в акционерные общества государственных предприятий, производственных и научно-производственных объединений нефтяной, нефтеперерабатывающей промышленности и нефтепродуктообеспечения».

Указ Президента РФ от 01 июля 1992 года № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества».

Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208 — ФЗ.

Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208 — ФЗ.