Хеджирование в системе инструментов управления финансовыми и коммерческими рисками предприятий

В России же, несмотря на то, что рынок производных инструментов существует почти 20 лет, его объемы едва доходят до 10% [8. 150]. Это является основным ограничением для использования хеджирования российскими предприятиями. Рассмотрим в данном параграфе подробнее причины и факторы, которые тормозят развитие хеджирования как инструмента управления рисками. Прежде всего, хеджируясь от коммерческих и финансовых рисков, предприятия опасаются низкой ликвидности. Современный рынок деривативов характеризуется большой величиной спредов между покупкой и продажей фьючерса или опциона с отдаленной датой исполнения. Стоимость хеджирования в таком случае будет высокой и невыгодной для предприятия [2].

Конечно, стоить отметить, что на деривативы"Газпром", «Лукойл», индекс РТС, спред незначителен. Однако данные наиболее ликвидные деривативы представляют незначительную группу. Для других предприятий спреды на фьючерсы могут достигать 100% .Огромные спреды делают большинство применяемых стратегий и тактик по управлению рисками нецелесообразными. Так, например, деривативы становятся ликвидными лишь за 3 месяца до их исполнения. Большой спред в момент «стопа» позиции по деривативу может обернуться большими потерями [3. 171]. Это настораживает менеджмент предприятий, т.к. снижение ликвидности ввиду отвлечения средств на операции хеджирования, наступившее одновременно с исполнением обязательствпо реальному активу, может привести предприятие к банкротству. Отдельно стоит сказать о специфичных для развивающихся стран рисках, связанных с вероятностью неисполнения обязательств по сделкам. Это ограничение характерно для хеджирования вне организованного рынка. Препятствием для хеджирования предприятий также служит ограниченный выбор торгуемых деривативов.

Данная проблема связана с тем, что при достаточно большом количестве эмитентов, число выставленных к продаже деривативов катастрофически мало. В результате, участники ограничены в поиске и выборе оптимального вида инструмента для проведения сделок по хеджированию своих рисков. Справедливости ради нужно отметить, что с каждым годом число деривативов и объектов риска расширяется, что задает положительную тенденцию развития хеджирования в России. Еще одним ограничением служит отсутствие корректной политики хеджирования на предприятиях. Принятие хеджирования в качестве рабочего инструмента предполагает разработку и постоянные корректировки политики осуществления хеджирования. Многие предприятия игнорируют этот момент, в основном из-за отсутствия возможности точного прогноза относительно результатов хеджирования. Тем самым под хеджирование попадают только те объекты предприятия, чьи риски стабильно срабатывают. Другие же объекты, возникновение неблагоприятной ситуации по которым носит вероятностный характер, не хеджируются. Несовершенство российского законодательства — неотъемлемая причина проблем многих тем. Громоздкая и избыточная система законов, норм, правил и методик не позволяет быстро внедрять новые понятия, важные для осуществления сделок по хеджированию. Проблемы в законодательстве приводят к тому, что зачастую участники сделок оказываются в ситуации, когда их интересы и капитал не защищены от риска неисполнения договорных обязанностей в полной мере. К тому же, в нашей стране еще не сформировалась достаточная практика для судебного рассмотрения претензий, возникших как результат хеджирования с помощью деривативов. Это вынуждает предприятия принимать дополнительные риски, связанные с неоднозначностью и непредсказуемостью судебных решений.

Отдельно следует отметить проблемы в сфере бухгалтерского и налогового учета. В настоящее время в законодательной сфере все еще отсутствуетдаже устоявшаяся терминология относительно деривативов, которые потенциально могут быть использованы предприятиями. При хеджировании рисков российское предприятие должно вести бухгалтерский и налоговой учет максимально прозрачно, соблюдать все требования и ограничения, изложенные в кодексах и иных нормативных актах. А в случае с хеджированием валютных рисков следует соблюдать, помимо прочего, нормы валютного законодательства. Так, при оформлении операций по хеджированию, менеджмент предприятия обязательно должен проанализировать и учесть следующие этапы, на которых могут быть совершены ошибки и недочеты, которые приведут к срабатыванию рисков, связанных с юридическими и налоговыми санкциями по отношению к предприятию:

составление технико-экономического обоснования хеджирования;

правовая, бухгалтерская и налоговая экспертиза сделок;

подготовка юридических материалов по взаимодействию с брокером;

перевод залоговых средств в соответствии с лицензией Центрального Банка; получение разрешения Центрального Банка на перевод средств и прочее. Указанныепроблемыстановятся препятствием для участия на рынке деривативов крупных игроков, благодаряучастию которыхмогутбытьобеспеченыобъем, ликвидностьигибкостьрынка [5. 5]. С учетом вышеизложенных проблем, сформулируем наиболее актуальные вопросы, требующие разрешения для нормального развития инструмента хеджирования в нашей стране:

необходимо привести в соответствие друг другу законодательные акты об операциях сдеривативами, дополнить при необходимости нормативные акты актуальными понятиями, сделать список текущих деривативов открытым;

следует рассмотреть расширение возможностей работы на рынке финансовых организаций, т.к. их участие положительно отразится на ликвидности всего рынка;

повышать осведомленность предприятий реального сектора, особенно экспортеров, об инструментах хеджирования и способах работы с ними;

привлекать новых участников на рынок, в том числе зарубежных: как правило, новые участники входят на рынок вместе со своим капиталом, а следовательно, можно будет ожидать рост ликвидности и снижение цены дериватива. Несмотря на наличие проблем, хеджирование в России становится довольно популярным методом сокращения потерь. Интересно отметить, что инструмент хеджирования в управлении рисками возможно применять не только на уровне предприятий, но и на уровне страны, и представители российской власти выразили готовность к таким действиям. Так, заместитель министра финансов России Максим Орешкин сделал заявление в СМИ о том, что в 2016 году будут предприняты меры по хеджированию бюджета страны на случай падения нефтяных цен [12]. Согласно заявлению, стратегия хеджирования уже применяется для управления рисками отдельных сделок, сейчас необходимо подготовить техническую инфраструктуру для возможности хеджирования сделок на уровне бюджета. На наш взгляд, для того, чтобы предприятия реального сектора экономики нашей страны смогли применять хеджирование в полной мере, менеджменту предприятий нужно наработать практические навыки в применение данного инструмента.

Как вариант — использовать в бизнесе зарубежные биржи, результаты сделок на которых более предсказуемыми истабильны. Конечно, при этомпредприятиям придется столкнуться с валютными рисками различием в ценообразовании сырья. Но с другой стороны, предприятия получат доступ к высокой ликвидности, возможность хеджироваться в любых объемах и огромная линейка деривативов, что позволяет страховать ценовой риск даже на товары, на которые не существует контрактов [11]. Подводя итог, отметим следующее. Наиболее существенным ограничением для использования инструмента хеджирования является неразвитость российского рынка производных финансовых инструментов в части сделок по фьючерсам и опционам на реальным активы с долгим сроком. Основными игроками на современном рынке деривативов на данный момент остаются финансовые организации и предприятия добывающего сектора.

Ограниченное предложение деривативов косвенно приводит к рискам, связанным с низкой ликвидностью для предприятия-участника финансового рынка. Также ограниченное предложение деривативов провоцирует их высокую стоимость. Помимо этого, предприятиям, решившим хеджироваться от рисков, придется столкнуться с ограничениями налогового характера, сложностью и неоднозначностью бухгалтерского учета, отсутствием правовой защиты в должной степени.

Заключение

.

В начале работы нами ставилась цель изучения особенностей использования предприятиями хеджирования в качестве инструмента по управлению рисками. В заключение работы отметим, что цель выполнена. В первой главе работы нами исследованы теоретические аспекты хеджирования. Так, в результате анализа природы риска и неопределенности, понятий хеджирования, определения его терминов и видов было выявлено, что экономическая суть хеджирования имеет в своей основе выбор в зависимости от ожиданий доходности и отношения к риску менеджмента предприятия. При этом финансовые и коммерческие рискиприсутствуют в деятельности любого предприятия. Задача менеджмента —выбор правильного инструмента управления рисками. Хеджирование по своей сути является таким инструментом, однако его использование имеет ряд ограничений. Менеджмент должен обладать достаточной информацией по работе с непроизводными финансовыми инструментами, обладать высоким уровнем финансовой грамотности и адекватно оценивать ситуацию на рынке, а также учитывать производственные и сбытовые цели предприятия и долгосрочные планы по развитию хозяйственной деятельности. Анализ зарубежного и отечественного финансовых рынков позволяет сказать о том, что хеджирование на основе деривативов успешно используетсядля управления рисками, однако имеет ряд ограничений. На финансовых зарубежных рынках созданы все условия для эффективного применения хеджирования в страховании рисков с использованием деривативов. Ограничения хеджирования в России тесно связаны с особенностями российского рынка производных финансовых инструментов. Основными препятствиями для реализации инструмента хеджирования являются риск низкой ликвидности, ограничение предложения по деривативам, правовые и налоговые риски.

Список литературы

Акимов В.А. риски в природе, техносфере, обществе и экономике / В. А. Акимов, В. В. Лесных, Н. Н. Радаев; МЧС России.

М.: Деловой экспресс, 2004. 352 с. Воробьева М. В. Основные Тенденции Развития Фьючерсной Торговли В России // Научное сообщество студентов XXI столетия. Экономические Науки: сб. ст. по мат. XXX междунар. студ. науч.

практ. конф. № 3(30)Долгий И. В. Особенности, проблемы и ограничения в механизмах хеджирования рисков российских компаний на рынке деривативов //Вестник Саратовского Государственного Социально-Экономического Университета, 2013. № 3(47) — 170−173 с. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. — 2е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.-1024 сОгорелкова Н. В. Некоторые проблемы регулирования рынка производных финансовых инструментов в России // Вестник Омского университета. Серия «Экономика», 2011. № 3.Полтева Т.

В. Практика применения деривативов как инструментов хеджирования рисков. //Вестник НГИЭИ, 2015; номер 1(44) 69−74 с. Сафина Г. Р.

Введение

в анализ предпринимательских рисков и проектный анализ: учебное пособие./ Г. Р. Сафина, Казань, Изд-во Казан.

госуд. технолог. ун-та, 2010 — 80 с. Тюкавкин Н. М. Российский рынок деривативов. // Вестник Сам.

ГУ, 2014; номер 8(119).- 150−155 с. Уколов А. И., Гупалова Т. Н. Управление корпоративными рисками: инструменты хеджирования: учебное пособие.

М.: Директ-Медиа, 2014. 553 с.

http://www.cfin.ru/finanalysis/risk/risk_mnagement.shtml.

http://www.rcb.ru/rcb/2009;13/23 000/.

http://www.vestifinance.ru/articles/66 655.