Эти факторы свидетельствуют о стагнации рынка ГЦБ в России и отставании в развитии по сравнению с экономически развитыми странами. Например, в Японии, Германии, США на рынке ГЦБ преобладают стратегические инвесторы, которые вкладывают капитал в развитие производства. За счет выпуска в обращение государственных ценных бумаг они реализуют следующие программы: [21, С. 218]строительство автомобильных и железных дорог;
вложения в инновационные отрасли, включая современные средства телекоммуникаций, интернет-технологии и др.;финансовое обеспечение развития высоких технологий;
решение социальных задач, в частности поддержание жилищного строительства;
укрепление и развитие инфраструктуры финансового рынка.
3.2 Основные направления повышения эффективности рынка.
Рынок ГЦБ является сейчас одним из главныхэлементоврусского финансового рынка, предоставляя участникамвозможность инвестирования средств в сверхнадежные инструменты и обеспечивая создание индикаторов безрисковых процентных ставок, нужных как рынку корпоративных облигаций, так и другимсекторам финансового рынка, и в целом экономике. В то же время, в последние годы главной функцией рынка ГЦБ стало обеспечениеучастников финансового рынка и Банка России инструментами для управления ликвидностью. К примеру, сделки репо с Банком России, которые заключаются на рынке ГЦБ, стали главным инструментом ЦБ в проведении кредитно-денежной политики, сделки междилерскогорепо, которые совершаются участниками рынка ГЦБ, позволяют им лучше привлекать и размещать временно свободные средства под надежное обеспечение. К имеющимся на рынке ГЦБ проблемамможно отнести недостаточную мобильность вторичного рынка, что является в значимойстепениитогом концентрации ц/б в портфелях пассивных инвесторов. Прежде всего речь идет об инвестировании в ГЦБ пенсионных накоплений. Но по мерепредстоящего роста размерарынка в согласовании с планами Минфина и расширения инструментария для инвестирования пенсионных средств мобильностьрынка ГЦБ будетвырастать. Усилия ММВБ по развитию рынка ГЦБ ориентированы на увеличение ликвидности рынка, а также формирование дополнительных сервисов и возможностей для участниковрынка, Банка России и Минфина, подведение к международным стандартам расчетов, клиринга и торговли в рамках концепции формирования в г. Москва международного финансового центра. Одновременно на рынке ГЦБ продолжают возникать все новые технологий, которые в будут работать на благо всего финансового рынка. Благодаря тому, что на рынке ГЦБ доминируютдолговременные и среднесрочные инструменты, у участников отсутствуют ориентиры в определении стоимости «маленьких» денег; у инвесторов и дилеров возможности по эффективному управлению и формированию своих портфелей ц/б ограничены. Одой из методик решения представленнойтрудности могло бы статьвнедрение программы стрипования. На данный момент программы стрипования— раздельного обращения номиналов и купонов облигаций — употребляются в большинстве развитых государств.
Одной из обстоятельстврепутации программ стрипования стало то, что их вступление предоставляет Минфину, как эмитенту, возможностьрекомендоватьучастникам пользующиеся спросом краткосрочные инструменты без изменения политики долговременных заимствований и без уменьшения дюрациидолга. Для ЦБ возникновениенового короткого секторарынка ГЦБ, которое сопровождается увеличением активностиучастниковрынка, значитсоздание индикатора стоимости маленькихденег, полноеповышение ликвидности рынка ГЦБ и, как последствие, возможностьнаиболееэластичноисполнять кредитно-денежную политику и управлять ликвидностью банковской системы. Возможность стрипования облигаций усиливает на них спрос со стороны инвесторов, содействуетпонижению уровня процентных ставок, а это в свою очередь, ведет к снижению расходов по обслуживанию госдолга. Предложения по началу работы по программам стрипования ММВБ были подготовлены и ориентированы в Банк России и Министерство финансов. Нужно учитывать, что проект этот долговременный, а для его реализации нужна разработка нормативной детальной базы по аналогии с опытом большинства зарубежныхгосударств, где процессы реконституции и стрипования регламентируются нормативными документами центральных банков или министерств финансов. Также нужнорешение вопросов по налогообложению стрипов, определение подходов к реконституции и стрипованию. В рамках усовершенствования механизма осуществления расчетов можно говорить о перспективе введения расчетов в настоящем времени по тем крупным сделкам, которые заключаются на рынке ГЦБ.
Важный курс в развитии расчетной инфраструктуры рынка ГЦБ — формирование филиальной сети расчетной палаты ММВБ. В рамках этой программы в 2014 г. приступили к проведению таких операций филиалы во Владивостоке и Ростове-на-Дону, в 2015 г. -филиал в Нижнем Новгороде. Планы по усовершенствованию системы расчетов на рынке ГЦБ у ММВБ соединены и с внедряемой Банком России системой расчетов БЭСП.
Создание филиальной сети РП ММВБ и внедрение БЭСП формируют предпосылки к кардинальному изменению механизма межрегиональных расчетов на рынке ГЦБ.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Государственные ценные бумаги, с помощью которых Россия занимает деньги для финансирования дефицита бюджета, потеряли спрос со стороны иностранных покупателей на фоне осложнений с Западом. Если в 2015 году продажа бумаг с учетом обслуживания ранее выпущенных облигаций принесла бюджету страны 77 млрд. рублей, то 2016 год закончился с убытком в 300 млрд. рублей. Чтобы восстановить спрос, Минфин ускорил рост ставок, по которым держатели ценных бумаг получают проценты, и переключился на краткосрочные займы. Основное назначение рынка государственных ценных бумаг — привлечение денег для финансирования дефицита федерального бюджета. На данный момент программы стрипования— раздельного обращения номиналов и купонов облигаций — употребляются в большинстве развитых государств.
Одной из обстоятельстврепутации программ стрипования стало то, что их вступление предоставляет Минфину, как эмитенту, возможностьрекомендоватьучастникам пользующиеся спросом краткосрочные инструменты без изменения политики долговременных заимствований и без уменьшения дюрациидолга. Для ЦБ возникновениенового короткого секторарынка ГЦБ, которое сопровождается увеличением активностиучастниковрынка, значитсоздание индикатора стоимости маленькихденег, полноеповышение ликвидности рынка ГЦБ и, как последствие, возможностьнаиболееэластичноисполнять кредитно-денежную политику и управлять ликвидностью банковской системы. Возможность стрипования облигаций усиливает на них спрос со стороны инвесторов, содействуетпонижению уровня процентных ставок, а это в свою очередь, ведет к снижению расходов по обслуживанию госдолга. Предложения по началу работы по программам стрипования ММВБ были подготовлены и ориентированы в Банк России и Министерство финансов. Нужно учитывать, что проект этот долговременный, а для его реализации нужна разработка нормативной детальной базы по аналогии с опытом большинства зарубежныхгосударств, где процессы реконституции и стрипования регламентируются нормативными документами центральных банков или министерств финансов. Также нужнорешение вопросов по налогообложению стрипов, определение подходов к реконституции и стрипованию. В рамках усовершенствования механизма осуществления расчетов можно говорить о перспективе введения расчетов в настоящем времени по тем крупным сделкам, которые заключаются на рынке ГЦБ. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫI. Нормативно-правовые материалы:
Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг: Федеральный закон от 29 июля 1998 года № 146-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. — 1998. — № 14. — Ст. 3251.
Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.
07.1998 г. № 155-ФЗ//СЗ РФ от 03.
02.2005 г. Федеральный закон от 20.
07.1995 N 126-ФЗ (с изм. от 10.
07.1999) «О государственном прогнозировании и программах социально — экономического развития Российской Федерации» // Режим доступа: www.consultant.ruФедеральный закон от 6 октября 1999 г. № 184-ФЗ «Об общих принципах организации законодательных (представительных) и исполнительных органов государственной власти субъектов Российской Федерации» (с изменениями от 25 июля 2012 г.) // Режим доступа: www.consultant.ruРаспоряжение Правительства РФ от 17.
12.2008 N 1762-р (ред. от 08.
08.2010) «О Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года"// Режим доступа: www.consultant.ruФедеральный закон от 23.
07.2014 года № 251-ФЗ (ред. от 04.
11.2015) «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков» // Режим доступа: www.consultant.ruУказ Президента Российской Федерации от 25.
07.2014 года № 645 «Об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившими силу некоторых актов Президента Российской Федерации» // Режим доступа: www.consultant.ruII. Специальная литература:
Андреев, М. Ю. Моделирование деятельности современной банковской системы / М. Ю. Андреев, Н. П. Пильняк, И. Г. Поспелов //Экон. журнал ВШЭ. — 2010. — № 2. — С.
183.Алиев, У. И. Институциональные аспекты управления субфедеральными долговыми обязательствами / У. И. Алиев // Региональная экономика: теория и практика. — 2012. — № 40. — С.
37−44.Авдокушин, Е. Ф. Международные экономические отношения /Е.Ф. Авдокушин //Учебное пособие — М. :
ИВЦ Маркетинг, 2015. — 264 с. Андреева, П. Р.
Васильева А. А. Финансовые отношения: пути развития и укрепления экономического роста / П. Р. Андреева, А. А. Васильева // Финансы и статистика, 2014, № 17. — С.
78Андрианов, В. Д. Россия в мировой экономике: учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений / В. Д. Андрианов.
— М.: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2002. — 400 с.
Афанасьев, Я. М. Долговая политика России: новые тенденции / Я. М. Афанасьев // Государственный университет Минфина России. Финансовый журнал. — 2012.
— № 4. — С.153−160.Бабич, И. В. Методы управления государственным долгом / И. В. Бабич // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. — 2012. — №.
5. — С.130−132Бафулин, С. В., Ковалева Т.
М. Сущность финансов: новые реалии / С. В. Бафуллин, Т. М. Ковалева //Финансы и кредит. 2015, № 5. — С. 65Бафулин, С.В., Ковалева Т. М. Сущность финансов: новые реалии/ С. В. Бафулин, Т. М. Ковалева.//Финансы и кредит. 2013, № 5. — С. 5Бюджетная система Российской Федерации: Учебник/ Под ред. проф.
Романовского М. В. и проф. Врублевской О. В.
— М.: ЮРАЙТ, 2014. — С.600Выступление министра финансов А. Г.
Силуанова на совещании 17.
02.2014 в технопарке Новосибирского академгородка по теме «О государственной интегрированной информационной системе управления общественными финансами «Электронный бюджет» // Известия 18.
02.2014.
Галанов, А. И. Рынок ценных бумаг: Учебник / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова //Финансы и кредит, Москва, 2001. — С.448Гаркалин, Е. Ф. Бюджетный процесс//Финансы, 2015, № 12.
— С. 5Киреев, А. П. Международная экономика. В 2-х ч. -.
Ч. I и II. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. — М.: Международные отношения, 2014. — С.
488Ковалишин, К. Е. Правительство выбирает долгосрочную стратегию// Финансовая Россия, 2015. — № 4. — С. 34Кудрин, А. В. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию//Журнал Вопросы экономики, 2014. — № 3. — С.
26Локтева, Ж. В. Особенности развития экономики России в период общемирового кризиса//Журнал Справочник экономиста, Выпуск 6 2014. — С.64Люшина, Н. О. Институциональные основы внешнего долга России: Автореф. Дис. Канд.
Экон. Наук. / Н. О. Люшина.
Москва, 2015. — С 151Маневич, В.Е. О роли монетарной и финансовой политики в России в период кризиса и после него /В.Е. Маневич //Вопросы экономики. — 2015. — № 13. ;
С. 31Международные экономические отношения / Под ред. И. П. Фаминского. ;
М.: Юрист. 2014. — С.801Мировая экономика. Учебник для вузов. / Под ред. В.
К. Ломакина. — М.: ЮНИТИ, 2015. — С.735Мусикевич, О.
В., Клименко, Л. В. Понятие и виды бюджетного дефицита / О. В. Мусикевич, Л. В. Клименко // Финансы, 2014, № 5. — С.25Семенов, К. А.
Международные экономические отношения. / К. А. Семенов. ;
М.: Изд-во Гардарика, 2014. — С.
336Сергеев, П. Ф. Мировое хозяйство и международные экономические отношения на современном этапе / П. Ф. Сергеев. — М. ИНФРА-М, 2014.
— С.149Сизов, Д. В. Экономика в период кризиса / Д. В. Сизов // Журнал Коммерсант. — 2013. № 24.
— С.19Суэтин, Л.С. О причинах современного финансового кризиса / Л. С. Суэтин // Журнал Вопросы экономики. — 2015. №.
1. — С. 25. Сухарев, А.Н. О необходимости обеспечения устойчивости федерального бюджета Российской Федерации / А. Н. Сухарев // Финансы и статистика. — 2015.
— № 4. — С.13Фетисов, О.В. О мерах преодоления мирового кризиса и формировании устойчивой финансово-экономической системы / О. В. Фетисов // Журнал Вопросы экономики. — 2014.
— № 4. — С.8Хомич, Б. М. Финансирование социальных программ / Б.М. Хомич//Газета Коммерсант, 2013.
— 16 марта.
Чуев, А.В., Абрамов М. Д., Кашин В. А. Рекомендации по модернизации экономики России //Труды, вып. Издание Автономной некоммерческой организация «Экспертно-аналитический центр по модернизации и технологическому развитию экономики». — М., 2014. — С 236Яблонских, В.А., Черных, Ю. Н. Бюджетный дефицит и методы его покрытия /В.А. Яблонский, Ю. Н. Черных // Финансы и статистика. — 2015. — № 4 III. Интернет-ресурсы:
http://www.minfin.ru.
http://cbr.ru.
http://www.economist.com.ru.
http://region.ru.
http://bcs-express.ru.
