На долю золота в составе международных резервов кроме того оказывает воздействие величина валютных резервов. Увеличение монетарного золота в составе международных резервов приводит к снижению ликвидности средств, вложенных в международные резервы и повышению финансового риска ЦБ РФ от падения цен на золото на мировых рынках. В целях снижения таких рисков ЦБ РФ создан фонд переоценки золота. При росте цены золота положительные разницы от его переоценки рассматриваются не как прибыль, а происходит увеличение фонда накопленных положительных разниц от переоценки золота, созданного в составе капитала (собственных средств) ЦБ РФ. При снижении цены на золото, образующиеся отрицательные разницы погашаются за счет ранее накопленных отрицательных разниц, а при их нехватке — за счет текущих доходов ЦБ РФ, уменьшая величину его прибыли (или гипотетически — увеличивая его убытки).Исходя из данных баланса ЦБ РФ по состоянию на 5 мая 2016 г.
к международных резервам можно отнести: драгоценных металлы (1,7 трлн руб.); средства, размещенные у нерезидентов, и ценные бумаги иностранных резидентов (15,0 трлн руб.); требования к МВФ (0,7 трлн руб.). Внутренние активы включают: кредиты и депозиты российских кредитных организаций и Правительства РФ (5,6 трлн руб.); ценные бумаги российских эмитентов (0,4 трлн руб.) и прочие активы (0,1 трлн. руб.). Таким образом, на 5 мая 2016 г. из 23,5 трлн руб. финансовых ресурсов, которыми располагал ЦБ РФ, 72% приходилось на международные резервы и 28% - на внутренние активы.
Величина внешних активов составляла 15,7 трлн руб., из которых 15,0 трлн руб. — внешние активы, носящие не обязательный характер, в отличие от 0,7 трлн руб., которые представлены в виде требований к МВФ и созданные в соответствии с уставом этой организации. Основными источниками активов ЦБ РФ (включая международные резервы) являются: собственные средства (капитал) ЦБ РФ (3,2 трлн руб.); наличные деньги в обращении (7,9 трлн руб.) и средства кредитных организаций и Правительства РФ (10,5 трлн руб.). Средства российского правительства представляют собой остатки средств федерального бюджета, включая средства Резервного фонда и часть средств Фонда национального благосостояния РФ. Сегодня представляет большую проблему определение достаточности для страны величины валютных резервов. В международной практике принято считать минимальной величиной валютных резервов, величину равную стоимости импорта товаров и услуг страны за три месяца. Для России в расчете по состоянию первые пять месяцев 2016 г. это соответствовало бы около 100 млрд долл США международных резервов, при их фактическом значении на 1 июня 2014 г.
равном 467,2 млрд долл. [ 22]Таким образом, фактически международные резервы превышали минимальное значение почти на 370 млрд долл.
или в 4,7 раза. На практике подход с позиции финансирования стоимости трехмесячного импорта не является универсальным, и для каждой страны в различные исторические отрезки времени минимальный объем валютных резервов может быть различным. Кроме того, представляется трудно определить критерии расчета достаточности валютных резервов. При управлении международными резервами ЦБ РФ исходит из необходимости обеспечения оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. Всё это обеспечивает структуру международных резервов по видам номинированных валют и географическому распределению эмитентов ценных бумаг и депозитов, в которые они вложены. Следует обратить внимание на то, что наличие у центрального банка значительных международных резервов приводит к сокращению у него прибыли и росту капитала (собственных средств) за счет переоценки активов, выраженных в иностранной валюте, а также увеличивает вероятность получения центральным банком на своем балансе отрицательного значения капитала [14, c.154]. Наоборот, чем меньше у центрального банка международных резервов, тем более плавно будет изменяться его капитал, и будет больше его прибыль, а также больше и величина капитала в долгосрочном периоде (без учета налогообложения прибыли и её распределения).Сегодня в России обозначилась проблема сохранности валютной компоненты международных резервов из-за угрозы их «замораживая» со стороны западных стран, используемое ими как средства внешнеполитического давления.
Этот новый вызов требует со стороны ЦБ РФ усиления мер защиты международных резервов уже не только с финансовых, но и с внешнеполитических позиций. Так, например, ЦБ РФ в финансовые инструменты США вложено до трети валютных резерв, в то время как правительство и ФРС США не имеют подобных вложений в ценные бумаги российских эмитентов. Такая асимметричность создает риски сохранности средств, в случае принятия Конгрессом США решения о замораживании российских официальных активов. Это требует изменение политики со стороны ЦБ РФ в области формирования и использования международных резервов. По мнению автора, в условиях обозначившихся рисков замораживания российских финансовых активов ЦБ РФ в отношении международных резервов следует реализовать следующие три меры. Первая мера — сокращение величины международных резервов. Сокращение международных резервов может быть осуществлено за счет продажи ЦБ РФ части валютных резервов и размещении средств, номинированных в рублях в России. Это имеет два важных ограничения: макроэкономическое и организационное. Макроэкономическое — связано с необходимостью учета внутреннего и внешнего равновесия национальной экономики, включая равновесие на валютном и денежном рынках.
Организационное — возможная проблема по эффективному размещению средств ЦБ РФ в национальной экономике (включая необходимость обеспечения их возвратности).Макроэкономическое ограничение требует реализации особого финансово-экономического механизма трансформации внешних активов ЦБ в его внутренние активы. Так, простая продажа иностранных активов ЦБ РФ и обмен иностранной валюты на российские рубли на внутреннем валютном рынке с целью предоставления кредитов национальной экономике приведет только к макроэкономической дестабилизации. Это вызовет укрепление рубля и подорвет конкурентоспособность отечественных товаров на внутреннем и внешнем рынке, увеличит уровень безработицы, повысит темпы инфляции. В итоге, общий эффект от размещения внешних активов ЦБ РФ в национальной экономике может оказаться отрицательным. Поэтому необходимо создать особый финансово-экономический механизм трансформации валютных активов во внутренние кредиты экономики. Такой механизм должен учитывать состояние внешней торговли и платежного баланса в целом. Конечно, увеличения оттока капитала из страны, допустим на 50 млрд руб. в год, само по себе создает возможность для перевода валютных активов во внутренние активы.
ЦБ РФ на ту же величину (в рублевом эквиваленте), поддерживая тем самым стабильность в национальной экономике. В условиях же отсутствия такой «возможности» трансформация валютных активов во внутренние активы при условии сохранения макроэкономической устойчивости должна сопровождаться соответствующими коррективами в стоимости импорта [5−6]. Проиллюстрируем это на следующем примере. Чтобы ЦБ РФ мог трансформировать валютные активы в объеме 100 млрд долл. во внутренние активы без дестабилизации внутреннего валютного и денежного рынков России необходимо увеличить закупку импорта на 100 млрд долл. (в результате импорт товаров в страну увеличится с.
320 до 420 млрд долл.). Конечно, это можно реализовать при укреплении рубля, но для ЦБ РФ это будет невозможным из-за угрозы подрыва конкурентоспособности отечественных товаров. Поэтому в качестве решения здесь может быть использование системы связанных импортных закупок, предполагающей создание механизма, который автоматически (или практически автоматически) обеспечивал бы увеличение стоимостного объема импорта на ту же величину, на которую ЦБ РФ переводит внешние активы во внутренние активы. Такой механизм, например, может быть реализован следующим образом. ЦБ РФ переводит отдельными траншами (по 10 млрд долл.) Внешэкономбанку валютные резервы. Поначалу меняется лишь собственник валютных резервов, им становится не ЦБ РФ, а Внешэкономбанк. У ЦБ РФ на эту же величину изменяется структура активов: показывается, что эти средства размещены не за рубежом, а во Внешэкономбанке. В свою очередь Внешэкономбанк как институт развития предоставляет кредиты российским компаниям для закупки иностранного оборудования. При этом важным критерием оценки целесообразности такого кредитования должно являться отсутствие возможности приобретения аналогичного отечественное оборудование.
Валютные активы Внешэкономбанка, полученные от ЦБ РФ должны расходоваться этими компаниями на закупку товаров инвестиционного назначения. В целях снижения валютного риска долг компаний перед Внешэкономбанком должен быть переведен в рубли по рыночному курсу. В свою очередь долг Внешэкономбанка перед ЦБ РФ автоматически в тот же день также переводится в рубли. В итоге, валютные резервы ЦБ РФ будут трансформированы во внутренние кредиты экономики и использованы на её развитие.
Эффективная реализация данного механизма может быть осуществлена на основе развития системы государственного стратегического планирования в Российской Федерации. Вторая мера — увеличение доли монетарного золота в составе международных резервов. Это может быть реализовано за счет приобретения ЦБ РФ на внутреннем рынке золота у субъектов их добычи в Российской Федерации. Можно считать целесообразным ежегодное приобретение ЦБ РФ примерно 100 т золота (40% объема добычи в России), что соответствует 4−5 млрд долл. Приобретение большего количества золота может потребовать его закупки за рубежом, что вызовет критику ЦБ РФ. Третья мера — изменение направления размещения валютных резервов. Валютные резервы ЦБ РФ вложены преимущественно в ценные бумаги и на депозиты в США, Канады и стран Западной Европы. Такое направление вложения средств обусловлено хорошей развитостью финансовой системы этих стран, огромной емкостью их финансовых рынков и большей сохранности средств из-за меньших внешнеполитических рисков [20]. Обозначившаяся угроза со стороны рассматриваемых стран по введению экономических санкций в отношении России приводит к необходимости пересмотра направления размещения валютных резервов.
ЦБ РФ следует развивать систему вложения валютных резервов в финансовые инструменты стран Азии, включая КНР, а также вложение в страны, у которых с Россией сложились прочные торгово-экономические отношения, что не позволит правительствам этих стран действовать против России. Увеличение доли активов ЦБ РФ в российской экономике окажет позитивное воздействие на её развитие и развитие банковской системы страны. Подытоживая вышеизложенное, можно сделать вывод о том, что в современных условиях, в связи с экономическими санкциями в отношении России, при управлении международными резервами следует обязательно исходить из принципа «внешнеполитической» их сохранности. Это требует качественного пересмотра принципов подходов управления международными резервами России.
Заключение
.
Роль государства в мировой финансовой системе, степень интернационализации национальной валюты во многом зависит от положения государства на рынке золота. Практически все развитые страны обладают большими запасами золота, занимают передовые позиции по его производству, инвестиционному спросу на золото. Российская Федерация наращивает свои золотые запасы, которые выступают в качестве своеобразного страхового фонда в условиях инфляции и валютных потрясений, способствуют снижению уровня зависимости от рынков других стран, фактически кредитуя их, укрепляют финансовый суверенитет государства, его экономическую и национальную безопасность. По данным Банка России с 2007 года по настоящее время золотой запас России вырос более чем в 3 раза. По состоянию на 1 января 2015 года золотой запас страны составляет 1392,9 тонн. По золотым активам Россия находится на шестом месте в мире. Преимущества от расширения доли монетарного золота в международных резервах России заключаются в следующем.
Во-первых, нестабильность валютных курсов делает уязвимыми даже резервные валюты, которые находятся в активах Банка России. Золото, которое в силу своей природы, является уникальным, всемирно признанным товаром, повышает ликвидность международных резервов государства. Вовторых, диверсификация международных резервов за счет столь ликвидного актива повышает обеспеченность национальной валюты, а вместе с тем степень ее конвертируемости и значимости для мировой торговли. Это может оказать самое непосредственное влияние на инвестиционный рейтинг государства и позволит дополнительно привлечь финансовые ресурсы, в которых нуждается российская экономика. В-третьих, в условиях, когда западные санкции против России могут осложнить использование валютных активов России, размещенных за рубежом, монетарное золото в авуарах Банка России на территории страны представляет собой более надежный актив, позволяющий выполнять государственные обязательства. Вчетвертых, покупки золота Банком России осуществляются при ценовых минимумах на золото.
Это делает их весьма выгодными в долгосрочной перспективе. Например, на случай будущих спекулятивных операций, которые возможны с учетом экспертных ожиданий роста цен на золото. Впятых, обладая достаточными объемами монетарного золота, Россия сможет в меньшей степени ощущать зависимость от ценовой волатильности рынка золота, а, возможно, и выполнять функции маркет-мейкера на нем, формировать собственные механизмы фиксинга на золото. Банк России при расчете учетной цены на золото ориентируется на Лондонский фиксинг. Установление фиксинга на золото в рамках Московской биржи позволит создать альтернативу Лондонскомуфиксингу на золото, который в последние годы вызывает много дискуссий. Реализация установления цены на золото в РФ будет способствовать минимизации рисков при заключении сделок и хеджировании металла отечественными компаниями, что усилит мотивацию субъектов рынка золота в России. В-шестых, Банк России осуществляет пополнение международных резервов за счет закупок золота на внутреннем рынке, не только поддерживая таким образом отечественных золотопро-мышленников, получая финансовую выгоду от закупок в дешевой валюте, но и демонстрируя перспективы независимости формирования золотовалютных резервов от состояния мирового рынка. Подобные действия Банка России стратегически весьма важны для национальной финансовой безопасности. Таким образом, увеличение доли золота в структуре национальных международных резервов усиливает влияние России в мировой экономике. Список используемойлитературы.
Федеральный закон от 26.
03.1998 № 41-ФЗ (ред. от 03.
07.2016) «О драгоценных металлах и драгоценных камнях"Положение о порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных золотом (утв. Банком России 30.
11.2010 № 362-П) (ред. от 09.
09.2015)Об утверждении устава федерального казенного учреждения «Государственное учреждение по формированию Государственного фонда драгоценных металлов и драгоценных камней Российской Федерации, хранению, отпуску и использованию драгоценных металлов и драгоценных камней (Гохран России) при Министерстве Финансов Российской Федерации»: приказ Министерства финансов РФ от 30 мая 2011 г. № 196Приказ Банка России от 13.
05.2011 №ОД-355 (ред. от 29.
06.2016) «О предоставлении Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных золотом» (вместе с «Порядком заключения генеральных кредитных договоров на предоставление кредитов Банка России, обеспеченных золотом»)Шмырева А.И., Колесников В. И., Климов А. Ю. Международные валютно-кредитные отношения. СПб: Питер, 2014. С. 28 Алферов В. Т. Золото в структуре международных резервов Российской Федерации: трансформация подходов к управлению // Деньги и кредит. 2014. №.
10. С. 53−59.Борисов А. Н. Золото в мировой валютной системе // Вопросы экономики иправа. 2015. № 58. С. 137−152Глушко А.В., Смирнов М. М. Золотовалютные (международные) резервы Российской Федерации // Копирайт.
Вестник Российской академииинтеллектуальной собственности. 2014. № 2. С.
13−22Наркевич С. С. Золотовалютные резервы: история, определение, состав и современные функции // Вопросы экономики. 2015. № 04.
С. 86−105.Панфилова А. Ю., Пушкарёва Н. В. Анализ тенденций в формировании золотого запаса стран-лидеров на мировой арене//Научный альманах. 2016. № 4−1. С.183−188Поветкина Н. А. Проблемы правовой квалификации золотовалютных резервов (запасов) Российской Федерации и их роль в обеспечении финансовой устойчивости государства//Законодательство и экономика. 2016. №.
2. С. 28−37Погудаев Ю. И. Золото как инструмент формирования международных резервов // Вестник экономической интеграции. 2015. № 10.
С. 76−79Смирнова О. В. Методология расчета прибыли Центрального банка Российской Федерации // Экономический анализ: теория и практика. 2016. № 3. С.
15−20Смирнова О. В. Операции центрального банка с золотом: вопросы теории и практики//Вестник Тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2015. № 1−1. С. 152−159Сухарев А. Н. Государственные сбережения и международные резервные активы: экономическая сущность, взаимосвязь и различие // Экономические науки.
2014. № 53. С. 352−355Чувахина Л. Г. Роль золота в мировой валютной системе XXI века // Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал.
2015. № 3 (17). С. 29−36Агенство экономической информации «Прайм». URL:
https://gold.lprime.ru/Бизнес-портал «Svoedelo». [Электронный ресурс] URL:
http://svoedelo.info/component/k2/item/515-zolotoj-shit-rossijskoj-derzhavy-na-mirovoj-areneДесять стран — самый большой золотой запас в мире [Электронный ресурс]. Режим доступа: goldomania.ru/menu002_010.htmlИнтернет-газета «Lenta.ru». URL:
https://lenta.ru/articles/2016/03/30/gold/Информационно-аналитический портал «EREPORT.RU» [Электронный ресурс] URL:
http://www.ereport.ru/articles/commod/gold.htmМеждународная инвестиционная позиция по международным резервам Российской Федерации в 2016 году / Статистика внешнего сектора / Макроэкономическая статистика // Официальный сайт ЦБ РФ / www.cbr.ru.Николаев Я. Германия возвращает свой золотой запас из-за рубежа [Электронный ресурс] URL:
http://rg.ru/2016/03/21/germaniia-vernet-svoj-zolotoj-zapas-iz-za-rubezha.htmlПанфилова А.Ю., Пушкарёва Н. В. Анализ тенденций в формировании золотого запаса стран-лидеров на мировой арене//Научный альманах. 2016. № 4−1(15).
http://ucom.ru/doc/na.
2016.
04.
01.183. pdfПоказатели достаточности международных резервов Российской Федерации, млрд долларов США [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.cbr.ru/statistics/creditstatistics/res/adequacy res. xlsxПортал трейдеров «UTMAG». [Электронный ресурс] URL:
http://utmagazine.ru/posts/7418-zolotoy-zapasСтатистические данные Центрального Банка Российской Федерации. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.cbr.ru/hd_base/default.aspx?Prtid=mrrf_m Таможенная статистика внешней торговли // Официальный сайт Федеральной таможенной службы / www.customs.ru.
