Анализ рисков по проекту: финансовое моделирование

Система гарантий — получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т. п. Данный вид защиты от инвестиционных рисков является более дешевым в сравнении со страхованием, а в непредвиденной ситуации позволяет воспользоваться услугой, поэтому для машиностроительной отрасли, на наш взгляд, использование различных гарантий является очень выгодным и перспективным способом защиты от инвестиционных рисков. Данный вариант также представляет собой способ перераспределения риска между участниками проекта, хотя участие гаранта в проекте является косвенным, а не прямым. Получение дополнительной информации. Этот вариант защиты от инвестиционного риска является самым эффективным. В нашем случае при расчете средневзвешенной стоимости капитала и определении ставки дисконтирования нам удалось привлечь и переработать достаточно большой массив дополнительной внешней информации, что повышает надежность принятия решения об эффективности проекта. Наиболее непредсказуемым показателем в нашем проекте является цена, поэтому при разработке проекта необходимо проводить более тщательные исследования рынка и получать информацию о его тенденциях из более надежных источников. Таким образом, можно обобщить возможные способы снижения инвестиционных рисков. К ним относятся: диверсификация проектов и видов деятельности, страхование, хеджирование, резервирование, лимитирование, распределение риска между участниками проекта, факторинг, лизинг, использование наиболее полной и достоверной информации. Общими в хозяйственной практике являются три основных принципа снижения риска:

• не рисковать больше, чем позволяет собственный капитал;

• не забывать о последствиях риска;

• не рисковать многим ради малого.

Заключение

.

Инвестиции в расширение и обновление производства совершаются на долгосрочной основе и принимают форму инвестиционного проекта. Долгосрочное вложение капитала связано со специфическими рисками, которые характерны для этого вида предпринимательства. Под проектным риском понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределенности условий его осуществления. Риск инвестиционного проекта является одним из наиболее сложных понятий, связанных с инвестиционной деятельностью. Этому риску присущи следующие основные особенности: интегрированный характер, объективность проявления, различие видовой структуры на разных стадиях осуществления инвестиционного проекта, высокий уровень связи с коммерческим риском, высокая зависимость от продолжительности жизненного цикла проекта, высокий уровень вариабельности уровня риска по однотипным проектам, отсутствие достаточной информационной базы для оценки уровня риска, отсутствие надежных рыночных индикаторов, используемых для оценки уровня риска, субъективность оценки. Начальные условия анализа риска проекта включают выявление неопределенности, свойственной его денежным потокам, что позволяет определить его автономный риск. Существуют несколько методик оценки автономного риска проекта: анализ сценариев, имитационная модель учета риска, анализ чувствительности, анализ безубыточности, вариационный анализ, анализ графика погашения кредита. Рассмотренный в курсовой работе проект является эффективным и рекомендуется к внедрению. Срок окупаемости проекта менее двух лет. Финансирование проекта возможно и за счет собственных и за счет заемных средств. Наиболее чувствительным проект является к изменению цен.

Список использованных источников

.

Балдин К. В. Совершенствование методологии анализа инвестиционно-инновационной деятельности промышленных предприятий: монография / К. В. Балдин, А. Р. Эмексузян. -.

Ухта: УГТУ, 2015. — 138 с. Балдин К. В. Управление инвестициями: Учебник для бакалавров / К. В. Балдин — М.: Дашков и К, 2016. — 240 с. Басовский Л. Е. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Л. Е. Басовский, Е. Н. Басовская.

— М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. — 241 с. Гарнов А. П. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие / А. П. Гарнов, О. В. Краснобаева. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. ;

254 с. Кузнецов Б. Т. Инвестиции. Учебное пособие 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2014. —.

624 с. Лукасевич И. Я. Инвестиции: Учебник / И. Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: НИЦ Инфра-М, 2013. ;

413 с. Маркова Г. В. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Г. В. Маркова. — М.: КУРС: НИЦ ИНФРА-М, 2015. — 144 с. Плотников А. Н. Экономическая оценка инвестиций / Плотников А. Н., Плотников Д. А. — М.:НИЦ ИНФРА-М, 2016. — 120 с. Сироткин С. А.

Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник / С. А. Сироткин, Н. Р. Кельчевская. ;

3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 311 с. Склярова Ю. М. Инвестиции / Ю. М. Склярова, И. Ю. Скляров, Л. А. Латышева.

— Ростов н/Д: Феникс, 2015. — 349 с. Чараева М. В. Финансовое управление реальными инвестициями организаций: Учебное пособие / М. В. Чараева. ;

М.: Альфа-М: НИЦ ИНФРА-М, 2014. — 240 с. Приложение1Расчет денежного потока от операционной (производственной) деятельности (CFо), тыс. руб.Показатели.

Прогнозный период2017 год2018 год2019 год2020 год2021 год.

Годовая проектная производственная мощность (при двухсменной работе), тыс. шт.350 350 350 350 350.

Уровень использования (коэффициент загруженности), %72%72%80%90%90%Объем производства, тыс. шт.252 252 280 315 315.

Объем реализации на внутреннем рынке, тыс. шт.252 252 243 268 243.

Инфляция, %6,40%6,00%5.

1%5.

1%5.

1%Цепной индекс роста стоимости продукции1,0641,061,0511,0511,051Базисный индекс роста стоимости11,061,111,171,23Цена продукции, реализуемой на внутреннем рынке, руб./ед.50,0053,0055,7058,5461,533. Выручка от реализации без учета НДС (Revenue, Sales), тыс. руб.

Затраты, тыс. руб., в том числе:

1 082 011 349 114 751 255 838 720постоянные затраты20 002 000 200 020 000 768из них амортизация600 600 600 600 600переменные затраты88 209 349 947 510 986 113 024.

Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.

Прочие расходы (Налог на имущество), тыс. руб.

74,861,648,435,2227.

Прибыль до налогообложения (операционная прибыль) (EBIT), тыс. руб.

Налог на прибыль (profitstax), %20%20%20%20%20%8. Налог на прибыль (profitstax), тыс. руб.

Чистая прибыль (NET INCOME — NI) —, тыс. руб.

Амортизационныеотчисления (Depreciation and amortization — D&A)600600600600600.

Коэффициент обеспеченности реализации неденежным собственным оборотным капиталом ((Non-cash WC/ Sales), %11,26%11,26%11,26%11,26%11,26%Собственный оборотный капитал на начало периода, тыс. руб.

2 001 418,981503,891 524,131766,67Собственный оборотный капитал на конец периода, тыс. руб.

Прирост потребности в финансировании собственного оборотного капитала, тыс. руб.

12 198 520 243−8311.

Сальдо денежного потока от операционной деятельности, тыс. руб.

Приложение 2Отчет о движении денежных средств.

ПоказателиПрогнозный период2017 г. 2018 г.2019 г. 2020 г.2021 г. Денежные потоки от инвестиционной деятельности.

Притоки 1. Поступления от продажи активов, тыс. руб.

Денежные притоки всего, тыс. руб.

Оттоки 3. Затраты на приобретение и монтаж оборудования, тыс. руб. (капитальные вложение), тыс. руб.

Расходы на формирование оборотного капитала на инвестиционной стадии проекта, тыс. руб.

Инвестиции в нематериальные активы, тыс. руб.

Денежные оттоки, всего, тыс. руб.

Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности, тыс. руб.-42 500 001 148.

Денежные потоки от операционной деятельности.

Притоки Выручка от реализации без учета НДС, тыс. руб.

Амортизационныеотчисления (Depreciation and amortization — D&A), тыс. руб.

Итого притоки, тыс. руб.

Оттоки Затраты (постоянные и переменные), тыс. руб.

Прочие расходы (налог на имущество), тыс. руб.

74,861,648,435,222Налог на прибыль, тыс. руб.

Прирост потребности в финансировании собственного оборотного капитала, тыс. руб.

12 198 520 243−83Итого оттоки, тыс. руб.

Сальдо денежного потока от операционной деятельности, тыс. руб.

Сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности, тыс. руб.-35 052 071 219 024 953 344.

Сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности накопленным итогом, тыс. руб.-3505−143 475 632 517 053.

Чистый денежный доход, тыс. руб.

7053 Приложение 3Выбор значений рисковых ставок для рассматриваемого проекта для расчета стоимости собственного капитала по модели.

САРМНаименование.

ЗначениеПримечание.

Источник информации.

Стоимость собственного капитала.

Безрисковая ставка3,04%Источник:

http://www.ustreas.gov/offices/domestic-finance/debt-management/interest-rate/yield_historical.shtml Отрасль.

Производство машин и оборудования общего и специального назначения.

Медианное значение коэффициента бета без учета финансового рычага (Unleveredbeta)1,16На сайте профессора NewYorkUniversity’sSternSchoolofBusiness А. Дамодарана информация об отраслевых значениях коэффициента бета без учета структуры капитала для различных отраслей экономикиадрес —.

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/;раздел «Data»;раздел «CurrentData;таблица «LeveredandUnleveredBetasbyIndustry»;файл «US»;столбец «UnleveredBeta»;строка с соответствующей / наиболее близкой оцениваемой компании отраслью. Отраслевое соотношение долг/собственный капитал0,28На сайте профессора NewYorkUniversity’sSternSchoolofBusiness А. Дамодарана информация об отраслевой структуре капитала для различных отраслей экономикиадрес —.

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/;раздел «Data»;раздел «CurrentData;таблица «LeveredandUnleveredBetasbyIndustry»;файл «US»;столбец «UnleveredBeta»;строка с соответствующей / наиболее близкой оцениваемой компании отраслью. Соотношение долг/собственный капитал, принятое в расчетах0,28 Обоснование Оценщика.

Ставка (основная) налога на прибыль20% НК РФКоэффициент бета с учетом финансового риска (финансового рычага).

1,42 1,16*1+0,28*(1−0,2)Расчет Рыночная премия за риск3,89%В рамках данного отчета использовано значение рыночной премии по данным А. Дамодарана (.

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/), определенное как разность между среднеарифметическим значением доходности рыночного портфеля (по индексу S&P 500) и среднеарифметическим значением доходности казначейских облигаций 10-year T. Bond за временной период с 1965 г. по 2015 год включительно.

адрес —.

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/;раздел «Data»;раздел «Current Data»;таблица «Historical Returns on Stocks, Bonds and Bills — United States»;строка «1965 — 2015» (Arithmetic Average);столбец «Stocks — T. Bonds».Премия за малую капитализацию3,18%Премия за риск инвестирования в малое предприятие объясняется недостаточной кредитоспособностью и финансовой неустойчивостью предприятий с небольшим размером уставного капитала. Премия рассчитывается как разница между средней исторической доходностью инвестиций в компании с небольшой капитализацией и исторической доходностью инвестиций в среднем по фондовому рынку. Для определения премии, соответствующей базовому уровню рыночной капитализации бизнеса Общества, Аналитики использовали шкалу для фондового рынка СШАИсточник: Ibbotson Associates, Stocks, Bonds, Bills, and Inflation, Valuation Edition Yearbook 2013;

http://ru.scribd.com/doc/69 735 261/2013;Ibbotson-Small-Stock-PremiumПремия за специфические риски5,00%Премия за специфический риск компании отражает дополнительные риски, связанные с инвестированием в оцениваемую компанию, которые не были учтены в коэффициенте бета и в премии за страновый риск.

Источник: Deloite. Методология и руководство по проведению оценки бизнеса и/или активов ОАО РАО «ЕЭС России» и ДЗО ОАО РАО «ЕЭС России»; Раздел ШПрактические рекомендации по проведению оценки бизнеса; 2007, стр.

32Премия за страновый риск3,86%Для определения премии за страновой риск используют данные о величине спрэда, обусловленного рисками странового дефолта (countrydefaultspread). Премия за страновой риск рассчитывается на основе кредитного рейтинга долговых инструментов Российской Федерации, присвоенного международным рейтинговым агентством Moody’sInvestorsService (.

http://www.moodys.com/). • адрес —.

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/;

• раздел «Data»;

• раздел «Current Data»;

• таблица «Risk Premiums for Other Markets»;

• лист «ERPs by contry»;

• строка «Russia»;

• столбец «Country Risk Premium».Приложение 4Расчет показателей коммерческой эффективности проекта.

ПоказателиПрогнозный период2017 г. 2018 г.2019 г. 2020 г.2021 г. Денежные потоки от инвестиционной деятельности.

Притоки 1. Поступления от продажи активов, тыс. руб.

Денежные притоки всего, тыс. руб.

Оттоки 3. Затраты на приобретение и монтаж оборудования, тыс. руб. (капитальные вложение), тыс. руб.

Расходы на формирование оборотного капитала на инвестиционной стадии проекта, тыс. руб.

Инвестиции в нематериальные активы, тыс. руб.

Денежные оттоки, всего, тыс. руб.

Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности, тыс. руб.-42 500 001 148.

Денежные потоки от операционной деятельности.

Притоки Выручка от реализации без учета НДС, тыс. руб.

Амортизационныеотчисления (Depreciation and amortization — D&A), тыс. руб.

Итого притоки, тыс. руб.

Оттоки Затраты (постоянные и переменные), тыс. руб.

Прочие расходы (налог на имущество), тыс. руб.

74,861,648,435,222Налог на прибыль, тыс. руб.

Прирост потребности в финансировании собственного оборотного капитала, тыс. руб.

12 198 520 243−83Итого оттоки, тыс. руб.

Сальдо денежного потока от операционной деятельности, тыс. руб.

Сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности, тыс. руб.-35 052 071 219 024 953 344.

Сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности накопленным итогом, тыс. руб.-3505−143 475 632 517 053.

Чистый денежный доход, тыс. руб.

7053 Период дисконтирования1 234.

Ставка дисконтирования, %18,64%18,64%18,64%18,64%18,64%Коэффициент дисконтирования1,000,840,710,600,50Чистый дисконтированный денежный доход, тыс. руб.-35 051 746 155 614 941 184.

Чистый дисконтированный денежный доход накопленным итогом, тыс. руб.-3505−1759−20 312 913 210.

Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.

3210 Дисконтированный денежный поток от инвестиционной деятельности, тыс. руб.-4 250 0 0 0 579 Интегральный дисконтированный денежный поток от инвестиционной деятельности нарастающим итогом.

тыс. руб.-4 250 -4 250 -4 250 -4 250 -3 671 Абсолютное величина интегрального денежного потока от инвестиционной деятельности, тыс. руб.

Дисконтированный денежный поток от операционной деятельности, тыс. руб.

Интегральный дисконтированный денежный поток от операционной деятельности нарастающим итогом.

тыс. руб.

Индекс доходности инвестиций (Интегральный дисконтированный денежный поток от операционной деятельности нарастающим итогом/Абсолютное величина интегрального денежного потока от инвестиционной деятельности).

0,18 0,59 0,95 1,30 1,87 Приложение 5Расчет индекса доходности затрат.

ПоказателиПрогнозный период2017 г. 2018 г.2019 г. 2020 г.2021 г. Притоки Поступления от продажи активов, тыс. руб.

Выручка от реализации без учета НДС, тыс. руб.

Амортизационныеотчисления (Depreciation and amortization — D&A), тыс. руб.

Итого притоки, тыс. руб.

Коэффициент дисконтирования1,000,840,710,600,50Дисконтированные притоки денежных средств, тыс. руб.

Дисконтированные притоки денежных средств накопленным итогом, тыс. руб.

Оттоки 3. Затраты на приобретение и монтаж оборудования, тыс. руб. (капитальные вложение), тыс. руб.

Расходы на формирование оборотного капитала на инвестиционной стадии проекта, тыс. руб.

Инвестиции в нематериальные активы, тыс. руб.

Затраты (постоянные и переменные), тыс. руб.

Прочие расходы (налог на имущество), тыс. руб.

Налог на прибыль, тыс. руб.

Прирост потребности в финансировании собственного оборотного капитала, тыс. руб.

12 198 520 243−83Итого оттоки, тыс. руб.

Коэффициент дисконтирования1,000,840,710,600,50Дисконтированные оттоки, тыс. руб.

Дисконтированные оттоки накопленным итогом, тыс. руб.

Индекс доходности затрат (Дисконтированные притоки денежных средств накопленным итогом/Дисконтированные оттоки накопленным итогом).

0,790,930,991,031,06Приложение 6Расчетмодифицированной внутренней нормы доходности.

ПоказателиПрогнозный период2017 г. 2018 г.2019 г. 2020 г.2021 г. Сальдо денежного потока от операционной деятельности, тыс. руб.

Ставка дисконтирования, %18,6%18,6%18,6%18,6%18,6%Период дисконтирования43 210.

Будущая стоимость денежных потов, тыс. руб.

1476,33 458,83082,2 959,92653,9 Сумма стоимостей будущих денежных потоков накопленным итогом, тыс. руб.

13 631,0Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности, тыс. руб.-42 500 001 148.

Дисконтированный денежный поток от операционной деятельности, тыс. руб.

Сумма дисконтированных денежных поток от операционной деятельности, тыс. руб.

Период проекта, лет5 Модифицированная внутренняя норма доходности, %15%.