Инвестиционная стратегия предприятия

Продолжительность проекта 2 года. В таблице 2.7 приведена смета на строительство поселка.

Таблица 2.7.

Вид расходов (название этапа) Стоимость этапа тыс. руб. До начала проекта Квартал 1 2 3 4 5 6 7 8 Приобретение земли -216 000 -216 000 Оформление земли, перевод -60 000 -60 000 Изыскания (земляные) -1 500 -1 500 Концепция генплана -300 -300 ТЭО -120 -120 Покупка электрических мощностей -90 000 -90 000 Проект планировки -990 -990 Служба техзаказчика -10 080 -1 260 -1 260 -1 260 -1 260 -1 260 -1 260 -1 260 -1 260 Архитектура -720 -360 -360 Проект инженерных сетей -10 080 -2 520 -7 560 Проект дорог -1 500 -1 500 Спецразделы проектирования -9 030 -1 290 -3 870 -3 870 Согласования -8 976 -1 584 -1 584 -1 584 -1 584 -1 584 -1 056 Организация службы охраны -1 428 -168 -252 -252 -252 -252 -252 Забор -6 300 -3 150 -3 150 Строительство дорог -126 000 -36 000 -18 000 -54 000 -18 000 Въездная группа, офис продаж -3 000 -3 000 Строительство сетей -106 470 -15 210 -45 630 -45 630 Строительство домов -522 600 -223 971 -223 971 -74 657 Фасады внутренних заборов -9 774 -6 516 -3 258 Стр. объект инфраструктуры -16 500 -5 500 -8 250 -2 750 Благоустройство территории -30 000 -12 000 -18 000 Ввод в эксплуатацию Маркетинг -7 200 -900 -900 -900 -900 -900 -900 -900 -900 Непредвиденные расходы -32 280 -4 035 -4 035 -4 035 -4 035 -4 035 -4 035 -4 035 -4 035 Итого расходы -1 270 847 -276 000 -102 339 -19 179 -76 737 -71 661 -277 632 -290 974 -125 870 -30 455.

Таблица 2.8.

Потоки Квартал Итого 1 2 3 4 5 6 7 8 Притоки Собственные средства 102 339 19 179 76 737 31 661 229 916.

Банковский кредит 40 000 280 000 320 000.

Выручка от продаж 320 404 961 211 961 211 2 242 825.

Итого притоки 102 339 19 179 76 737 71 661 280 000 320 404 961 211 961 211 2 792 740.

Оттоки Издержки 102 339 19 179 76 737 71 661 277 632 290 974 125 870 30 455 994 847.

Возврат кредита 320 000 320 000.

Проценты за кредит 1600 12 800 12 800 27 200.

Налоги 642 094 642 094.

Итого оттоки 102 339 19 179 76 737 71 661 279 232 303 774 458 670 672 549 1 984 142.

Баланс потоков 768 16 629 502 541 288 661 808 599.

Баланс потоков накопленныи итогом 768 17 397 519 937 808 599.

Общая потребность в инвестициях составляет 995 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: банковский кредит и собственные средства. Продажи построенных домов начинаются с 6 квартала. Денежные потоки проекта приведены в табл. 2.

8.

Сравнение стратегий по выбранным критериям и рекомендации по реализации Определение экономической эффективности проектов Ключевая ставка ЦБ на настоящий момент равна 11%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%. Ставка дисконтирования в квартал составляет 3,78%.

В таблицах 2.9 и 2.10 приведены расчеты чистой текущей стоимости проектов.

Таблица 2.9.

Расчет чистой текущей стоимости проекта строительства 15-этажного жилого дома Кварталы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Итого Притоки наличностей 340 000 480487 758 664 1 579 152.

Банковский кредит 340 000 340000.

Выручка 480 487 758 664 1 239 152.

Отток наличностей 137 968 59 808,3 49 810,7 49 810,7 49 810,7 49 810,7 49 810,7 49 810,7 134 997 148 327 210 530 275 276 1 265 771 1. Общие инвестиционные затраты 137 968 59 808,3 49 810,7 49 810,7 49 810,7 49 810,7 49 810,7 49 810,7 121 397 134 727 26 930,2 20 130,2 799 825 3. Проценты за кредит 13 600 13 600 13 600 6800 47 600 4. Возврат кредита 170 000 170 000 340 000 5. Налоги 78 345,3 78 345,3 Чистый поток наличностей -137 968 -59 808 -49 811 -49 811 -49 811 -49 811 -49 811 290 189 -134 997 -148 327 269 957 483 389 313 381.

Коэффициент дисконтирования 0,96 357 0,92 848 0,89 466 0,86 207 0,83 067 0,80 041 0,77 126 0,74 316 0,71 609 0,69 001 0,66 488 0,64 066 Дисконтированный чистый поток наличностей -132 942 -55 531 -44 563 -42 940 -41 376 -39 869 -38 417 215 658 -96 671 -102 347 179 488 309 687 110 176.

Чистая текущая стоимость -132 942 -188 473 -233 037 -275 977 -317 353 -357 222 -395 639 -179 981 -276 651 -378 999 -199 511 110 176 Дисконтированный приток наличностей 319 464 536 237 855 701.

Дисконтированный отток наличностей 132 942 55 530,6 44 563,4 42 940,2 41 376,1 39 869 38 416,8 37 017,4 86 931,7 92 963,2 17 905,3 12 896,6 643 353.

Индекс доходности 1,3301.

Таблица 2.10.

Расчет чистой текущей стоимости проекта строительства коттеджного поселка «Графский лес» Кварталы 1 2 3 4 5 6 7 8 Итого Притоки наличностей 40 000 280 000 320 404 961 211 961 211 2 562 825 Банковский кредит 40 000 280 000 320 000 Выручка 320 404 961 211 961 211 2 242 825 Отток наличностей 378 339 19 179 76 737 71 661 279 232 303 774 458 670 672 549 2 260 142 1. Общие инвестиционные затраты 378 339 19 179 76 737 71 661 277 632 290 974 125 870 30 455 1 270 847 3. Проценты за кредит 1 600 12 800 12 800 27 200 4. Возврат кредита 320 000 320 000 5. Налоги 642 094 642 094 Чистый поток наличностей -378 339 -19 179 -76 737 -31 661 768 16 629 502 541 288 661 302 683 Коэффициент дисконтирования 0,964 0,928 0,895 0,862 0,831 0,800 0,771 0,743 Дисконтированный чистый поток наличностей -364 558 -17 807 -68 653 -27 294 638 13 310 387 587 214 522 137 745 Чистая текущая стоимость -364 558 -382 365 -451 018 -478 312 -477 675 -464 364 -76 777 137 745 Дисконтированный приток наличностей 256 454 741 339 1 191 517 2 189 311 Дисконтированный отток наличностей 364 558 17 807 68 653 61 777 230 620 232 899 97 078 22 633 1 096 025 Индекс доходности 1,997 Чистая текущая стоимость первого проекта равна 110 176 тыс. руб., второго проекта 137 745 тыс. руб. На рисунке 2.2 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации первого проекта.

Рис. 2.

2. Динамика изменения NPV, дисконтированного CF проекта строительства 15-этажного жилого дома На рисунке 2.3 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации второго проекта.

Рис. 2.

3. Динамика изменения NPV, дисконтированного CF проекта строительства коттеджного поселка Рассчитаем индексы доходности первого и второго проекта.

Дисконтированный приток наличностей первого проекта равен 855 701 тыс. руб. Дисконтированный отток наличностей первого проекта равен 643 353 тыс. руб. Индекс доходности первого проекта равен:

РI1 = 855 701 тыс. руб. / 643 353 тыс. руб. = 1,33.

Дисконтированный приток наличностей второго проекта равен 2 189 311 тыс. руб. Дисконтированный отток наличностей второго проекта равен 1 096 025 тыс. руб. Индекс доходности второго проекта равен:

РI1 = 2 189 311 тыс. руб. / 1 096 025 тыс. руб. = 1,997.

Внутреннюю норму доходности IRR определяем методом итераций. Она равна соответственно 31,44 и 37,95%.

Анализ чувствительности и устойчивости проектов к рискам Для данных проектов был приняты следующие пессимистические варианты: цена снижается на 10%; капитальные затраты повышаются на 10%. Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV.

Динамика NPV первого проекта при 10% неблагоприятных воздействиях показана на рисунке 2.

4.

Рис. 2.

4. Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях проекта 1.

Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 2.

11.

Таблица 2.11.

Определим предельные значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Проверим устойчивость инвестиционных проектов относительно уровня цен, капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 2.

12. Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:

МОD (Х-х) / Х*100%,.

Х — исходное значение показателя;

хпредельного негативного значение показателя.

Таблица 2.12.

Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов проекта 2 сведены в таблицу 2.

15.

Таблица 2.13.

При снижении цены на 10% NPV отрицательно.

Рис. 2.

5. Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях проекта 2.

Таблица 2.14.

Рис. 2.

6. Предельные значения параметров проекта 2.

Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта показал, что проект 2 имеет отрицательное NPV при снижении цены на 10%, уровень чувствительности по цене 7,3%, что говорит о его повышенных рисках.

Сравнение проектов по выбранным критериям Поэтому проведем ранжирование проектов по финансовым критериям и факторам неопределенности и риска.

Таблица 2.15.

Показатели экономической эффективности проектов.

Данные проекты различаются по степени риска (но одновременно находятся внутри группы проектов со средним уровнем риска): проект 2 более рискованный. По показателям эффективности проект 2 является предпочтительным, но одновременно и более рискованным, чем проект 1.

Проект 2 с наибольшими масштабами инвестиций имеет и больший показатель чистой текущей стоимости.

Чем больше горизонт планирования, тем больше величина чистой текущей стоимости. Проект 2 является более выгодным, так как за тот же срок, что и проект 1, позволяет получить большее увеличение капитала компании.

Рис. 2.

7. Динамика NPV проектов Стратегией компании «Аллтек» являются инвестиции в высокодоходные и высоко рисковые проекты, поэтому, несмотря на большие риски, по большинству показателей предпочтителен проект 2.

Заключение

.

Рассмотрены две инвестиционные стратегии .

Планируется построить жилой дом 15 этажей. Начало строительства 1 кв. 2016 г., ввод в эксплуатацию 4 кв. 2018 г. Тип дома: кирпично-монолитный.

Общая потребность в инвестициях составляет 400 000 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: банковский кредит и собственные средства. Построен график финансирования проекта, который обеспечивает его реализуемость.

Вторым проектом является строительство коттеджного поселка «Графский лес». Общая площадь территории застройки составляет 400 га. В поселке планируется размещение 150 домовладений. Продолжительность проекта 2 года. Общая потребность в инвестициях составляет 995 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: банковский кредит и собственные средства.

.Определена экономическая эффективность проектов. Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 11%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%.

Чистая текущая стоимость первого проекта равна 110 176 тыс. руб., второго проекта 137 745 тыс. руб. Индексы доходности проектов равны 1,33 и 1,997 соответственно. Внутреннюю норму прибыли IRR определяем методом итераций. Она равна 31,44 и 37,95%.

Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал что проект 2 имеет уровень чувствительности 7,3% на снижение цены.

По большинству экономических показателей проект 2 более прибылен и рентабелен. Несмотря на большие риски, по большинству показателей предпочтителен проект 2.

Литература

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.

06.1999 N ВК477.

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2014.

Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. — М.: Дело, Академия народного хозяйства, 2008 г.-1104 с.

Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Касьяненко Т. Г., Мирзажанов С. К. Коммерческая оценка инвестиций. — М.: Кно.

Рус, 2015 г.-704 с.

Чернов В. В. Инвестиционная стратегия. — М.: Финансы и статистика, 2015.

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2014.

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2014.

Чернов В. В. Инвестиционная стратегия. — М.: Финансы и статистика, 2015.

Чернов В. В. Инвестиционная стратегия. — М.: Финансы и статистика, 2015.