Выкуп всего бизнеса.
Процесс возврата инвестиций может обернуться неординарным подходом к данной проблеме, а именно: выкупом доли начального собственника. Тогда инвестор становится в роли стратегического инвестора и приобретает полный контроль над бизнесом. В России наблюдается тенденция, что даже портфельный инвестор предпочитает иметь долю в размере не менее контрольного пакета, поэтому выкуп инвестором всего бизнеса вполне вероятен. Если начального собственника устраивает цена, то вполне возможно, что ему будет лучше в определенный момент продать бизнес. Следует тщательно выбирать инвестора, потому что агрессивные типы инвесторов, если увидят прибыльность бизнеса, могут любой ценой настаивать на продаже им доли начального собственника, причем цена будет предлагаться даже заниженная[9, с.42]. Выход же портфельного инвестора через продажу принадлежащей ему доли может быть осуществлен несколькими способами. Помимо перечисленных выше продажи начальному собственнику и стратегическому инвестору, а также размещения на публичном рынке, к ним относятся выкуп самой компанией или ее менеджментом. В любом случае одним из ключевых моментов является цена.
Вопрос определения цены в конечном счете достаточно субъективен. Хотя можно применять принятые методики оценки стоимости бизнеса (рыночный, сравнительный, затратный и их комплекс), но рынок готового бизнеса в России еще находится в процессе становления и недостаточно развит, чтобы обеспечить необходимую ликвидность бизнесу как товару. Способ выхода обычно закладывается в инвестиционное соглашение, договор о совместной деятельности, партнерстве или иной документ, определяемый при структурировании сделки, или в отдельное соглашение, заключаемое одновременно с соглашением об инвестициях. Процесс выхода может программироваться через систему опционов для частичного приобретения пакетов. Структура выхода состоит из совокупности прав и обязательств сторон на продажу своих долей и покупку долей партнера. В том случае если инвестиции привлекались в заемной форме, выходом инвестора можно считать возврат займов. Долевые инвестиции безвозвратны, поэтому здесь речь идет о продаже долей в бизнесе. Выход из инвестиций решает проблему неликвидности непубличного капитала. Как и почти во всем, что касается прямого инвестирования, выбор вариантов выхода, как в плане метода, так и в плане сроков, зависит от нескольких человек, интересы которых в целом совпадают с интересами руководства. Хотя интересы и могут расходиться, портфель ценных бумаг смягчает эту проблему. Интересы простых партнеров и полных партнеров тоже могут не совпадать.
Разрешение этих вопросов требует еще более тесных партнерских отношений[5, с.36]. Частичный выход из инвестиций через дивиденды.
При помощи дивидендов компания возвращает деньги своим инвесторам. Дивиденды представляют собой тип частичного выхода: компания остается в портфеле фирмы, осуществляющей прямые инвестиции, и требует контроля и рекомендаций, однако фирма снизила риск сделки, сократив количество инвестированных денег. В некоторых случаях компания может заплатить дивиденды, поскольку у нее нет денежных средств для выкупа привилегированных акций. В других ситуациях фирмы выкупных инвестиций могут принудить свои компании заплатить им дивиденды, возмещающие большую часть стоимости их акционерного капитала, при этом сохраняя свои позиции в структуре собственности неизменными. Дивиденды вызывают расхождение интересов между предпринимателем и инвесторами. Предприниматель хочет сохранить деньги в компании, а инвесторы, которые получают дивиденды, хотят, чтобы они были им выплачены. В качестве средства возвращения капитала простым партнерам дивиденды имеют положительную характеристику, при условии, что эти средства не нужны для основного бизнеса компании. Если, с другой стороны, они финансируются не из свободного денежного потока, а за счет резкого повышения долга компании, сокращения ценных долгосрочных инвестиций или истощения необходимых финансовых резервов, они могут сделать компанию более уязвимой к внешним шокам и существенно ослабить ее в долгосрочной перспективе. Таким образом, экономисты и аналитики в своих исследованиях анализирует все возможности выхода инвестиций из устава организации и определяют наиболее приемлемый из них [10, с.12]. В нескольких исследованиях авторы анализируют выбор между публичным размещением и поглощением. Дуглас Камминг определил, что предприниматели, финансируемые венчурным капиталом, предпочитают IPO, поскольку, говоря в двух словах, в этом случае они сохраняют свою работу. Однако процесс публичного размещения акций является весьма тяжелым, длительным и трудоемкий процессом и требует значительных усилий для его осуществления.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Фонды частного капитала — это фонды, занимающиеся финансированием закрытых, не торгующихся на публичном рынке компаний, которые оперируют в двух сегментах: сегменте венчурных инвестиций и сегменте прямых инвестиций. Они помогают своим портфельным компаниям преодолеть путь от маленькой венчурной фирмы до большой и стабильной публично торгующейся компании посредством финансовых вложений, участия в управлении компанией, привлечение долгового финансирования на льготных условиях, перестроения внутренних процессов. Фонды частного капитала несут в себе высокую потенциальную доходность, но в то же самое время они подвержены характерному для частных капиталовложений высокому уровню риска (в который входят такие виды риска, как риск ликвидности и риск отсутствия цены портфельных компаний) и характерным только для данного сектора видам издержек.
Фонд частного капитала получает прибыль посредством «выхода» из портфельных компаний. Наиболее эффективный «выход» — это продажа доли фонда в копании на бирже при проведении IPO. Другие способы выхода включают в себя: продажу всей компании стратегическому покупателю, продажу акций принадлежащих фонду финансовому покупателю, продажа акций принадлежащих фонду обратно владельцам компании, реорганизацию и ликвидацию. Любой из этих процессов требует значительного времени и усилий инвесторов и представляет собой длительный экономический процесс, не всегда приводящий инвестора к желаемому результату и получению планируемой при выходе прибыли.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Бизнес портал. Преимущества и недостатки метода IPO. Режим доступа:
http://moneymakerfactory.ru/spravochnik/chto-takoe-IPO/Деловой мир. Продажа компании с максимальной выгодой. Режим доступа:
https://delovoymir.biz/kak_s_maksimalnoy_vygodoy_izbavitsya_ot_ubytochnoy_kompanii.htmlДосужева Е. Е. Науковедение. Основные принципы реализации инвестиционного проекта. Режим доступа:
https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-printsipy-realizatsii-investitsionnogo-proektaКибер Ленинка. Основные принципы реализации инвестиционного проекта. Режим доступа:
https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-printsipy-realizatsii-investitsionnogo-proektaКузнецова М. В. Сравнительная характеристика вариантов выхода из венчурных инвестиций // Экономика и бизнес: теория и практика. — 2017. № 11.
— С.22−45Куприянова С. В. Особенности управления инвестициями в условиях кризиса // Фундаментальные исследования. — 2017. № 8. — С.31−58Радионов И. И. Венчурный капитал прямые инвестиции в инновационной экономике. Лекции 16−18. Режим доступа:
http://www.rvca.ru/download.php?file=lib/RVCA-Course-2011;Part-4.pdfСеремина Р. Н. Инновационные процессы как объект инвестирования // Молодой ученый. — 2017. № 19. — С.45−67Федеральный закон от 26.
12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 23.
04.2018) «Об акционерных обществах"Финансовый учет. Выход из инвестиций и распределение прибыли. Режим доступа:
http://fin-accounting.ru/private-equity/output-of-investment/ipo-or-acquisition.
