Политика в области управления заемным капиталом предприятия

При этом выросли розничные продажи на 147% или 5170,2 тыс. руб.

2. На 29% снизилась себестоимость проданной продукции, что соразмерно общему снижению уровня продаж. 3. Следствием указанных выше причин стало снижение валовой прибыли на 29% или 9387,5 тыс. руб. к 2013 году.

4. В 2014 году продолжается тенденция роста коммерческих расходов — на 11% или 1596,9 тыс. руб. по сравнению с 2013 годом. Причины:

предприятие приобрело в лизинг дополнительные основные средства, и лизинговые платежи выросли на 50% или 1245,9 тыс. руб. соответственно;

5. Снижение значений статей «фонд директора» и «зарплата» — на 76% и рост на 1% соответственно. Особое внимание руководству следует уделить статье «зарплата» — при снижении выручки от продаж на 52 606,6 тыс. руб. или 25% снижение уровня зарплаты всего лишь на 139,9 тыс. руб. Статья «Фонд директора» содержит т.н. «откаты» при осуществлении сделок по продажам продукции, так что в теории снижение этого показателя в 2014 году на 76% говорит об увеличении числа «чистых» сделок, что, несомненно, позитивный фактор.

6. Итоговый финансовый результат — чистая прибыль резко снизился на 4751,1 тыс. руб. или 94% в 2014 году вследствие указанных выше причин. Для оценки платежеспособности рассчитаем показатели рентабельности компании за 2012 — 2014 анализируемые годы. Результаты расчетов приведены в табл. 6. Таблица 6- Показатели рентабельности ООО «Торгкабель» за 2012 — 2014 гг. Показатель2 012 201 320 141 234.

Рентабельность продаж,%4,82,40,2Рентабельность активов,%38,79,40,7Рентабельность собственного капитала,%309,088,54,8Таблица 7 — Показатели рентабельности ООО «Торгкабель» за 2012 — 2014 гг. Показатель2 012 201 320 141 234.

Рентабельность продаж,%4,82,40,2Рентабельность активов,%38,79,40,7Рентабельность собственного капитала,%309,088,54,8Таблица 8 — Расчетные данные для анализа оборачиваемости оборотного капитала Показатель оборачиваемости201 220 132 014.

Изменение абсолютное2012;20 132 013;2014.

Собственных оборотных средств4,7(9,3)(26,7)-14−17Запасов 27,833,945,6612.

Дебиторской задолженности15,839,27,923−31Заемных средств8,19,819,31 210.

Кредиторской задолженности31,072,763,241−10Активов предприятия44,692,397,3475.

Таблица 9 — Расчетные значения показателей — индикаторов делового риска.

Наименование показателя201 220 132 014.

Точка безубыточности (критический объем выручки,)39636,40 135 550,60112171,30Запас финансовой прочности, ЗФП, %82,7035,1029,80Коэффициент операционного рычага (0,010,060,07Анализируя финансовые показатели деятельности ООО «Торгкабель» за 2012 — 2014 годы можно определить, что финансовые результаты в динамике показывают отрицательные результаты. С 2012 года чистая прибыль снизилась на 14% к 2013, совокупно на 29% к 2014 годам. Незначительные величины рентабельности продаж (4,8% - 2012, 2,4% - 2013, 1,2% - 2014) и длительный цикл оборачиваемости активов, а также увеличение мультипликатора собственного капитала (4,9% в 2014 году) предприятия приводит к увеличению риска банкротства организации. Рентабельность собственного капитала имеет отрицательную динамику и составляет 309%, 88,5%, 4,8% соответственно в 2012;2014 годах. На долю дебиторской задолженности в компании приходится 36% всей суммы активов, оборот задолженности снизился к 2014 году на 31 день и составил 16 дней. ООО «Торгкабель» обладает достаточно большим количеством запасов, длительность оборота запасов растет: с 2012 вырос на 17,8 дней и составил 45,6 дней в 2014 году. 3.2 Анализ и оценка эффективности управления заемным капиталом.

Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования предприятия рассчитываем эффект рычага (ЭФР). Суть эффекта рычага заключается в том, что предприятие, используя заемные средства, влияет на рентабельность собственного капитала в сторону увеличения или уменьшения. Динамика рентабельности собственного капитала зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и размера финансового рычага. ООО «Торгкабель» использует 2 вида источников заемных средств:

лизинг крупной техники и автомобилей, ставка — 18%, срок — 36 мес., оборудование сразу переходит на баланс предприятия;

— кредитные линии с различными сроками погашения, средняя ставка — 13%, срок от 12 до 36 мес. Рентабельность собственного капитала имеет отрицательную динамику и составляет 309%, 88,5%, 4,8% соответственно в 2012;2014 годах. Разница между рентабельностью всего капитала () и средней процентной ставкой (ССП) называется дифференциалом рычага, который представляет информацию для выбора целесообразной структуры источников финансирования. В данном случае под выбором целесообразной структуры источников финансирования понимается выбор наиболее «дешевых» для организации источников. Величина эффекта рычага (ЭФР) рассчитывается как произведение финансового рычага на его дифференциал, то есть,(12)где — рентабельность собственного капитала; - ставка ссудного процента; - размер заемного капитала; - размер собственного капитала; - коэффициент финансового рычага. ЭФР2012 = 20,7ЭФР2013 = 6,3ЭФР2014 = (0,11)Эффект финансового рычага в 2014 году имеет отрицательное значение, то есть увеличение заемного капитала будет снижать рентабельность собственного капитала. В 2014 году рентабельность собственного капитала меньше стоимости заемных источников финансирования, поэтому компании целесообразно увеличивать долю собственных средств или снижать величину заемного капитала или привлекать его под более низкий процент, что вряд ли возможно, учитывая рыночную величину банковских кредитных ставок. Абсолютное значение эффекта рычага отражает степень влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала (ROE).Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала определим как сумму рентабельности капитала и эффекта финансового рычага.(13)ROE2012 = 27,7ROE2013 = 14,7ROE2014 = 1,2Можно сделать вывод, что имеющаяся на предприятии структура источников финансирования, тем не менее, увеличивает довольно низкую рентабельность капитала ООО «Торгкабель». И эта тенденция прослеживается в течение всего рассматриваемого периода 2012 — 2014 годов.

Особенно важное влияние оказывается именно в 2014 году, когда имеет отрицательное значение. Учитывая специфику финансовой политики и стратегии развития организации можно предположить, что руководство предприятия ставит перед собой задачу максимального использования заемных средств с целью вложения их в основные средства, т. е. наращивает свои торговые мощности. Оценивая содержание основных средств, можно говорить о том, что вероятнее всего компания реализует проект по диверсификации направлений своей деятельности. В будущем при принятии его в производство предприятие сможет получать доход, который сможет покрывать издержки на содержание кредита. Принимая тот факт, что финансовая политика предприятия в 2014 году изменилась, определим функциональную зависимость между финансовыми показателями именно 2014 года для того, что определить степень их влияния на конечный результат. Используем для этого модель корпорации «Дюпон». Данная модель применяется для факторного анализа рентабельности собственного капитала. Она устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и основными финансовыми показателями предприятия: рентабельностью продаж, оборачиваемостью активов и финансовым рычагом.(14)где — рентабельность активов; - мультипликатор собственного капитала.,(15)где — рентабельность продаж; - коэффициент оборачиваемости активов. Таким образом, .(16)Полученное значение коэффициента оборачиваемости активов говорит о том, что для того чтобы обеспечить организации получение выручки в размере 156 287,4 тыс. руб. все активы организации должны совершить 3,7 оборота (или 97,3 дня), что очень много.

Данный результат объясняется тем, что доля внеоборотных активов в активах организации составляет 42,7%, МПЗ (т.е. медленно реализуемых активов) — 47,1%, при совершенно незначительной доле оборотных средств — 0,5%. .или 49%Полученный результат показывает, что на рентабельность собственного капитала большое влияние оказывает рентабельность продаж и оборачиваемость активов. На 1 рубль заработанной выручки приходится всего лишь 2 копейки чистой прибыли. Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании, ее способности контролировать издержки. Наличие большой доли внеоборотных активов в общей сумме активов приводит к замедлению оборачиваемости активов, а также отражает интенсивность использования капитала и деловую активность организации. Таким образом, организации необходимо обратить внимание на структуру активов. Незначительные величины рентабельности продаж и длительный цикл оборачиваемости активов, а также увеличение мультипликатора собственного капитала предприятия приводит к увеличению риска банкротства организации. Пересмотр финансовой политики в части использования заемного капитала (сокращение большой доли кредиторской задолженности в структуре источников заемных средствна фоне привлечения дополнительных долгосрочных займов) обеспечит усиление финансовой устойчивости компании.

Это возможно на основе формирования структуры капитала в нормативных соотношениях (70% заемного капитала к 30% собственного), что позволит продолжать ведение инвестиционной политики компании при условии сохранения финансовой устойчивости. Необходимо пересмотреть нормативные объемы запасов товара на складе и сократить сроки их хранения, а также оптимизировать структуру основных средств с учетом их участия в наращивании производственных мощностей, что обеспечит рост ликвидности компании.

3.3 Оптимизация использования финансового левериджа.

Поскольку на текущий момент компании сегментов малого и среднего бизнеса ограничены в условиях заимствования капитала из доступных банковских источников, а ставка налога на прибыль и условия расчета налогооблагаемой базы в России остаются неизменными, рассмотрим заемную деятельность ООО «Торгкабель» в рамках трех сценариев развития: 1) без использования заемных средств;

2) с использованием заимствования со ставкой 18% годовых;

3) с использованием заимствования по лизинговой схеме со ставкой 12,5% годовых. Ставка налога на прибыль во всех трех сценариях составляет 20%.Особо хочется отметить, что поскольку общая экономическая ситуация в стране достаточно негативна, ожидать роста прибыли в краткосрочном периоде не приходится. Следовательно реально повлиять на эффект финансового рычага и, как следствие, рентабельность собственного капитала, предприятие может лишь используя различные варианты заимствований под более низкие проценты, либо привлекая для этого предприятия с льготным вариантом налогообложения. Расчет ЭФР при развитии сценария 1: Поскольку предполагается, что предприятие работает без привлечения заемного капитала при условии сохранения существующего уровня рентабельности активов, то .ЭФР2013 = 0,31 = 31%ЭФР2014 = 0,075 = 7,5%ЭФР2015 = 0,0056 = 0,56%.Расчет ЭФР при развитии сценария 2 повторяет ранее (в главе 2) рассчитанные значения ЭФР (при ставке средней ставке ССП = 15,5%), однако нами сделано предположение о формировании более жестких условий заимствования в России с более высокими процентами без привлечения лизинговых инструментов. Допустим, руководство компании принимает решение о кредитовании оборотных средств путем открытия в банке кредитной линии на 3 млн. рублей со ставкой 18% годовых при условии сохранения текущего уровня рентабельности активов. ЭФР2013 = 0,14 = 14%ЭФР2014 = (0,036) = (3,6)%ЭФР2015 = (0,065) = (6,5)%.При расчете ЭФР при развитии сценария 3 повторяем допущения, принятые для сценария 2, однако предполагаем, что компания нуждается не в пополнении оборотных средств, а в приобретении основных средств, а именно — достройка (модернизация, утепление) склада для хранения запасов кабельно-проводниковой продукции. Допустим, что менеджеры компании провели серьезную работу по уменьшению дебиторской задолженности, тем самым обеспечив пополнение оборотных средств компании, направив их на реструктуризацию кредиторской задолженности и пополнение запасов на розничных торговых точках. ЭФР2013 = 0,176 = 17,6%ЭФР2014 = (0,013) = (1,3)%ЭФР2015 = (0,044) = (4,4)%.По результатам расчетов трех сценариев использования заемных ресурсов можно сделать следующие выводы:

1) математически первый сценарий очевидно выгоднее двух других, поскольку в итоге не дает отрицательных результатов;

2) использование в качестве заемных средств открытой кредитной линии с фиксированной ставкой процента при текущей рентабельности активов, которая имеет отрицательную динамику, представляется наименее выгодным с точки зрения финансового менеджмента;

3) применение лизинговой схемы привлечения заемных средств является более выгодной (эффективной) в свете допущений о неизменности прочих переменных: ставки налога на прибыль и рентабельности активов. Наиболее существенные преимущества лизинга как средства финансирования заемного капитала:

1) возможность ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3, что позволяет существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль в первые годы после приобретения основных средств; 2) экономия при уплате налога на прибыль, когда при получении имущества по договору лизинга лизингополучатель вправе отнести лизинговые платежи к расходам, уменьшающим налоговую базу. Если учет приобретаемых основных средств ведется на балансе лизингодателя, то у лизингополучателя к расходам, признаваемым для целей налогообложения прибыли, относятся лизинговые платежи в полном объеме. При приобретении оборудования в собственность за счет получения кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и проценты по кредиту. 3.2 Разработка рекомендаций по оптимизации действия финансового рычага.

По результатам расчета сценариев использования заемного капитала можно выделить следующие спорные моменты:

1) Вариант отказа от использования заемного капитала вряд ли жизнеспособен, поскольку у компании нет достаточного количества собственных резервов для поддержания уровня рентабельности на фоне ухудшающейся экономической ситуации в стране. Отсутствие экономического роста закономерно будет вызывать рост дебиторской задолженности, поскольку компании будет вынуждена кредитовать своих клиентов для их удержания и сохранения объемов выручки. В данном случае при отсутствии роста чистой прибыли наиболее эффективным станет скорейшая реализации части запасов, которая позволит высвободить денежные средства для покрытия своих постоянных затрат.

2) Несмотря на математическую невыгодность вариант 2 является наиболее часто используемым в современной российской практике. В нашем же случае ситуацию ухудшают низкие показатели рентабельности активов, которые стали следствием того, что ООО «Торгкабель» в своем составе имеет достаточно большое количество внеоборотных активов, которые непосредственно на текущем этапе не оказывают влияния на процесс извлечения прибыли. Оптимизацией подобной ситуации станет реализация части активов, которое повлечет за собой рост прибыли. Как и в первом случае, речь, прежде всего, идет о реализации части запасов готовой продукции.

3) Использование лизинговой схемы адекватно и оптимально только в случае потребности именно в объектах лизинга, которые послужат росту продаж и увеличению чистой прибыли. Так, усовершенствование склада для хранения товаров, позволит сократить затраты на хранение некоторых видов кабеля (который нуждается в теплом складе) на территории сторонних компаний. Приобретение козлового крана позволит сократить затраты на отмотку и погрузку кабеля в процессе его отгрузки со склада. Однако, эти вложения не увеличивают валовую прибыль, которая по большей части и определяет размер чистой прибыли предприятия. Сокращение этого вида затрат является альтернативой при условии отсутствия роста продаж. Сопоставив полученные значения финансовых показателей, характеризующих платежеспособность и финансовую устойчивость организации, учитывая изменения в финансовой политике можно сделать следующие выводы:

1) Финансовые результаты (чистая прибыль и сумма активов) в динамике показывают отрицательные результаты, что не может не огорчать. Руководству компании следует обратить внимание и стимулировать менеджеров к увеличению уровня продаж. Возможно, пересмотреть систему оплаты труда коммерческого персонала, поскольку именно за их счет затраты на оплату труда растут при общем снижении результативности деятельности компании. 2) Поскольку дебиторская задолженность в компании занимает 36% от всей суммы их активов, следует пересмотреть систему кредитования клиентов компании. Система должна быть адекватна существующей ситуации на рынке, согласована с менеджерами.

3) Компания обладает достаточно большим количеством запасов, коэффициент оборота запасов снижается, деньги дольше начинают оборачиваться в цикле продаж. Руководству следует пересмотреть уровень складских запасов, тем самым увеличить финансовые результаты деятельности будущих периодов. 4) Компания имеет недостаток в обеспеченности собственными средствами (отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами). В нашем случае наблюдается явный перекос в сторону заемного.

5) Эффект финансового рычага в 2013 году имеет отрицательное значение, рентабельность собственного капитала меньше стоимости заемных источников финансирования, поэтому компании целесообразно увеличивать долю собственных средств или снижать величину заемного капитала или привлекать его под более низкий процент, что вряд ли возможно, учитывая рыночную величину банковских кредитных ставок.

6) Учитывая специфику финансовой политики и стратегии развития организации можно предположить, что руководство предприятия ставит перед собой задачу максимального использования заемных средств с целью вложения их в основные средства, т. е. наращивает свои торговые мощности. Оценивая содержание основных средств, можно говорить о том, что вероятнее всего компания реализует проект по диверсификации направлений своей деятельности. В будущем при принятии его в производство предприятие сможет получать доход, который сможет покрывать издержки на содержание кредита. Таким образом, рентабельность собственного капитала может анализироваться по результату четырех направлений усилий менеджмента:

1) операционных решений компании, которые количественно оцениваются показателем отдачи по операционным активам;

2) финансовых решений в области привлечения платных источников финансирования, которые могут оцениваться по спреду финансового рычага, то есть по разнице между рентабельностью инвестированного капитала и посленалоговой ставкой по заимствованиям компании;

3) выбираемых пропорций между собственными и заемными средствами, платными и бесплатными обязательствами;

4) кредитной политики компании (умения управлять бесплатными источниками финансирования).Рычаговый эффект краткосрочных обязательств зависит как от возможности увеличения величины этих обязательств, так и от «экономии» на процентах, которые компания имеет благодаря относительной бесплатности краткосрочных источников.

Заключение

.

В ходе выполнения курсовой работы теоретические навыки в области финансового менеджмента были применены в реальных условиях. Задачи, поставленные в начале работы, были решены. Заемный капитал — совокупность привлеченных финансовых ресурсов (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие, и приносящих прибыль. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует объем его финансовых обязательств. Политика привлечения заемного капитала и последующее им управление включает в себя политику управления кредитными ресурсами и политику управления внутренней кредиторской задолженностью. Политика управления кредитными ресурсами предполагает реализацию общих принципов корпоративной финансовой политики в рамках привлечения дополнительных финансовых ресурсов с участием внешних кредиторов, в том числе банков, инвестиционных компаний, других юридических и физических лиц. Преимущество заемного финансирования определяет такой инструмент финансового менеджмента как финансовый рычаг. Возможность привлечения заемного капитала по ставке меньшей, чем доходность по активам, позволяет на основе финансовых решений увеличить отдачу собственного капитала, а значит получить дополнительный доход за счет работы на заемном капитале. Одним из наиболее эффективных критериев оценки финансовых рисков являются показатели левериджа, которые характеризуют соотношение «доходность — ликвидность — риск» в разрезе операционной и финансовой деятельности предприятия, а также отражают результаты обоснованности принятия и реализации управленческих решений. Финансовый рычаг — это механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств. В рамках практического анализа политики управления заемным капиталом проведен анализ основных финансовых документов ООО «Торгкабель» за 2012 — 2014 годы, рассчитаны и проанализированы основные финансово-экономические показатели. Проведен анализ ликвидности и платежеспособности компании, рассчитана рентабельность, оценена деловая активность. В рамках анализа структуры и динамики капитала исследована структура кредиторской и дебиторской задолженностей, размер критического объема продаж, оценена объективность привлечения заемных средств для финансирования вложений в производственные мощности компании. Анализ финансово-хозяйственной деятельности показал, что финансовое состояние ООО «Торгкабель» является весьма неустойчивым. Компания не обладает достаточным количеством собственных оборотных средств, имеет низкие показатели рентабельности и ликвидности. Высокие значения коэффициентов финансового и операционного рычага свидетельствуют о чрезмерной зависимости от заемных средств и неблагоприятном соотношении постоянных и переменных затрат, дестабилизирующих положение компании. Анализ финансовой деятельности и расчет различных вариантов привлечения заемного капитала позволяют рекомендовать руководству предприятия проводить политику, направленную на сокращение размера запасов товара, снижение дебиторской и реструктуризации кредиторской задолженности, а также использования сочетания лизинговых и стандартных кредитных схем инвестирования деятельности. Список использованной литературы.

Конституция Российской Федерации.

Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.

11.1994 № 51-ФЗ: принят Гос. Думой Федер. Собр. Рос. Федерации 21.

10.1994 (ред. от 05.

05.2014). Доступ из справ.

правовой системы «Консультант.

Плюс".Налоговый Кодекс Российской Федерации (НК РФ) от 31.

07.1998 № 146-ФЗ (принят ГД ФС 16.

07.1998, действующая редакция от 05.

05.2014). Федеральный закон от 21.

11.1996 № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете» (с изменениями и дополнениями).Приказ Минфина РФ от 02.

07.2010 № 66н (ред. от 04.

12.2013) «О формах бухгалтерской отчетности организаций».Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций / Приказ ФСФО РФ от 23.

01.2001 № 16 «Об утверждении «Методических рекомендаций по проведению анализа финансового состояния организаций».Анализ хозяйственной деятельности: курс лекций / Е. Г. Кобзик. — Минск: ГИУСТ БГУ, 2013. — 356 с. Анализ хозяйственной деятельности предприятия [Текст]: учеб.

пособие / Под общ. ред. Л. Л. Ермолович. — Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2012.-576с.Анализ финансовой отчетности: учебник / Донцова Л. В., Никифорова Н. А. — 7-е изд., перераб. и доп. — М.: «Издательство дело и сервис», 2012. — 384 с. Анализ деловой активности на базе показателей эффективности использования капитала / Наумова О.А./.

http://elibrary.ru/download/39 922 311 (дата обращения 14.

04.2015)Бригхэм, Юджин Ф. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / Ю. Ф. Бригхэм, М. С. Эрхагардт; [пер.: Е.

А. Дорофеев]. — 10-е изд. — Санкт-Петербург: Питер, 2009.

— 959 с. Вложения компаний в валюту выросли/.

http://www.rg.ru/2014/10/09/valuta-site-anons.html (дата обращения 14.

04.2015)Ермасова, Наталья Борисовна. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб.

пособие для студентов, обучающихся по специальностям 8 0105(60 400) «Финансы и кредит», 8 0109(60 500) «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 8 0503(351 000) «Антикризисное управление», 8 0507(61 100) «Менеджмент организации», 8 0500(521 500) «Менеджмент (бакалавр)», 8 0100(521 600) «Экономика (бакалавр)», 80 700 «Бизнес-информатика (бакалавр)» / Н. Б. Ермасова, С. В. Ермасов. — 2-е изд., доп.

и перераб. — Москва: Юрайт, 2010. — 620с. Игонина Л. Л. Инвестиции / Под ред. д.э.н., проф. В. А. Слепова — М.: Экономист, 2010 — 478 с. Ковалев Валерий Викторович. Курс финансового менеджмента [Текст]: учебник / В. В.

Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва: Проспект, 2009. — 478 с. Роль источников финансирования капитальных вложений в финансовом состоянии предприятия/М.В. Боровицкая, С.Ф. Панов/.

http://elibrary.ru/download/44 403 359.pdf (дата обращения 13.

02.2015)Савицкая Г. В. Экономический анализ: Учеб. / Г. В. Савицкая. — 10-е изд., испр.

— М.: КНОРУС, 2012. — 409 с. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. — М.: Эксмо, 2014.

— 369 с. Факторный анализ капитальных вложений/ Г. Н. Корнев, О.О. Калинина/ «Современные наукоемкие технологии. Региональное приложение» № 4 (36) 2014, с. 58−64.Хромцова Лина Сергеевна. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб.

пособие для студентов, аспирантов и преподавателей. Ч. 1 / Л. С. Хромцова ;Югор. гос. ун-т. ;

Ханты-Мансийск: УИП ЮГУ, 2012. — 70с. Чараева Марина Викторовна. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб.

пособие для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» / М. В. Чараева. — Ростов-на-Дону: Феникс: Мар

Т, 2010. — 334с.

http://www.gks.ru (сайт Федеральной службы государственной статистики РФ);

http:// www.goverment.ru (сайт Правительства РФ);

http:// www.economy.gov.ru (сайт Министерства экономического развития РФ);

http:// www.unrussia.ru (сайт Организации Объединенных Наций в РФ);

http:// www.rg.ru (сайт «Российской газеты»);

http:// www.inecon.ru (сайт Института экономики РАН).

http://www.ra-national.ru (сайт Национального рейтингового агентства) www.mckinsey.com — официальный портал международной консалтинговой компании «Mckinsey"www.minfin.ru — официальный сайт Министерства финансов РФ.