Ключевая ставка ЦБ на настоящий момент равна 11,0%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 25%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 25%. Расчёт показателей эффективности.
Рис. 6. Анализ устойчивости и прочности проекта.
Экономическая экспертиза проекта предполагает проведение пофакторного анализа устойчивости и чувствительности с целью определения «узких мест».Анализ «узких мест» проекта начинается с составления перечня наиболее существенных рисков. Составим таблицу таких рисков. Таблица 17Риски проекта.
РискХарактеристика1.Риск снижения объема продаж.
Почему?Данный риск может возникнуть при низком спросе на продукцию, а спрос является одним из ключевых факторов окупаемости и эффективности разрабатываемого проекта.
Как?Более тщательное изучение рынка.
Что?Надо тщательно изучает потребности рынка, необходимость новой продукции, прогнозируемый спрос в будущем. Кто?Отдел маркетинга и топ-менеджер
Когда?Постоянно.
Сколько?Данный риск заложен в премиальную часть зп отдела маркетинга, около 1%, а также средства будут выделяться в размере 10% от общей доли прибыли за реализуемые продукты по данному проекту2. Рост единовре-менных затрат (стоимости оборудования) Почему?Данный риск может возникнуть если действующий поставщик откажется поставлять оборудование по договоренной стоимости, придется искать нового поставщика, на это уйдет время и, как следствие, увеличится стоимость оборудования Как? Заключение договора на покупку оборудования заранее.
Что?Или искать нового поставщика, или увеличивать цену на продукцию.
Кто?Начальник производственного оборудования.
Когда?Данные мероприятия должны проводиться на прединвестиционной стадии.
Сколько?Средства будут выделяться из инвестиционного фонда на преинвестиционной стадии3. Риск снижения цен на продукцию.
Почему?Данный риск может возникнуть в результате изменения предпочтений покупателей, это сразу же вызовет вынужденное снижение цены на продукцию. Как?Создать резерв снижения себестоимости.
Что?Рассмотреть Кто? Производственный отдел, финансовый отдел.
Когда?Постоянно.
Сколько?Финансирование из резерва на непредвиденные нужды в размере 5%4.Риск роста стоимости сырья.
Почему?Возможны сбои с поставщиками, которые могут сильно повлиять на увеличение затрат Как? Заключать долгосрочные договоры.
Что?Организовывать вертикальную интеграцию с поставщиками. Заключать долгосрочные договоры с поставщиками. Кто? Отдел маркетинга и топ-менеджер
Когда?Постоянно.
Сколько?Данный риск заложен в премиальную часть зп отдела маркетинга, около 1%, а также средства будут выделяться в размере 10% от общей доли прибыли за реализуемые продукты по данному проекту5. Увеличение ставки налогообложения.
Почему?Данный риск может возникнуть в результате изменения политики государства, это сразу же вызовет увеличение цены на продукцию, что вызовет негативную реакцию потребителей.
Как?Создать резерв на непредвиденные нужды.
Что?При подъеме ставки налогообложения, постепенно поднимать цены, чтобы не разочаровать покупателей.
Кто?Финансовый отдел.
Когда?Постоянно.
Сколько?Финансирование из резерва на непредвиденные нужды в размере 5%6.Риск инфляции.
Почему?Рост инфляции может возникнуть из-за увеличения госрасходов, соответственно дефицита бюджета, данный риск может негативно сказаться на деятельности предприятия, за счёт ухудшения финансовых показателей.
Как?Создание резервного фонда для непредвиденных потерь.
Что?Использование созданного резервного фонда.
Кто?Финансовый отдел.
Когда?Постоянно.
Сколько?Финансирование из резерва на непредвиденные нужды в размере 5%7.Риск повышения среднего уровня заработной платы на рынке труда.
Почему?При повышении уровня зарплат компания будет вынуждена повысить и оплату труда своим сотрудникам, иначе они найдут себе более выгодные предложения, и возникнут дополнительные расходы по найму и обучению персонала.
Как?Развивать в сотрудниках приверженность своей компании.
Что?Необходимо создать дополнительный фонд заработной платы.
Кто?Финансовый директор
Когда?При возникновении угрозы.
Сколько?Фонд ЗП уже завышен изначально8. Риск изменения потребитель-ских предпочтений.
Почему?Этот риск есть в любом производстве.
Как?Создание у потребителей положительного отношения к продукту.
Что?Надо проводить массовую рекламу, в том числе скрытую — в публикациях, обращая внимание на качество своей продукции.
Кто?Отдел маркетинга.
Когда?Постоянно.
Сколько?Финансирование из резервного фонда, в размере 5%9.Риск наступления чрезвычайных ситуаций.
Почему?Этот риск присутствует всегда, от экономики, политики государства он не зависит.
Как?Проверка системы безопасности, отслеживание ситуации.
Что?Для прогнозирования и предотвращения в компании регулярно проводится проверка системы безопасности, обучение персонала правилам действия при ЧСКто? Служба безопасности.
Когда?Постоянно.
Сколько?Финансирование из резервного фонда при наступлении риска 10%, отчисления в фонд на этот риск 1% из прибыли10. Риск банкротства.
Почему?Хотя в настоящее время компания процветает, все же необходимо учитывать этот риск, он может возникнуть при отсутствии спроса, при превышении расходов над доходами, из-за невозможности расплатиться по кредиторской задолженности и пр. Как?Компания проводит необходимые мероприятия по внутреннему аудиту и анализу финансовых показателей, чтобы не допустить банкротства.
Что?При возникновении возможности такой ситуации можно пересмотреть бизнес-план, взять кредит или продать компанию, создание резервного фонда.
Кто?Финансовый отдел совместно с БУКогда? Постоянно.
Сколько?8% ежемесячно отчисляется в резервный фонд.
По трем наиболее существенным рискам проведем анализ устойчивости и чувствительности экономических характеристик к возникновению рисковых ситуаций. Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Анализ чувствительности.
Рис. 7. Рис. 8. Анализ чувствительностиNPV проекта положительно при росте инвестиций на 7%, снижении цены и объема продаж на 7%. Следовательно, проект можно считать устойчивым. Анализ безубыточности.
Рис. 10. Вероятностный анализ по методу Монте-Карло.
Рис. 12. Вероятностный анализ по методу Монте-Карло показал устойчивость проекта 42,1%.Рис. 13. Распределение чистого приведенного дохода.
Доходы и эффективность для участников проекта40% прибыли идет на выплату дивидендов. Акционер 1.Акционер 2.
90% прибыли идет на выплату дивидендов. Акционер 1.Акционер 2.Банк.
Ситуационный анализ.
Рассмотрим проект 2 — вариант производства одноразовой картонной (бумажной) посуды. Первоначальные вложения на 100 000 тыс. руб. меньше. Акционеры вкладывают на 100 000 тыс. руб. меньше. Стоимость изделия 20 000 руб. / 1000 шт. Издержки и объёмы производства аналогичны. Рассмотрим проект 3 — вариант производства картонной мебели. Первоначальные вложения на 100 000 тыс.
руб. больше. Кредит увеличивается и составляет 177 000 тыс. руб. Стоимость изделия 47 000 руб. Прямые издержки на изделие составляют 11 000 руб. Остальные издержки и объёмы производства (шт. / ранее тыс. шт.) аналогичны. Из рассмотренных вариантов наибольшее значение NPVимеет базовый вариант.Выводы.
Общая потребность в финансировании создания производственной линии гофротары с белым покровным слоем 277 999 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: средства акционеров 200 000 тыс. руб. и кредит банка 77 999 тыс. руб. под 18% годовых. Продолжительность проекта 18 мес. Чистая текущая стоимость равна 17 386 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию.
Индекс доходности равен 1,06. Внутренняя норма доходности инвестиций равна 35,89%. Дисконтированный срок окупаемости равен 17 месяцев. Предлагаемый проект может быть рекомендован к реализации.
Литература
1.Федеральный закон от 25.
02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений"2.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000. — 422 с.
3.Баринов А. Э. Проджектфайненсинг. Технологии финансирования инвестиционных проектов. — М.: Ось-89, 2014, — 432 с.
4.Голов Р. С., Балдин К. В., Передеряев И. И. Инвестиционное проектирование. — М.: Дашков и Ко, 2013, — 368 с.
5.Грачева М., Секерин А. Риск-менеджмент инвестиционного проекта. — М.: Юнити-Дана, 2015, — 544 с.
6.Забродин Ю. Н., Михайличенко А. М., Шапиро В. Д. Управление инвестиционными программами и портфелями проектов. — М.: Дело АНХ, 2013, — 576 с.
7.Крапчатова И. П. Управление рисками инвестиционных проектов. Комплексный подход. Практические рекомендации. — М.: Ламберт, 2014, — 140 с.
9.Лумпов А. И., Лумпов А. А. Бизнес-планирование инвестиционных проектов. — М.: Флинта, 2012, — 156 с.
10.Мазур И. И., Шапиро В. Д. Управление инвестиционно-строительными проектами. Международный подход. — М.: Омега-Л, 2011, — 736 с.
11.Орлова Е. Инвестиции и инновации. — М.: Ленанд, 2012, — 200 с.
12.Романов Б. А. Математическая модель реализации предприятиями инвестиционного производственного проекта. — М.: РИОР, 2013, — 332 с.
13.Сироткин С. А., Кельчевская Н. Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Юнити-Дана, 2014, — 312 с.
