Представленные в таблице 3 основные средства на общую сумму 247 065 руб. в рассматриваемом варианте проекта планируется в полном объеме получить в лизинг, условия которого представлены в таблице 17. В таблице 18 представлен скорректированный план начисления амортизации. Таблица 17 — Условия лизинга.
ПоказательЗначение Срок лизинга, лет3Стоимость объектов лизинга, руб.
247 065Лизинговые платежи за первый год (2014 г.), руб.
100 320Лизинговые платежи за второй год (2015 г.), руб.
100 320Лизинговые платежи за третий год (2016 г.), руб.
100 320Таблица 18- План начисления амортизации на период реализации проекта при условии получения оборудования в лизинг, руб.Показатель.
Обоснование2014 г. 2015 г.2016 г. 2017 г.2018 г. Амортизация основных средств.
Амортизация мебели и дополнительного оборудования, таблица 420 876,70 Амортизация нематериальных активов, руб. Таблица 52 457,122 457,122 457,122 457,122 457,12Итого 23 333,822 457,122 457,122 457,122 457,12Оценка экономической эффективности реализации предложенного мероприятия.
Скорректированная с учетом снижения затрат на амортизацию и увеличения расходов за счет лизинговых платежей величина ожидаемых текущих затрат по проекту представлена в таблице 19. Таблица 19 — Расчет общей величины текущих затрат при условии получения оборудования в лизинг, руб. Показатель.
Обоснование2014 г. 2015 г.2016 г. 2017 г.2018 г. Материальные затраты.
Таблица 2 255 393,69294 06,52 346 551,21413798,45 480 563,49Затраты на оплату труда с отчислениями.
Таблица 1 117 026 412 872 901 459 968,441557621,381 713 383,52Годовые темпы роста с 2015 г.-1,101,101,101,10Затраты на услуги экспресс-доставки.
Согласно сметы18 238,0819 295,8820 588,7122 050,5123 351,50Арендная плата40,5 кв.м.х 650 руб./ кв. м х 12 мес.
315 900,00331695,348 279,75365693,74 383 978,43Годовые темпы роста с 2015 г.-1,051,051,051,05Лизинговые платежи.
Таблица 17 100 320,00100320,100 320,00 Затраты на услуги интернета.
Согласно сметы3 588,003 796,104 050,444 338,024 593,96Затраты на техническое обслуживание оборудования.
Согласно сметы3 000,003 174,003 386,653 627,113 841,11Амортизационные отчисления.
Таблица 623 333,822 457,122 457,122 457,122 457,12Итого затраты на оказание услуг 1 890 037,592042735,22 241 653,322369586,332 612 169,13 В т.ч. Постоянные затраты.
Все затраты кроме материальных1 634 643,901748028,501 895 102,111955787,882 131 605,64Переменные затраты.
Материальные затраты255 393,69 294 706,52 346 551,21 413 798,45 480 563,49Затраты без учета амортизационных отчислений 1 866 703,772040277,902 239 196,202367129,212 609 712,01Существенное (в 3,5 раза) снижение необходимых для реализации проекта инвестиционных затрат привело к соответствующему снижению и величины необходимых источников финансирования инвестиционного проекта, как это представлено в таблице 20. Таблица 20 — Основные характеристики источников финансирования инвестиционного проекта при условии получения оборудования в лизинг, руб.Показатель.
Прединвес-тиционный 2013 г. 2014 г.2015 г. 2016 г.2017 г. 2018 г.Итого.
Получение кредита50 000,00 50 000.
Нарастающим итогом50 000,500 005 000 050 50 50 000 Погашение кредита 0−50 000
— 50 000.
Нарастающим итогом 0−50 000−50 000−50 000−50 000 Оставшаяся непогашенной сумма долга50 000,500 000 000 Проценты по кредиту (по ставке 15%) 7 50 000 7500,00Средства инвестора50 409,52 50 409,52Возврат средств инвестора 00−50 410
— 50 409,52Итого источников финансирования проекта100 409,520−50 000−50 409,5200,000С учетом того, что объем реализации, средняя цена продукции, аренда, заработная плата, коммерческие расходы остаются неизменными по сравнению с базовым вариантом, в таблице 21 рассчитана прибыль проекта при условии получения оборудования в лизинг. Как видно из таблицы 21, существенно снизились амортизация и расходы по кредиту, однако увеличились расходы за счет лизинговых платежей. При этом амортизация по оборудованию в первом варианте начислялась в течение первых двух лет реализации проекта (по норме амортизации 50%), а лизинговые платежи растянуты по времени на первые три года реализации проекта. Таблица 21 — Расчет прибыли инвестиционного проекта при условии получения оборудования в лизинг, руб.Показатель.
Обоснование2014 г. 2015 г.2016 г. 2017 г.2018 г. Выручка.
Таблица 82 086 925,002 428 369,932 850 525,883 351 409,233 910 177,25Затраты текущие без учета амортизации.
Таблица 191 866 703,772 040 277,902 239 196,202 367 129,212 609 712,01Амортизация.
Таблица 1823 333,822 457,122 457,122 457,122 457,12Валовая прибыль.
Расчет196 887,41 385 634,91 608 872,56 981 822,901 298 008,12Проценты по кредиту.
Таблица 207 500,000,000,000,000,00Налогооблагае-мая прибыль.
Расчет189 387,41 385 634,91 608 872,56 981 822,901 298 008,12Налог на прибыльпо ставке 15%28 408,1157 845,2491 330,88 147 273,44 194 701,22Чистая прибыль.
Расчет160 979,30 327 789,67 517 541,68 834 549,461 103 306,90 В таблице 22 представлены денежные потоки варианта реализации проекта при условии получения оборудования в лизинг. Как видно из данной таблицы, денежный поток во втором варианте реализации проекта характеризуется еще более высокими положительными величинами денежных потоков по годам реализации проекта и меньшими инвестиционными затратами в прединвестиционный период. Результаты оценки эффективности инвестиционного проекта при условии получения оборудования в лизинг по недисконтированным и по дисконтированным показателям эффективности представлены, соответственно, в таблицах 23 и 24. Таблица 22 — Расчет денежных потоков инвестиционного проекта при условии получения оборудования в лизинг, руб.Показатель.
Обосно-вание.
Прединвести-ционный 2013 г. 2014 г.2015 г. 2016 г.2017 г. 2018 г.Итого.
ВыручкаТаблица 8 2 086 925,002 428 369,932 850 525,883 351 409,233 910 177,2514 627 407Затраты текущие без учета амортизации.
Таблица 19 1 766 383,771 939 957,902 138 876,202 367 129,212 609 712,0110 822 059Проценты по кредиту.
Таблица 11 7 500,000,000,000,000,007 500Налог на прибыль.
Таблица 20 28 408,1157 845,2491 330,88 147 273,44 194 701,22 519 559Кэш-фло операционное.
Расчет 284 633,12 430 566,79 620 318,80 837 006,581 105 764,023 278 289Инвестиционные затраты.
Таблица 20 100 409,52 100 410Кэш-фло инвестиционное.
Расчет-100 409,52
— 100 410Кэш-фло операционное и инвестиционное.
Расчет-100 409,52 284 633,12 430 566,79 620 318,80 837 006,581 105 764,023 177 880нарастающим итогом.
Расчет-100 409,52 184 223,60 614 790,391 235 109,192 072 115,773 177 879,79 Получение кредита.
Таблица 2050 000,000,000,000,000,000,0050 000Продолжение таблицы 22 Нарастающим итогом.
Расчет50 000,0050 000,0050 000,0050 000,0050 000,0050 000,00 Погашение кредита.
Таблица 200,000,00−50 000,000,000,000,00−50 000Нарастающим итогом.
Расчет0,000,00−50 000,00−50 000,00−50 000,00−50 000,00 Оставшаяся непогашенной сумма долга на конец периода.
Расчет50 000,0050 000,000,000,000,000,00 Средства инвестора.
Таблица 2050 409,520,000,000,000,000,0050 410Возврат средств инвестора.
Таблица 200,000,000,00−50 409,520,000,00−50 410Кэш-фло финансовое.
Расчет100 409,520,00−50 000,00−50 409,520,000,000Кэш-фло СОВОКУПНОЕРасчет-284 633,12 380 566,79 569 909,28 837 006,581 105 764,023 177 880нарастающим итогом.
Расчет-284 633,12 665 199,911 235 109,192 072 115,773 177 879,79 Таблица 23 — Оценка эффективности инвестиционного проекта при условии получения оборудования в лизинг по недисконтированным показателям эффективности.
ПоказательПрединвес-тиционный 2013 г. 2014 г.2015 г. 2016 г.2017 г. 2018 г.Итого.
Кэш-фло опера-ционное, руб. 284 633,12 430 566,79 620 318,80 837 006,581 105 764,023 278 289Кэш-фло инвестиционное, руб.-100 409,520,000,000,000,000,00−100 410Совокупный денежный поток (ЧД), руб.-100 409,52 284 633,12 430 566,79 620 318,80 837 006,581 105 764,023 177 880Срок окупаемости (СО), лет (расчет) СО=100 409,52/ 284 633,120,35Индекс доходности инвестиций (ИД)32,65Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД)330%Таблица 24 — Оценка эффективности инвестиционного проекта при условии получения оборудования в лизинг по дисконтированным показателям эффективности.
ПоказательПрединвес-тиционный 2013 г. 2014 г.2015 г. 2016 г.2017 г. 2018 г.Итого.
Кэш-фло опера-ционное, руб. 237 194,27 299 004,72 358 980,79 403 649,1 444 381,761 743 211Кэш-фло инвестиционное, руб.-100 409,520,000,000,000,000,00−100 410Совокупный денежный поток (ЧД), руб.-100 409,52 237 194,27 299 004,72 358 980,79 403 649,1 444 381,761 642 801Срок окупаемости (СО), лет (расчет) СО = 100 409,52/ 237 194,27 = 0,420,42Индекс доходности инвестиций (ИД)17,36Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД)259%Как видно из таблиц 23 и 24, экономическая целесообразность реализации и второго варианта проекта подтверждается положительными значениями чистого дисконтированного дохода (ЧДД), индекса доходности (ИД) больше 1, значительным превышением внутренней нормы доходности (ВНД) по сравнению со ставкой дисконта, коротким (менее одного года) сроком окупаемости проекта (СО).Результаты сравнительной оценки значений основных показателей эффективности инвестиционного проекта по двум вариантам его реализации представлены в таблице 25. Как видно из данной таблицы, реализация проекта по варианту получения оборудования в лизинг еще более экономически целесообразна по сравнению с первым вариантом. Таблица 25 — Сравнительная оценка эффективности инвестиционного проекта по двум вариантам его реализации Показатели.
Базовый вариант.
Вариант с получением оборудования в лизинг.
Отклонение второго варианта от базового.
Совокупный дисконтированный денежный поток (ЧДД), руб.
1 356 4031 642 801 286 398Дисконтированный срок окупаемости (СО), лет 1,430,42−1,01Индекс доходности инвестиций (ИД)4,9017,3612,46Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД)77%259%182%Как видно из таблицы 25, второй вариант реализации проекта (с получением оборудования в лизинг) характеризуется большей эффективностью по сравнению с базовым вариантом по всем рассматриваемым критериям. Экономическая эффективность реализации второго варианта инвестиционного проекта создания цифровой мини-типографии может быть оценена в абсолютном выражении как сумма превышения совокупного дисконтированного денежного потока (ЧДД) на 286 398 руб. по сравнению с базовым вариантом.
Заключение
.
Экономическая оценка инвестиционных проектов во многом формирует надежную информационную базу принятия управленческих решений в процессе инвестирования. В ходе выполнения настоящей работы на основе краткой характеристики инвестиционного проекта создания цифровой мини-типографии как объекта экономической оценки была проведена оценка экономической эффективности с применением основных методик и показателей. В процессе расчетов были спрогнозированы основные параметры доходов и расходов в течение периода реализации инвестиционного проекта, обоснована ставка дисконта на уровне 20%, рассчитаны значения основных показателей эффективности инвестиционных проектов. Судя по значению чистого дисконтированного дохода (ЧДД) выявлено, что реализация проекта приведет к росту благосостояние инвестора в результате получения дохода в размере 1 356 403 руб. сверх требуемого (согласно ставки дисконта) уровня. В случае реализации варианта проекта с получением оборудования в лизинг благосостояние инвестора увеличится еще в большей мере — на 21% больше по сравнению с базовым вариантом. Значение индекса рентабельности (доходности) инвестиций (ИД), равное 4,9, свидетельствует о том, что на единицу вложенных инвестиций инвестор получит 4,9 единиц дохода в виде денежных притоков. Реализация варианта проекта с получением оборудования в лизинг обеспечивает достижение еще большей (в 3,5 раза) по сравнению с базовым вариантом доходности инвестиций. Внутренняя норма (ставка) доходности (ВНД=77%) в 3,9 раза превышает ставку дисконта.
Судя по сроку окупаемости инвестиций (СО), для полного возмещения инвестиционных затрат необходимо в базовом варианте 1,43 года, в варианте с получением оборудования в лизинг — почти на год меньше (0,42 года или 5 мес. 3 дня). Это очень высокая окупаемость для проекта реального инвестирования в производство. Таким образом, в результате экономической оценки мероприятия по повышению эффективности базового варианта, заключающегося в замене приобретения оборудования получением его в лизинг, выявлена экономическая целесообразность данного мероприятия. Его реализация приведет к повышению благосостояния инвестора на 286 698 руб. больше, чем в базовом варианте инвестирования, к достижению более высокой (в 3,5 раза) доходности, более быстрой окупаемости и более высокой внутренней норме доходности.
Реализация исследованных инструментов экономической оценки инвестиционных проектов в производственной сфере будет способствовать повышению результативности инвестиционной деятельности производственных компаний как важного фактора обеспечения их устойчивого развития в долгосрочной перспективе. Список использованной литературы.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Приказ Министерства экономики РФ, Министерства финансов РФ, Государственного комитета РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21.
06.1999г., № ВК 477. // СПС «Консультант.
Плюс": [Электронный ресурс] / Официальный сайт компании «Консультант.
Плюс". — URL:
http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_17 537/ (дата обращения: 15.
10.2015).Басовская Е. Н., Басовский Л. Е. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. Серия «Высшее образование. Бакалавриат». — М.: Инфра-М, 2014. — 241 с. Блау С. Л. Инвестиционный анализ: учебник.
Серия «Учебные издания для бакалавров». — М.: Дашков и Ко, 2014. — 256 с. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. Учебное пособие. — 4-е изд., перераб.
и доп. — М.: Дело АНХ, 2008. — 1104 с. Итоги торгов и доходность (15.
10.2015) ОФЗ-26 216-ПД (в обращении) // Официальный сайт Интернет-проекта Информационного Агентства Финмаркет — RusBonds. URL:
http://www.rusbonds.ru/ank_obl.asp?tool=98 504 (дата обращения: 15.
10.2015).Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. Экономическая оценка инвестиций. Учебник и практикум. Серия «Бакалавр. Академический курс». — М.: Юрайт, 2014. — 564 с. Киселева О. В., Макеева Ф. С. Инвестиционный анализ. Учебное пособие.
— М.: Изд-во Проспект, 2013. — 210 с. Кузнецов Б. Т. Инвестиционный анализ: учебник и практикум для академического бакалавриата. — М.: Изд-во Юрайт, 2015.
— 361 с. Кузнецова Е. А., Винникова И. С. Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора // Концепт. Научно-методический журнал. — 2015.
— № 7. с. 53−57.Лаврухина Н. В. Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности инвестиций // Теория и практика общественного развития.
— 2014. — № 16. с. 82−86.Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы. Учебник для бакалавров.
— М.: Инфра-М, 2014. — 320 с. Маркова Г. В. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие.
— М.: Изд-во «КУРС», Инфра-М, 2015. — 144 с. Мелкумов Я. С. Инвестиционный анализ. Учебное пособие.
Серия «Высшее образование. Бакалавриат». — М.: Инфра-М, 2014. — 176 с. Мельников Р. М. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие.
— М.: Проспект, 2014. — 264 с. Падение инвестиций в основной капитал в РФ в августе замедлилось // Официальный сайт Сетевого издания «Интерфакс». URL:
http://www.interfax.ru/business/467 463 (дата обращения:
15.10. 2015).Шишков И. С. Определение обоснованной ставки дисконтирования при оценке экономической эффективности реальных инвестиций // Вестник УГУЭС. Наука, образование, экономика. Серия: Экономика.
— 2013. — № 3 (5). с. 39−41.Экономическая оценка инвестиций.
Учебник / под ред. М. И. Ример. — М.: Питер, 2014. — 432 с. Приложение Скриншот итогов торгов и доходности ОФЗ-26 216-ПД для обоснования безрисковой ставки дохода [5].
