Обоснование объектов инвестиций

Именно этот показатель дает наилучшее представление об эффективности функционирования проекта. Чистая прибыль является основным источником увеличения собственного капитала проекта. Обе характеристики обыкновенных акций — доходность и рыночная стоимость — напрямую связаны с размером чистой прибыли. Чистая прибыль за вычетом дивидендов представляет собой нераспределенную прибыль, которая может формировать так называемый «дополнительный» капитал проекта. Отчет о прибыли поможет решить общую задачу, связанную с оценкой финансовой состоятельности проекта. Определим точку безубыточности для проектов, А и Б. СМ= S-VC, где СМ — маржинальная прибыль, S — выручка, VC-переменные затраты. Коэффициент СМ = СМ/ S Чем выше коэффициент маржинальной прибыли, тем у предприятия больше возможностей для покрытия постоянных расходов и получения прибыли. Точка безубыточности соответствует объему продаж, при котором выручка равна сумме постоянных и переменных затрат при заданном объеме производства и коэффициенте использования производственных мощностей. Точка безубыточности Проект, А = 44,18Проект Б = 64,8 Точка безубыточности по количеству для проекта, А = 44,18 меньше, чем для проекта Б=64,8 Сведем полученные результаты в таблицу. Проект, А Таблица № 11Показатели.

На выпуск.

На единицу.

ПроцентВыручка от продаж (100 штук).

Вычесть переменные затраты, руб.

234 923,552,2Маржинальная прибыль, руб.

215 121,547,8Вычесть постоянные затраты, руб.

950Валовая прибыль, руб.

Коэффициент СМ0,481−23,5/47,8=0,51Точка безубыточности по количеству, шт.950/21,5=44,18Точка безубыточности по стоимости, Шт.950/0,51=1862,75Запас прочности, %58,6%Проект БТаблица № 11 Показатели.

На выпуск.

На единицу.

ПроцентВыручка от продаж (180 штук).

Вычесть переменные затраты, руб.

23 401 332,5Маржинальная прибыль, руб.

48 602 767,5Вычесть постоянные затраты, руб.

Валовая прибыль, руб.

Коэффициент СМ0,670,6Точка безубыточности по количеству, шт.1750/27=64,8Точка безубыточности по стоимости, Шт.1750/0,6=2916,6Запас прочности, %59%Точка безубыточности по стоимости для проекта, А также больше, чем для проекта Б, то есть проект Б более надежен и выгоден, чем проект А. Точкубезубыточностиможноопределить и по графику. На графике это точка, в которой пересекается прямая, соответствующая объему выручки, и, прямая, соответствующая общим затратам. Запас прочности по проекту Б значительно выше, чем запас прочности по проекту А.

3.2. Финансовыекоэффициенты.

В процессе своего осуществления инвестиционный проект должен обеспечить достижение двух главных целей бизнеса: получение приемлимой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализтого, насколькоуспешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных, может быть выполнен с помощью коэффициентов финансовой оценки. Для расчета финансовых коэффициентов воспользуемся ранее заполненной формой «Отчет о прибылях и убытках» и подсчитанными суммами операционной и чистой прибыли. Проект АПрогнозирование чистой прибыли от операционной деятельности1 234 567.

Выручка от продаж, руб.

Операционные расходы, руб, в т. ч.4 060 406 040 604 060 664 907 956 224.

Прямые материальные затраты600 600 600 600 600 641 536.

Прямые затраты на труд800 800 800 800 800 768 000.

Производственные накладные расходы1 800 180 018 001 800 079 488 319 488.

Сбытовые расходы200 200 200 200 200 192 000.

Административные расходы300 300 300 300 300 320 768.

Амортизационные отчисления300 300 300 300 300 320 768.

Валовая операционная прибыль, руб.

Налог на прибыль, %26 262 626 262 626.

Сумма налога на прибыль, руб.

Чистая операционная прибыль, руб.

Проект БПрогнозирование чистой прибыли от операционной деятельности1 234 567.

Выручка от продаж, руб.

Операционные расходы, руб, в т. ч.4 030 403 040 304 030 512 400 302 080.

Прямые материальные затраты1 260 126 012 601 260 083 129 614 336.

Прямые затраты на труд585 585 585 585 585 586 176.

Производственные накладные расходы685 685 685 685 685 714 944.

Сбытовые расходы530 530 530 530 530 557 952.

Административные расходы370 370 370 370 370 338 816.

Амортизационные отчисления600 600 600 600 600 641 536.

Валовая операционная прибыль, руб.

Налог на прибыль, %24 242 424 242 424.

Сумма налога на прибыль, руб.

Чистая операционная прибыль, руб.

Финансовые коэффициенты:

1.Доходность совокупных активов показывает, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный промежуток времени. Расчетнаяформула ЧП/ОА .

2.Доходность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования. Расчетная формула ЧП/СК = 326/4500=0,072 — пр. А2409/7200=0,33 — пр. Б3. Оборачиваемость совокупных активовпоказывает сколько чистой прибыли приходится на рубль постоянных активов. Расчетная формула ЧП/ВА.

4. Рентабельность реализации отражает долю чистой прибыли в объеме реализации. Расчетнаяформула ЧП/СС. = 326/ 4360= 0,08 пр.

А 2409/4630=0,52пр. Б5. Оборачиваемость основных средств отражает долю чистой прибыли на вложения в основной капитал. Расчетная формула СС/СК.= 4360/4500=0,96 пр. А 4630/7200=0,64пр.Б6. Оборачиваемость запасов определяет средний срок хранения товарно-материальных запасов.

Расчетная формула З/СС.

7. Срок инкассации дебиторской задолженности отражает период оборота дебиторской задолженности. Расчетная формула ДЗ/СС.

8.Коэффициент текущей ликвидности — это отношение текущих активов и текущих пассивов. Он характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами. Значение данного показателя не должно быть меньше 2. Расчетная формула ТА/ТП.

9. Коэффициент срочной ликвидности — это отношение наиболее ликвидных активов и текущих пассивов. Значение данного показателя должно быть на уровне 0,7−0,8. Расчетная формула Д+ДЗ+ГП / ТП.

10.Коэффициент абсолютной ликвидности — это отношение денежных средств к величине краткосрочных обязательств, он показывает, какая часть обязательств может быть погашена немедленно высоколиквидными активами. Допустимое значение 0,2 — 0,5. Расчетная формула Д/ТП.

11. Коэффициент покрытия процентов — это отношение операционной прибыли до выплаты налогов к процентам. Расчетная формула ПдН+Вп/ВП. =440+11/11=41 = 3170+79,25/79,25= 41ВР — выручкаотреализации.

ВП — выплатапроцентов.

СС — себестоимость Ззапасы.

ПдН — прибыльдоуплатыналога.

Дденежныесредства.

НП — налогнаприбыль.

ДЗ — дебиторскаязадолженность.

ЧП — чистаяприбыль.

ГП — готоваяпродукция.

ОА — общие активы ТА — текущиеактивы.

ВА — внеоборотныеактивы.

ТП — текущиепассивы.

СК — собственный капитал.

Внесем подсчитанные коэффициенты в таблицу:

Таблица № 12Коэффициенты Проект АПроект БДоходность собственного капитала0,0720,33Доходность совокупных активов активов.

Рентабельность реализации 0,080,52Оборачиваемость совокупных активов0,960,64Оборачиваемость основных средств.

Оборачиваемость основных средств.

Срок инкассации дебиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент срочной ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент покрытия процентов4141.

Коэффициент квоты собственника.

Кратное прибыли.

В данной курсовой работе невозможно вычислить все финансовые коэффициенты, так как недостаточно данных — нет бухгалтерского баланса. Нопотемкоэффициентам, которые вычислены можно сделать вывод, что все коэффициенты про проекту Б значительнее и выше, чем по проекту А. Проект Б в финансовом отношении наиболее привлекателен.Анализчувствительностипроекта.

На всех стадиях прединвестиционных исследований в той или иной степени присутствует фактор неопределенности. Естественно, степень неопределенности будет уменьшаться по мере уточнения исходной информации, изучения сложившейся ситуации и определения, целей проекта и конкретных способов их достижения. Однако полностью исключить неопределенность при планировании в принципе невозможно. Поэтому общая оценка инвестиционного проекта должна выполняться с учетом возможных изменений внешних и внутренних параметров при его осуществлении. Оценка риска осуществления инвестиций в меньшей степени, чем другие способы оценки, поддается формализации. Именно поэтому эта стадия подготовки проекта часто является заключительной и носит, как правило вспомогательный характер. Одна из форм учета неопределенности — множественность вариантов осуществления проекта: например, «пессимистический», «оптимистический» и «нормальный» сценарии развития событий. Существует также целый ряд специальных методов, позволяющих достаточно объективно оценить состоятельность инвестиционнго проекта с точки зрения неопределенности. Все подобные методы можно объединить в три группы: вероятностный анализ, расчет критических точек, анализ чувствительности. Анализ чувствительности проекта проводят для уменьшения риска и повышения надежности проекта. Общим подходом при проведении этого анализа является отслеживание влияния на самые значимые критерии коммерческой состоятельности проекта (обычно — на внутреннюю норму прибыли) изменения ключевых параметров исходных данных. Границы вариации, как правило, составляют 10−15 процентов. В нашем задании рассматриваем изменение ставки дисконта для трех гипотез развития будущих событий. Таблица № 13Прогнозируемаярыночнаястоимостьпроекта1 234 567.

Чистый поток денежных средств -58 293 009 300 930 093 100 418 316 894 208.

Дисконтный множитель при i =0,1010,9090,8260,7510,6830,6210,5640,513Дисконтированный чистый поток денежных средств -5 829 273 524 852 323 077 043 529 973 7603NPV без учета рисков-5829−3 094−6081 71 538 455 80 174 989 041.

Дисконтный множитель при i =0,0910,9170,8420,7720,7080,6500,5960,547Дисконтированный чистый поток денежных средств-5 829 275 925 332 322 039 237 839 945 7286NPV в оптимистической гипотезе при i =0,09−5829−3070−53 717 853 915 587 176 038 400.

Дисконтный множитель при i =0,1110,8930,7970,7120,6360,5670,5070,452Дисконтированный чистый поток денежных средств-5 829 268 723 982 142 691 823 373 516 8000NPV в умеренно пессимистической гипотезе при i =0,11−5829−3142−74 413 983 311 502 061 338 624.

Дисконтный множитель при i =0,1210,8770,7700,6750,5920,5190,4560,400Дисконтированный чистый поток денежных средств-5 829 261 723 162 031 458 576 674 848 7684NPV в пессимистической гипотезе при i =0,12−5829−3212−89 611 352 916 447 752 880 128.

При уменьшении ставки дисконта на 10% в оптимистической гипотезе развития будущих событий рыночная стоимость проекта повышается. При увеличении ставки дисконта на 10% в умеренно — пессимистической гипотезе развития будущих событий рыночная стоимость проекта понижается. При увеличении ставки дисконта на 20% в пессимистической гипотезе развития будущих событий рыночная стоимость проекта еще более понижается. Можно сделать вывод, что чем меньше коэффициент дисконтирования, т. е чем меньше факторов влияет на изменение сегодняшней стоимости (в том числе и инфляция), тем выше будет рыночная стоимость проекта в будущем и наоборот.

Заключение

.

Выводы об экономической целесообразности проекта. Полученныерезультатыуказываютна экономическую целесообразность проекта Б. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта 13% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна).Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при болеевысокой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. В проекте инвестиция проект Б инвестиция окупится через 1.94, индекс рентабельности проекта Б равный 1,24 значительно выше индекса рентабельности проекта, А. Значения финансовых коэффициентов проектов также указывают на значительно большие финансовые возможности проекта Б, чем проекта А. На основании полученных результатов можно сделать вывод, что реализация проекта Б даст возможность инвестору окупить инвестиции и получить чистую прибыль значительно раньше, чем по проекту А.

Литература

.

Сироткин В. Б. Финансы и кредит: рынки капиталов, денежно-кредитная система: Учеб.

пособие/СПбГУАП. СПб., 2000. 152 с. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компаний /Пер.с англ. М.: Дело, 2000. 360 с. Сироткин В. Б. Обоснование проектов инвестиций. Методическое указание к выполнению курсовой работы по дисцеплине «Финансы и кредит"/СПБГУАП., СПь, 2003 г. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин.

Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олим-Бизнес», 1999. 576 с.