Закономерности развития рынка акций на примере ОАО «Газпром»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ИНСТИТУТ

КУРСОВАЯ РАБОТА

Тема: ЗАКОНОМЕРНОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА АКЦИЙ

НА ПРИМЕРЕ ОАО «ГАЗПРОМ»

Екатеринбург

2009 г.

• Содержание
• ВВЕДЕНИЕ
• 1 ХАРАКТЕРИСТИКА акций как ценной бумаги корпорации
• 1.1 Сущность и характеристика рынка ценных бумаг
• 1.2 Теоретические основы построения акции как ценной бумаги
• 1.2.1 Понятие акции как ценной бумаги, её характеристика и классификация
• 1.2.2 Цена и доходность акций. Методы анализа рынка акций
• 2 Анализ рынка акций ОАО «Газпром». Спред-анализ акций ОАО «Газпром»
• 3 Проблемы рынка акций и пути их решения
• Заключение
• Список использованной литературы

На протяжении многих десятилетий в странах с развитым рыночным хозяйством создавалась нормативно-правовая база рынка ценных бумаг. Появился опыт — появились сразу несколько взаимосвязанных наук, изучающих закономерности развития рынка ценных бумаг. Использование акций банками и иными коммерческими структурами имеет свои особенности.

Актуальность избранной темы связана с тем, что в последнее время многие организации начали вкладывать значительные денежные средства в операции на рынке ценных бумаг.

Сегодня вопросы развития рынка акций приобрели особую значимость. Просчитать ту или иную ситуацию на рынке с учетом множества факторов становится всё труднее. Главные проблемы страны до кризиса и главные задачи после него — это инвестиции в экономику, снижение издержек производства и модернизация основный фондов.

Ценные бумаги, будучи надёжными и ликвидными активами, применяются для поддержки ликвидности баланса финансово-кредитных учреждений. Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг.

Предметом данного исследования являются акции

Цель данной работы раскрыть закономерности развития рынка акций. Для этого необходимо решить следующие задачи: дать характеристику акциям; провести анализ акций; раскрыть проблемы, существующие на рынке акций и определить возможные пути их решения.

Работа выполнена с использованием собраний законодательной базы, основными из которой являются: Закон РФ от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1 и 2) включая изменения. и доп. на 12.08.1996 г., Приложение к Указу Президента Российской Федерации от 1 июля 1996 г. N 1008 «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» (в ред. Указа Президента РФ от 16.10.2000 N 1756), Закон РФ от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон от 23.12.2004 № 173-ФЗ «О федеральном бюджете на 2005 год», Указы и Постановления Правительства Российской Федерации.

Были использованы труды следующих авторов: Астахова В. П. «Ценные бумаги: Учебно-практическое пособие», Ахелиса С. Б. «Технический анализ от, А до Я», Галанова В. «Рынок ценных бумаг: Учебник», Котлера Ф. «Управление маркетингом», Радыгина А. Д. Хабарова Л. П., Шапиро Л. Б. «Базовый курс по рынку ценных бумаг» и др.

Использованы данные сайтов Интернет: www.businessvoc.ru, www.bashedu.ru «Экономический словарь для юных бизнесменов» Е. В. Савицкой, www. finan.ru, www.internetbroker.ru, www.micex.ru — информационно-аналитическое управление ММВБ, www.sb.ru — официальный сайт Банка России, www. gazeta-unp.ru, www.cfin.ru, www.consultant.ru. www. Глоссарий.ru, www.rosbalt.ru, www. RusBonds.ru .

В первой главе данной курсовой работы необходимо рассмотреть теоретические основы рынка ценных бумаг, его понятие и структура, характеристика его участников, а также теоретические основы построения государственных ценных бумаг.

Во второй главе проводится анализ рынка акций на примере Московской Международной Валютной Биржи. Все данные для проведения этого анализа взяты из личного сайта эмитента, сайта ММВБ.

В третьей главе раскрываются проблемы рынка акций и предлагаются возможные пути их решения, при которых рынок ценных бумаг будет работать более эффективно.

1 ХАРАКТЕРИСТИКА акций как ценной бумаги корпорации

1.1 Сущность и характеристика рынка ценных бумаг

Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1 и 2) включая изменения. и доп.

Рынок — 1) место купли-продажи товаров и услуг, заключения торговых сделок; 2) экономические отношения, связанные с обменом, в результате которых формируются спрос, предложение и цена.

Рисунок 1 — Соотношение рынка ценных бумаг и других видов рынка Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003

Почти каждый из указанных в схеме рынков находит отражение в инструментах рынка ценных бумаг Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003:

ъ Рынок вновь произведенной продукции и услуг — это коносаменты, товарные фьючерсы и опционы, коммерческие векселя;

ъ Рынок земли и природных ресурсов — закладные листы, акции, облигации, обеспечением которых служат земельные ресурсы;

ъ Рынок накопленных в производстве инвестиционных ресурсов — акции, облигации, государственные казнайческие обязательства, депозитные сертификаты, финансовые векселя, чеки, банковские акцепты и т. д.; - финансовые фьючерсы, опционы, подписные права и т. д.

Важно правильно соотносить рынок ценных бумаг с рынком капиталов, денежным рынком, финансовым рынком, так как на них представлено движение денежных ресурсов.

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов — среднеи долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т. д.

Рынок ценных бумаг — это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М., 1995 г. .

Рынок ценных бумаг позволяет корпорациям привлекать значительные денежные средства на любой срок и обычно на более выгодных условиях, чем банковский кредит.

Денежный рынок — часть рынка ценных бумаг, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства. Денежный рынок дает возможность корпорациям и частным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Основная задача рынка ценных бумаг — обеспечение возможно более полного и быстрого перелива сбережений в инвестиции по цене, устраивающей покупателя и продавца.

Рынок ценных бумаг разделяют на виды Радыгин А. Д. Хабарова Л. П., Шапиро Л. Б. Базовый курс по рынку ценных бумаг. — М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1997 :

ъ первичный рынок — продажа ценных бумаг нового выпуска их первым владельцам. Начиная с проекта привлечения сторонних денежных средств для инвестиций в какие-либо проекты и получить достаточно высокую прибыль для инвесторов и для лица, привлекающего данные средства. Основная задача первичного рынка — обеспечить приток финансовых ресурсов для эмитента посредством размещения выпуска ценных бумаг;

ъ вторичный рынок — торговля ценными бумагами, уже прошедшими первичное размещение.

Основная цель рынка ценных бумаг — сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М., 1995 г. .

Рынок ценных бумаг делится на два независимых друг от друга рынка:

ъ «организованный» (сделки, заключенные на фондовой бирже), где акции и облигации проходят обязательную регистрацию. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим вопросы строго регламентируются правилами биржи и государственным законодательством (сделки совершаются часто; между ценой спроса и ценой предложения никогда нет большого разрыва; сделки проводятся за короткое время; не бывает значительного колебания цен);

ъ «свободный рынок» («телефонный рынок» — сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников: выпуски, малые выпуски; бумаги с очень высокой ценой; бумаги, в которых предложение соответствует спросу; бумаги, выпущенные под залог недвижимости; безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать). Свободный рынок не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям, здесь действуют законодательные нормы, а посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов.

Существует также следующая классификация рынков ценных бумаг:

ъ по видам технологий торговли: cтихийный рынок — правила заключения сделок не установлены, торговля осуществляется произвольно; аукционные рынки — публичные гласные торги, открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых условий сделок по ценным бумагам;

ъ рынки отдельных видов ценных бумаг;

ъ по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т. п.);

ъ по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий);

ъ по инвесторам (рынок ценных бумаг, ориентированный на людей пенсионного возраста и т. д.);

ъ по срокам (рынок кратко, средне, долгои бессрочных ценных бумаг);

ъ по территориальному, отраслевому и другим критериям Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М., 1995 г.

Сущность деятельности рынка ценных бумаг — это взаимодействие: эмитентов и инвесторов. Среди инвесторов выделяют институционных инвесторов, которые располагают свободными денежными средствами и могут инвестироваться в ценные бумаги (страховые компании, пенсионные фонды, кредитные организации и коммерческие банки).

Связь между эмитентом и инвестором осуществляется посредством брокерских контор, инвестиционных фондов и инвестиционных банков. Инвестиционные посредники являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг можно разделить на две группы: управление и учет ценных бумаг.

К управлению ценными бумагами относятся следующие виды деятельности Ст. 3 Федерального закона № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»:

ъ брокерская деятельность — это деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного, действующего на основании договора поручения или комиссии;

ъ дилерская деятельность — это деятельность по совершению сделок от своего имени и за свой счет путем объявления цен покупки и продажи на определенные ценные бумаги, по которым лицо, занимающееся указанной деятельностью и именуемое дилером, обязуется покупать и продавать эти ценные бумаги;

ъ деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

ъ клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами, и подготовке бухгалтерских документов по ним;

ъ депозитарная деятельность — оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг;

ъ деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг;

ъ деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг — предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Объемы внебиржевого рынка значительно превосходят размеры сделок, совершаемых на фондовых биржах (без учета рынка государственных краткосрочных облигаций) Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М., 1995 г.

Внебиржевой фондовый рынок состоит из следующих сегментов:

ъ государственные ценные бумаги: система торговли долгосрочными государственными облигациями для юридических лиц; систему торговли государственными краткосрочными облигациями; торговая сеть Сбербанка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями и другими долговыми обязательствами государства для физических лиц; «телефонные» внебиржевые рынки валютных облигаций;

ъ ценные бумаги частных эмитентов: внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных акционерных обществ, долговых ценных бумаг; внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерческих банков; стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг; электронные внебиржевые рынки, имеющие организованные системы торговли; стихийный рынок суррогатов ценных бумаг.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник — М.: Финансы и статистика, 2003.

Система регулирования рынка ценных бумаг является главным инструментом государственной политики на рынке ценных бумаг, основные задачи которой сформулированы в Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации Приложение к Указу Президента Российской Федерации от 1 июля 1996 г. N 1008 1008 «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» (в ред. Указа Президента РФ от 16.10.2000 N 1756):

ъ создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики;

ъ создание условий для финансирования дефицита государственного бюджета, на основе методов неинфляционного финансирования государственных расходов;

ъ обеспечение условий и создание надежных механизмов инвестирования средств населения;

ъ создание института «эффективного собственника», повышение дисциплинирующего воздействия рынка ценных бумаг на администрацию российских компаний;

ъ предотвращение социальных взрывов и конфликтов, путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь, прав инвесторов;

ъ создание цивилизованного рынка и интеграция российского рынка ценных бумаг в мировой финансовый рынок;

ъ защита интересов и законных прав граждан, на основе борьбы с суррогатами ценных бумаг, борьбы с мошенничеством и пресечения незаконной деятельности на фондовом рынке.

Главной задачей государственного регулирования является обеспечение доверия инвесторов к рынку. Основной стратегической задачей является формирование и соблюдение правил, при которых наиболее эффективно выполняет мобилизацию свободных ресурсов для развития экономики и формирование доходных инструментов сбережения для населения.

В задачи государственного регулирования входит также обеспечение развития рынка ценных бумаг как одной из важнейших отраслей сферы финансовых услуг, и сохранение национального контроля за этой отраслью.

Основными практическими задачами развития этой отрасли как части национальной экономики являются:

— стимулирование операций с российскими ценными бумагами в России (в противном случае — если операции с российскими ценными бумагами будут осуществляться, главным образом, за границей — возможности развития этой отрасли будут резко ограничены);

— обеспечение конкурентоспособности российских финансовых институтов по отношению к иностранным финансовым институтам, действующим на российском рынке ценных бумаг.

Задачи технического регулирования рынка (поддержание оптимальных количественных и качественных параметров рынка):

— меры регулирования, направленные на обеспечение ликвидности ценных бумаг;

— сглаживание резких колебаний курсов ценных бумаг в результате спекулятивной игры (например, на основе ограничения возможностей дилеров привлекать заемные средства для финансирования спекулятивных операций);

— предотвращение системных кризисов, которые могут быть вызваны, например, сбоями в работе расчетных и клиринговых систем.

В зависимости от специфики деятельности различных участников рынка органами государственного регулирования применяются методы функционального и институционального регулирования Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003.

Методы институционального регулирования связаны, прежде всего, с регулированием финансового положения конкретных финансовых институтов и качеством управления ими. Институциональное регулирование, таким образом, направлено на предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования, и по этой причине охватывает все аспекты деятельности конкретных организаций с точки зрения их влияния на финансовое положение объектов регулирования. К числу методов институционального регулирования относятся, например, установление требований к размеру собственных средств участников, регулирование структуры активов и пассивов, ограничение или запрещение участия в рискованных операциях, которые могут привести к финансовой несостоятельности объекта регулирования. Институциональное регулирование является основой регулирования банковской деятельности, однако широко применяется и на рынке ценных бумаг в тех случаях, когда специфика конкретных видов профессиональной деятельности делает необходимым контроль за финансовым положением участников для защиты интересов инвесторов и других субъектов фондового рынка. К числу таких видов деятельности относится, например, хранение и обслуживание ценных бумаг.

Методы функционального регулирования связаны с установлением правил совершения определенных операций (т.е. выполнения определенных функций).

Поскольку в большинстве случаев для зашиты интересов инвесторов на рынке ценных бумаг основной акцент делается имеет именно на то, как профессиональные участники обслуживают клиентов, а не на финансовое состояние профессиональных участников, именно методы функционального регулирования составляют основу регулирования рынка ценных бумаг. Этим обуславливается необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности, которые являются одним из основных инструментов регулирования рынка ценных бумаг.

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

— Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1 и 2) включая изменения и доп. на 12.08.1996 г.;

— Федеральный закон от 02.12.1990 N 395−1 «О банках и банковской деятельности»;

— Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации»;

— Федеральный закон от 20.02.1992 N 2383−1 «О товарных биржах и биржевой торговле»;

— Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»;

— Федеральный закон от 13.11.1992 N 3877−1 «О государственном внутреннем долге Российской Федерации»;

— Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;

— Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

— Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;

— постановления Правительства РФ в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.

1.2 Теоретические основы построения акции как ценной бумаги

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении Часть 1, разд. 1, глава 7, ст. 142 Гражданского кодекса РФ.

Ценные бумаги подтверждают право на некоторое имущество или сумму денег, которое не может быть реализовано или передано другому лицу без предъявления соответствующего вида ценной бумаги. По видам ценные бумаги можно классифицировать следующим образом:

— свидетельства об участии в капитале. Это прежде всего акции, выпускаемые акционерными обществами и корпорациями;

— свидетельства о предоставлении займов — различные виды облигаций, выпускаемые как предприятиями, так и правительствами (государственные ценные бумаги;

— денежные и товарные документы, выражающие имущественные права. К ним относятся векселя, чеки, варранты, депозитные сертификаты, коносаменты, коммерческие бумаги и др.;

— международные ценные бумаги — евроакции, еврооблигации www.bashedu.ru Экономический словарь для юных бизнесменов Е. В. Савицкая, О. В. Евсеев.

1.2.1 Понятие акции как ценной бумаги, её характеристика и классификация

Акция — ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2)

Таким образом, акция за её держателем закрепляет три вида прав:

1. на участие в получении прибыли (дивиденда).

2. на участие в управлении (акция дает право голоса).

3. на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

Обязанность выплачивать дивиденды у акционерного общества возникает только после принятия решения об их выплате. До этого у акционерного общества существует лишь право на выплату дивидендов. В случае невыплаты объявленных дивидендов в установленный срок акционер вправе обратиться с иском в суд о взыскании с общества причитающейся ему суммы дивидендов, а также процентов за просрочку исполнения денежного обязательства на основании статьи 395 ГК РФ.

Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности. Чем большим количеством акций владеет акционер, тем больший объем его прав, соответствующий его доле в уставном капитале.

Акция предоставляет право на получение ликвидационной квоты — части имущества акционерного общества при его ликвидации. Право на получение ликвидационной квоты у акционеров возникает после утверждения общим собранием акционеров по согласованию с государственным регистрирующим органом ликвидационного баланса. Получение ликвидационной квоты означает, что акционером осуществлено последнее право, предоставляемое акцией, вследствие чего прекращается отношение акционера с акционерным обществом, которое находится в процессе ликвидации.

К выпуску акций эмитент прибегает в силу того, что:

1. Это установленный законом способ формирования уставного капитала.

2. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акций, если затрагиваются их имущественные права. Например, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, но эти решения приняты.

3. Выплата дивидендов не гарантируется.

4. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал.

2. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на рынке.

3. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции или пользовании услугами.

4. Право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций.

5. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Вместе с тем приобретение акций связано с определенным риском. Выплата дивидендов не гарантируется. Право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь. Значительное влияние на принятие решения в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования. Рост цен акций нестабилен, к тому же он характерен для крупных успешно работающих акционерных обществ.

Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2) наименование ценной бумаги — «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дату выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальную стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций).

11) подпись председателя правления акционерного общества.

12) печать компании — эмитента.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождения, а также банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной цены, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет только рынок. Номинальная стоимость отражает размер уставного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию, на дату его формирования.

Наряду с номинальной ценой различают также:

— эмиссионную цену. Это цена акции, впервые выпускаемой на рынок ценных бумаг;

— рыночную, или курсовую цену, по которой акция оценивается (котируется) на вторичном рынке ценных бумаг;

— балансовую цену. Она представляет собой учетную цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности как отношение стоимости чистых активов общества к количеству выпушенных акций. Фактическая цена акций всегда отклоняется от номинальной цены на сумму превышения, уплаченную эмитенту из-за ожидаемой ее высокой доходности, или на сумму снижения в результате низкой ликвидности.

Держателей (акционеров) можно разделить на:

1) физических;

2) коллективных;

3) корпоративных.

Различают два типа акций — обычные и привилегированные акции.

Обычная акция дает своему владельцу право голоса на собрании акционеров. Размер дивидендов, получаемых по обычным акциям, непосредственно зависит от результатов работы акционерного общества и ничем другим не гарантирован. Поэтому размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее неизвестен. Определяется он органом управления акционерного общества по итогам работы предприятия.

В зависимости от наличия права голоса можно выделить следующие типы ограниченных обыкновенных акций:

1) неголосующие акции вообще не дают их обладателям права голоса на собрании акционеров. Данные акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям.

2) подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени;

3) акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. В Российской Федерации выпуск таких акций фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

Привилегированная акция, как правило, не дает своему владельцу права голоса на общем собрании акционеров. «Привилегированность» таких акций состоит в том, что по ним всегда выплачиваются гарантированные дивиденды фиксированного размера вне зависимости от результатов деятельности акционерного общества. По закону, выплаты дивидендов по привилегированным акциям производятся после выплат по облигациям и до выплат по обыкновенным акциям.

Выделяются два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия их конвертации в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

В целом конвертацию можно подразделить на следующие типы:

· конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью;

· конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью;

· конвертация акций в акции с иными правами;

· конвертация облигаций в акции;

· конвертация облигаций в облигации;

Законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными являются уже фактически купленные акции, а объявленные — это акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно и разместить их впоследствии.

Акционерное общество может принять решение о дополнительном выпуске акций только при наличии в уставе сведений об объявленных акциях. Причем объем выпускаемых дополнительных акций не может быть больше объявленных.

По решению общего собрания акционеров общество вправе произвести консолидацию размещенных акций, в результате которой две или более акций общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). При этом в устав общества вносятся соответствующие изменения относительно номинальной стоимости и количества объявленных акций общества. В случае образования при консолидации дробных акций последние подлежат выкупу обществом по рыночной стоимости.

В целях предотвращения недобросовестной практики по «выдавливанию» акционеров из общества с помощью дробных акций законодатель сделал попытку предоставить дробной акции законный статус, закрепив соответствующие положения в законе. «Если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (далее — дробные акции). Статья 25 ФЗ «Об акционерных обществах» дополнена пунктом 3 следующего содержания

Дробная акция предоставляет акционеру — ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет.

Для целей отражения в уставе общества общего количества размещенных акций все размещенные дробные акции суммируются. В случае если в результате этого образуется дробное число, в уставе общества количество размещенных акций выражается дробным числом.

Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. В случае если одно лицо приобретает две и более дробные акции одной категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.

Российская доктрина не признает делимости акций.

Акции бывают именные и на предъявителя:

Именные — принадлежат определенному юридическому или физическому лицу, регистрируются в книге собственников и, выпускаются в крупных купюрах. В уставе АО должно быть отмечено, что именно семейные акции продаются только с согласия большинства других акционеров. Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные акции. В российской практике разрешено использование только именных акций. Использование и обращение только именных акций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру фондового рынка, существование развитой регистраторской сети (ведение реестров акционеров, тщательный учет перехода прав собственности, развитие функции номинального держателя и т. д) Предъявительские — акции без указания имени владельца. Выпускаются в мелких купюрах для привлечения средств широких масс населения.

Акции открытого и закрытого акционерных обществ, они отличаются от акций, размещаемых по открытой и закрытой подписке. Первый основной критерий, по которому различаются указанные акции — способность свободно обращаться. Так акции ОАО — могут переходить от одного лица к другому без соглашения других акционеров. Акции ЗАО — могут переходить от одного лица к другому только с соглашения большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

Акция — это ценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством о внесении пая и дающий право ее владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда.

Из данного определения можно выделить следующие свойства акций:

у акции нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) — это негасимая ценная бумага;

ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, нежели он вложил в акцию. Инвестор не отвечает по обязательствам общества в целом.

неделимость акции, (неделимость прав которые она предъявляет). Два лица (например, супруги), совместно владеющие одноголосой акцией, всегда, в любом случае будут представлять только один голос на собрании акционеров. Иначе говоря, если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции.

В России основная масса инвесторов — это физические лица, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

Доход инвестора при инвестировании в акции складывается из двух составляющих: роста цены акций (он зависит от успешности работы компании) и дивидендов (публичные компании ежегодно распределяют часть своей чистой прибыли среди акционеров).

Большинство людей, инвестирующих свои деньги в акции, рассчитывают на прибыль от роста их курсовой стоимости. Двухсотлетний опыт капитализма свидетельствует о разумности такого расчета. В США акции за 200 лет сделали из одного доллара 300 тысяч долларов. Поразительная доходность — главное достоинство акций. Простота покупки и высокая ликвидность акций крупнейших предприятий, обращающихся на бирже, привлекают многих инвесторов.

" Голубыми фишками" называют акции самых известных, высокодоходных и стабильных компаний. Как правило, по таким акциям стабильно выплачивают дивиденды независимо от результатов деятельности компании.

Российские «Голубые фишки»

1.2.2 Цена и доходность акций. Методы анализа рынка акций

Преимущества акционерной формы организации производства заключается в том, что части акционерного капитала, могут быть быстро и легко куплены и проданы и что акционеры несут ограниченную ответственность.

Доход по акциям может быть представлен в двух формах — в виде прироста курсовой стоимости и в качестве дивиденда. Прирост курсовой стоимости приносит доход в момент ее продажи. Если это не сделать своевременно, то курс акции может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам. Вопервых это спекуляции на фондовой бирже. По той же причине курс может и упасть. Вовторых, это реальный прирост активов предприятия. Получив прибыль, АО делит ее на две части. Одна часть выплачивается в виде дивидендов, другая — реинвестируется для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости.

Другим источником дохода акционера является дивиденд. Если инвестор не склонен к риску, ему следует остановиться на акциях по которым регулярно выплачиваются дивиденды, хотя в этом случае их цена может расти и не очень быстро Большая надежность такой ситуации состоит в том, что инвестор реально получает доход уже в период владения акцией. Даже если в будущем курсовая стоимость упадет, то все равно он уже реализовал часть дохода

Серьезные финансовые решения требуют учета большого количества факторов. Общее представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей

Первый показатель — это ставка дивиденда. Ставка дивиденда определяется как отношение годового дивиденда к текущей цене акции и записывается в %

где

Rd — ставка дивиденда

Div — дивиденд

Р — текущая цена акции

При расчете данного показателя обычно используют значение реально выплаченного дивиденда. Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет курсовой стоимости. Принимая решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период.

Другой показатель — срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которое заработало предприятие, если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве дивиденда, (Е) — это вся прибыль на акцию. Она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль

Из практики известно, что 10−15 лет окупаемости это высокий показатель, 1−2 года — низкий. Это связано с тем, что когда инвесторы уверены в хороших перспективах предприятия, то срок окупаемости возрастает, так как поднимается цена акции вследствии увеличившегося спроса. Для эмитента это хорошо, поскольку создает ему хорошие условия привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В то же время акция с высоким значением Р/Е — это не всегда наилучший выбор для инвестора, т.к. в значительной степени прирост ее курсовой стоимости может оказаться уже исчерпанным. Небольшое значение Р/Е означает, что цена акции невысока, поскольку инвесторы не верят в надежные перспективы. Приобретение такой акции сопряжено, как правило, с более значительным риском.

Следующий аналитический показатель — это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Балансовая стоимость акции определяется на основе аудиторской оценки балансовой стоимости предприятия.

Для хорошо работающего предприятия Р/В должно быть больше 1, но не слишком высоким, что говорило бы о переоценке курса акций. Обычно этот показатель равен 1,25−1,3. балансовая стоимость является основным показателем для фундаментального анализа акций. На балансовую стоимость влияет: активы (чистые активы), задолженность, чистая прибыль, доля на рынке, финансовая устойчивость, ликвидность и рентабельность.

Необходимо также рассмотреть такой показатель как величина прибыли на одну акцию EPS. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее количество акций. Поскольку акции различных предприятий отличаются друг от друга по стоимости то с его помощью сложно проводить сравнение между акциями. Лучше воспользоваться отношением объявленной прибили к объему капитализации предприятия на начало периода, за который была объявлена прибыль (или отношением прибили на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Рыночная (курсовая) цена — это цена, которой акция продается и покупается на вторичном рынке и есть результат спроса и предложения. Курс акции — рыночная цена (Ца) в расчете на 100 денежных единиц номинала (На).

Доходность акции — это отношение прибыли, приходящейся на акцию, к ее рыночной стоимости. Иначе, доходность акции — это дивиденд (выплата процента по ценным бумагам) за год, рассчитанный в процентах, к рыночной цене. Доходность акции — величина переменная. Доходность акции зависит от ряда факторов, таких как рост банковских процентов, размер дивидендов, налога на прибыль, темпа роста курса акции. Причем, каждый из вышеперечисленных факторов также зависит от ряда других — экономических, политических и прочих, порой совершенно непредсказуемых, факторов. То есть косвенно от них также зависит доходность акции. Из-за того, что рыночная стоимость акции меняется каждую минуту, следует иметь в виду, что доходность акции меняется в зависимости от инвестиционного периода. Поэтому вводится такое понятие как текущая доходность акции. В этом случае доходность акции определяется величиной выплаченного дивиденда. Если инвестор продает акцию по текущей рыночной цене, то есть реализует акцию, то прибыль, помимо выплаченных дивидендов, включает еще и разницы цены покупки и продажи акции. Может быть положительная доходность акции, отрицательная доходность акции или нулевая доходность акции. Оценивая доходность акции, опытные инвесторы делят акции условно на определенные категории: высоколиквидные (позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен), премиальные (лидеры по росту курса), центровые (лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу), «голубые фишки» (акции крупных компаний, имеющих стабильное положение на рынке), акции второго эшелона (акции крупных, но достаточно молодых компаний на рынке), оборонительные (акции крупных компаний, стабильно, но медленно растущие), спящие (потенциально растущие) и т. п.

Инвестиции в акции преследуют получения дохода. Этот доход складывается из полученных дивидендов и роста курсовой стоимости. Для сравнения акций между собой по эффективности финансовых вложений используют показатели эффективности доходности инвестиций, представляющие собой расчетные относительные показатели, характеризующие отношение полученного дохода к затратам акционера при её приобретении.

Эфектиность инвестиций ® в акцию выражается относительной величиной, которую можно записать в следующем виде:

Р₀ — цена покупки акции;

Р₁ — цена продажи;

d — дивиденды, полученные за время владения акций.

Применяются два показателя доходности: текущая и полная:

Текущая доходность вычисляется по формуле:

Р₀ — цена покупки акции;

d_год — дивиденды, выплаченные за один год.

Полная доходность инвестиций Д_полн в акцию исчисляется в процентах годовых и опрееделяетсяделением показателя эффективности ® на период владения акцией (Т):

Кроме того, можно рассчитать текущую рыночную доходность (Д_тек), которая будет завесить от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Р):

Рассмотрим вопрос определения справедливой цены акции. На цену акции влияет множество факторов, среди которых наиболее существенным является предполагаемый размер дивидендных выплат. К прочим факторам относятся: доверие к корпорации, эмитировавшей акции, прогнозирование её дальнейшего развития, уровень рыночного ссудного процента и т. д.

Если исходить из предложения, что акция будет бессрочно находится на руках у её владельца, то теоретически цена акции (Р) будет равна современной вечной ренты, где d₁ — дивиденд, выплачиваемый в году t; iставка процентов учитываемая при оценивании (ставка реинвестирования, норма дисконтирования). Как правило, эта ставка весьма близка к средней ссудной ставке на рынке капиталов.

Если дивиденды постоянны, то формула цены акции примет вид:

Таким образом теоретическая цена акции прямо пропорциональна дивиденду по ней и обратно пропорционаьлна ставке проуента, учитываемого при оценивании.

Если через (n) лет акция будет продана, то цена акции будет равна сумме приведенных величин потока дивидендов и цены реализации, т. е.

где

Pn — цена реализации акции

Российский фондовый рынок представляет собой один из развивающихся рынков. Торги ценными бумагами в России проходят на 4 биржах:

* Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ);

* Российская Торговая Система (РТС);

* Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ);

* Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб).

При покупке акций, покупатель торгуется, в результате покупает по цене средней (СПРЕД). Рыночная цена лежит между бит и аферта.

С помощью СПРЕД анализа определяют перспективные ценные бумаги, а так же подходит для оценки ценных бумаг на короткий период 1−2 дня.

1) Когда рыночная цена стремится к цене АФЕРТЕ = спрос больше, чем предложение. Условие диктует продавец, можно ожидать увеличения цены на следующий день.

2) Рыночная цена стремиться к цене БИД. Условия диктует покупатель. предложение выше спроса. Можно ожидать падения цены на следующий день.

3) Рыночная цена = БИД + АФЕРТА /2 по середине. Ситуация редкая, но встречается на рынке. Спрос равен предложению. Цена постоянная, не изменяется constant.

Анализ рисков на основе спред анализа. При оценке рисков спред анализируется в динамике. Возможны несколько ситуаций:

1) Спред растет — риск повышается;

2) Спред падает — риск снижается;

3) спред постоянный — риск постоянный

С изменением риск будет меняться ликвидность и доходность акций.

Основными методами анализа финансовых рынков акций являются: фундаментальный анализ и технический анализ Ахелис С. Б. Технический анализ от, А до Я — М, Диаграмма, 1998.

С помощью фундаментального анализа изучают ключевые факторы, которые воздействуют на экономику конкретной страны. Фундаментальный анализ рынка — эффективный способ предсказания экономических условий, но не точных рыночных цен. Используя фундаментальный анализ, обычно создаются модели, что бы сформировать торговую стратегию.

Сторонники технического анализа исследуют графики цены с целью прогнозирования ее дальнейшего движения. Они не интересуются причинами, по которым цена движется в ту или иную сторону, так как считают, что все фундаментальные факторы уже учтены в рыночной цене.

Основная задача технического анализа — выявить тенденцию и действовать в ее направлении.

Следует отметить, что в реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой. Движение цены представляет собой серию зигзагов, то подъем, то падение. Именно направление динамики этих подъемов и падений и образует тенденцию на рынке.

Тренд (тенденция) — направленное движение цены в том или ином направлении, выделяют три типа трендов:

* восходящий («бычий») — цены растут;

* нисходящий («медвежий») — цены падают;

* боковой («флэт») — цены находятся в узких ценовых диапазонах.

Как правило, консолидация рынка происходит перед последующим бурным ростом или падением цены.

Восходящий тренд — это такая динамика цены, при которой каждый последующий пик выше предыдущего. В случае повышательной тенденции линию тренда строят по экстремумам точек, по минимумам цены (рис. 1).

Рис.1 Восходящий тренд

Нисходящий тренд — это такая динамика цены, при которой каждый последующий пик также ниже предыдущего. Линию тренда строят по максимумам (рис. 2).

Рис.2 Нисходящий тренд

Боковой тренд (флэт) — динамика цены, при котором все пики находятся на одном уровне, цены колеблются в горизонтальном диапазоне. Для него характерно отсутствие движения цен вверх или вниз (рис. 3).

Рис.3 Боковой тренд

Горизонтальные уровни Уровни поддержки/сопротивления строятся на основании разворотных точек графика. Для того что бы их провести достаточно одной разворотной точки. Когда цена, развернувшись, вновь доходит до предыдущего максимума/минимума и не может его преодолеть — зачастую это психологический фактор, который проявляется в неуверенности участников рынка в дальнейшем поведении цен. В таком случае цена рано или поздно пробивает этот уровень и устремляется дальше, либо отталкивается от уровня предыдущего экстремума и идёт в противоположную сторону.

Поддержка — уровень цены, ниже которого, цена не может снизиться. В большинстве случаев цена начиная расти (рис.1).

Рис.1 Уровень поддержки

Понятие, противоположное уровню поддержки, — уровень сопротивления — касательная к максимумам цен (рис. 2). Если цена валюты приблизилась к этому уровню, то дальнейшего повышения не произойдет. Но даже если этот уровень будет пробит, то не с первой попытки.

Рис.2 Уровень сопротивления

Если уровень поддержки успешно пробит он становится уровнем сопротивления (рис. 3), и наоборот.

Рис.3 Переход уровня поддержки в уровень сопротивления

Графические фигуры Все графические модели распадаются на две большие группы: модели разворота и модели продолжения тенденции.

Ниже приведены самые распространенные графические фигуры.

Модели разворота обычно означают, что период застоя цен — является не просто паузой в развитии тенденции, а по завершении модели произойдет изменение направления динамики рынка — разворот основной тенденции.

«Голова — плечи» и перевернутая «Голова — плечи»

Модель, появляющаяся в конце бычьего тренда, носит названии «Голова — Плечи» (рис. 1), а модель, символизирующая окончание медвежьей тенденции, — перевернутая «Голова — Плечи» (рис. 2). Она имеет три четко выраженные вершины, средняя из них выше.

Рис.1 Фигура «Голова-плечи» Рис.2 Фигура перевернутая

" Голова-плечи"

* если на нисходящем тренде появляется фигура «перевернутая Голова — Плечи», то более высокое второе плечо усиливает подаваемый ей сигнал;

* если на восходящем тренде второе плечо у модели «Голова — Плечи» ниже первого, то это также усиливает сигнал; для распознавания фигуры «Голова — Плечи» нужно сопоставлять ее с показателями объемов.

* для распознавания фигуры «Голова — плечи» сопоставлять ее с показателями объемов.

«Тройная вершина» (дно) Схематичное изображение динамики цен в рамках «тройной вершины» и «тройного дна» дано на рис. 3 и 4 соответственно.

Рис.3 Фигура «Тройная вершина» Рис.4 Фигура «Тройное дно»