м3) 5,04 10,08 12,6 12,6 12,6 12,6 12,6 12,6 3. Объем реализации на внутреннем рынке (тыс.
м3) 11,76 23,52 29,4 29,4 29,4 29,4 29,4 29,4 4. Выручка от продажи на внешнем рынке (тыс. руб.) 88 540,5 177 080,9 221 351,1 221 351,1 221 351,1 221 351,1 221 351,1 221 351,1 5. Выручка от продажи на внутреннем рынке (тыс. руб.) 165 874,8 331 749,6 414 687,0 414 687,0 414 687,0 414 687,0 414 687,0 414 687,0 6. Выручка, всего (тыс. руб.) 254 415,3 508 830,5 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1.
Следующим этапом является расчет затрат на производство продукции по годам реализации инвестиционного проекта. Расчет производится в разрезе экономических элементов, предварительно рассчитав затраты на сырье. Это дает возможность определить сумму материальных затрат, поскольку известно значение доли затрат на сырье в общем объеме материальных затрат. Результаты расчетов представим в вид таблицы 7.
Указания к расчетам затрат на производство продукции:
— рассчитываются затраты на сырье согласно объему производства и цене конкретного вида сырья в зависимости от вида выпускаемой лесопромышленной продукции;
— рассчитывается объем материальных затрат на основе значения доли затрат на сырье в общем объеме материальных затрат;
— статья «Прочие затраты» рассчитывается исходя из ее удельного веса по в сумме первых четырех элементов;
— расчет затрат на оплату труда определяется исходя из численности работников (без округления), причем численность пропорциональна объему произведенных инвестиций;
— сумма амортизационных отчислений берется из таблицы 3.
Таблица 7.
Расчет затрат на производство.
(тыс. руб.).
Показатели 1-й год 2-й год С 3-го по предпоследний год Последний год 1. Материальные затраты, всего 120 392,7 240 785,5 300 981,8 300 981,8 — из них затраты на сырье 92 702,4 185 404,8 231 756,0 231 756,0 2. Затраты на оплату труда 39 552,0 79 104,0 98 880,0 98 880,0 3. Отчисления в государственные внебюджетные фонды 11 865,6 23 731,2 29 664,0 29 664,0 4. Амортизация 8800,0 17 600,0 22 000,0 17 600,0 5. Прочие расходы 21 853,8 43 707,7 54 634,6 54 102,2 Итого 202 464,2 404 928,4 506 160,4 501 228,0.
Сводный расчет денежных потоков предполагает определение суммарного сальдо по всем видам деятельности организации. Строка 18 данной таблицы показывает суммы чистых ежегодных поступлений, по которым будет проводиться расчет эффективности инвестиционного проекта, то есть тех показателей, которые необходимо определить по условию работы.
Таблица 8.
Сводный расчет денежных потоков.
(тыс. руб.).
Показатели Шаг расчета 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1. Выручка от продаж 254 415,3 508 830,5 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1 636 038,1 2. Производственные затраты 202 464,2 404 928,4 506 160,4 501 228,0 501 228,0 501 228,0 501 228,0 501 228,0 501 228,0 501 228,0 501 228,0 3. Среднегодовая стоимость основных средств 83 600,0 158 400,0 182 600,0 160 600,0 138 600,0 116 600,0 94 600,0 72 600,0 50 600,0 28 600,0 8800,0 4. Ежегодная амортизация 8800,0 17 600,0 22 000,0 22 000,0 22 000,0 22 000,0 22 000,0 22 000,0 22 000,0 22 000,0 17 600,0 5. Валовая прибыль 51 951,1 103 902,2 129 877,7 134 810,1 134 810,1 134 810,1 134 810,1 134 810,1 134 810,1 134 810,1 134 810,1 6. Налог на имущество 1742,4 3291,2 3775,2 3291,2 2807,2 2323,2 1839,2 1355,2 871,2 387,2 0,0 7. Прибыль до налогообложения 50 208,7 100 611,0 126 102,5 131 518,9 132 002,9 132 486,9 132 970,9 133 454,9 133 938,9 134 422,9 134 810,1 8. Налог на прибыль 10 041,7 20 122,2 25 220,5 26 303,8 26 400,6 26 497,4 26 594,2 26 691,0 26 787,8 26 884,6 26 962,0 9. Чистая прибыль 40 166,9 80 488,8 100 882,0 105 215,1 105 602,3 105 989,5 106 376,7 106 763,9 107 151,1 107 538,3 107 848,1 10. Сальдо потока от операционной деятельности (стр.
4 + стр.
9) 48 966,9 98 088,8 122 882,0 127 215,1 127 602,3 127 989,5 128 376,7 128 763,9 129 151,1 129 538,3 125 448,1 Инвестиционная деятельность 11. Притоки 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 12. Оттоки 88 000 88 000 44 000 13. Сальдо потока по инвестиционной деятельности -88 000,0 -88 000,0 -44 000,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Финансовая деятельность 14. Приток 72 000,0 72 000,0 36 000,0 15. Отток 0,0 30 700,9 61 401,9 76 752,4 76 752,4 76 752,4 46 051,4 15 350,5 0,0 0,0 0,0 0,0 16. Сальдо потока от финансовой деятельности 72 000,0 41 299,1 -25 401,9 -76 752,4 -76 752,4 -76 752,4 -46 051,4 -15 350,5 0,0 0,0 0,0 0,0 17. Сальдо суммарного потока стр. 10+13+16 -16 000,0 2266,0 28 686,9 46 129,6 50 462,8 50 850,0 81 938,1 113 026,2 128 763,9 129 151,1 129 538,3 125 448,1 18. Поток «реальных денег» (чистые денежные поступления) стр.
10 + стр.
16 72 000,0 90 266,0 72 686,9 46 129,6 50 462,8 50 850,0 81 938,1 113 026,2 128 763,9 129 151,1 129 538,3 125 448,1.
Количество шагов расчета (лет) соответствует длительности жизненного цикла проекта, определяемого по табл. 3, при этом, добавляется нулевой год.
Далее для выявления эффективности инвестиций реализации проекта выполним следующие расчетные операции.
1) Определим показатель чистого дисконтированного дохода по формуле:
где ЧДД — чистый дисконтированный доход Дi — чистая прибыль предприятия в i-м году жизненного цикла объекта;
Кi — капиталовложения в объект в i-м году;
Т — жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации, в годах;
q — норма дисконтирования.
Чистый дисконтированный доход — показатель, характеризующий абсолютный экономический эффект инвестиционного проекта, показывает, на сколько сумма дисконтированных доходов превышает сумму дисконтированных инвестиционных затрат. Таким образом, если значение чистого дисконтированного дохода — величина положительная, то инвестиционный проект является эффективным, и наоборот, если значение чистого дисконтированного дохода — величина отрицательная, то инвестиционный проект не эффективен и он не может быть принят к реализации.
ЧДД = … = 198 358,6 тыс. руб.
2) Показатель доходности инвестиций определим следующим образом:
где RI — индекс доходности инвестиций.
RI =.
Индекс доходности инвестиций относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционного проекта, показывает долю дохода, полученную инвестором с каждой единицы инвестированного капитала. Таким образом, если значение индекса рентабельности инвестиций больше 1, то инвестиционный проект является эффективным, и наоборот, если значение индекса рентабельности меньше 1, то инвестиционный проект не эффективен и он не может быть принят к реализации.
Далее вычислим показатель срока окупаемости инвестиций (Т). Полный срок окупаемости инвестиций определяется из условия равенства инвестиционных затрат (дисконтированных) и получаемого за этот срок дохода (дисконтированного):
или.
где Ток — срок окупаемости инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций — это время, теоретически необходимое для полной окупаемости инвестиционных затрат полученными доходами. Расчет данного показателя необходимо производить с использованием дисконтированных значений капитальных вложений и чистой прибыли.
Tок = 13,3 лет Вывод. Таким образом, проект не является эффективным поскольку индекс доходности ниже 1, и срок окупаемости проекта 13 лет, что выше расчетного показателя 8 лет.
Заключение
.
Российский рынок ценных бумаг на данный момент имеет большое количество проблем, требующих немедленного решения. Среди них основными можно выделить следующие: преодоление негативно влияющих внешних факторов, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России; целевая переориентация рынка ценных бумаг; выбор модели рынка; наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг; необходимость введения долгосрочного, перспективного управления; укрупнение и рекапитализация структур фондового рынка; отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий; суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке; беззащитность инвесторов; повышение роли государства на рынке ценных бумаг; создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг; широкая реализация принципа открытости информации; широкая реализация принципа представительства и консолиданции интересов; получение крупных размеров международной помощи; восстановление системы образования в данной области.
Для улучшения ситуации на рынке государственных ценных бумаг считаем целесообразным проведение следующих реформ на рынке ценных бумаг:
1) создание предпосылок (возможности) для расчетов по сделкам с ОФЗ с использованием международных депозитарно-клиринговых систем;
2) допуск ОФЗ к обращению на фондовой бирже;
3) обеспечение возможности внебиржевого обращения ОФЗ;
4) введение института централизованного учета прав собственности на ценные бумаги в общенациональном масштабе;
5) унификация налоговых ставок по ОФЗ и корпоративным облигациям Налогообложение денежных выплат по купонам ОФЗ осуществляется по ставке 15%, а курсовая разница — по ставке 20%.
Аскинадзи В. М. Рынок ценных бумаг. — Учебно-методический комплекс. — М., Изд. Центр ЕАОИ, 2008. — 211 с.
Батаева Т.А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: учеб. Пособие. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 304 с.
Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг: учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 144 с.
Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. — М.: НТО им. академика С. И. Вавилова, 2008. — 418 с.
Васюхин О. В. Экономическая оценка инвестиций: практикум. Учебно-методическое пособие / О. В. Васюхин, Е.
А. Павлова. — СПб: СПб НИУ ИТМО, 2013. — 30 с.
Годовой обзор финансового рынка за 2014 год / Национальная ассоциация участников фондового рынка. — [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.naufor.ru.
Калашникова Т. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Т.
В. Калашникова; Томский политехнический университет. — Томск: Изд-во Томского политехнического университета, 2010. — 138 с.
Кузнецов Б. Т. Финансовый менеджмент: [учебное пособие] / Кузнецов Б. Т. — М., 2008. — 415 с.
Метелев С. Е. Инвестиционный менеджмент: учебник / С. Е.
Метелев, В. П. Чижик, С. Е. Елкин, Н.
М. Калинина. — Омск: ООО «Омскбланкиздат», 2013. — 290 с.
Морозко Н. И. Финансовый менеджмент: [учебное пособие] / Морозко Н. И. — М., 2009. — 197 с.
Никифорова В. Д. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. — 160 с.
Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2012;2014 гг. / Министерство финансовой Российской Федерации / [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.cbr.ru.
Прянишникова М. В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Саратовский государственный социально-экономический университет. — Саратов, 2009. — 232 с.
Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е. Ф. Жукова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. — 567 с.
Глобализация и интернационализация рынков.
— растет влияние мирового финансового рынка на национальные рынки отдельных стран;
— масштабное проникновение на национальные финансовые рынки операторов-нерезидентов Рост международной конкуренции на мировом рынке ценных бумаг.
— повышение эффективности национальных рынков ценных бумаг;
— повышение требований до финансовых институций и корпораций, а также правительств Либерализация, интеграция и конвертация международных РЦБ.
— внедрение разнообразных производных и гибридных финансовых инструментов;
— развитие депозитарной деятельности.
Консолидация и концентрация международных РЦБ.
— слияние и поглощение отдельных финансовых институтов и фондовых бирж;
— концентрация значительных финансовых ресурсов у мощных операторов мирового и национального финансового рынков Компьютеризация и информатизация мирового РЦБ.
— расширение возможностей для осуществления адекватной оценки, своевременности контроля и повышения эффективности управления финансовыми рисками.
Низкий уровень капитализации.
Низкий уровень участия населения в деятельности РЦБ.
Несовершенность нормативно-правового обеспечения с регулирования РЦБ.
Недостаточно развитая инфраструктура рынка.
Недостаточное количество финансовых инструментов.
Отсутствие открытого доступа до информации.
Проблемы развития РЦБ.
