Облигации. 
Рынок ценных бумаг. 
Теория и практика

Другим видом корпоративных ценных бумаг, которые может выпускать акционерное общество, являются облигации.

Облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения (выплаты номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки. При этом условия и сроки погашения (в том числе досрочного) оговариваются в решении о выпуске облигаций.

Облигации можно выпускать после полной оплаты уставного капитала.

Общество может размещать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Виды облигаций

Облигации могут быть именными и на предъявителя. При выпуске именных облигаций акционерному обществу следует позаботиться о ведении реестра их владельцев. Облигации можно размещать по решению совета директоров, если иное не предусмотрено уставом акционерного общества. При наступлении срока погашения облигации оплачиваются деньгами или иным имуществом, сериями или единовременно. Все условия и особенности облигационного займа акционерного общества должны быть освещены в условиях выпуска.

Права владельцев акций и облигаций

Различие нрав, предоставляемых своим владельцам акциями и облигациями, наиболее ярко проявляется при следующих обстоятельствах деятельности акционерного общества.

• 1. Участие в работе общего собрания акционеров: акции предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров, в то время как облигации — нет.
• 2. Ликвидация акционерного общества: процедура распределения имущества ликвидируемого акционерного общества определяется ГК РФ. Она состоит из двух этапов.

На первом происходит выплата денежных сумм кредиторам ликвидируемого юридического лица в порядке и очередности, установленных ГК РФ (владельцы облигаций являются кредиторами акционерного общества). На втором этапе оставшееся после удовлетворения требований кредиторов имущество юридического лица передается его учредителям (участникам), имеющим обязательственные права в отношении этого юридического лица.

3. Порядок выплат по ценным бумагам: проценты, но облигациям (если облигации процентные) должны выплачиваться независимо от результатов хозяйственной деятельности общества. Дивиденды по акциям при определенных условиях могут не выплачиваться вовсе.

Проиллюстрируем высказанное положение следующим примером.

Акционерное общество выпустило 900 обыкновенных акций и 100 привилегированных, а также 150 облигаций. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги равна 1 тыс. руб. Процентная выплата по облигациям составляет 12%, дивиденд по привилегированным акциям — 15%. Каким образом будут соотноситься между собой по доходу держатели различных ценных бумаг, если прибыль к распределению между акционерами составила 160 тыс. руб.

Размер дохода, который получит владелец облигации: 1000 • 12% = = 120 руб.

Размер выплат в качестве дивидендов по одной привилегированной акции: 1000 • 15% =150 руб.

Размер затрат па выплату дивидендов по всем привилегированным акциям, общее количество которых по условиям задачи равно 100 шт.: 100 • 150= 15 000 руб.

Сумма, оставшаяся на выплату дивидендов по обыкновенным акциям: 160 000−15 000 =145 000 руб.

Размер выплат в качестве дивидендов по одной обыкновенной акции: 145 000 :900 = 161 руб.

Следовательно, по величине получаемого дохода владельцы держателей различных ценных бумаг распределяются следующим образом:

• • владелец обыкновенной акции получит на одну ценную бумагу 161 руб.;
• • акционер, имеющий привилегированную акцию, получит 150 руб.;
• • доход собственника облигации составит 120 руб.

Таким образом, владелец обыкновенной акции по условиям данной задачи находится в более выгодном положении, чем все остальные владельцы ценных бумаг.

Следует отметить, что доход по облигациям может быть представлен как основная сумма долга и как разница между ценой покупки и ценой продажи (погашения). Такой вид дохода называется дисконтным. Кроме того, доход может быть в виде процентного дохода. Можно сделать вывод о том, что доход по долговым обязательствам является непременным условием их выпуска в обращение.

Облигации, как и акции, условиями выпуска могут быть наделены определенными свойствами. В частности, облигации могут быть конвертируемыми. Свойство конвертации при определенных условиях предполагает обмен облигаций на акции акционерного общества. Эта операция представляется выгодной и для эмитента, и для инвестора. Эмитент получает возможность реструктурирования задолженности перед инвесторами, а они, в свою очередь, получают возможность приобретения акций общества с вытекающими отсюда последствиями.