Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг

Векселя, их виды и стоимостная оценка

Вексель — долговая ценная бумага (документарная), удостоверяющая ничем не обусловленное право ее владельца требовать уплаты обозначенной в нем суммы в установленный срок. Законодательными основами применения векселей в обращении являются Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе», а также Женевские конвенции 1930 г. «О Единообразном Законе о переводном и простом векселе» с приложениями, «О разрешении некоторых коллизий законов о переводных и простых векселях» и «О гербовом сборе в отношении переводных и простых векселей»^[1].

В Федеральном законе «О переводном и простом векселе» указывается состав участников вексельных правоотношений (ст. 2); порядок исчисления пени и штрафов, связанных с взысканием вексельного долга (ст. 3); определено, что обязательство может считаться векселем, если оно составлено в простой письменной форме (ст. 4); установлен упрощенный порядок производства по опротестованным векселям (ст. 5). Отдельные нормы, посвященные векселю, содержатся в Гражданском кодексе Российской Федерации.

В соответствии со ст. 143 Гражданского кодекса Российской Федерации вексель относится к числу ценных бумаг, допущенных к обращению на территории страны. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Согласно ст. 815 Гражданского кодекса Российской Федерации векселем признается ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводный вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы. Но данное определение является неточным, так как в отношении переводного векселя оно противоречит вексельному законодательству. Данное противоречие заключается в том, что Гражданский кодекс Российской Федерации обозначает переводной вексель как ничем не обусловленное обязательство указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы. В то время как обязательство плательщика по переводному векселю возникает только тогда, когда он акцептует выписанный на него вексель. До момента выдачи акцепта можно говорить лишь о ничем не обусловленном предложении векселедателя, адресованному плательщику, уплатить определенную в векселе сумму векселедержателю.

К основным функциям векселя относятся:

• 1) кредитная — вексель используется для оформления долга;
• 2) расчетная — не являясь деньгами, вексель выполняет функции средства обращения и средства платежа;
• 3) вексель служит объектом операций на рынке ценных бумаг.

Вексель обладает следующими признаками:

• 1) безусловность: в тексте векселя не может быть указано никаких условий погашения;
• 2) абстрактность: в тексте векселя отсутствуют указания на причины его появления;
• 3) срочность: оплата происходит в определенный срок, указанный в векселе;
• 4) вексель — денежное обязательство, погашается только в денежной форме.

Различают несколько видов векселей:

• 1) по форме (форма векселя — совокупность обязательных реквизитов):
  • • простой (выписывается в форме обязательства, подписывается плательщиком);
  • • переводной, или тратта (выписывается в виде просьбы, приказа, предложения уплатить деньги);
• 2) по виду операций, лежащих в основе векселя:
  • • коммерческий (выпускается на основе продажи товара в кредит);
  • • финансовый (не связан с продажей товара);
• 3) по эмитенту:
  • • корпоративный (выпускается предприятием или банком);
  • • государственный (выпускается казначейством);
  • • муниципальный (выпускается местными органами власти);
  • • вексель, выписываемый физическими лицами;
• 4) по плательщику вексельной суммы:
  • • по предъявлении — подлежит оплате в день предъявления к платежу; максимальный срок, который устанавливается для предъявления векселя к платежу, — один год со дня выписки;
  • • во столько-то времени от предъявления — подлежит оплате через определенное векселем время от предъявления, что позволяет плательщику подготовиться к платежу;
  • • во столько-то времени от составления — подлежит оплате через определенное время;
  • • на определенный день — подлежит оплате по наступлении определенной даты, указанной на векселе;
• 5) по возможности передачи векселя другому лицу:
  • • передаваемые (индоссируемые) — для передачи прав по векселю используется индоссамент — передаточная надпись на векселе «платите приказу» или аналогичная; лицо, передающее вексель по индоссаменту, — индоссант, лицо получающее — индоссат;
  • • непередаваемые (ректа-вексель) — на векселе стоит отметка «не приказу», такие векселя не могут передаваться другим владельцам;
• 6) по месту платежа:
  • • домицилированные, когда на векселе указано место платежа, отличное от местоположения векселедателя (с целью четко обусловить место и условия протеста при отказе платежа по векселю);
  • • недомицилированные, когда место платежа совпадает с местоположением плательщика;
• 7) по форме начисления дохода:
  • • процентные, когда доход начисляется по формуле простых процентов на номинальную стоимость векселя;
  • • дисконтные, когда вексель продается со скидкой от номинальной цены (дисконтом), а погашается по номинальной стоимости.

Значение вексельных операций состоит в том, что они имеют значительные преимущества как для держателей векселей, так и для компании-эмитента.

Преимущества для держателя векселя:

• 1) долговое обязательство является бесспорным и не требует никакого подтверждения в суде;
• 2) наличие векселя позволяет взыскать долговое обязательство в судебном порядке;
• 3) в любое время вексель можно перепродать третьему лицу.

Преимущества для компании-эмитента:

• 1) предоставляется возможность минимальных выплат в налоговую службу;
• 2) вексель может выступать в роли платежного средства вместо денег;
• 3) существует вероятность отсрочки платежа.

Рассмотрим основные характеристики простых и переводных векселей.

Простой вексель (соло) является долговой распиской, выписанной самим плательщиком. Процесс обращения простого векселя представлен на рис. 3.4.

Переводной вексель (тратта) содержит приказ векселедателя (кредитора) плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу или его приказу. Процесс обращения переводного векселя показан на рис. 3.5.

Рис. 3.4. Обращение простого векселя:

1 — покупатель (векселедатель) вручает вексель продавцу (векселедержателю); 2 — продавец (векселедержатель) отгружает товар, продукцию, выполняет работы, оказывает услуги покупателю, заказчику; 3 — продавец предъявляет вексель к оплате; 4 — покупатель оплачивает вексель.

Рис. 3.5. Схема обращения переводного векселя:

1- векселедатель (трассант) направляет плательщику (трассату, т. е. лицу — должнику) товар, а также тратту; 2 — трассат возвращает акцептованный вексель трассанту; 3 — трассант направляет акцептованный вексель ремитенту — получателю денег по переводному векселю; 4 — ремитент направляет вексель трассату к оплате; 5 — трассат оплачивает и одновременно погашает вексель, делая отметку об оплате на его оборотной стороне.

Основное различие двух видов векселей состоит в содержании вексельного обязательства. В переводном векселе содержится простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму, а в простом — простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму. В первом случае векселедатель адресует плательщику предложение уплатить и в случае отказа последнего от акцепта или платежа сам несет ответственность по векселю. Во втором случае векселедатель, обещая уплатить, принимает на себя обязательство, за неисполнение которого несет ответственность.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что вексель выступает инструментом краткосрочного финансирования, используемого для покрытия кассовых разрывов и пополнения, в том числе сезонного, оборотных средств. Банки прочно удерживают спои позиции на этом рынке благодаря стремительным темпам роста банковской системы и увеличению их масштаба. Из общей суммы векселей, находившихся в обороте на 1 ноября 2012 г. (более 1 трлн руб.), на векселя, выпущенные кредитными организациями — резидентами, приходится доля 88,7%, предприятиями промышленности и торговли — 10,9%^[2]. Коммерческие банки являются не только основными векселедателями, но и крупнейшими операторами рынка и держателей векселей.

Основная проблема вексельного рынка заключается в документарной форме векселя, которая предопределяет специфические риски (дефект формы, возможность утраты, кражи и подделки), требует наличия определенной инфраструктуры у оператора вексельного рынка. Кроме того, векселю присуще непрозрачное ценообразование, отсутствие торговых систем и достоверной информации об объемах и структуре сделок на вексельном рынке, а также необязательный характер раскрытия информации по векселедателям. Поэтому развитие сферы вексельных платежей сегодня связано с его использованием в качестве инструмента бридж-финансирования^[3] перед размещением облигаций, их выпуском среди компаний, ранее разместивших и имеющих в обращении собственные облигации, организацией вексельных программ для предприятий с небольшими масштабами бизнеса и созданием новой инфраструктуры его обслуживания. Это позволит поднять вексельный рынок на новый уровень развития, привлечь широкий круг векселедателей и инвесторов благодаря существенному повышению удобства и безопасности работы с ним в качестве платежного инструмента.

• [1] Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2009.
• [2] URL: auver.ru/?news₂&id_2188.
• [3] Бридж-финансирование — получение компанией дополнительной ликвидности в виде краткосрочной банковской ссуды либо в форме долговых нот (bridge notes), с помощью которых компания может выполнять свои обязательства в период ожидания промежуточного или долгосрочного финансирования.