Учет рисков в оценке бизнеса
Впервые классификация рисков была представлена в трудах Дж. Кейнса. По его мнению, стоимость товара должна включать в себя величину затрат, связанных с повышенным износом оборудования, изменениями рыночной конъюнктуры и цен, а также с разрушениями в результате аварий и катастроф, которые он называл издержками риска, необходимыми для компенсации отклонений фактической выручки товара от ожидаемой… Читать ещё >
Учет рисков в оценке бизнеса (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Классификация рисков в историческом аспекте
Проблема учета риска может быть решена при условии, что оценщик правильно определится с классификацией рисков, которая позволяет глубже понять их экономическую сущность, разработать и применить необходимые методы анализа, организовать систему управления рисками.
Классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия. Вопросами поиска оптимальных критериев занимаются до сих пор.
Впервые классификация рисков была представлена в трудах Дж. Кейнса. По его мнению, стоимость товара должна включать в себя величину затрат, связанных с повышенным износом оборудования, изменениями рыночной конъюнктуры и цен, а также с разрушениями в результате аварий и катастроф, которые он называл издержками риска, необходимыми для компенсации отклонений фактической выручки товара от ожидаемой величины. Он подошел к данному вопросу со стороны субъекта, осуществляющего инвестиционную деятельность, выделив три основных вида рисков[1]:
- 1) предпринимательский — неопределенность получения ожидаемого дохода от вложения средств. Этот вид риска возникает только тогда, когда в оборот направляются собственные деньги и предприниматель сомневается, удастся ли ему действительно получить ту выгоду, на которую он рассчитывает;
- 2) заимодавца — риск невозврата кредита, включающий в себя юридический риск (уклонение от возврата кредита) и кредитный риск (недостаточность обеспечения). Он встречается там, где практикуются кредитные операции, и связан с сомнением в обоснованности оказанного доверия в случае преднамеренного банкротства или попыток должника уклониться от выполнения собственных обязательств. Сомнение может вызывать также достаточность обеспечения ссуды в случае невольного банкротства заемщика, когда расчеты на получение предполагаемого дохода не оправдываются;
- 3) изменения ценности денежной единицы — вероятность потери средств в результате изменения курса национальной денежной единицы (рыночный риск или риск инфляции). Он связан с возможным уменьшением ценности денежной единицы и позволяет сделать вывод о том, что денежный заем всегда менее надежен, чем реальное имущество. Кроме того, инфляция отрицательно отражается на инвестировании средств (особенно в долгосрочной перспективе) и ставит должников в привилегированное положение по сравнению с кредиторами.
Кейнс отмечал, что указанные риски тесно переплетены. Так, заемщик, участвуя в рисковом проекте, стремится получить как можно большую разницу между процентом по кредиту и нормой рентабельности; кредитор же, учитывая высокий риск, стремится также максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной ставкой. В результате риски «накладываются» друг на друга, что не всегда замечают инвесторы.
В настоящий момент практически в каждой книге, посвященной вопросам риска, приводится какой-либо из вариантов классификации рисков. В большинстве случаев выбранные критерии не позволяют охватить все множество рисков, однако ряд основных рисков в экономической литературе фигурирует. Исходя из этого, достаточно частыми являются попытки классифицировать подмножества рисков, входящих в эти общие понятия.
Так, подавляющее большинство зарубежных авторов вслед за Кейнсом выделяет следующие риски:
- • операционный (operational risk);
- • рыночный (market risk);
- • кредитный (credit risk).
Подобного подхода придерживаются ведущие западные банки, специалисты Базельского комитета, разработчики систем анализа, измерения и управления рисками, а также российские специалисты.
К этим базовым рискам добавляют еще несколько вариантов, встречающихся в той или иной последовательности:
- • деловой риск (business risk);
- • риск ликвидности (liquidity risk);
- • юридический риск (legal risk);
- • риск, связанный с регулирующими органами (regulatory risk).
Последние четыре риска фигурируют не во всех разработках.
Так, риск, связанный с регулирующими органами, наиболее актуален для банковских организаций, поэтому он чаще встречается в сферах, связанных с банковской деятельностью. Риск ликвидности некоторые авторы включают в понятие рыночных рисков.
Кроме того, риски классифицируют по субъектам, видам и проявлениям.
Видом риска называется группировка ситуаций, близких по осознанию риска и поведению в рисковых ситуациях. В современной экономической литературе отмечаются существенные разногласия по вопросу о числе видов риска. В некоторых классификациях приводится до 10−13 различных видов только предпринимательских рисков.
При всем разнообразии подходов к классификации рисков можно выделить несколько основных его видов:
- • операционные (технико-производственные);
- • финансовые (возникают в сфере отношений рыночных субъектов с банками и другими финансовыми институтами);
- • инвестиционные (и инновационные);
- • товарные (для предприятий-производителей проявляются главным образом в рисках отсутствия спроса на пего);
- • комплексные (основным проявлением которых является риск инфляции).
Как уже отмечалось, проблемой рисков и их классификации экономисты занимаются давно. Однако до сих пор четко разработанной классификации рисков не существует. Имеющиеся классификации критикуются за смешение классификационных признаков и неполный характер перечислений, что вызывает трудности формализованного описания вариантов их учета при моделировании финансовых потоков. Часто представленные классификации не отвечают требованию независимости классификационных признаков, в них риски взаимозависимы и взаимообусловлены. Устоявшихся критериев, позволяющих однозначно классифицировать все риски, не существует по ряду причин: ввиду специфики деятельности хозяйственных субъектов, различных проявлений рисков и их различных источников. Более того, насчитывается свыше 40 различных критериев рисков и более 220 видов рисков, так что в экономической литературе нет единого понимания в этом вопросе.
По-видимому, все это делает невозможным построение единой классификации по принципу дерева, или графа.
Тем не менее авторы сделали попытку свести воедино многочисленные классификационные признаки и помимо приведенных выше частных случаев дать сводную таблицу как базовую систему таких классификаций, в значительной степени расширенную авторами по части как количества классификационных признаков, так и перечислений (табл. 8.3). Эта таблица позволяет достаточно подробно описать совокупность связанных с объектом рисков.
Таблица 8.3
Сводная таблица классификаций рисков
Классификационный признак. | Вид рисков в соответствии с классификацией. | |
Субъект[2] |
| |
Степень ущерба. |
и пр.). | |
Сфера проявления, природа риска. |
| |
Степень связи колебаний доходности активов с колебаниями доходности фондового рынка (рыночного портфеля инвестиций). |
от субъекта и не регулируемый им. Определяется внешними обстоятельствами и одинаков для однотипных субъектов. Систематические риски подразделяются:
| |
Выделяемый в оценке бизнеса тип деятельности предприятия. |
| |
Стадия (фаза) жизненного цикла объекта. |
| |
Время возникновения. |
| |
Возможность снижения риска (при диверсификации портфеля инвестиций). |
| |
Масштаб. |
| |
Отношение к среде организации. |
| |
Возможность управления (и снижения). |
| |
Возможность страхования. |
| |
Характер изменения. |
| |
Рынок. |
| |
Характер распределения вероятностей. |
| |
Вероятность реализации риска. |
| |
Характер концепции риска, последствия. |
| |
- [1] Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Госэкономиздат, 1948. Гл. 11.
- [2] Коррелирует с классификацией.
- [3] Следует заметить, что подобное разделение рисков по данному признаку весьма условно, так как многими аналитиками признается невозможность (!) установления четких различий между инвестиционными и финансовыми рисками.
- [4] Обычно вероятность получения нулевого результата намного выше вероятности получения отрицательного. К таким рискам относятся политические, транспортные, природные и экологические. Часть рисков, связанных с финансовохозяйственной деятельностью, тоже являются рисками получения убытков (риски потери имущества, торговые риски и др.).