Условия нейтральности. 
Монетарная экономика. 
Теория денег и кредита Т. 2

Для того чтобы деньги проявляли характеристики нейтральности и (или) супернейтральности, необходимо выполнение ряда условий.

• Гибкость цен и заработной платы

Изменения предложения денег не окажут воздействие на реальные переменные только тогда, когда номинальные переменные, в первую очередь цены и заработная плата, быстро аккумулируют монетарную динамику. Если при росте или падении денежной массы при соответствующем изменении цен товаров номинальная заработная плата окажется негибкой и не будет подвержена адекватной корректировке, произойдет сокращение или увеличение реальной заработной платы, что вызовет изменение реальных издержек работодателей и, как следствие, изменение их поведения. Деньги окажут реальное воздействие. Это воздействие будет происходить и в том случае, когда корректировка номинальных величин окажется неполной, например если номинальная заработная плата не является совершенно гибкой в обе стороны — и в сторону повышения, и в сторону понижения.

• Отсутствие денежной иллюзии

Все экономические агенты, индивиды, фирмы, финансовые посредники и государство не должны быть подвержены денежной иллюзии. Денежная иллюзия означает, что люди в своих экономических решениях руководствуются номинальными, а нс реальными величинами. Отсутствие денежной иллюзии предполагает, что индивиды достаточно хорошо владеют навыками экономического анализа, могут увидеть и адекватно оценить различие между номинальными и реальными величинами и принимают значимые решения на основе исключительно реальных показателей: реальной заработной платы, реальных денежных балансов, относительных цен. Если денежная иллюзия присутствует, то участники экономики реагируют на изменения номинального дохода, номинальной заработной платы и номинальной ставки процента, даже в том случае, когда реальные показатели остались без изменения.

• Отсутствие перераспределительных эффектов

Одна и та же динамика цен может оказывать различное влияние на благосостояние разных групп людей: заемщиков и кредиторов, получателей фиксированного дохода и предпринимателей, налогоплательщиков и государственный бюджет, пенсионеров и миллионеров. Разные социальные группы в разной степени страдают от инфляции и роста предложения денег. Те, кто выигрывает от монетарной политики властей, и те, кто проигрывает, будут по-разному реагировать на одни и те же монетарные действия. Асимметричная реакция может как компенсировать различные эффекты, так и усиливать их. Если разные участники экономики асимметрично реагируют на монетарные явления, то поведение экономики в целом изменится, даже если не произойдет роста или падения совокупного дохода и совокупного выпуска. Деньги проявят свойство нейтральности только в том случае, когда перераспределительные эффекты не действуют либо полностью компенсируют друг друга.

• Единичная и однородная эластичность ценовых ожиданий

Для нейтральности денег необходимо, чтобы ценовые ожидания соответствовали текущему темпу инфляции: ?? = ?t. Ценовые ожидания должны быть представлены единичной эластичностью: при увеличении цен, скажем, на 5%, экономические агенты должны корректировать свои ценовые ожидания в точности на 5%. Если это не так, то изменяется соотношение между текущими и будущими ценами, которые принимаются во внимание при межвременном распределении активов индивидов. А это значит, что под действием денег происходят корректировки в объемах текущего и будущего потребления (и сбережений). Деньги будут не-нейтральными, поскольку окажут воздействие на межвременное поведение людей.

• Проблема облигаций

Имеет ли значение, каким способом государство увеличивает или уменьшает объем денежной массы в экономике? Да, способ изменения предложения денег играет важную роль в понимании проблемы нейтральности денег.

Если ЦБ увеличивает денежную массу за счет печатного станка, за счет печатания новых монет и банкнот, это приводит к увеличению совокупных финансовых активов в экономике: у фирм и индивидов появляются новые номинальные деньги, которых ранее не было в системе. Однако центральный банк может изменять предложение денег не за счет печатного станка, а путем операций на открытом рынке — купле-продаже государственных облигаций. Например, центральный банк может увеличить предложение денег за счет купли гособлигаций у банков и населения. В этом случае не произойдет увеличения совокупных финансовых активов, мы будем наблюдать лишь перераспределение финансовых активов между различными держателями, между ЦБ и прочими участниками экономики. Под действием динамики объема гособлигаций ставка процента упадет, что вызовет рост инвестиций и совокупного спроса. Деньги окажутся не-нейтральными.

Однако и тут есть свои нюансы. Движение денежной массы и объема гособлигаций, как правило, связано с необходимостью компенсировать дефицит государственного бюджета. Рост дефицита означает увеличение государственного долга, для финансирования которого рано или поздно будущие налоги должны быть повышены. Повышение будущих налогов означает, что будущие сбережения — в силу сокращения располагаемого дохода — будут падать. И будущий запас капитала — инвестиций, соответствующих равновесному уровню будущих сбережений, будет меньше. Меньше инвестиций — ниже экономический рост. И будущее благосостояние будущих поколений будет меньше. Так возникает эффект перекладывания бремени долга па будущие поколения.

Поскольку и когда население воспринимает эту цепочку взаимосвязей в экономике, то оно уже сегодня сократит свое потребление (хотя налоги сегодня еще не изменились), приспосабливаясь к возможной будущей негативной ситуации. Сбережения (и инвестиции) уже сегодня окажутся меньше. Поэтому дефицит государственного бюджета на самом деле не перекладывается на будущие поколения, поскольку его оплачивает сегодняшнее население. Это явление носит название «эквивалентность Рикардо — Барро». Если эквивалентность Рикардо — Барро действительно имеет место, тогда гособлигации не рассматриваются экономическими агентами как часть их чистого совокупного богатства, ставка процента не изменяется под действием монетарной политики на открытом рынке, нейтральность денег восстанавливается.

• Проблема внешних и внутренних денег

Как мы видели ранее, совокупная денежная масса в экономике может быть подразделена на внешние и внутренние деньги. Внешние деньги контролируются, регулируются и создаются центральным банком, внутренние деньги представляют собой часть банковской системы, разного рода финансовые продукты банковской сферы.

Количественная теория денег и прочие закономерности денежной экономики имеют дело с объемом внешних денег. Цены возрастают или падают один к одному вслед за ростом или сокращением объема внешних денег, поскольку только внешние деньги являются компонентом чистого финансового богатства экономики в целом. Внутренние деньги — это источник ресурса для одних участников и долг для других, они представляют собой перераспределение чистого финансового богатства между различными экономическими агентами.

Пусть, например, предложение внешних денег возросло, цены выросли в соответствии с данной динамикой внешних денег. Однако если объем внутренних денег не изменился (а этот объем регулируется собственными закономерностями, не всегда и не полностью подотчетным действиям ЦБ), то реальная стоимость совокупных денежных балансов в экономике (включающих в себя и внешние, и внутренние деньги) упадет. Это включит эффект реальных денежных балансов, что вызовет падение реальных совокупных расходов и сокращение равновесной ставки процента. Деньги в целом будут не-нейтральны.

Нейтральность денег подразумевает одновременность, однонаправленность и одинаковость изменения объема внешних и внутренних денег.

Вопрос для размышления

Выполняются ли условия нейтральности денег в России? Являются ли деньги в России нейтральными или не-нейтральными?

Выводы

В данной главе мы проанализировали ключевую проблему монетарной экономики: нейтральность денег. Какую роль играют деньги, особенно символические деньги, в экономике? Чем принципиально отличается денежная экономика от бартерной, товарной? Являются ли деньги исключительно удобным средством выражения цен и стоимостей товаров в современной сложной экономике или деньги — это еще и важный драйвер экономического роста?

Согласно классической теории только реальные переменные (предпочтения и первоначальные запасы домохозяйств, технология производства и т. д.) определяют реальные показатели (объемы выпуска и относительные цены). Количество денег в обращении фиксирует абсолютный, но не относительный уровень цен. Деньги нейтральны.

Более глубокое проникновение в суть денежного механизма экономики позволяет выделить условия и обстоятельства, при которых деньги могут быть или нс быть нейтральными. В строго специфических условиях, которые если и наличествуют, то только в долгосрочном периоде и не во всех экономиках, деньги действительно проявляют характер нейтральности, воздействуя на уровень цен, но не на количественные показатели экономики. Однако за пределами этих жестких обстоятельств существует очень много самых разнообразных факторов, которые ограничивают нейтральность денег. Экономические агенты, как показывает и теория и практика, реагируют на изменение предложения денег, корректируя свое поведение в зависимости от ожиданий, прогнозов, своего понимания ситуации.