Финансовое состояние и финансовая устойчивость компании: понятие и виды

Как можно видеть из предыдущего параграфа, на финансового менеджера «сваливается» лавина информации из различных источников. Принять обоснованное решение, не систематизируя эту информацию, невозможно (менеджер просто не будет знать, к чему обратиться в первую очередь). Поэтому для целей управления необходимы обобщение и систематизация информации и сведение ее к неким обобщенным категориям. Для целей внутреннего финансового менеджмента такой обобщенной категорией является финансовое состояние компании. Смысл любой обобщенной категории заключается в следующем: усилиями многих ученых, специалистов и практиков для нее разрабатывается целый набор правил поведения:

• 1) какая информация, в каком объеме и какой точности нужна;
• 2) какие могут быть качественные состояния данной категории;
• 3) каким образом, при помощи каких коэффициентов, показателей и проч, можно определить состояние этой категории для конкретного объекта;
• 4) как анализировать и интерпретировать состояние этой категории для конкретного объекта;
• 5) какие действия необходимо предпринять в случае того или иного состояния (или для того, чтобы получить то или иное состояние).

Таким образом, менеджеру для принятия обоснованных и эффективных решений достаточно изучить и применить накопленный другими опыт.

Такие обобщенные категории есть во многих сферах деятельности. Например, в медицине ею является состояние здоровья пациента.

Точно так же, как в медицине наряду с традиционным возможно и нетрадиционное лечение, достигающее не менее положительного эффекта и, возможно, обогащающее науку в целом (речь идет не о шарлатанах, а о первопроходцах, двигающих науку вперед), так и в финансовом менеджменте возможно принятие эффективных финансовых решений на основе соображений, отступающих от традиционных правил.

Нетрадиционное управление очень сильно зависит от личности, поэтому мы в данном учебнике будем рассматривать лишь традиционный подход к обоснованию принимаемых решений, который в финансовом менеджменте основывается на анализе финансового состояния. При этом возможны два варианта использования финансового состояния на этапе обоснования принимаемых решений:

• 1) принимаемое решение направлено на управление финансовым состоянием (например, выход из кризисного состояния и т. п.);
• 2) принимаемое решение напрямую с финансовым состоянием не связано, но необходимо оценить то, как оно повлияет на финансовое состояние.

Для того чтобы понять, как использовать информацию о финансовом состоянии при обосновании управленческих решений, сначала необходимо уяснить, что представляет собой финансовое состояние компании.

Финансовое состояние является важной характеристикой, позволяющей выявить, насколько надежна компания в условиях рынка. Исследуя финансовое состояние, можно узнать как о потенциале развития данной компании в текущей бизнес-среде, так и о ее конкурентоспособности в целом. Финансовое состояние является гарантом результативного достижения экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности. В настоящее время финансовое состояние определяют как экономическую категорию, которая выражает целый ряд различных характеристик: структуру и размещение капитала между разными видами имущества, уровень эффективности его использования, а также финансовую устойчивость компании, платежеспособность, привлекательность компании с точки зрения инвесторов.

Приведем некоторые наиболее яркие из существующих определений.

" Финансовое состояние предприятия (ФСП) — это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени"^[1];

" Финансовое состояние предприятия выражается в соотношении структур его активов и пассивов, т. е. средств предприятия и их источников"^[2];

" Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств"^[3];

" Финансовое состояние предприятия — это комплексное понятие, характеризующееся системой абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. Анализ финансового состояния позволяет оценить финансовую устойчивость предприятия, которая является критерием оценки предпринимательского риска"^[4].

Для обеспечения качественного развития компании с учетом современных условий финансовый менеджер должен обладать умением давать реальную оценку устойчивости финансового состояния. Финансовая устойчивость является важнейшим элементом (см. параграф 2.3) и характеристикой финансового состояния.

Если рассматривать понятие «устойчивость» в широком смысле, то данный термин обозначает одну из главных динамических характеристик систем, которая представляет собой свойство сохранять соответствующее какому-либо воздействию первоначальное состояние^[5].

Под устойчивостью деятельности компании следует понимать ее надежность и структурную прочность, наличие восприимчивости к внедрению инноваций, возможность приспособиться к быстро меняющимся условиям развития бизнеса. Это именно те характеристики, которые свидетельствуют о способности к конкурентной борьбе в условиях рынка.

Один из самых простых подходов к пониманию финансовой устойчивости — это взаимоувязывание финансовой устойчивости с общей финансовой структурой компании.

Например, В. В. Ковалев выделил четыре вида текущей финансовой устойчивости^[6]:

• 1) абсолютная финансовая устойчивость, для которой характерно неравенство, при котором собственные оборотные средства превышают запасы и затраты;
• 2) нормальная финансовая устойчивость, для которой характерно использование собственных и привлеченных средств с целью покрыть запасы и затраты;
• 3) неустойчивое финансовое положение, для которого характерна недостача собственных оборотных средств для того, чтобы покрыть затраты и запасы; в данном случае компании необходимо привлекать определенные дополнительные источники для покрытия, даже недостаточно обоснованные;
• 4) критическое финансовое положение, для которого характерна ситуация, схожая с неустойчивым финансовым состоянием, однако при этом положение усугубляется имеющимися у компании кредитами и займами, которые не были погашены в срок, и просроченной дебиторской и кредиторской задолженностью.

Оценку степени финансовой устойчивости, основанную на анализе источников финансирования запасов и затрат при помощи соответствующих абсолютных показателей, удобно проводить с применением трехмерного вектора 5:

S(S1,S2,S3), (2.1).

где S1 — излишек или недостаток собственных оборотных средств для финансирования запасов и затрат; S2 — излишек или недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для финансирования запасов и затрат; S3 — излишек или недостаток собственных оборотных средств, долгосрочных заемных средств и временно доступных привлеченных источников для финансирования запасов и затрат.

Построение вектора производится следующим образом: в случае излишка в соответствующую позицию вектора записывается 1, в случае недостатка — 0; в зависимости от комбинации «0» и «1» вектор может принимать четыре значения, которые интерпретируют следующим образом:

S (1,1,1) — абсолютная устойчивость — показывает, что компания обладает излишками всех источников формирования запасов и затрат, т. е. «абсолютной» платежеспособностью;

S (0,1,1) — нормальная устойчивость — компания имеет недостаток собственных оборотных средств, который покрывается излишками двух других источников, т. е. обладает платежеспособностью, но иногда вынуждена прибегать к долгосрочным источникам для совершения первоочередных платежей;

S (0,0,1) — неустойчивое (предкризисное) финансовой состояние — характеризуется нарушением платежеспособности, при котором еще сохраняется возможность восстановления равновесия; неустойчивость считается допустимой, если величина привлекаемых краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции;

S (0,0,0) — кризисное финансовое состояние — компания испытывает недостаток всех видов источников и вследствие этого не обеспечивает требования кредиторов; можно утверждать, что компания находится на грани банкротства.

Следуя рассматриваемому подходу, можно сказать, что экономической сущностью финансовой устойчивости компании является обеспеченность ее имущества собственными (т.е. независимыми от рыночной конъюнктуры) источниками финансирования.

Анализ финансовой устойчивости может проводиться при помощи как абсолютных (излишки либо недостатки собственных средств), так и относительных показателей — коэффициентов финансовой устойчивости. К ним целесообразно относить^[7]:

• — коэффициент финансовой устойчивости^[8];
• — коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
• — коэффициент автономии (финансовой независимости);
• — коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага);
• — индекс постоянного актива — КИПА;
• — коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе организации — КРСОС;
• — коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами;
• — коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами;
• — коэффициент маневренности собственного капитала;
• — величину собственных оборотных средств;
• — величину чистых оборотных активов.

Еще один подход к определению понятия финансовой устойчивости связывается с платежеспособностью компании.

Например, О. И. Лаврушин считает^[9], что финансовая устойчивость характеризуется с помощью понятий «платежеспособность» и «ликвидность». Анализ ликвидности баланса можно провести, сравнив разделы актива, которые были сгруппированы по мере убывания ликвидности^[10], с обязательствами, которые сгруппированы по возрастанию срока погашения.

Рассмотрим, каким образом при помощи такой группировки можно оценить финансовую устойчивость, которую в данном случае следует трактовать как степень независимости компании от условий внешнего финансирования.

Уровень ликвидности обратно пропорционален периоду времени трансформации в денежные средства; по признаку ликвидности активы баланса группируются так, как показано в табл. 2.3.

Таблица 2.3

Группировка активов компании по признаку ликвидности

Поскольку с точки зрения платежеспособности важно покрытие обязательств активами, сроки трансформации активов должны соответствовать сроку погашения обязательств. Таким образом, обязательства компании также необходимо разделить на четыре группы по срочности их оплаты (табл. 2.4).

Таблица 2.4

Группировка обязательств компании по срочности оплаты

После того, как проведена группировка, проводится сравнение активов баланса, сгруппированных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами, сгруппированными в порядке возрастания срочности их оплаты (такое сравнение называется анализом ликвидности баланса). Компания имеет хорошую финансовую устойчивость (баланс считается абсолютно ликвидным), если выполняются следующие неравенства:

(2.2).

Первые три неравенства характеризуют текущую ликвидность, поэтому не в полной мере обеспечивают хорошую финансовую устойчивость — обязательным условием для этого является выполнение четвертого неравенства.

Важно понимать, что хорошая финансовая устойчивость является ограничивающим фактором для эффективности бизнеса (более доходными являются наиболее рискованные вложения). Поэтому степень ликвидности активов необходимо сопоставлять с уровнем их рентабельности.

Интересный подход к пониманию финансовой устойчивости предприятия предлагают М. А. Батьковский, И. В. Булава и К. Н. Мингалиев, которые рассматривают финансовую устойчивость как «допустимый интервал колебаний показателей, оценивающих ее финансовое состояние в условиях изменчивости внешней среды»^[11]. По их мнению, при таком подходе финансовая устойчивость компании позволяет оценить вероятность нарушения по выплате обязательств и отражает уровень риска деятельности в зависимости от величины заемного капитала. Чаще всего данная характеристика финансовой устойчивости применяется для тех компаний, для которых рисковая среда и есть предметная область деятельности (страховые компании и предприятия реального сектора экономики), а также в кризисных условиях развития экономики.

• [1] Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. 5-е изд., испр. и доп. М.: ИНФРА-М, 2008.
• [2] Шеремет А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учеб. пособие / А. Д. Шеремет, А. Ф. Ионова. 2-е изд., испр. и доп. М.: ИНФРА-М, 2009.
• [3] Финансы организаций (предприятий): учебник / Н. В. Колчина [и др.]; под ред. Н. В. Колчиной. 4-е изд., перераб, и дон. М.: ЮНИТИ, 2007.
• [4] Финансовый менеджмент: учебник / Е. И. Шохин [и др.].
• [5] Савченко В. Н., Смагин В. П. Начала современного естествознания. Ростов н/Д: Феникс, 2006.
• [6] Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения): учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби; Проспект, 2005. С. 118.
• [7] Подробно формулы расчета коэффициентов, допустимые нормативные значения и их интерпретация будут приведены в параграфе 2.3.
• [8] Альтернативное название — коэффициент покрытия инвестиций.
• [9] Лаврушин О. И. Оценка финансовой устойчивости бизнеса. URL: cfin.ru.
• [10] Ликвидность — это способность актива трансформироваться в денежные средства. Ее также можно трактовать как «продаваемость» — чем быстрее можно продать актив (без потери стоимости при продаже), тем он более ликвиден.
• [11] Батьковский М. А., Булава И. В., Мингалиев К. П. Совершенствование управления финансовой устойчивостью предприятия в современных условиях с целью снижения рисков его деятельности // РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2009. С. 50.