Финансовый менеджмент в краткосрочном периоде

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

В результате изучения данной главы студент должен:

знать

• • понятие оборотных активов, их роль и место в хозяйственной деятельности компании;
• • кругооборот и оборот оборотных средств, операционный, производственный и финансовый циклы;
• • принципы управления оборотными активами в современных условиях;
• • методы и модели управления основными структурными элементами оборотных активов;

уметь

• • использовать методики управления запасами;
• • оценивать эффективность выработанной стратегии управления запасами;
• • использовать современные принципы и методы анализа дебиторской задолженности;
• • определять оптимальный остаток денежных средств;

владеть навыками

• • определения продолжительности операционного, производственного и финансового циклов;
• • расчета оптимальной партии заказа;
• • управления дебиторской задолженностью компании;
• • управления остатком денежных средств.

Оборотные активы: понятие и классификация

Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) трактует активы как ресурсы, контролируемые компанией, от которых ожидается получение экономической выгоды в будущем.

Под активами (assets) также понимают обладающее стоимостью имущество компании, находящее отражение в разд. I и II баланса.

Активы компаний, которые они используют в своей деятельности, можно разделить на две части в соответствии с характером участия в хозяйственной деятельности — это первая и основная классификация активов.

Первая часть активов обеспечивает осуществление само? й операционной деятельности, без нее было бы невозможно нормальное осуществление избранной деятельности, поэтому данную часть имущества компании называют внеоборотными активами.

Вторая часть активов — оборотные активы — задействована непосредственно в процессе операционной деятельности и потребляется для производства собственной продукции (товаров, работ, услуг) или обеспечения управления компанией. К ним относится часть имущества компании (денежные средства и иные мобильные активы), участвующего в финансово-хозяйственной деятельности и полностью потребляемого в течение одного операционного цикла (или одного года), отражаемая по статьям разд. II баланса.

Главная специфическая особенность этой части активов заключается в том, что они обладают способностью достаточно быстрой трансформации — в течение короткого периода времени имущество меняет свою экономическую форму: находящиеся на расчетном счете денежные средства компания тратит на закупку сырья — происходит замещение денежных средств запасами сырья; сырье, в свою очередь, по мере использования в производстве замещается готовой продукцией; по мере продажи готовая продукция переходит в дебиторскую задолженность, которая после инкассации вновь заместится денежными средствами. Такая последовательная трансформация одного вида актива в другой в экономике называется экономическим оборотом; поэтому эту часть имущества компании и принято называть оборотными активами.

Важно понимать, что разделение имущества на внеоборотные и оборотные активы во многом условно, поскольку одно и то же имущество в зависимости от особенностей хозяйственной деятельности конкретной компании может быть отнесено как к внеоборотным, так и к оборотным активам. Например, одни и те же деревообрабатывающие станки после своего создания будут оборотными активами сначала для произведшего их завода (поскольку являются его готовой продукцией), затем, возможно, для компании, специализирующейся на продаже деревообрабатывающих станков (поскольку являются для нее товарами для перепродажи) и только для деревообрабатывающего комбината они станут внеоборотными активами (поскольку будут обеспечивать осуществление его основной деятельности). Подобных примеров можно привести очень много, например здание является внеоборотным активом для компании, которая приобрела его с целью разместить в нем новые цеха, и является оборотным активом для компании, купившей его с целью перепродажи. Поэтому классифицировать конкретный актив, отнеся его к внеоборотным либо оборотным, возможно только после ответа на вопрос, каким образом компания будет использовать этот актив в своей деятельности:

• — если актив будет обеспечивать деятельность компании, то его следует отнести к внеоборотным;
• — если актив планируется использовать непосредственно в самой деятельности — к оборотным.

Оборотные активы влияют на платежеспособность компании, обеспечивают ее непрерывное функционирование и целевые результаты деятельности.

Оборотные (мобильные) активы должны удовлетворять любому из следующих критериев:

• — актив предполагается реализовать или он предназначен для потребления при обычных условиях операционного цикла компании;
• — актив предназначен для перепродажи и его предполагается реализовать в течение 12 месяцев после отчетной даты;
• — актив представляет собой денежные средства или их эквиваленты, не имеющие ограничений на использование.

С понятием оборотных активов тесным образом связана одна из важнейших финансовых категорий — оборотные средства; можно утверждать, что «оборотные активы — это натуральная форма выражения сути оборотных средств»^[2].

Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства и реализации продукции и подразделяются:

— на оборотные производственные фонды: материальные запасы (сырье, материалы, тара, топливо и др.), незавершенное производство и полуфабрикаты собственного производства и т. п.; являются частью средств производства, потребляются в каждом цикле производства, превращаясь в создаваемый продукт, и переносят полностью свою стоимость на выпускаемую продукцию;

— фонды обращения: готовая продукция на складе, отгруженные, но не оплаченные товары, дебиторская задолженность и денежные средства; определяют общую сумму средств, обслуживающих процесс продажи продукции.

В зависимости от задачи управления оборотными активами их можно классифицировать различными способами. Наиболее распространенными являются классификации, представленные в табл. 5.1.

Таблица 5.1

Основные классификации оборотных активов

• [1] Параграф написан при участии д.э.н., профессора кафедры «Корпоративные финансы» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации А. И. Самылина.
• [2] Финансовый менеджмент: учебник / Е. И. Шохин [и др.].
• [3] Подробнее см. параграф 2.3.
• [4] При соблюдении общих рекомендаций по группировке активов и пассивов каждой компании, представленных в правой части таблицы, для конкретного распределения активов по группам необходимо учитывать специфику деятельности компании и использовать фактическую информацию об активах. Один и тот же актив у разных компаний может включаться в разные группы ликвидности, что определяется фактической возможностью превращения имеющегося имущества в денежные средства. Например, краткосрочные ценные бумаги можно отнести к группе высоколиквидных активов. Однако, если финансовое положение компании-эмитента ухудшится, они могут оказаться неликвидными и должны быть отнесены в другую группу активов.