Индекс прибыльности проекта

Показатель индекса прибыльности проекта часто называют относительной NPV, так как он ликвидирует недостаток показателя NPV — подверженность эффекту масштаба.

Индекс прибыльности (profitability index, PI) — отношение приведенных доходов будущих периодов, ожидаемых от инвестиции, к приведенной сумме инвестированного капитала.

По своей сути показатель PI показывает отдачу одной денежной единицы, вложенной в проект, вне зависимости от ее конкретного использования. Так, значение показателя PI = 1,1 говорит о том, что одна вложенная денежная единица (например, рубль) приносит в среднем десять сотых денежной единицы (копеек) прибыли. Значения данного показателя могут быть найдены для конкретного инвестиционного проекта по формуле.

(7.6).

Если проектом предусматривается несколько периодов инвестирования, то в формуле (7.6) вместо будет , где (cash outflows) — денежные потоки, которые идут на инвестиции в год t.

Правила принятия решений по данному показателю зависят от того, какие проекты рассматриваются:

• • если независимые проекты, то принимается любой проект, для которого PI больше единицы;
• • если альтернативные проекты, то выбирается проект с бо? льшим значением PP,
• • если компания установила барьерное значение показателя, то выбирается тот проект, значение PI которого не меньше порогового значения этого показателя для компании.

Однако данный показатель наследует все недостатки показателя NPV, кроме эффекта масштаба. Тем не менее именно показатель индекса прибыльности применяется в первую очередь, когда компания отбирает несколько проектов, но ограничена в средствах для первоначальных инвестиций.

Применение индекса прибыльности проекта

Рассмотрим типичную для бизнеса ситуацию. Компания имеет бюджет в размере 200 000 руб. на реализацию своей инвестиционной программы. После предварительного отбора имеется восемь инвестиционных проектов со следующими характеристиками, дчя удобства собранные в табл. 7.4.

Какие проекты реализовывать, а какие нет? Тут на помощь приходит индекс прибыльности, на основе которого считается рейтинг проектов, в котором проекты ранжируются по убыванию индекса прибыльности.

Таблица 7.4

Инвестиционные проекты

В пул реализуемых проектов сначала выбираются проекты с наилучшими местами в рейтинге, суммарные инвестиции в которые ниже установленного лимита. Если больше ни один проект с худшим рейтингом не проходит по бюджету и нет остатка, то выбор очевиден. Если же остаток есть, то можно попробовать найти проект из оставшихся, чтобы этот остаток уменьшить. Для приведенных проектов в бюджетное ограничение проходят только первые четыре проекта: В, С, F, Н. Проект А нс может быть включен, так как на его реализацию нс хватает бюджета. Однако на первые четыре проекта потрачено в сумме 21 000 + 16 345 + 64 000 + 58 700 = 160 045 руб., т. е. осталось неизрасходованными 39 955 руб. На этот остаток можно еще реализовать проект G, сократив остаток до 1995 руб.

Таким образом, компания сможет наиболее эффективно освоить имеющийся бюджет, получив при этом суммарную NPV в размере 85 586 руб. Можете проверить самостоятельно, что никакая другая комбинация проектов не позволит получить суммарную NPV выше той, которую удалось достичь за счет реализации проектов В, С, F, Н, G.