Корректировка чистой прибыли при расчете пониженной прибыли на акцию

Для расчета пониженной прибыли на акцию компания корректирует прибыль (с учетом удержания налогов):

• 1) на любые дивиденды или иные статьи, связанные с понижающими потенциальными акциями, вычитающиеся при определении прибыли;
• 2) любые расходы по процентам, признанные за отчетный период, связанные с понижающими потенциальными акциями;
• 3) любые иные изменения доходов или расходов, обусловленные конверсией понижающих потенциальных акций.

Корректировка средневзвешенного количества обыкновенных акций при расчете пониженной прибыли на акцию.

Количество акций определяется с учетом увеличения на средневзвешенное количество акций, которые не реально, а гипотетически были бы выпущены в случае конверсии всех понижающих потенциальных акций, появившихся после реализации ранее выпущенных прав на акции.

Понижающие потенциальные акции следует рассматривать как уже конвертированные на начало периода или на дату их выпуска, если последняя наступит позднее, т. е. выбирается более поздняя из двух дат: даты выпуска и первого дня отчетного периода.

Следует иметь в виду, что последовательность включения в расчет потенциальных акций может повлиять на понижающий эффект. В связи с этим для максимизации понижения базовой прибыли на акцию каждая эмиссия потенциальных акций рассматривается начиная с наиболее понижающей и заканчивая наименее понижающей. Потенциальные акции с наименьшей прибылью на дополнительную акцию включаются в расчет прежде тех, которые обеспечивают более высокую прибыль на дополнительную акцию. Опционы и варранты обычно включаются в расчет первыми, так как они не влияют на знаменатель формулы для расчета.

Рассмотрим существующие на практике варианты эмиссии акций.

• 1. Эмиссия акций по рыночной цене. При такой эмиссии величина акционерного капитала может изменяться в течение периода в связи с изменением количества выпущенных и оплаченных акций. Следовательно, эмиссия по рыночной цене не понижает показатель прибыли на акцию, а только влияет на величину средневзвешенного количества обыкновенных акций. Обыкновенные акции, выпущенные в результате эмиссии по рыночной цене, включаются в расчет их средневзвешенного количества со дня эмиссии.
• 2. Эмиссия акций без возмещения или с частичным возмещением их стоимости (льготная эмиссия или эмиссия с льготным элементом). Суть льготной эмиссии в том, что обыкновенные акции размещаются среди существующих акционеров без дополнительного возмещения их стоимости, бесплатно. При этом количество обыкновенных акций в обращении увеличивается без увеличения акционерного капитала. Следовательно, льготная эмиссия понижает показатель прибыли на акцию. При таких вариантах эмиссий количество акций в обращении за период и для всех представленных периодов следует корректировать ретроспективно с учетом изменения количества обыкновенных акций в обращении за период без соответствующего изменения акционерного капитала. Ретроспективный подход к представлению показателей прибыли на акцию в динамике позволяет обеспечить сопоставимость показателей за все приведенные в финансовой отчетности годы.

Примеры льготных эмиссий:

• • льготная эмиссия (bonus issue), при которой дивиденды выплачиваются в форме акций;
• • льготный элемент (bonus element) в другой эмиссии, например льготный элемент для существующих акционеров в выпуске прав (rights issue);
• • дробление акций {share split).

В первом случае средневзвешенное количество обыкновенных акций корректируется с помощью коэффициента, рассчитанного по формуле.

где N — «старое» количество обыкновенных акций; п — «новое» количество обыкновенных акций.

Условие льготной эмиссии: на каждые 10 акций, находящихся в обращении, выдастся еще одна обыкновенная акция. Рассчитаем коэффициент льготной эмиссии:

При таком варианте эмиссии прибыль на акцию понижается, теперь она распределяется на большее количество обыкновенных акций. Этот факт может ввести в заблуждение акционеров, если они захотят сравнить показатель прибыли на акцию с предыдущими периодами. Для этого показатели прибыли на акцию за предыдущие периоды следует откорректировать: разделить на полученный в расчете коэффициент льготной эмиссии или, по-другому: пересчитываемый показатель следует умножить на обратную дробь.

Аналогичный подход к расчету средневзвешенного количества акций применяется и в случае дробления акций (share split).

Во втором же случае (bonus element) применяется несколько видоизмененный подход к расчету средневзвешенного количества акций.

Размещение обыкновенных акций при осуществлении прав или конвертации контрактов в обыкновенные акции обычно не приводит к возникновению льготного элемента, поскольку контракты, конвертируемые в обыкновенные акции, обычно размещаются с оплатой их полной стоимости, что вызывает пропорциональные изменения в акционерном капитале компании. Однако при выпуске нрав цена исполнения опциона часто оказывается ниже справедливой стоимости обыкновенных акций. Следовательно, такой выпуск прав содержит льготный элемент, поскольку дает акционеру право купить право на акции по льготной цене (по цене, ниже рыночной).

Такая возможность является своего рода компенсацией прав акционеров с точки зрения снижения их доли в общем количестве акций без их согласия. При привлечении дополнительного финансирования путем увеличения акционерного капитала через новую эмиссию первоочередное право приобретения новых акций на льготных условиях имеют уже существующие акционеры. Они могут внести денежные средства и получить на льготных условиях дополнительное количество акций, которые продадут на рынке дороже — по рыночной цене.

Как только права на новые акции розданы и начинают осуществляться, цена на акции компании падает, что в свою очередь приводит к уменьшению показателя прибыли на акцию.

Выпуск прав — это средний показатель между льготной эмиссией и эмиссией по рыночной цене. С одной стороны, компания получит возмещение, как и при эмиссии по рыночной цене, с другой стороны, акционеры получат часть обыкновенных акций бесплатно, как в льготной эмиссии.

В формуле расчета количества обыкновенных акций за период, в котором произошел выпуск прав, учитываются оба эти факта. При выпуске прав средневзвешенное количество обыкновенных акций корректируется с помощью коэффициента, рассчитанного по формуле.

Порядок определения расчетной стоимости акций после осуществления прав (TERP) заключается в следующих действиях:

• 1) сначала определяется совокупная справедливая стоимость всех акций после осуществления прав как сумма справедливой стоимости акций до осуществления прав и дополнительных поступлений после осуществления прав;
• 2) определяется расчетная (теоретическая) справедливая стоимость одной акции без прав (TERP) путем деления показателя, полученного в первом действии, на количество акций, находящихся в обращении после осуществления прав;
• 3) рассчитывается льготный коэффициент выпуска прав;
• 4) определяется количество обыкновенных акций для расчета прибыли на акцию EPS как произведение льготного коэффициента выпуска прав и количества обыкновенных акций в обращении до выпуска прав.

В результате проведенных расчетов прибыль на акцию при прочих равных условиях понизится, поскольку теперь она распределяется на большее количество обыкновенных акций. Для обеспечения возможности сопоставления полученного показателя прибыли на акцию EPS с аналогичными показателями за предыдущие периоды, следует откорректировать сравниваемые показатели за предыдущие периоды путем их деления на льготный коэффициент выпуска прав.

Пример 5.10.

31 марта компания выпустила права на обыкновенные акции при следующем условии: одна новая акция за каждые пять акций в обращении. Цена осуществления прав на одну акцию составляет 90 центов. Рыночная цена одной акции 1 долл.

Рассчитаем количество акций, которое должно быть использовано в формуле расчета прибыли на акцию, если известно, что на 1 января 20X1 г. у компании в обращении был 1 млн обыкновенных акций.

Выпуск прав состоит из двух частей: льготной эмиссии и выпуска акций по рыночной цепе. Количество льготных акций учитывается в течение всего года, т. е. ретроспективно, начиная с 1 января. Кроме того, количество льготных акций учитывается при расчете сравнительного показателя EPS за предыдущий год путем умножения на его обратное значение. В примере значения этого показателя нет.

В течение периода после осуществления прав, когда произошла эмиссия по рыночной цене другой части выпуска, количество акций рассчитывается как средневзвешенная величина на пропорционально-временной основе.

Из условия примера следует, что в отчетном году в течение трех месяцев у компании в обращении был 1 млн акций, а в течение оставшихся 9 месяцев количество акций в обращении с учетом выпуска прав было выше.

1. Рассчитаем коэффициент льготной эмиссии:

2. Определим элемент льготной эмиссии, т. е. какое количество акций будет фактически передано безвозмездно при осуществлении прав:

3. Определим расчетную стоимость акций после осуществления прав (TERP). По условию примера за пять акций по 1 долл, дают на рынке 5 долл, и еще за одну дополнительную акцию дают 90 центов. Таким образом, за каждые шесть акций в обращении дают на рынке 5,9 долл.:

А. Рассчитаем льготный коэффициент выпуска прав. Справедливая стоимость акций до осуществления прав (CRP) по условию примера составляет 1 долл.:

5. Определим количество акций в обращении до выпуска прав (с 1 января по 30 марта), взвесив количество обращающихся акций на коэффициент выпуска прав для обеспечения сопоставимости показателей и на временной коэффициент:

6. Определим количество акций в обращении после выпуска прав (с 31 марта по 31 декабря), увеличив количество обращающихся акций на элемент льготной эмиссии и взвесив на временной коэффициент:

7. Рассчитаем количество акций, которое должно быть использовано в формуле расчета прибыли на акцию:

Выпуск прав может осуществляться в виде опционов, варрантов и их эквивалентов. Ниже кратко рассмотрена экономическая суть названных инструментов.