Российские инвестиции за рубежом

Россия является не только реципиентом иностранных инвестиций. Достаточно активно развивается зарубежная экспансия российского бизнеса, в том числе и в форме вывоза прямых инвестиций. Российские компании все энергичнее демонстрируют стремление превратиться в глобальные. Вместе с тем динамика вывоза российских прямых инвестиций за рубеж так же неустойчива, как и траектория поступлений иностранных инвестиций в Россию. По данным ЮНКТАД, наибольших объемов вывоз капиталов достигал в 2008 г., вторым по значению «пиком» стал 2013 г., когда после заметного спада вывоз инвестиций вырос на 83% и составил 99 млрд долл. Затем, начиная с 2014 г., наблюдался спад зарубежной инвестиционной активности, вызванный как кризисом российской и мировой экономики, так и западными санкциями и ухудшением геополитической обстановки. В 2014 г. вывоз прямых инвестиций составил 64,2 млрд долл., в 2015 г. — 27,0 млрд, в 2016 г. — 27,3 млрд долл. Показатели последних двух лет отсылают нас к 2006 г.¹ По оценкам ЮНКТАД, объем накопленных за рубежом российских инвестиций на 2013 г. составлял 575 млрд долл, и с 2000 г., когда он был на уровне 30 млрд долл., вырос почти в 20 раз. Однако к 2016 г. они сократились 335 млрд долл.

Интересно отметить, что картина исходящих российских и входящих в страну иностранных капиталов практически зеркальна (рис. 3.7). Особую динамику эти процессы получили с 2005 г.

Рис. 3.7. Динамика притока иностранных инвестиций в Россию и оттока российских инвестиций за рубеж, млн долл.

Составлено но: URL: http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx

По данным ЦБ, чистый отток капитала по итогам 2014 г. составил 57,0 млрд долл., в 2015 г. — 22,1 млрд, в 2016 г. — 22,3 млрд долл.^[1][2] Однако достоверную картину вывоза капитала из России получить непросто.

Согласно часто цитируемой классификации, предложенной директором Института энергетики и финансов Л. Григорьевым, ушедший за рубеж российский капитал функционально можно разделить на три группы.

Первая группа — это деньги на личные потребительские расходы, семейный капитал за рубежом. Его размеры не поддаются даже приблизительной оценке. Можно лишь сказать, что в 2012 г. на цели приобретения зарубежной недвижимости из России было официально переведено 1,9 млрд долл. Кризис, падение курса рубля и другие трудности снизили, по оценкам, спрос россиян на недвижимость за рубежом, в 2015 г. затраты составили 473 млн долл., а средняя цена приобретения жилья в Европе упала с 6,5 млн до 4 млн евро. Тем нс менее, это вполне существенные суммы. Кроме того, растет спрос на коммерческую недвижимость. Например, в 2015 г. покупки россиян в Германии составили 202 млн евро, в Италии — 180 млн, в Великобритании и Чехии — по 123 млн евро¹. Сколько переводится через заграничные частные счета, сказать трудно. Е. П. Терновская оценивает суммы, потраченные на покупку россиянами недвижимости за рубежом в 2007—2008 гг., в 5,5 млрд долл, в год, а в 2011 г. — 12 млрд долл.^[3][4] Глава Банка России Э. С. Набиуллина сообщила, что вывоз капитала за рубеж по сомнительным схемам в январе — сентябре 2013 г. составил около 22 млрд долл. В 2012 г. офшоры пополнились за счет российского бизнеса на 39 млрд долл.^[5] Какая-то часть этих средств могла быть напрямую направлена на личное потребление. А. В. Кузнецов отмечает, что до половины прямых инвестиций российских резидентов, например, в Испании и Латвии, связаны в приобретением недвижимости^[6].

Вторая группа — инвестиции в бизнес, стабильно работающий в зарубежных странах, который приносит устойчивый доход их владельцу. Данный капитал бывает и в форме прямых инвестиций.

К третьей группе относятся средства, которые были выведены из России, но в той или иной степени работают в рамках российского бизнеса своего владельца, но уже как «иностранный капитал». Это, как правило, капитал, размещенный в офшорах^[7][8]. Офшоры через различные схемы задействованы российским бизнесом с начала 1990;х гг. Согласно оценкам рейтинга «Экснерт-400» из 50 наиболее крупных российских частных компаний с совокупной выручкой 16 трлн руб. 23 либо зарегистрированы в офшорах или спарринг-офшорных юрисдикциях, либо размещают там центры принятия решений или распределения прибыли. Многие аналитики полагают, что эти показатели намного выше. Подтверждением тому — солидные доли капитала, зарегистрированного российскими компаниями через офшоры: на Кипре («Евраз» — 63,3%, НЛМК — 85,5%, Магнитогорсий металлургический комбинат — 87,3%, «Мечел» — 10%, Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) — 10%, «Норникель» — 30%, УГМК — 30%), на Виргинских островах (100% капитала «Металлинвест»), в НыоДжерси (50% «Русала») и т. д.^к До 2014 г. основная масса прямых инвестиций шла из Кипра (2013 г. — 8,3 млрд долл.), Ирландии (10,4 млрд долл.), Люксембурга (11,6 млрд долл.), Нидерландов (5,7 млрд долл.), Великобритании (19 млрд долл.), Франции (2,1 млрд долл.). После введения санкций офшоры стали преобладать в финансовых потоках. По оценкам экспертов консалтинговой фирмы BCG, принадлежащие российским миллионерам финансовые активы, размещенные в офшорах на конец 2008 г., составляли 38% от общей стоимости всех их активов, в то время как в США и Японии этот показатель составлял 2—3%, а в мире в целом — 8%¹.

В качестве основных причин оттока капиталов обычно называют неблагоприятные инвестиционные условия в российской экономике, коррупцию, несовершенства законодательства, включая налоговую систему, неповоротливость бюрократической машины и прочие очевидные факторы. В числе негативных факторов аналитики выделяют и неопределенность приоритетов российской экономической политики, где одновременно принимаются меры контрациклической бюджетной политики (введение бюджетного правила) и высокие публичные обязательства в ряде сфер (оборона, здравоохранение, сельское хозяйство и пр.); расхождение между декларируемыми целями и реальной политикой во взаимоотношениях государства и бизнеса. Эксперты из Высшей школы экономики отмечают: «Вместо стабильных налоговых условий — провоцирующее уход в тень кратное повышение страховых взносов для индивидуальных предпринимателей. Вместо защиты прав собственности — расширение практики ускоренного изъятия земельных участков и построек при реализации проектов, в которых заинтересовано государство либо аффилированные с ним структуры. Вместо снижения административного и силового давления на бизнес — активизация силовых структур, затрудняющая экономическую активность»^[9][10].

Исследователи выделяют «выталкивающие» (push) факторы, к которым относят объективное снижение возможностей доступа к еще нераспределенным активам внутри России и стремление бизнеса уменьшить свою зависимость от давления государства, нарастающего в последние годы^[11].

Однако помимо «выталкивающих» факторов, на политику российских предпринимателей действуют общемировые тенденции транснационализации экономики. Здесь можно выделить стремление компаний обеспечить себе доступ к минеральным и финансовым ресурсам за рубежом, передовым технологиям и управленческому опыту; выход на новые рынки сбыта, в том числе путем преодоления тарифных и нетарифных барьеров для своей продукции; инкорпорироваться в глобальные стоимостные цепочки. Немалую роль играют соображения престижа, получения международного статуса.

Согласно официальным данным вывоз за рубеж российских прямых инвестиций, включающих участие в капитале, реинвестирование доходов и долговые инструменты, ежегодно достигает внушительных размеров. Рекордный показатель был достигнут в 2013 г. — 92 млрд долл., затем вывоз прямых инвестиций резидентами России за рубеж стал снижаться в силу действия внешних и внутренних факторов, о которых мы уже говорили выше (табл. 3.11).

Таблица 3.11

Прямые инвестиции резидентов Российской Федерации за границу по данным платежного баланса в 2007—2016 гг., млрд долл.

Источник: URL: http://wvw.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/inv out-country.htm

Вместе с тем российские корпорации и в настоящее время остаются на сопоставимом с другими странами БРИКС (кроме Китая) уровне зарубежного инвестирования. Современная Россия постепенно становится вполне полноценным участником глобального рынка инвестиций. При этом российские инвесторы приобретают зарубежные активы как с помощью операций слияний и поглощений или покупки (Brownfield), так и путем создания новых предприятий (Greenfield). По данным ЮНКТАД, доля российского капитала в общем объеме накопленных зарубежных инвестиций в 2016 г. составляет 1,4%, а в экспорте ПИИ — 1,8%.

В настоящее время, в отличие от 1990;х гг., когда основные операции российского бизнеса были сосредоточены в СНГ, более активно развивается экспансия в страны дальнего зарубежья. В последние годы доля стран СНГ в вывозе российского капитала составляла всего 2—3%. Анализ географической структуры движения за рубеж российских прямых инвестиций подтверждает тезис об их транзитном характере. Основными странами — получателями российских капиталов выступают Виргинские острова, Кипр, Нидерланды, т. е. те же страны, откуда осуществляется приток в Россию иностранных инвестиций.

Помимо очевидных преимуществ для компаний вывоз капитала в производственной форме в условиях глобализации создает дополнительные стимулы для развития национальной экономики страны, так как формирует новые возможности для активизации экспорта товаров, услуг, технологий, обеспечивает подключение к глобальным цепочкам добавленной стоимости, приобщение к зарубежному опыту, научно-техническим достижениям, повышение качества человеческого капитала. Экспорт прямых инвестиций стал одним из важнейших трендов развития всех стран с быстро формирующейся экономикой — Китая, Индии, Бразилии, Тайваня, Сингапура, Гонконга.

Однако не все разделяют такого рода оптимизм в отношении растущего вывоза российских инвестиций, отмечая, что «для развитой экономики с высоким уровнем жизни вывоз капитала может укреплять ее позиции на мировом рынке, но для развивающейся страны, где медленно модернизируются предприятия, недостаточно строится жилья, дорог, вывоз капитала замедляет развитие страны и отодвигает решение назревших экономических и социальных проблем на неопределенный период»¹.

• [1] UNCTAD. World Investment Report 2016: Investing in the SDGs: An Action Plan. UNNew York and Geneva, 2017. P. 229
• [2] URL: http://www.cbr.ru/statistics/7PrtId~svs
• [3] URL: http://wwv.vedomosti.ru/realty/articles/2016/01 /29/626 031 -rossiyan-otkazivatsya-pokupki-zhilya-rubezhom
• [4] Терновская, E. П. Инвестиции в развитие российской экономики: проблемы и перспективы привлечения // Бизнес и Банки. 2013. № 26 (1151).
• [5] URL: http://www.cbr.ru/statistics/
• [6] Кузнецов А. В. Особенности анализа географии зарубежных инвестиций ТНК. Балтийский регион. 2016. URL: http://cyberleninka.ru/article/v/osobennosti-analiza-geografii-zarubezhnyh-investitsiy-transnatsionalnyh-korporatsiy
• [7] Пахомов А. А. Инвестиционная деятельность российских компаний за рубежом. Тенденции развития. М.: Дело, 2011. С. 271.
• [8] URL: https://www.slideshare.net/MSE_MSU/ss-73 055 386?next_slideshow=l
• [9] Хейфец Б. А. Деофшоризация российской экономики: возможности и пределы. М. :Институт экономики РАН. С. 16 [Электронный ресурс). URL: http://inecon.org/publikaczii/nauchnye-doklady/xejfecz-ba-deofshorizacziya-rossijskoj-ekonomiki-vozmozhnosti-i-predely.html
• [10] Ясин Е. Г., Акипдипова И. В., Якобсон Л. И., Яковлев А. А. Состоится ли новая модельэкономического роста в России? М.: ИД ВШЭ, 2013. С. 15. URL: http://www.hse.ru/science/reports
• [11] Либмаи А. М., Хейфец Б. А. Экспансия российского капитала в страны СИГ. М.: Экономика, 2006. С. 43.