Управление инвестиционной деятельностью на международном уровне

Международные корпорации обеспечивают реализацию своих конкурентных преимуществ над национальными компаниями путем осуществления ПИИ.

ПИИ — вложения, осуществляемые международной корпорацией в целях получения доли в капитале зарубежной бизнес-структуры, позволяющей иметь право голоса в принятии управленческих решений.

Осуществление ПИИ позволяет международным корпорациям:

• • максимизировать выручку и, соответственно, прибыль;
• • минимизировать срок окупаемости новых видов продукции;
• • контролировать рынки конкретных стран;
• • лидировать в конкурентной борьбе;
• • использовать ресурсную базу конкретных стран;
• • минимизировать затраты, в том числе на рабочую силу;
• • использовать систему льгот и преференций, предоставляемых национальными государствами в целях привлечения иностранных инвестиций;
• • минимизировать негативные последствия циклических колебаний экономической конъюнктуры за счет диверсификации производства;
• • осуществлять слияния и поглощения в целях расширения масштабов деятельности и увеличения рыночной капитализации;
• • снижать затраты;
• • преодолевать ограничения доступа на рынки конкретных стран в виде таможенных пошлин и квот;
• • расширять источники ресурсов, в том числе кредитных;
• • продвигать известные бренды на формирующихся рынках;
• • экономить на транспортных издержках.

Управление инвестиционной деятельностью на международном уровне имеет существенные особенности по сравнению с управлением инвестициями, осуществляемыми в национальной экономике. К этим особенностям относятся:

• • необходимость учета среднеи долгосрочной динамики валютных курсов;
• • наличие странового риска;
• • специфика выбора ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов;
• • возможность наличия денежного потока — как генерируемого инвестиционным проектом, так и направляемого в материнскую компанию международной корпорации.

Необходимость учета среднеи долгосрочной динамики валютных курсов связана с тем, что при реализации инвестиционного проекта, осуществляемого в конкретной стране, поток доходов выражен в национальной валюте. Для адекватной оценки результатов инвестирования эти доходы должны конвертироваться в мировую валюту, причем в период их получения. Получаемые доходы могут реинвестироваться в стране осуществления инвестиционного проекта. Но обычно их основная часть переводится в страну месторасположения родительской компании международной корпорации. Падение курса национальной валюты страны реализации инвестиционного проекта международной корпорацией снижает доходы, исчисляемые в какой-либо из валют, используемых в качестве мировых.

Наличие странового риска означает вероятность событий в стране реализации инвестиционного проекта, способных негативно повлиять на уровень доходности вложений. Такие события могут происходить в социальной сфере (забастовки, гражданские беспорядки), в политике, в том числе в области законодательства, регулирующего иностранные инвестиции, в экономике (кризисы).

Специфика выбора ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов связана с особенностями международного инвестирования и страновых, в том числе политических, рисков. Наличие при осуществлении зарубежных капиталовложений дополнительных рисков предопределяет необходимость использования повышенной ставки дисконтирования. Это влияет на расчетную доходность проектов.

Возможность наличия денежного потока — как генерируемого инвестиционным проектом, так и направляемого в материнскую компанию международной корпорации, связана с тем, что в национальном законодательстве конкретных стран могут содержаться нормы, устанавливающие обязательное реинвестирование части получаемой иностранными инвесторами прибыли в национальной экономике. Наличие такой нормы фактически снижает объем прибыли, находящейся в непосредственном распоряжении международной корпорации.

В соответствии с мировой практикой зарубежная компания, в которой доля международной корпорации в уставном капитале равняется 50% и более, считается дочерней. При доле родительской компании в диапазоне от 20 до 49% зарубежная компания считается аффилированной; при доле менее 20% — рассматривается как неконсолидированная инвестиция.

По методологии ОЭСР к ПИИ относится владение международной корпорацией 10% и более акций зарубежной компании.

В соответствии с законодательством США зарубежная компания считается дочерней структурой, если доля американской корпорации в ее уставном капитале не менее 10%.

В Великобритании к иностранной инвестиции относится пакет акций зарубежной фирмы, составляющий менее 50% ее уставного капитала. Если пакет акций зарубежной фирмы составляет более 50% ее уставного капитала, то такая фирма считается дочерней и ее баланс консолидируется в баланс международной корпорации, а не рассматривается как инвестиция.

В соответствии с российским законодательством ПИИ является приобретение иностранным инвестором более 10% уставного капитала компании, а портфельной инвестицией — менее 10% уставного капитала.

ПИИ международной корпорации могут иметь формы зарубежных дочерних компаний и филиалов, а также форму совместных компаний с иностранными партнерами.

К методам управления ПИИ международных корпораций относятся:

• • оценка рентабельных инвестиционных проектов;
• • подготовка договоров с потенциальными партнерами;
• • заключение соглашений об осуществлении инвестиционных проектов;
• • оценка рисков прямых инвестиций;
• • контроль за финансовыми показателями реализуемых инвестиционных проектов.

Методами осуществления ПИИ являются:

• • открытие зарубежного филиала;
• • регистрация зарубежной дочерней структуры международной корпорации;
• • покупка доли иностранной компании;
• • участие в международных слияниях и поглощениях.