Лизинг. 
Инвестиционная и финансовая политика фирмы

Потребности предприятий в непрерывном техническом перевооружении, внедрении новейших технологий, расширении производства товаров и услуг привели к возникновению новых форм привлечения капитала, одной из которых является использование такого инструмента, как лизинг (leasing).

В общем случае лизинг представляет собой договор, согласно которому одна сторона — арендодатель (лизингодатель) передаст другой стороне — арендатору (лизингополучателю) права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его эксплуатации. По окончании срока действия соглашения или в случае его досрочного прекращения имущество возвращается владельцу. Однако лизинговые контракты часто предусматривают право арендатора на выкуп имущества по льготной или остаточной стоимости либо заключение нового соглашения об аренде.

В настоящее время в хозяйственной практике развитых стран применяются различные формы лизинга, каждая из которых характеризуется специфическими особенностями. К наиболее распространенным из них следует отнести:

• • операционный, или сервисный, лизинг (operating lease)]
• • финансовый, или капитальный, лизинг (financial lease)]
• • возвратный лизинг (sale and lease back)]
• • раздельный, или кредитный, лизинг (leveraged lease)]
• • прямой лизинг (direct lease) и др.

В табл. 15.12 представлены формы лизинга (аренды), используемой компанией ПАО «МТС», по состоянию на 31 декабря 2015 г.

Таблица 15.12

Формы лизинга (аренды) компании ПАО «МТС».

Необходимо отметить, что все существующие виды подобных соглашений являются разновидностями двух базовых форм лизинга — операционного либо финансового.

Операционный (сервисный) лизинг — это соглашение, срок которого меньше периода полной амортизации арендуемого актива (как правило, от одного года до трех лет). При этом предусмотренная контрактом плата не покрывает полной стоимости актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.

Важнейшей отличительной чертой операционного лизинга является право арендатора на досрочное прекращение контракта. Подобные соглашения также могут предусматривать оказание различных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого в аренду оборудования. Отсюда второе, часто употребляемое, название этой формы лизинга — сервисный. При этом стоимость оказываемых услуг включается в арендную плату либо оплачивается отдельно.

К основным объектам операционного (сервисного) лизинга относятся быстро устаревающие (компьютеры, копировальная и множительная техника, различные виды оргтехники и т. д.) и технически сложные, требующие постоянного сервисного обслуживания (грузовые и легковые автомобили, воздушные авиалайнеры, железнодорожный и морской транспорт, строительная техника) виды оборудования.

Следует заметить, что в целом условия операционного лизинга являются выгодными для арендатора. В частности, возможность досрочного прекращения аренды позволяет своевременно избавиться от морально устаревшего оборудования и заменить его на более высокотехнологичное и конкурентоспособное. Кроме того, при возникновении неблагоприятных обстоятельств лизингополучатель может быстро свернуть данный вид деятельности, досрочно возвратив соответствующее оборудование владельцу и существенно сократить затраты, связанные с ликвидацией или реорганизацией производства.

В случае реализации разовых проектов или заказов операционный лизинг освобождает от необходимости приобретения и последующего содержания оборудования, которое в дальнейшем не понадобится.

Использование различных сервисных услуг, оказываемых лизинговой фирмой либо производителем оборудования, часто позволяет сократить расходы на текущее техническое обслуживание и содержание соответствующего персонала.

Обратной стороной указанных преимуществ являются:

• • более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата;
• • требования о внесении авансов и предоплаты;
• • наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае доерочного прекращения аренды;
• • прочие условия, призванные снизить и частично компенсировать риск владельцев имущества.

В настоящее время этот вид лизинга формально отсутствует в России. Более того, согласно законодательству операционный лизинг трактуется как краткосрочная аренда и регулируется ГК РФ. Соответственно, он не подпадает под действие Федерального закона от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» и на него не распространяются предусмотренные данным законом льготы.

Вместе с тем практическая потребность компаний в этом инструменте достаточно велика, и де-факто он широко применяется во многих отраслях отечественной экономики.

Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее специальное приобретение актива в собственность с последующей сдачей в аренду (временное пользование) на срок, близкий к сроку его полезной службы (амортизации). Выплаты по такому соглашению, как правило, обеспечивают лизингодателю полное возмещение затрат на приобретение актива и оказание прочих услуг, а также соответствующую прибыль.

По истечении срока действия сделки лизингополучатель может вернуть актив владельцу, заключить новое лизинговое соглашение или купить объект лизинга по остаточной стоимости.

К объектам финансового лизинга относятся недвижимость (земля, здания и сооружения), а также долгосрочные активы производственного назначения. Поэтому его также часто называют капитальным (capital lease).

В отличие от операционного финансовый лизинг существенно снижает риск владельца имущества. По сути, его условия во многом идентичны договорам, заключаемым при получении банковских кредитов, так как предусматривают:

• • полное или почти полное погашение стоимости оборудования;
• • внесение периодической платы, включающей стоимость оборудования и доход владельца (фактически — основная и процентная части);
• • право объявить арендатора банкротом в случае его неспособности выполнить заключенное соглашение и т. д.

Финансовый лизинг является базой для образования других форм долгосрочной аренды — возвратной и раздельной (с участием третьей стороны).

Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя. В качестве покупателя здесь обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные, страховые или лизинговые компании. В результате проведения такой операции меняется лишь собственник оборудования, а его пользователь остается прежним, получив в свое распоряжение дополнительные средства финансирования. Инвестор же, по сути, кредитует бывшего владельца, получая в качестве обеспечения право собственности на его имущество. Подобные операции часто проводятся в условиях делового спада в целях стабилизации финансового положения корпораций.

Раздельная форма лизинга является еще одной разновидностью финансового лизинга. Она предусматривает участие в сделке третьей стороны — инвесторов, в качестве которых обычно выступают банки, страховые или инвестиционные компании. В этом случае лизинговая фирма, предварительно заключив контракт на долгосрочную аренду некоторого оборудования, приобретает его в собственность, оплатив часть стоимости за счет заемных средств. В качестве обеспечения полученного займа используются приобретенное имущество (как правило, на него оформляется закладная) и будущие арендные платежи, соответствующая часть которых может выплачиваться арендатором непосредственно инвестору. При этом лизинговая фирма пользуется преимуществами налогового щита, возникающего в процессе амортизации оборудования и погашения долговых обязательств. Основными объектами этой формы лизинга являются дорогостоящие активы, такие как месторождения полезных ископаемых, оборудование для добывающих отраслей, строительная техника и т. д.

При прямом лизинге арендатор заключает лизинговое соглашение непосредственно с производителем (т.е. напрямую) либо созданной при нем лизинговой компанией. Крупнейшие производители — лидеры мирового рынка, такие как IBM, Xerox, GATX, BMW, Caterpillar и др., являются учредителями собственных лизинговых компаний, через которые осуществляют продвижение и сбыт своей продукции во многих странах мира. Аналогично поступают и отечественные предприятия. Многие названия российских лизинговых компаний говорят сами за себя, например «КамАЗ-лизинг», «Ильюшин Финанс Ко», «Туполев» и др.

Иногда лизинг осуществляется не напрямую, а через посредника. При этом в договоре предусматривается, что в случае временной неплатежеспособности или банкротства посредника лизинговые платежи должны поступать основному лизингодателю. Подобные сделки получили название сублизинга (subleasing).

Использование сублизинговых сделок может быть выгодным для финансирования активов компаний, входящих в холдинг, концерн и т. п., так как позволяет управляющей или материнской компании оптимизировать, контролировать и замкнуть на себя денежные потоки. Вместо прямого кредитования или субсидирования дочерних компаний она может создать лизинговую компанию, которая по заявкам бизнес-единиц и подразделений приобретает требуемые активы и поставляет их заказчикам. В дальнейшем она следит за своевременностью поступления лизинговых платежей, аккумулирует их и перечисляет основному лизингодателю — головной компании, а также осуществляет надзор за целевым использованием оборудования и его техническое обслуживание.

Трактовка лизинга, проведение подобных операций и их правовое регулирование в Российской Федерации имеют определенную специфику. Согласно законодательству (ст. 665 ГК РФ) но договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей.

Таким образом, под лизингом в Российской Федерации законодательно признается только финансовый лизинг, для которого характерны следующие специфические черты:

• • третий обязательный участник — поставщик оборудования;
• • наличие комплекса договорных отношений;
• • специальное приобретение оборудования для сдачи его в лизинг;
• • активная роль лизингополучателя;
• • обязательное использование предмета лизинга в предпринимательских целях.

Правовое регулирование лизинга в Российской Федерации осуществляется на основе ГК РФ, Федерального закона от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)», а также НК РФ.

Согласно Федеральному закону «О финансовой аренде (лизинге)» предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи (предприятия, имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспорт, движимое и недвижимое имущество и т. п.), используемые для предпринимательской деятельности.

Предметом лизинга в Российской Федерации не могут быть:

• • земельные участки и другие природные объекты;
• • имущество, изъятое из оборота или ограниченное в обороте;
• • результаты интеллектуальной деятельности.

В настоящее время рынок лизинга в России развивается очень быстрыми темпами. Вместе с тем Россия значительно уступает развитым странам по доле лизинга в финансировании бизнеса, где она составляет от 15 до 30% всех капиталовложений.

Интенсивное развитие лизинга в нашей стране обусловлено рядом факторов, среди которых особое место занимают государственная поддержка и предоставляемые налоговые льготы, наиболее существенными из которых являются:

• • возможность использования ускоренной амортизации оборудования с коэффициентом не выше 3 (ст. 259 п. 2 НК РФ);
• • отсутствие налога на имущество, полученное, но лизингу (п. 25 ст. 381 НК РФ);
• • если предмет лизинга эксплуатируется в агрессивной среде, предыдущий коэффициент может увеличен, но не более чем в 2 раза (не распространяется на имущество первой — третьей амортизационных групп, если используется их ускоренная амортизация);
• • лизинговые платежи относятся на расходы лизингополучателя в полном объеме (т.е. как «процентная», так и основная часть) при исчислении налога на прибыль (ст. 264 НК РФ).

Для предприятий реального сектора лизинг позволяет в условиях сравнительно меньшего финансового напряжения (т.е. рассредоточения затрат во времени) обновлять основные фонды, формировать технологическую базу для новых видов продукции, расплачиваясь за имущество из средств, полученных за счет операционной деятельности.

Формально лизинг является сравнительно доступной формой привлечения средств, поскольку не требует сложного пакета гарантий и дополнительного обеспечения, так как лизингополучатель получает оборудование в полную собственность лишь при условии полного выкупа.

Однако следует отметить, что в отличие от практики развитых стран в России предмет лизинга обычно не является единственным обеспечением сделки. Его доля в обеспечении обычно не превышает 60%, а во многих случаях — значительно ниже. Как правило, основным видом обеспечения является аванс лизингополучателя (54% от количества текущих сделок), составляющий обычно 25—30% от общей суммы лизингового соглашения. Большое значение имеют также поручительства юридических лиц (11%), гарантия обратного выкупа со стороны поставщика оборудования (10%) и даже поручительства физических лиц.

Среди объектов лизинга в России лидирующие позиции занимают высоколиквидные виды оборудования, такие как железнодорожный, пассажирский и грузовой автотранспорт, транспорт, дорожно-строительная техника, производственное оборудование, а также здания и сооружения. Значительная доля телекоммуникационного оборудования в портфеле сделок лизинговых компаний объясняется большим внутренним спросом и его высокой стоимостью.

Российские лизинговые компании, но типу учредителей можно классифицировать по следующим основным группам:

• • созданные при российских банках;
• • созданные при иностранных банках;
• • входящие в состав финансово-промышленных групп;
• • созданные государственными структурами;
• • созданные при производителях (поставщиках).

Крупнейшими лизинговыми компаниями в России являются «ВЭБЛизинг», «Сбербанк-лизинг», «ВТБ-лизинг», ГТЛК, «Сименс Финанс», ГК «КамАЗ-лизинг» и др.

По оценкам специалистов, наиболее доступным на сегодняшний день является лизинговое финансирование сроком на три года. На такой срок обычно заключаются договоры по относительно недорогим (до 1 млн долл. США) и ликвидным объектам лизинга. Лизинговые сделки с более дорогими и менее ликвидными объектами заключаются на срок от трех до пяти лет, а иногда и более (например, типичный срок договора лизинга авиалайнеров составляет 10—15 лет).

В общем случае лизинговая операция предполагает реализацию трех основных этапов:

• • подготовка и обоснование;
• • заключение и юридическое оформление сделки;
• • собственно исполнение.

На первом этапе осуществляется определение потребности в конкретных активах, поиск поставщика и выбор лизинговой компании. При выборе лизинговой компании следует обратить внимание на ее отраслевую специализацию и взаимосвязи с поставщиками. Лизинговая компания, имеющая стабильные отношения с поставщиком, обладает значительными преимуществами (возможность получения коммерческого кредита от поставщика или его обязательства по обратному выкупу актива либо его продажи на вторичном рынке, скидки, сервисное обслуживание и т. д.), распространяющиеся в конечном итоге и на лизингополучателя. Очевидно, что в наибольшей степени подобными преимуществами пользуются лизинговые компании, созданные поставщиками.

Как правило, лизинговые компании сами ведут активную деятельность по сбору информации о перспективных видах оборудования, ценах, поставщиках, анализируют спрос, конъюнктуру рынка и многие другие факторы. Поэтому предприятие может обратиться непосредственно к лизингодателю с просьбой подобрать поставщика требуемого имущества.

После выбора и проверки деловой репутации лизинговой компании предприятие направляет ей заявку на приобретение требуемых видов оборудования. Заявка составляется в произвольной форме, но в ней должны обязательно присутствовать наименование имущества, его параметры, технические и экономические характеристики, а также местонахождение потенциального поставщика и его реквизиты.

Одновременно с подачей заявки или после принятия решения о ее рассмотрении потенциальный лизингополучатель представляет все документы, которые потребует лизингодатель. В стандартный набор документов входят нотариально заверенные копии учредительных документов, финансовая отчетность за несколько предшествующих периодов, технико-экономическое обоснование или бизнес-план соответствующего проекта. При необходимости лизингодатель может требовать предоставления дополнительной информации.

После получения лизингодателем всех необходимых документов начинается всесторонний анализ проекта, основной целью которого является оценка способности лизингополучателя выплатить арендные платежи, а также оценить спрос на имущество, чтобы выявить возможности его повторной сдачи или продажи в случае досрочного расторжения контракта.

Приняв положительное решение о вступлении в лизинговую сделку, лизингодатель на основании полученной заявки направляет заказ-наряд поставщику и начинает ее юридическое оформление.

На втором этапе происходит юридическое оформление сделки путем параллельного заключения двух основных документов — документа куплипродажи имущества у поставщика и договор о лизинге. Последний заключается между владельцем имущества и пользователем о предоставлении последнему объекта лизинга во временное пользование для осуществления предпринимательской деятельности.

Типичный договор лизинга обычно содержит следующие основные положения:

• • предмет договора;
• • порядок поставки и приемки имущества;
• • права и обязанности сторон;
• • использование имущества, уход, ремонт и модификация;
• • страхование;
• • срок лизинга;
• • лизинговые платежи и штрафные санкции;
• • ответственность сторон;
• • порядок разрешения споров;
• • условия досрочного расторжения договора;
• • действия сторон по завершении сделки;
• • прочие условия;
• • форс-мажор;
• • юридические адреса и банковские реквизиты сторон.

В предмете договора указывается имущество, которое будет куплено и передано пользователю во временное пользование, его стоимость, место и сроки поставки. Как правило, транспортные расходы по доставке имущества выделяются отдельной суммой, так как оплачиваются лизингополучателем.

Обязательным условием договора лизинга является указание срока его действия, причем датой начала исчисления срока договора является дата приемки имущества лизингополучателем.

Отдельный раздел в договоре лизинга посвящен порядку поставки и приемки лизингового имущества. В нем отражается, какие стороны участвуют в приемке оборудования. Как правило, это поставщик, лизингодатель и лизингополучатель. В некоторых случаях лизингодатель может передать свои права по приемке оборудования лизингополучателю. Если необходимо, то составляется график приемо-сдаточных испытаний. Обязательно приводятся сроки принятия имущества.

Приемка имущества оформляется актом о приемке, который подписывается всеми участвующими сторонами. С даты подписания акта-приемки начинается формальный отсчет срока договора о лизинге, а к лизингополучателю переходят все права на использование имущества.

После подписания акта-приемки лизингодатель начинает выполнять свою основную функцию — оплачивает счета поставщика по договору о купле-продаже. Порядок оплаты определяется в договоре о купле-продаже. Как правило, лизингодатель делает предоплату поставщику в момент подписания договора о купле-продаже в размере 20—30% стоимости имущества, а остальную часть стоимости оплачивает после подписания актаприемки.

С подписания акта о приемке имущества начинается третий этап лизинговой сделки — ее реализация. На данном этапе осуществляется эксплуатация поставленного имущества лизингополучателем и выплаты лизинговых платежей.

После окончания срока лизинга оформляются договоры по дальнейшему использованию, приобретению оборудования в собственность либо его возврату владельцу.

В заключение кратко охарактеризуем наиболее важные преимущества и недостатки лизинга как источника финансирования, вытекающие из его специфики в Российской Федерации.

Основные преимущества лизинга:

• • обеспечивает финансирование активов в полном объеме и не требует немедленного осуществления платежей, что позволяет приобретать дорогостоящие активы без отвлечения значительных объемов средств из хозяйственной деятельности;
• • формально проще получить активы по лизингу, чем ссуду на его приобретение, так как предмет лизинга при достаточной ликвидности может одновременно выступать в качестве залога;
• • более гибкий источник, чем ссуда, так как предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат (например, лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на арендованном оборудовании);
• • допускает различные формы и виды обеспечения;
• • снижает риски, связанные с владением активами;
• • в Российской Федерации лизинговые платежи относятся на издержки производства (себестоимость) лизингополучателя в полном объеме и, соответственно, снижают налогооблагаемую прибыль;
• • полученные активы, как правило, не числятся у лизингополучателя на балансе, что освобождает его от уплаты налога на это имущество;
• • обеспечивает возможность квалифицированного сервисного и технического обслуживания и др.

Специфические недостатки лизинга:

• • для лизингополучателя конечная стоимость лизинга получается обычно более высокой, чем покупка оборудования в кредит;
• • необходимость внесения аванса в размере 25—30% от стоимости сделки;
• • платежи носят обязательный характер и производятся в установленные сроки независимо от состояния оборудования и результатов хозяйственной деятельности;
• • выгоды от ускоренной амортизации оборудования достаются лизингодателю;
• • лизинг увеличивает финансовые риски компании;
• • в отечественных условиях потребуются дополнительные гарантии или залог;
• • юридическая сложность сделки и др.

Среди проблем развития лизинга в России на современном этапе следует особо выделить острый дефицит ресурсов, низкую капитализацию и налоговые риски лизинговых фирм. Вместе с тем бурный рост отечественного рынка лизинга привлекает внимание крупнейших зарубежных компаний. Возрастание конкуренции неизбежно приведет к консолидации отечественных компаний, росту числа слияний и поглощений в этом секторе, что будет способствовать освоению новых сегментов, увеличению объемов сделок, дальнейшему повышению роли лизинга в финансировании российских корпораций.