Финансовые ресурсы коммерческих организаций

На момент создания организации ее собственные финансовые ресурсы формируются в виде уставного капитала, источником которого являются средства учредителей. В качестве последних могут выступать физические и юридические лица, как резиденты, так и не резиденты РФ.

Основным источником формирования собственных финансовых ресурсов для функционирующей коммерческой организации является выручка от реализации (товаров, работ, услуг). Кроме этого, организация может получать и прочие доходы (не связанные с реализацией товаров, работ, услуг), например, проценты по депозитам, размещенным в банках, доходы по ценным бумагам, штрафы и т. п.

Разница между выручкой от реализации товаров, работ, услуг за минусом затрат на их производство формирует прибыль от продаж. Последняя увеличивается на положительное сальдо от прочих доходов и расходов (к прочим расходам, в частности, относятся проценты, которые организация уплачивает по заемным средства) или уменьшается на отрицательное. Прибыль от продаж, скорректированная на сальдо от прочих доходов и расходов, образует прибыль, которая и является одной из двух основных составляющих собственных финансовых ресурсов организации. Таким образом, чем больше прибыль организации, тем больше ее финансовые ресурсы.

Прибыль является важным показателем результативности функционирования организации. Для оценки эффективности ее деятельности используют показатели рентабельности, которые рассчитываются как отношение прибыли к тем расходам, которые были произведены для ее получения. Например, отношение прибыли от продаж к расходам на произведенную продукцию (себестоимости продукции) называется рентабельностью продаж (ROS, от англ, return on sales) и показывает, сколько прибыли приносит один рубль, затраченный на производство продукции. Данный показатель рассчитывается как в целом по всей совокупности продукции организации, так и по отдельным ее видам. Последнее позволяет определить, какая продукция является наиболее выгодной для данной организации, и рассмотреть вопрос о целесообразности увеличения ее доли в общем объеме реализации. Одновременно определяется и наиболее низкорентабельная продукция (или даже убыточная), и ставится вопрос о целесообразности ее дальнейшего производства.

Отношение прибыли ко всем активам организации называется рентабельностью активов и показывает, какую прибыль приносит один рубль, вложенный в основной и оборотный капитал организации (ROA, от англ, return on assets). Данный показатель позволяет сравнить между собой эффективность деятельности не только организаций одной и той же отрасли, но и различных отраслей, а также оценить состояние финансов юридических лиц в целом. Рентабельность активов также следует учитывать при заимствованиях организации на пополнение оборотного капитала в рамках осуществления текущей деятельности.

Отношение прибыли к количеству выпущенных акций называется доходом на одну акцию (EPS, от англ, earnings per share) и определяет максимальный предел дивиденда, который может быть выплачен на одну акцию.

Нс вся прибыль может быть использована, но усмотрению организации. Часть должна быть направлена на уплату налога на прибыль, который в настоящее время составляет 20% от налогооблагаемой прибыли. После уплаты налога остается так называемая чистая прибыль, которая может быть направлена на выплату дивидендов акционерам в акционерном обществе или оставлена в распоряжении организации (нераспределенная прибыль). Нераспределенная прибыль учитывается при расчете собственного капитала организации вместе с ее уставным капиталом, увеличивая размер собственного капитала.

Коммерческие организации стремятся получать прибыль, но не обязательно ее получают. Возможно, что произведенную продукцию не удастся реализовать, или незастрахованный товар будет утрачен, или по другой причине деятельность окажется убыточной. В случае убытка вознаграждение собственникам не выплачивается, а при расчете собственного капитала непокрытый убыток уменьшает его величину. В случае значительных убытков собственный капитал организации может стать отрицательным, что будет свидетельствовать о ее кризисном состоянии.

Функционирующая организация может увеличить свой собственный капитал не только за счет нераспределенной прибыли и различных резервных фондов (которые также создаются за счет прибыли), но и путем увеличения уставного капитала. В целях увеличения уставного капитала акционерные общества выпускают акции и могут привлекать новых акционеров. Возможности общества с ограниченной ответственностью в привлечении дополнительных членов ограничены: число их участников не должно превышать 50, в противном случае оно должно быть преобразовано в акционерное общество.

Общества, чьи акции свободно продаются и покупаются, называются публичными и могут при осуществлении дополнительной эмиссии использовать механизм первичного публичного предложения (IPO, от англ, initial public offering). Вторичное публичное размещение акций называется SPO (от англ, secondary public offering), так же как и публичное размещение акций в третий, четвертый и последующие разы.

Публичное размещение акций позволяет привлечь в уставный капитал значительные средства, но может привести к потере контроля над акционерным обществом его первоначальных учредителей. По сравнению с выпуском облигаций или других долговых ценных бумаг эмиссия акций позволяет улучшить финансовую структуру капитала и тем самым повысить финансовую устойчивость компании.

Размещенные акции включаются в уставный капитал по номиналу, а не, но той цене (курсу акции), по которой они были проданы. Положительная разница, которая возникает в случае превышения курсом акции ее номинала, называется эмиссионным доходом и учитывается в составе собственного капитала в качестве добавочного капитала.

Кроме прибыли, второй важной составляющей собственных финансовых ресурсов организации является амортизация. Амортизация формируется в составе выручки в результате переноса части стоимости основных средств и нематериальных активов на произведенный с их помощью продукт. Амортизация остается в распоряжении организации и теоретически должна накапливаться для того, чтобы использоваться в качестве источника воспроизводства основных фондов. Однако на практике амортизация обезличена в составе выручки, поступающей на расчетный счет, и используется организацией для финансирования любых своих потребностей, начиная от выплаты заработной платы и уплаты налогов и кончая приобретением сырья, материалов и топлива. Не случайно для определения объема поступления собственных финансовых ресурсов в распоряжение организации за тот или иной период времени используется показатель EBITDA (от англ, earnings before interest and taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета расходов на уплату процентов и налогов плюс амортизационные отчисления. Указанный показатель сравнивается с затратами организации и определяет ее способность рассчитаться по своим обязательствам.

Объем амортизационных отчислений зависит от стоимости амортизируемого имущества и методов начисления амортизации, используемых организацией. Налоговое законодательство РФ предусматривает линейный и нелинейный методы начисления амортизации (ст. 259 НК РФ). Налогоплательщик сам устанавливает метод начисления амортизации, за исключением амортизации зданий, сооружений, передаточных устройств, нематериальных активов, в отношении которых применяется линейный метод амортизации.

Помимо собственных финансовых ресурсов организация может использовать и привлеченные. В пассиве баланса организации в качестве источников финансирования ее деятельности выделяются долгосрочные и краткосрочные займы и кредиты, включая кредиторскую задолженность. Для многих организаций, функционирующих в России, кредиторская задолженность в виде отсрочки оплаты поставленных товаров, оказанных услуг является единственным источником заемных средств.

Важным источником пополнения финансовых ресурсов организации является выпуск облигаций. Последние позволяют привлечь значительные объемы средств на более длительный, чем кредиты, срок и обычно по более низкой стоимости. Однако у облигаций есть и существенные недостатки. Во-первых, процедура их выпуска занимает значительный период времени. Во-вторых, прежде чем будут размещены облигации и получены заемные средства, потребуются дополнительные затраты на анализ рынка, подготовку проспекта эмиссии, его регистрацию и т. п. И наконец, далеко не всегда облигации удается разместить, и тогда эмиссия признается несостоявшейся, а расходы, связанные с ее проведением, расцениваются как убытки. Более того, выпуск облигаций, как и других эмиссионных ценных бумаг, требует раскрытия информации (на что согласны пойти далеко не все отечественные компании) и получения рейтинга, что также предполагает дополнительное вложение средств. Кроме этого, значительные заимствования отрицательно сказываются на финансовой структуре капитала.

Кроме эмиссии облигаций, компании могут привлекать средства путем выпуска векселей. Например, в деловых кругах России хорошо известна вексельная кампания «Газпрома», проводимая на рубеже столетий, с помощью которой успешно удалось мобилизовать значительные средства. В настоящее время векселя для привлечения финансовых ресурсов продолжают активно выпускать многие коммерческие банки. У векселей, как у неэмиссионных ценных бумаг, есть одно существенное преимущество по сравнению с эмиссионными ценными бумагами: их можно выпустить в любой момент и на любую сумму, никакой специальной регистрации или получения разрешения для этого не требуется.