Долговое финансирование и налоговые эффекты левериджа

После изучения материала главы студент должен:

знать

• • результаты теории Модильяни — Миллера, модифицированной с учетом налогообложения прибыли корпораций;
• • причины и характер зависимости процентного налогового щита от операционной прибыли;
• • причины, но которым реализованный налоговый щит периода зависит от накопленного убытка;
• • роль эффектов налогообложения прибыли корпораций и доходов физических лиц в формировании оптимальной структуры капитала;
• • взаимосвязь между оптимальным по налогам уровнем левериджа и темпом роста фирмы;

уметь

• • рассчитывать фактическую налоговую экономию за счет процентных обязательств по обслуживанию корпоративного долга;
• • оценивать эффективную ставку налоговых преимуществ долга с учетом налогообложения физических лиц;
• • анализировать взаимосвязь между структурой капитала и стоимостью капитала;

владеть

• • принципами и методами расчета и пересчета ставки стоимости капитала в зависимости от уровня финансового левериджа с учетом эффекта налогового щита;
• • базовыми методами оценки налоговых преимуществ долга и их влияния на ценность фирмы;
• • методическими принципами реализации налоговых преимуществ долга с применением левереджированной рекапитализации.

Неотъемлемой частью расходов предприятия являются налоговые отчисления государству. Корпорации обязаны платить налоги с полученных доходов, но при этом проценты в счет обслуживания долга относятся к расходам, уменьшающим налоговую базу. Долговое финансирование позволяет корпорациям уменьшить сумму платежей по налогу на прибыль, и эта особенность налогового законодательства создает стимулы к использованию заемного капитала.