Понятие капитала и инвестиций

Капитал, как известно, представляет собой — наряду с трудом (рабочей силой) и землей — фактор производства, во многом определяющий эффективность функционирования любой экономической системы. Капиталом также называют капиталовложения или инвестиции материальных или денежных средств в экономику. Отмечая, что понятие «капитал» имеет множество значений (например, человеческий капитал общества и др.), в учебнике под капиталом понимается весь запас накопленных средств в производительной, денежной и товарной формах, необходимый для создания материальных и духовных благ, создаваемых в той или иной экономической системе.

Одной из характерных особенностей мировой экономики является международная миграция капиталов, под которой понимается:

• • пересечение капиталом государственных границ;
• • процесс изъятия капитала из национального оборота одной страны и перемещение его в денежной или товарной форме в производственный процесс другой страны.

Когда говорят о международной миграции капиталов, как правило, имеют в виду перемещение денежных капиталов в различных формах.

Существуют разные подходы к классификации международных потоков капитала, в соответствии с которыми между странами перемещается государственный и частный, предпринимательский и ссудный, долгосрочный, среднесрочный и краткосрочный капитал и т. д. С практической точки зрения наиболее важным является функциональное деление капитала на прямые инвестиции, портфельные инвестиции и прочие инвестиции, среди которых основную роль играют международные займы и банковские депозиты (рис. 10.1).

Рис. 10.1. Формы миграции капитала по цели вложения.

Причины международной миграции капиталов неоднозначно трактуются представителями различных направлений экономической мысли: в отличие от теории сравнительных преимуществ, которая является доминирующей теорией международного разделения труда и, соответственно, международной торговли, стройной доминирующей теории экспорта (и импорта) капитала не существует.

В традиционных теориях сложилось три основных подхода к объяснению того, почему капитал пересекает государственные границы^[1].

Классическая (неоклассическая) теория утверждает, что капитал движется между странами из-за разницы в норме прибыли, причем перепад в нормах прибыли должен покрывать также и риск, сопряженный с инвестициями за рубежом. Большой вклад в развитие данного направления внесли Б. Олин и Э. Хекшер, объясняя перемещение факторов производства, в частности капитала, разным спросом на них в разных странах. В рамках теории факторных преимуществ Хекшера — Олина факторы производства движутся оттуда, где их предельная производительность (для капитала — процентная ставка) низка, туда, где она высока; в результате возникает тенденция к выравниванию цен на факторы производства (см.: гл. 2).

Неокейнсианская теория международное движение капитала объясняет следствием неравновесия платежных балансов разных стран. В частности, экспорт капитала из страны осуществляется, когда сальдо текущих операций платежного баланса положительное, т. е. стоимость экспорта превышает стоимость импорта. И наоборот, импорт капитала имеет место, если сальдо счета текущих операций отрицательное и оно покрывается за счет притока капитала из-за границы.

Марксистская теория, объясняя причины экспорта капитала, подчеркивала относительный характер избытка капитала, вывозимого из страны, утверждая, что капитал вывозится за границу не потому, что абсолютно не может найти применения внутри страны. Это происходит в силу того, что за границей он может быть инвестирован по более высокой норме прибыли. Вывоз капитала в рамках этого подхода рассматривается как основное орудие борьбы за рынки сбыта товаров и источников сырья.

Рассмотренные выше теории касаются главным образом только ссудного капитала и портфельных инвестиций; в них недостаточное внимание уделяется прямым зарубежным инвестициям. Это обусловило разработку нескольких современных теорий международного движения капитала, среди которых важное место занимают теории международной корпорации и, в частности, теория интернализации. В рамках этой теории исследуется проблема внутрифирменных связей международных корпораций, объясняется, почему они более выгодны, чем связи между разными независимыми компаниями. Это связано с тем, что здесь используются преимущества масштабного производства одной крупной транснациональной корпорации, обеспечивается контроль над принадлежащей корпорации технологией, эффективно реализуется потенциал вертикальной интеграции, упрощается механизм согласования интересов и т. п.

Широкое развитие внутрифирменных связей ведет к образованию особого внутреннего (интернального) рынка, регулируемого ТНК. Это позволяет эффективнее решать проблему реализации произведенной продукции, расширять экспортные рынки. Интернализация рынков через национапьные границы и приводит, собственно, к созданию ТНК; поэтому не случайно интернализацию считают движущей силой ТНК.

Основное средство, которое используют ТНК, интернализируя рынок, — это прямые зарубежные инвестиции, которые позволяют осуществлять операции по всему миру в рамках единой собственности, контроля, а часто и управления. Такие корпорации растут, подчиняясь законам вертикальной интеграции и экономии на трансакционных издержках.

В рамках концепции международной корпорации активно разрабатываются модели прямых зарубежных инвестиций, наибольшую известность среди которых получили:

• • модель монополистических преимуществ;
• • модель жизненного цикла продукта;
• • эклектическая модель.

Модель монополистических преимуществ характеризует прямые зарубежные инвестиции с позиций несовершенной конкуренции: инвестиции ТНК направляются в другие страны, когда прямые инвесторы имеют монопольное преимущество перед аналогичными местными компаниями. Монополистические преимущества обеспечивают инвесторам более высокие доходы по сравнению с теми, которые они могли бы получить в своей стране.

Модель жизненного цикла продукта исходит из того, что активный экспорт капитала компания осуществляет на третьей фазе цикла, стадии зрелости, перенося значительную часть производства в другие страны. Выигрыш состоит, с одной стороны, в том, что объектом инвестиций оказываются страны с дешевой рабочей силой, — тем самым компания получает конкурентное преимущество. С другой стороны, перенося производство, компания получает доступ к новым рынкам сбыта, для которых данный товар в значительной степени новинка. Тем самым удлиняется жизненный цикл товара, а компания получает дополнительную прибыль.

Наконец, эклектическая модель представляет собой попытку объединить основные черты предыдущих теорий и моделей. Компания прибегает к прямым инвестициям, если она имеет три преимущества: во-первых, обладает преимуществами в этой стране (специфические преимущества собственника); во-вторых, компании выгоднее организовать производство продукции на месте, чем осуществлять ее экспорт (преимущество интернализации); в-третьих, компания может использовать ресурсы и факторы производства более эффективно, чем дома (преимущество места размещения).

Кроме вышеназванных, важной причиной и предпосылкой вывоза капитала из страны является стабильная, по сравнению со страной-донором, политическая обстановка и благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране. Понятие инвестиционного климата в теории международного движения факторов производства отличается определенной сложностью и комплексностью. Оно включает такие параметры, как:

• 1) государственная политика в отношении иностранных инвестиций: соблюдение международных соглашений, наличие и прочность государственных институтов, легитимная преемственность власти и т. д.;
• 2) экономические условия: общее состояние экономики (подъем, спад, стагнация), положение в валютной, финансовой и кредитной системах страны, таможенный режим и условия использования рабочей силы, уровень налогов в стране и т. д.;
• 3) действующее законодательство о компаниях: порядок их создания, регистрации, деятельности, отчетности, перевода в другую страну, ликвидации; меры, регулирующие или ограничивающие их деятельность.

В развитых странах с рыночной экономикой по отношению к иностранным инвесторам применяется национальный режим, в соответствии с которым деятельность иностранных инвесторов регулируется национальными законами, постановлениями и административными процедурами, предназначенными для всех местных предпринимателей, как национальных, так и иностранных. На практике необходимость зарубежного инвестирования обусловливается комплексом рассмотренных выше причин с обязательным учетом всех составных элементов инвестиционного климата, а также основополагающего принципа сравнительных преимуществ отдельных рынков.

• [1] См.: Киреев А. П. Международная микроэкономика: учебник. М.: Междунар. отношения, 2013.