Трансмиссионный механизм валютного курса

В открытой экономике портфель активов домохозяйств и фирм состоит не только из внутренних вложений, но и из вложений в зарубежные активы.

Рост предложения денег повышает спрос на иностранные активы и иностранную валюту, что влечет за собой увеличение предложения национальной валюты. Рост предложения национальной валюты сопровождается падением ее курса, что стимулирует увеличение экспорта. Также за счет падения импорта увеличивается чистый экспорт и совокупный спрос.

Как это происходит?

В открытой экономике часть выпуска уходит в другие страны в виде экспорта товаров и услуг, а часть потребительских и инвестиционных расходов экономических агентов данной страны удовлетворяется за счет импорта. Соответственно, деньги за экспорт составляют доход страны и отдельных хозяйствующих субъектов, а деньги за импорт учитываются как расходы фирм и домохозяйств.

Величина экспорта зависит от доходов в других странах — торговых партнерах данной страны, соотношения цен на экспортируемые товары и внутренние товары и валютного курса:

где X — величина экспортных поступлений в страну (показатель экспорта); Y^w — доход в странах — торговых партнерах; Р — индекс цен на экспортируемые товары; P^w — индекс цен на внутренние товары в странах — торговых партнерах; Е — номинальный валютный курс.

Величина импорта определяется уровнем дохода потребителей (фирм и домохозяйств) в странс-импортсрс, а также уровнем цен и валютным курсом:

где 1_т — величина импортных расходов (показатель импорта); Y — совокупный выпуск в данной стране; z — предельная склонность к импорту; Р — индекс цен на внутренние товары; Р" — индекс цен на импортируемые товары.

Предельная склонность к импорту показывает, какую долю прироста совокупного выпуска страна расходует на импортируемые товары и услуги. В одних странах предельная склонность к импорту может достигать 80% (например, в небольших городах-государствах: Монако, Лихтенштейн, Люксембург, Сан-Марино), а в других — составлять 5—10%.

Если не принимать во внимание ценовые параметры экономики (цены внутренних товаров, мировые цены и валютный курс), функция экспорта будет независимой от действий внутри страны-экспортера, а функция импорта будет определяться предельной склонностью к импорту и доходом внутри страны. Разница между экспортом и импортом показывает торговый баланс страны и характеризует функцию чистого экспорта NX:

Функция чистого экспорта имеет отрицательный наклон. Предполагая неизменным экспорт (доход в странах — торговых партнерах), при небольшом уровне совокупного выпуска торговый баланс имеет положительное сальдо (сводится с профицитом), а при значительных уровнях дохода (и импорта) — отрицательное сальдо (дефицит торгового баланса).

Наличие дохода от экспортных продаж способствует увеличению совокупного спроса. Рост импорта (спроса на импортируемые товары и услуги) ведет к сокращению внутреннего совокупного спроса, что может помогать ликвидации инфляционного разрыва. Таким образом, функционирование экономики в режиме открытой системы в глобальном мире международной торговли может смягчать внутренние проблемы.

Валютный курс позволяет оценивать стоимость национальных товаров в зарубежных деньгах, а цены иностранных товаров переводить в национальную валюту. Повышение международной стоимости национальной денежной единицы (падение валютного курса) сопровождается удешевлением иностранных товаров для нас и удорожанием наших товаров для иностранцев. Снижение международной стоимости наших денег (повышение валютного курса) означает, что зарубежные товары становятся для нас дороже, а наши товары для жителей других стран обойдутся теперь дешевле, чем раньше.

Если иностранные товары для граждан какой-либо страны дешевеют благодаря изменению валютного курса, ее потребители захотят купить их больше. Импорт зарубежных товаров в данную страну возрастет. В то же время национальные товары окажутся дороже для иностранных покупателей, их будут заказывать в меньшем объеме, и экспорт национальных товаров в другие страны снизится.

Когда же изменение валютного курса приводит к удорожанию иностранных товаров, потребители сокращают спрос на них, импорт падает. Одновременное удешевление национальных товаров на рынках других стран приведет к росту зарубежного спроса и экспорта страны.

Увеличение предложения национальных денег (национальной денежной массы) ведет к обесценению национальной валюты. Раз национальных денег в экономике много — их цена заведомо падает, валютный курс падает, люди будут отказываться от национальной валюты и национальных активов в пользу зарубежной валюты и зарубежных активов. Произойдет падение стоимости национальной валюты в той или иной форме. Более низкая стоимость национальных денег означает более низкую стоимость национальных товаров на зарубежных рынках, что приведет к росту спроса на них за рубежом. Экспорт увеличится, чистый экспорт увеличится, совокупный спрос в экономике вырастет.