Определение кредитоспособности заемщиков

В западной экономической литературе понятие кредитоспособности если не отсутствует, то применяется крайне редко. Чаще употребляется термин «кредитный анализ» или другие аналогичные ему понятия. В отечественной же литературе понятие кредитоспособности общепринято. Вопросы кредитоспособности и методов ее оценки в российской литературе обсуждались еще в первые десятилетия XX в. (примерно до 1930 г.) и вновь, начиная с 1990;х гг. Однако единого мнения среди ученых, финансистов по определению данного понятия до сих пор не существует. Различные авторы вкладывают в это понятие разные смыслы.

На сегодняшний день, по мнению В. В. Хрестинина¹ существуют три подхода к определению понятия «кредитоспособность»:

• 1) полное отождествление понятия «кредитоспособность» с понятием «платежеспособность»;
• 2) различная трактовка понятий «кредитоспособность» и «платежеспособность» в зависимости от целей анализа, признание их взаимосвязанности;
• 3) комплексное теоретическое толкование понятия «кредитоспособность.

Платежеспособность заемщика рассматривается как более широкое.

(общее) понятие по сравнению с его кредитоспособностью, выступающей в роли ее элемента. В одном случае платежеспособность — это способность своевременно погасить все виды обязательств, а кредитоспособность — только кредитные, в другом — платежеспособность сводится к ликвидности баланса, которая является одним из показателей, характеризующих качество кредитоспособности заемщика.

Автор разделяет точку зрения группы специалистов, с точки зрения которых наиболее целесообразно, под понятием кредитоспособности предприятия понимать — правовую и финансовую возможность заемщика привлекать заемные средства, а также его желание и способность в условиях неопределенности и специфических отраслевых, региональных, а также индивидуальных особенностей возвратить полученный кредит с процентами в срок, установленный договором.

В современных условиях как в зарубежной, так и в российской банковской практике существует множество систем оценки потенциальных заемщиков — юридических лиц, которые можно разделить на комплексные и классификационные.

Наиболее распространенными среди комплексных методик являются^[1][2]:

1. PARSER (Великобритания). Методика включает следующие компоненты:

Р {Person) — информация о персоне потенциального заемщика, его репутация;

A {Amount) — обоснование суммы запрашиваемого кредита;

R {Repayment) — возможность погашения;

S {Security) — оценка обеспечения;

Е {Expediency) — целесообразность кредита;

R {Remuneration) — вознаграждение банка (процентная ставка) за риск предоставления кредита.

2. CAMPARI (Великобритания). Методика более расширена в системе оценки, она включает:

С {Character) — репутация заемщика;

A {Ability) — оценка бизнеса заемщика;

М {Means) — анализ необходимости обращения за ссудой;

Р {Purpose) — цель кредита;

A {Amount) — обоснование цели кредита;

R {Repayment) — возможность погашения;

I {Insurance) — способ страхования кредитного риска.

3. «Правило шести си» (США). Методика включает в себя оценку по шести показателям:

Характер {Character), производится оценка кредитной истории клиента; опыт других кредиторов, связанных с данным клиентом; цели кредита; опыта клиента в составлении прогнозов; кредитный рейтинг; наличие лиц, ставящих вторую подпись или гарантов по испрашиваемому кредиту.

Способность {Capacity), производится оценка подлинности представленных документов, оценка основных клиентов (поставщиков и покупателей), продукции, осуществляемых операций.

Денежные средства {Cash): оценивается прибыль, дивиденды и объемы продаж в прошлом; достаточность планируемого потока наличности и наличие ликвидных резервов; сроки погашения дебиторской и кредиторской задолженностей; оборачиваемость товарно-материальных запасов; структура капитала; контроль над расходами; показатели покрытия; динамика цен на акции; качество управления; содержание аудиторского заключения; последние изменения в бухгалтерском учете.

Обеспечение (Collateral): оценивается право собственности на активы, их срок службы; вероятность морального старения активов, их остаточная стоимость; степень специализации по активам; право ареста, долги и ограничения; обязательства по лизингу и закладные; страхование клиента, гарантии; относительные позиции банка как кредитора; судебные иски и положение с налогообложением; возможные будущие потребности в финансировании.

Условия (Conditions): производится оценка положения клиента в отросли и ожидаемая доля на рынке; сопоставление результатов деятельности клиента с результатами деятельности других фирм данной отрасли; конкурентоспособность продукции; чувствительность клиента и отрасли к смене стадий делового цикла и изменений технологии; условия на рынке рабочий силы; влияние инфляции на баланс фирмы и поток наличности клиента; долгосрочные отраслевые прогнозы; правовые, политические факторы; факторы, связанные с окружающей средой.

Контроль {Control), производится оценка представляемой заявки на соответствие законам в сфере банковской деятельности и правилам относительно характера и качества кредитов; соответствие документации для контролеров; соответствие кредитной заявки описанию кредитной политики банка.

• 4. Методика ассоциации российских банков опирается на оценку следующих показателей:
  • — «солидность» — ответственность руководителей, своевременность расчетов по ранее полученным кредитам;
  • — «способность» — производство и реализация продукции, поддержание ее конкурентоспособности;
  • — «доходность» — предпочтительность вложения в данного заемщика;
  • — «реальность» — достижение результатов проекта;
  • — «возвратность» — за счет реализации материальных ценностей заемщика, если его проект не исполнится;
  • — «обеспеченность» кредита юридическими правами заемщика.

Несомненными преимуществами комплексных методик является всесторонний охват деятельности потенциального заемщика. Данные методики позволяют учитывать не только финансовые показатели фирм, но также в целом оценивать предприятия, учитывать предлагаемое обеспечение, анализировать планируемые бизнес-показатели. К основным недостаткам можно отнести то, что предлагаемые к оценке показатели не могут быть стандартизированы в оценках, не могут быть подтверждены должным образом и во многом являются эмпирическими, субъективными. Оценка финансового состояния при использовании данного подхода во многом зависит от человеческого фактора, суждения конкретного кредитного специалиста, его профессионализма.

Классификационные методики в своей основе содержат набор статистических приемов, с помощью которых объекты наблюдений можно разбить на группы (балльно-рейтинговые модели — деление заемщиков на «плохих» и «хороших», модели прогнозирования банкротств — определяют фирмы-банкроты и устойчивые фирмы).

Цель подобных методик — алгоритмизация суждений. Если методика окажется удачной, ее можно использовать для описания и классификации будущих кредитных рисков. Соответственно, неадекватная методика является следствием или ошибочности суждений экспертов, или их неверной алгоритмизации, или и того и другого вместе.

В настоящее время существует множество моделей расчета рейтинга.

Модель расчета рейтингового числа R А. Д. Шеремета^[3]. В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния может быть представлен в виде следующих операций.

• 1. Исходные данные представляются в виде матрицы (а^), т. е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (/* = 1, 2, 3, …, п), а по столбцам — номера организаций (/ = 1, 2, 3,…, т).
• 2. По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в столбец условной эталонной организации (т + 1).
• 3. Исходные показатели матрицы стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонной организации по формуле

где Ху — стандартизированные показатели j-Й организации.

4. Для каждой организации значение ее рейтинговой оценки определяется по формуле

где Rj — рейтинговая оценка для j-й организации; Ху, х₂р …, х_п) — стандартизированные показатели j-й организации.

5. Организации упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг имеет организация с минимальным значением R. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений количества сравниваемых показателей и организаций не предусмотрено.

Модель, предложенная Н. П. Кондраковым. Рейтинг организации определяется на основе стандартизированных значений шести показателей (табл. 4.7).

Таблица 4.7

Определение рейтинга организации по методу Н. П. Кондракова.

Для получения рейтинговой оценки (R) используется формула

Рейтинговое число определяется за прошлый период (R₀) и за отчетный период ®. Если > R₀, это означает, что финансовая устойчивость предприятия повысилась.

Таким образом, согласно данной модели можно получить не только оценку текущего состояния организации на определенную дату, но и оценку ее состояния на перспективу.

А. Д. Шеремет указывает требования, которым при использовании данных моделей должна удовлетворять система финансовых коэффициентов с точки зрения эффективности рейтинговой оценки финансового состояния.

• 1. Финансовые коэффициенты должны быть максимально информативными и давать целостную картину устойчивости финансового состояния.
• 2. Финансовые коэффициенты должны иметь одинаковую направленность (положительную корреляцию, т. е. рост коэффициента означает улучшение финансового состояния).
• 3. Для всех показателей должны быть указаны числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазона изменений.
• 4. Финансовые коэффициенты должны рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчетности.
• 5. Финансовые коэффициенты должны давать возможность проводить рейтинговую оценку организации как в пространстве (т.е. в сравнении с другими организациями), так и во времени (за ряд периодов).

Кроме моделей А. Д. Шеремета и Н. П. Кондракова в российской практике были разработаны различные системы показателей и методики рейтинговой экспресс-оценки финансового состояния потенциального заемщика. Они отличаются, но числу показателей, используемых для оценки кредитоспособности, подходу к определению критериальных границ оценочных показателей, оценочной значимости каждого из отобранных показателей, методике подсчета суммарной кредитоспособности. Все эти методики включают в себя следующие этапы:

• 1) разработка системы оценочных показателей кредитоспособности;
• 2) определение критериальных границ оценочных показателей;
• 3) ранжирование оценочных показателей;
• 4) оценка суммарной кредитоспособности.

Рассмотрим некоторые из подобных систем оценки¹.

Рейтинговая оценка, предложенная Р. С. Сайфулиным и Г. Г. Кады;

ковым. В оценке предлагается использовать пять показателей (табл. 4.8).

Таблица 4.8

Определение рейтинга организации по методу Р. С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова.

¹ Данные по нормативным значениям коэффициентов, формулам расчета рейтинговых чисел в рассматриваемых ниже методиках приведены по интернет-изданию: Бочкарева Т. Л. Экономический анализ. URL: http://cde.ael.ru/electronik/ekonom_analiz.

Рейтинговое число, определяемое на основе пяти вышеуказанных коэффициентов, определяется следующим образом:

R = 2 К_сос + 0,1 К_тл + 0,08 К" + 0,45 К_м + КР.

Рейтинговое число рассчитывается за прошлый и отчетный периоды. Если при анализе выявлено, что R_] > R₀ > 1, можно сделать вывод об улучшении финансового состояния предприятия.

Методика, предлагаемая Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой.

Для проведения финансового анализа авторы данной методики предлагают использовать шесть коэффициентов. Особенность методики заключается в классификации организаций, но уровню риска. Любая анализируемая организация относится по итогам анализа к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости.

При оценке финансового состояния предлагается оценка по следующим коэффициентам (табл. 4.9).

Таблица 4.9

Оценка финансового состояния организации по методу Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой.

На основании полученных значений коэффициента каждому из них присваивается сумма баллов, которая в итоге формирует рейтинг заемщика (табл. 4.10).

Таблица 4.10

Определение рейтинга организации по методу Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой.

Классификация заемщиков проводится по шести группам:

I класс — организации с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс — организации, которые демонстрируют некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс — проблемные организации (риск потери средств невысок, однако полное получение процентов представляется сомнительным);

IV класс — организации с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс — организации высочайшего риска;

VI класс — организации, близкие к банкротству.

Несмотря на ряд достоинств всех рассмотренных методик, необходимо указать и на ряд недостатков:

— далеко не все характеристики заемщика и его финансово-хозяйственной деятельности формализуемы, достоверны, т. е. могут быть выражены достаточно объективно в количественном измерении;

неизбежна субъективность в выборе весовых коэффициентов, определяющих долю каждого показателя в общем итоге;

критическое значение рейтинга определяется эмпирическим путем.

Современная нормативно-правовая база не устанавливает обязанности коммерческих банков придерживаться той или иной методики, способа оценки финансового состояния и уровня кредитоспособности заемщика. Однако с целью повышения устойчивости отечественной банковской системы в целом, Банк России обязует банки формировать резервы на возможные потери по ссудам в соответствии с Положением о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности от 26 марта 2004 г. № 254-П (в ред. от 1 сентября 2015 г.) (далее — Положение № 254-П). Уровень создаваемого резерва является пропорциональным принятому на себя банком риску невозврата ссудной задолженности. В связи с тем, что не каждый банк вследствие дефицита ликвидности баланса может себе позволить формирование высоких резервов на потери по ссуде, оценка кредитного риска приобретает особое значение. Согласно Положению № 254-II всем банкам, действующим на территории РФ предлагается оценивать заемщиков по двум основным критериям: финансовому состоянию и качеству обслуживания долга.

В свою очередь финансовое положение всех заемщиков подразделяется на три категории: хорошее, среднее и плохое.

Следует подчеркнуть, что Банк России не ограничивает кредитные организации в методах оценки финансового состояния заемщика, но устанавливает определенные ограничительные критерии.

Финансовое положение заемщика может быть оценено как хорошее, если комплексный анализ производственной и финансово-хозяйственной деятельности заемщика и иные сведения о нем, включая информацию о внешних условиях, свидетельствуют о стабильности производства, положительной величине чистых активов, рентабельности и платежеспособности. При этом отсутствуют какие-либо негативные явления (тенденции), способные повлиять на финансовую устойчивость заемщика в перспективе. К негативным явлениям (тенденциям) могут быть отнесены не связанные с сезонными факторами существенное снижение темпов роста объемов производства, показателей рентабельности, существенный рост кредиторской и (или) дебиторской задолженности, другие явления.

Финансовое положение оценивается не лучше, чем среднее, если комплексный анализ производственной и финансово-хозяйственной деятельности заемщика и (или) иные сведения о нем свидетельствуют об отсутствии прямых угроз текущему финансовому положению при наличии в деятельности заемщика негативных явлений (тенденций), которые в обозримой перспективе (год или менее) могут привести к появлению финансовых трудностей, если заемщиком не будут приняты меры, позволяющие улучшить ситуацию.

Финансовое положение оценивается как плохое, если заемщик признан несостоятельным (банкротом) в соответствии с законодательством, либо если он является устойчиво неплатежеспособным, а также если анализ производственной и (или) финансово-хозяйственной деятельности заемщика и (или) иные сведения о нем свидетельствуют об угрожающих негативных явлениях (тенденциях), вероятным результатом которых могут явиться несостоятельность (банкротство) либо устойчивая неплатежеспособность заемщика. К угрожающим негативным явлениям (тенденциям) в деятельности заемщика могут относиться: убыточная деятельность, отрицательная величина либо существенное сокращение чистых активов, существенное падение объемов производства, существенный рост кредиторской и (или) дебиторской задолженности, другие явления.

При этом финансовое положение заемщика — юридического лица не может быть оценено как хорошее, если выявлено хотя бы одно из следующих обстоятельств:

• — наличие существенной по суммам и (или) срокам текущей картотеки неоплаченных расчетных документов к банковским счетам заемщика, наличие существенной по суммам и (или) срокам задолженности перед федеральным бюджетом, бюджетами субъектов РФ, местными бюджетами и внебюджетными фондами, с учетом причин их возникновения; наличие просроченной задолженности перед работниками по заработной плате;
• — наличие у заемщика скрытых потерь (например, неликвидных запасов готовой продукции и (или) требований, безнадежных ко взысканию) в размере, равном или превышающем 25% его чистых активов (собственных средств (капитала));
• — случай (случаи) неисполнения или два и более случаев исполнения заемщиком обязательств по иным договорам (за исключением договоров, на основании которых предоставлены ссуды) с кредитной организацией — кредитором с нарушением сроков, предусмотренных договорами, общей продолжительностью от 5 до 30 календарных дней или единичный случай исполнения с нарушением сроков продолжительностью более чем на 30 календарных дней за последние 180 календарных дней либо прекращение заемщиком обязательств по иным договорам с кредитной организацией — кредитором предоставлением взамен исполнения обязательства отступного в форме имущества, которое не реализовано кредитной организацией в течение 180 календарных дней или более, а также при условии, что совокупная величина указанных обязательств превышает 100 000 руб.;
• — не предусмотренная планом развития заемщика (бизнес-планом), согласованным с кредитной организацией, убыточная деятельность заемщика, приведшая к существенному (25% и более) снижению его чистых активов для кредитных организаций — собственных средств (капитала) по сравнению с их максимально достигнутым уровнем в течение последних 12 мес., а для юридических лиц — заемщиков, с даты регистрации которых прошло менее одного года, — по сравнению с их максимально достигнутым уровнем за период деятельности такого юридического лица. Для заемщиков, деятельность которых характеризуется цикличностью (сезонными колебаниями), величина чистых активов сравнивается с их уровнем, сложившимся в период, в максимальной степени соответствующий по финансово-экономическим показателям анализируемому;
• — наличие информации о представлении заемщиком в налоговые органы Бухгалтерского баланса с нулевыми значениями по разделам «Оборотные активы» и «Краткосрочные обязательства» при условии существенных оборотов денежных средств по его банковским счетам, открытым в кредитной организации, за последние 180 календарных дней.

Особое внимание в Положении № 254-П уделяется тому, что на всех этапах оценки финансового положения заемщика кредитная организация должна учитывать вероятность наличия неполной и (или) неактуальной и (или) недостоверной информации о заемщике (о его финансовом положении, состоянии его производственной и финансово-хозяйственной деятельности, цели, на которую ссуда предоставлена заемщику и использована им, о планируемых источниках исполнения заемщиком обязательств по ссуде) и об обеспечении по ссуде.

Также необходимо определить виды обеспечения, которые способны влиять на уровень кредитного риска и соответственно могут повлечь за собой снижение формируемого резерва по ссуде.

В качестве информационной базы, принимаемой к анализу, Банк России рекомендует кредитным организации опираться на следующий перечень.

• 1. Данные официальной отчетности (официальные документы).
• 1.1. Для заемщика — юридического лица (за исключением кредитных организаций): годовая бухгалтерская отчетность в полном объеме, опубликованная за три последних года.
• 1.2. Для заемщика — юридического лица, являющегося субъектом малого предпринимательства и использующего упрощенную систему налогообложения, учета и отчетности:

сведения о доходах и расходах, подтвержденные данными Книги учета доходов и расходов организаций и индивидуальных предпринимателей, применяющих упрощенную систему налогообложения, копия которой может быть представлена в кредитную организацию;

• — свидетельство об уплате единого налога на вмененный доход.
• 1.3. Для заемщика — кредитной организации:
  • — годовая бухгалтерская отчетность в полном объеме, составленная в соответствии с нормативным актом Банка России о годовом отчете кредитной организации;

публикуемая отчетность за три последних завершенных финансовых года (за последний отчетный год и текущий год — годовая и квартальная), а также формы отчетности «Оборотная ведомость по счетам бухгалтерского учета кредитной организации» и «Отчет о финансовых результатах кредитной организации» на последнюю отчетную дату.

• 2. Информация, которую целесообразно принимать во внимание в случае ее доступности.
• 2.1. Отчетность, составленная в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности.
• 2.2. Управленческая отчетность и иная управленческая информация.
• 2.3. Бюджет либо бизнес-план на текущий финансовый год.
• 2.4. Ежеквартальный отчет эмитента ценных бумаг о существенных фактах (событиях и действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента, составляемый в соответствии со ст. 30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в случае, если заемщик является эмитентом ценных бумаг.
• 2.5. Данные о движении денежных средств.
• 2.6. Данные о просроченной дебиторской и кредиторской задолженности, непогашенных в срок кредитах и займах, о просроченных собственных векселях заемщика.
• 2.7. Справка о наличии в составе дебиторской задолженности, а также в составе долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений задолженности и вложений в доли (акции) юридических лиц, которые находятся в стадии ликвидации или в отношении которых возбуждено дело о банкротстве на последнюю отчетную дату.
• 2.8. Справки об открытых расчетных (текущих) счетах в кредитных организациях, выданные или подтвержденные налоговым органом, либо выписки с банковских счетов об остатках денежных средств на счетах в иных кредитных организациях, выданные и подтвержденные кредитными организациями.
• 2.9. Справки об отсутствии у заемщика картотеки неоплаченных расчетных документов по всем открытым расчетным (текущим) счетам, выданные обслуживающими эти счета кредитными организациями, а также справки из налоговых органов об отсутствии задолженности перед бюджетом всех уровней и внебюджетными фондами.
• 2.10. Сведения о существенных событиях, затрагивающих производственную и финансово-хозяйственную деятельность заемщика, произошедших за период с последней отчетной даты до даты анализа финансового положения заемщика (о фактах, повлекших разовое существенное увеличение или уменьшение стоимости активов; о фактах, повлекших разовое существенное увеличение чистых убытков; о фактах разовых сделок, размер которых либо стоимость имущества по которым составляет существенную долю в активах заемщика на дату осуществления сделки) (степень существенности событий определяется во внутренних документах кредитной организации).
• 2.11. Иные доступные сведения, в том числе:
  • — наличие положительной (отрицательной) кредитной истории;
  • — страновой риск;
  • — общее состояние отрасли, к которой относится заемщик;
  • — конкурентное положение заемщика в отрасли;
  • — деловая репутация заемщика и руководства организации-заемщика (единоличного исполнительного органа, членов коллегиального исполнительного органа, членов совета директоров);
  • — качество управления организацией-заемщиком;
  • — краткосрочные и долгосрочные планы и перспективы развития заемщика;

степень зависимости от аффилированных лиц и самостоятельность в принятии решений;

принадлежность заемщика к финансовым группам и холдингам;

— существенная зависимость от одного или нескольких поставщиков и (или) заказчиков;

меры, предпринимаемые заемщиком для улучшения своего финансового положения;

• — вовлеченность заемщика в судебные разбирательства;
• — информация о различных аспектах в деятельности заемщика (сфера бизнеса, отраслевые особенности, специализация на видах продукции или услуг и иные аспекты);
• — степень зависимости от государственных дотаций;
• — значимость заемщика в масштабах региона;
• — зависимость деятельности заемщика от роста цен при покупке товаров и услуг и от падения цен при продаже товаров и услуг;
• — согласованность позиций акционеров (участников) юридического лица — заемщика, имеющих право владения 5% и более голосующих акций (долей) организации, по основным вопросам деятельности заемщика, в том числе финансовым и производственным;

вероятность открытия в ближайшем будущем или фактическое начало процедуры банкротства и (или) ликвидации заемщика;

• — информация о выполнении заемщиком обязательств по другим договорам и перед другими кредиторами, включая задолженность перед резидентами и нерезидентами по полученным кредитам (займам, депозитам), а также обязательства по предоставленным поручительствам и (или) гарантиям в пользу резидентов и нерезидентов, по платежам в бюджеты всех уровней.
• 3. Сравнительные данные (в динамике) по предприятиям, работающим в сопоставимых условиях (тот же профиль деятельности, те же размеры), содержащие сведения:
  • — о финансовой устойчивости (состоятельности);
  • — ликвидности (платежеспособности), в том числе о движении денежных средств;
  • — прибыльности (рентабельности);
  • — деловой активности и перспективах развития соответствующего сегмента рынка.

Проводя анализ предлагаемой Банком России информационной базы, следует отметить ее ориентированность на совмещение двух принципов проведения оценки рассмотренных нами ранее — комплексную и классификационную. Большое внимание уделяется возможности качественного анализа ссуды.

На практике российские банки используют для оценки кредитоспособности заемщика практически всю доступную информацию по всем сферам финансово-хозяйственной деятельности, о чем свидетельствуют формы анкет или кредитных заявок, применяемых в разных банках.

• [1] Хрестинин В. В. Оценка отраслевой составляющей в рамках комплексного анализа кредитоспособности потенциального заемщика: автореф. дис… канд. экономии, наук. М., 2007.
• [2] Классификация приведена по: Загорий Г. В. О методах оценки кредитного риска //Деньги и кредит. 1997. № 6.
• [3] Данные по моделям расчета рейтинговых оценок приведены по интернет-изданию:Бочкарева Т. А. Экономический анализ. URL: http://cde.ael.ru/electronik/ekonom_analiz.