Учет рисков в рамках доходного подхода к оценке бизнеса

В рамках доходного подхода к оценке бизнеса необходимо учитывать распределение денежных потоков во времени и осуществлять процедуру дисконтирования. Определяющим фактором итоговой стоимости бизнеса при этом выступает ставка дисконтирования, занижение которой приводит к необоснованному завышению стоимости бизнеса, и наоборот. Это значит, что между ставкой дисконтирования и текущей стоимостью денежных потоков существует обратная зависимость.

Обоснование ставки дисконтирования является одним из центральных вопросов при оценке стоимости компании доходным подходом. При работе с полными денежными потоками оценщик обосновывает величину доходности на собственный капитал, с бездолговыми потоками — величину средневзвешенной стоимости капитала, при расчете которой также используется эта норма доходности.

При рассмотрении ключевых принципов доходного подхода было отмечено, что ставка дисконтирования должна отражать уровень рисков бизнеса, который в свою очередь влияет на уровень его доходности. Поэтому обоснование ставки дисконтирования сводится, прежде всего, к анализу рисков и выбору способа их учета.

Рассмотрим наиболее востребованные в оценочной практике методы учета рисков бизнеса.