Контрольные вопросы и задания

• 1. Какие виды стоимости используются при оценке стоимости бизнеса при затратном подходе?
• 2. Необходимо ли учитывать изначальные затраты создания оцениваемого бизнеса при определении его стоимости с использованием затратного подхода?
• 3. Назовите принципиальные различия метода накопления активов и метода ликвидационной стоимости.
• 4. Чем отличается ускоренная ликвидация от упорядоченной?
• 5. Могут ли в рамках затратного подхода учитываться денежные потоки по оцениваемому бизнесу? Если могут, то в каких случаях?

Демонстрационные тесты

• 1. Корректная оценка бизнеса по методу накопления активов осуществляется в результате:
  • а) определения балансовой стоимости материальных и нематериальных активов;
  • б) определения разности между балансовой стоимостью активов за вычетом всех обязательств;
  • в) определения рыночной стоимости активов компании за вычетом текущей сто и м ости кредиторе ко й задолжег 111 ости;
  • д) иного подхода.

Правильный ответ: в), так как в общем виде оценка бизнеса методом накопления активов представляет собой расчет разности между стоимостью активов и задолженностью. При этом оценщик должен рассчитывать не балансовую стоимость активов, а фактическую величину денежных средств, необходимых на текущий момент для воссоздания оцениваемого имущественного комплекса. Текущая стоимость кредиторской задолженности должна быть определена с учетом графика погашения и обслуживания кредита.

• 2. Может ли текущая стоимость платежей, но кредиторской задолженности быть выше балансовой стоимости кредиторской задолженности:
  • а) да;
  • б) нет;
  • в) нельзя сказать с определенностью.

Правильный ответ: а), так как при расчете текущей стоимости кредиторской задолженности учитывается не только возврат основной суммы долга, но и выплата процентных платежей.

• 3. Стоимость предприятия в рамках упорядоченной ликвидации отличается от стоимости предприятия в рамках ускоренной ликвидации тем, что она:
  • а) ориентирована на немедленное прекращение бизнеса (выпуска продукции), а не на постепенную распродажу активов;
  • б) осуществляется с расчетом на продолжение бизнеса в меньших масштабах и постепенную продажу активов предприятия;
  • в) тем же, что в варианте б), а также тем, что кредиторскую задолженность предприятия можно будет погашать также постепенно;
  • г) тем же, что и в варианте в), а также тем, что права требования дебиторской задолженности нужно будет переуступать по цессии;
  • д) иное.

Правильный ответ: в), так как в рамках упорядоченной ликвидации у компании есть разумный временной лаг на реализацию активов, и в течение этого срока компания может расплачиваться, но обязательствам, а также получать запланированные платежи от дебиторов.

• 4. При оценке непубличной компании, функционирующей на рынке, используется:
  • а) ликвидационная стоимость;
  • б) инвестиционная стоимость;
  • в) рыночная стоимость;
  • г) кадастровая стоимость.

Правильный ответ: в), так как ликвидационная стоимость применяется для оценки бизнеса, который прекращает свое существование, инвестиционная стоимость применяется только в рамках доходного подхода, кадастровая стоимость не применяется при оценке бизнеса.

• 5. При определении величины сомнительной дебиторской задолженности в рамках затратного подхода наиболее рационально:
  • а) использовать ее балансовую стоимость;
  • б) использовать ее текущую стоимость;
  • в) использовать се стоимость в рамках цессии;
  • г) приравнивать задолженность к нулю.

Правильный ответ: в), так как в рамках затратного подхода к оценке бизнеса оценщика, прежде всего, интересует рыночная стоимость активов. Текущую стоимость целесообразно рассчитывать только для надежной дебиторской задолженности. К нулю приравнивается просроченная дебиторская задолженность. Права требования сомнительного долга наиболее рационально переуступить.

• 6. Отметьте верное утверждение:
  • а) с ростом балансовой стоимости активов стоимость бизнеса, определенная затратным подходом, всегда увеличивается;
  • б) если у компании нет заемного капитала, совокупная величина материальных и нематериальных активов будет равна величине чистых активов;
  • в) затратный подход к оценке бизнеса нацелен на анализ изначальных затрат, с которыми было связано создание оцениваемого бизнеса;
  • г) все ответы верны;
  • д) все ответы неверны.

Правильный ответ: б), так как рост балансовой стоимости еще не означает интереса рынка к данному имущественному комплексу — активы могут быть недостаточно ликвидными. Изначальные затраты не являются предметом анализа в рамках затратного подхода — необходимо рассматривать затраты на воссоздание существующего имущественного комплекса в современных условиях. Чистые активы по определению — это разность между стоимостью материальных и нематериальных активов и величиной задолженности.

• 7. Для оценки свободно реализуемой миноритарной доли публичного акционерного общества следует умножить его стоимость, полученную методом рынка капитала, на относительный размер этой доли в уставном капитале компании и сделать скидку, которая учитывает:
  • а) недостаток приобретаемого контроля над управлением предприятием;
  • б) недостаток приобретаемого контроля над управлением предприятием, а также скидку, учитывающую недостаток ликвидности оцениваемой доли в бизнесе;
  • в) недостаток приобретаемого контроля над управлением предприятием и скидку, учитывающую факт отсутствия размещения акций (долей предприятия) на фондовом рынке;
  • г) факт отсутствия размещения акций (долей предприятия) на фондовом рынке;
  • д) не делать никаких скидок.

Правильный ответ: д), гак как стоимость бизнеса, рассчитанная методом рынка капитала, не учитывает премию за контроль, соответственно, скидка за отсутствие контроля не нужна. Так как акции ликвидны, а компания является публичной, скидки за неликвидность и неразмещенность не нужны.

• 8. Применение какого из перечисленных методов позволяет учесть премию за контроль над деятельностью компании:
  • а) метод накопления активов;
  • б) метод дисконтированных денежных потоков;
  • в) метод сделок;
  • д) все указанные методы учитывают премию за контроль?

Правильный ответ: д), так как методами оценки бизнеса, не содержащими премии за контроль, являются метод рынка капитана и метод отраслевой специфики.

• 9. Верно ли, что ликвидность акций, формирующих оцениваемый пакет, в большей степени важна для мажоритариев:
  • а) да;
  • б) нет.

Правильный ответ: б), так как основной интерес мажоритариев заключается не в перепродаже акций, а в получении контроля над денежными потоками предприятия.

• 10. Оценка пакета акций как элемент оценки бизнеса востребована в контексте:
  • а) доходного подхода;
  • б) затратного подхода;
  • в) сравнительного подхода;
  • г) применения современных методов оценки бизнеса.

Правильный ответ: б), так как затратный подход (в частности, метод накопления активов) подразумевает оценку всех активов компании, включая финансовые, к которым могут относиться пакеты акций.