Модель маленькой страны при меняющемся уровне цен

Чтобы продолжить графический анализ последствий стабилизационной политики при изменяющемся уровне цен, дополним модель IS — LM — FE моделью взаимодействия совокупных спроса и предложения в открытой экономике y^D(P_t е) — y^s(P_f е)_у в которую тоже добавим третью линию — линию нулевого сальдо торгового баланса NE (P_f е) (рис. 12.26)^[1]. Каждая точка этой линии представляет определенное сочетание значений у и Р, обеспечивающее равенство ценности экспорта и импорта благ при заданной величине обменного курса. Отрицательный ее наклон объясняется следующим образом: в случае увеличения национального дохода при неизменном уровне цен в стране увеличится импорт блага и образуется дефицит торгового баланса; для восстановления нулевого сальдо нужно снизить уровень цен, чтобы увеличился экспорт блага. Все точки, расположенные выше линии NE (P, е), соответствуют отрицательному сальдо торгового баланса, все точки под ней представляют сочетания значений у и Р, при которых торговый баланс имеет избыток. Поскольку, как правило, эластичность отечественного спроса на блага по уровню цен превосходит эластичность спроса заграницы, то линия NE (P, е) положе линии у°(Р, е).

Рис. 12.26. Модельy^D(P, е) -^(Р, е) — NE (P, е).

Для упрощения примем, что из-за совершенной мобильности мирового капитала национальная ставка процента всегда равна мировой ставке. В таких условиях реальное количество находящихся в обращении денег зависит только от величины реального национального дохода. Это однозначно определяет расположение линии LM: ордината точки ее пересечения с линией IS равна i^z через эту же точку проходит горизонтальная линия нулевого сальдо платежного баланса FE.

Повышение обменного курса национальной валюты при любом заданном уровне цен в стране увеличивает чистый экспорт благ. Поэтому при новышении обменного курса линия NE (P, е) смещается вправо, а при его снижении — влево.

Как и прежде, при фиксированном валютном курсе центральный банк не может проводить активную денежно-кредитную политику. Любое изменение количества находящихся в обращении денег (сдвиг линии LM) отклоняет национальную ставку процента от мировой; возникающий вследствие этого международный перелив капитала нарушает равновесие платежного баланса страны, отклоняя валютный курс от фиксированного уровня. В результате интервенций центрального банка на валютном рынке для поддержания цены национальных денег на заданном уровне линия LM займет первоначальное положение.

За последствиями фискального импульса проследим, но рис. 12.27. Мероприятия экспансионистской фискальной политики приводят к смещению линии IS вправо (IS₀ —> IS_t). В результате национальная ставка процента оказывается выше зарубежной (точка пересечения линий IS_X и LM₀). Последующая цепочка событий в модели IS — LM такова: приток в страну иностранного капитала —> покупка иностранной валюты центральным банком —> рост количества денег в стране —" сдвиг линии LM вправо до точки пересечения линий IS^ и FE. Из-за смещения линий IS и LM вправо в этом же направлении и на такое же расстояние сдвигается линия совокупного спроса: (уо —> yf). При исходном уровне цен на рынке благ возникает дефицит и уровень цен повышается, сдвигая влево линию LM вследствие снижения реального количества денег (LM_X —> LM₂) и линию IS из-за сокращения чистого экспорта благ (IS₁ —"IS₂). Конечный результат фискального импульса — рост уровня цен и реального национального дохода; и то.

Рис. 12.27. Фискальный импульс при меняющемся уровне цен и фиксированном обменном курсе и другое сокращает чистый экспорт благ, поэтому образуется дефицит торгового баланса (точка нового равновесия расположена выше линии нулевого сальдо торгового баланса). Тем не менее платежный баланс выровнен за счет притока иностранного капитала во время превышения национальной ставки процента над зарубежной.

Возможно проведение и фискальной, и монетарной политики. Исходное состояние конъюнктуры в стране на рис. 12.28 и 12.29 представляет сочетание у₀, Р₀ (для упрощения этих рисунков на них опущена линия нулевого сальдо торгового баланса).

Проследим за последствиями экспансионистской денежной политики по рис. 12.28. Увеличение предложения денег приводит к сдвигу линии LM вправо (LM₀ —> LM_X). Из-за снижения национальной ставки процента (точка пересечения линий IS₀ и LM_X) растет спрос на иностранную валюту для экспорта капитала и повышается обменный курс национальной валюты. Рост обменного курса стимулирует увеличение чистого экспорта благ, и линия IS смещается вправо до точки пересечения линий LM_X и FE, восстанавливая равенство i = i^z. Соответственно сдвигу линий IS и LM вправо смещается кривая совокупного спроса (уо —> yf). Кривая совокупного предложения вследствие повышения обменного курса сдвигается влево (у? —>у^). Противоположные сдвиги кривых совокупного спроса и совокупного предложения приводят к повышению уровня цен. Реальное количество денег сокращается и линия LM сдвигается влево (LMj -" LM₀), повышая отечественную ставку процента и снижая обменный курс. Из-за снижения обменного курса сокращается чистый экспорт благ и линия IS сдвигается влево (IS_X —> /5₀). Вслед за линиями IS и LM влево смещается и кривая совокупного спроса (yf —> у%). В то же время снижение обменного курса увеличивает совокупное предложение благ при каждом уровне цен, т. е. кривая совокупного предложения перемещается вправо: (у? —> yf). Конечный результат экспансионистского монетарного импульса зависит от соотношения темпов роста уровня цен и обменного курса.

Если Р = е, то новое равновесие установится при исходной величине реального национального дохода и возросшем уровне цен; такой случай изображен на рис. 12.28. В этих условиях экспансионистская денежная политика повышает только уровень цен; соответственно рестриктивная денежная политика является эффективным инструментом подавления инфляции: снижается уровень цен без изменения занятости.

Когда Р > ё, тогда экспансионистская денежная политика сопровождается ростом реального национального дохода вследствие того, что повышение ценности потребительской корзины, содержащей в открытой экономике не только национальные, но и импортные блага, отстает от роста уровня цен.

Отображение экспансионистской фискальной политики на рис. 12.29 начинается с перемещения линий IS и у° вправо (IS₀ —> —> IS_X и уд у?), ведущего к повышению национальной ставки процента и притоку иностранного капитала. Увеличение предложения девизов снижает обменный курс, вследствие чего кривая совокупного предложения сдвигается вправо (уо —> yf), а линии IS и y^D из-за сокращения чистого экспорта благ — влево (IS_X —"IS₂ и yf ^ У2)• К результате при первоначальном уровне цен на рынке благ обнаруживается избыток и уровень цен снижается. Уменьшение уровня цен в стране сопровождается сдвигом линии LM вправо (LM₀ —> —" LMj). В итоге новое равновесие устанавливается при более низком уровне цен и большем реальном национальном доходе.

Рис. 12.28. Монетарный импульс при изменении уровня цен и обменного курса.

Рис. 12.29 Фискальный импульс при изменении уровня цен и обменного курса.

Из аналогичных рассуждений следует, что контрактивная фискальная политика при изменяющихся значениях Р и е приведет к стагфляции: росту уровня цен и снижению реального дохода.

Стабилизационная политика, проводимая за границей, доходит до маленькой страны в виде изменения экзогенных параметров y^z, i^z и P^z. Ограничимся рассмотрением последствий стимулирующей экономической политики зарубежных государств и предположим сначала, что стабилизационная политика за границей не меняет там уровень цен. Тогда экспансионистская фискальная политика проявляется в виде роста значений y^z и i^z, а экспансионистская денежная политика — повышения y^z и снижения i^z. Поэтому в обоих случаях линия IS маленькой страны сдвигается вправо из-за увеличения экспорта благ, а линия FE — вниз при экспансионистской денежной политике (рис. 12.30) и вверх при экспансионистской фискальной политике (рис. 12.31). Расположение точки пересечения линий IS_X и LM₀ свидетельствует о том, что увеличение количества денег за границей создало в стране избыток, а повышение государственных расходов — дефицит платежного баланса. Поэтому проводимая за границей экспансионистская денежная политика направляет обменный курс национальных денег вниз, а экспансионистская фискальная политика — вверх.

Рис. 12.30. Влияние заграничного монетарного импульса при фиксированном валютном курсе.

Рис. 12.31. Влияние заграничного фискального импульса при фиксированном валютном курсе.

В условиях фиксированного валютного курса экспансионистская денежная политика за границей вынуждает центральный банк страны покупать девизы, а экспансионистская фискальная политика — продавать их. Операции центрального банка на валютном рынке должны переместить линию LM в точку пересечения линий IS_X и FE_{.

Покупка девизов сдвигает линию LM вправо (LM₀ —> LM_X) на рис. 12.30. Линиям IS_X и LM_X соответствует кривая совокупного спроса yf, расположенная правее линии уд. При исходном уровне цен на рынке благ возникает дефицит; повышается уровень цен, смещая линии IS и LM влево (IS_X -> IS₂; LM_X LM₂). Новое равновесное состояние в стране после проведения экспансионистской денежной политики за границей характеризуется возросшим реальным доходом, повышенным уровнем цен и более низкой ставкой процента.

Продажа девизов сдвигает линию LM влево (IM₀ -> IM,) па рис. 12.31. Линиям IS_X и LMj соответствует кривая совокупного спроса yf, расположенная левее линии yf. На рынке благ возникает избыток, и уровень цен снижается, смещая линии IS и LM вправо (IS_{ —> IS₂; LM_X —" LM₂). Так экспансионистская фискальная политика, осуществленная за границей, может оказать контрактивное воздействие на экономику маленькой страны. Результат был бы иным, если бы величина сдвига IS₀ —> IS_X превысила величину смещения FE₀ —> FE_X.

Неопределенность последствий проводимой за границей фискальной политики для экономики маленькой страны объясняется тем, что рост^{увеличивает} экспорт благ страны (приток девизов), а рост i^z — экспорт капитала (отток девизов). В зависимости от того, какой из этих потоков больше, центральному банку приходится либо продавать, либо покупать девизы.

В условиях плавающего валютного курса при проведении стабилизационной политики за границей в маленькой стране сдвигается не только кривая совокупного спроса y^D(P, e), но и кривая совокупного предложения y^s(P, е). Поскольку экспансионистская денежная политика за границей снижает обменный курс национальной валюты, то кривая совокупного спроса смещается вправо, усиливая положительное воздействие роста количества денег за границей на экономическую конъюнктуру страны. Последствия зарубежной фискальной политики для экономики маленькой страны, как и при фиксированном валютном курсе, однозначно не определены по названным выше причинам.

Импортом инфляции называют рост уровня цен в стране в результате повышения уровня цен за границей. Рассмотрим основные проводники воздействия роста заграничного уровня цен на уровень цен маленькой страны, используя рис. 12.32.

Первоначальное состояние экономики маленькой страны характеризуется значениями у₀, Р₀, i₀ = i%. Повышение уровня цен за границей увеличивает чистый экспорт благ страны, что отображается сдвигом линии IS вправо (IS_Q —> IS_{). Образовавшийся избыток платежного баланса снижает обменный курс. Дальнейшее развитие событий зависит от режима валютного курса.

Рис. 12.32. Импорт инфляции.

При фиксированном валютном курсе центральный банк покупает девизы, увеличивая количество денег в стране, и линия LM смещается вправо (LM₀ —> LiV/j). Вслед за сдвигами линий IS и LM вправо перемещается кривая совокупного спроса (уо —> yf). Из-за повышения уровня цен за границей в стране дорожают импортные и импортозамещающие блага, что повышает издержки производства, и происходит смещение кривой совокупного предложения влево (уд -«yf). В результате повышается уровень цен в стране и линии IS и LM сдвигаются влево. Когда уровень цен в стране сравняется с заграничным уровнем, тогда линии IS и LM займут свое первоначальное положение. Таким образом, при фиксированном валютном курсе маленькая страна в полном объеме импортирует заграничное повышение уровня цен при неизменном реальном доходе.

При плавающем валютном курсе центральный банк не меняет количество находящихся в обращении денег и линия LM остается в первоначальном положении. Избыток платежного баланса трансформируется в снижение обменного курса, поэтому сокращается чистый экспорт благ и линия IS сдвигается в обратном направлении (IS —> IS₀). В итоге кривая совокупного спроса остается на месте, сохраняя неизменным уровень цен в стране. Так плавающий валютный курс препятствует импорту инфляции в страну.

Этот вывод верен при принятых предпосылках, приводящих к горизонтальному расположению линии FE. Когда она имеет положительный наклон, тогда нулевое сальдо платежного баланса сочетается с неравенством i ^ i^z. В этом случае рост уровня цен за границей сопровождается одновременным снижением обменного курса и повышением уровня цен в стране.

До тех пор пока в стране и в остальном мире не происходят изменения в реальном секторе экономики, рыночный механизм поддерживает стабильность реального обменного курса: eP^z/P= const. При фиксированном валютном курсе это достигается за счет равенства темпов инфляции: к = n^z> а при плавающем валютном курсе за счет равенства: к — е =n^z.

• [1] В качестве примера алгебраической модели в приложении 2 приведена модель Дорибуша.