Россия в международных кредитных отношениях

Особенности участия и степень присутствия РФ на международном кредитном рынке определяются политикой нашей страны в области международных кредитных отношений.

С течением времени место и роль РФ в международных кредитных отношениях менялись. Наша страна даже еще во времена СССР была активным участником международных кредитных отношений, заимствовала средства и предоставляла займы, тем самым периодически уменьшая и увеличивая свой государственный долг. Сегодня государственный долг РФ образуют обязательства перед различными типами кредиторов — международными (наднациональными), иностранными и внутренними, юридическими и физическими лицами, муниципальными образованиями и субъектами РФ и др. Все относящиеся к государственному долгу заимствования осуществляются от имени РФ, а также гарантированы ею.

Причем к безусловным относятся обязательства федерального центра, субъектов Федерации и муниципальных образований^[1] — все они исполняются за счет бюджетных средств и обеспечиваются имуществом, образующим соответствующую казну. Поэтому обслуживание чрезмерно крупного долга может стать для бюджета обременительным, как это было в Российской Федерации, например, в начале 1990;х гг.

При переходе к рыночной экономике в начале 1990;х гг. РФ столкнулась с необходимостью внешних заимствований. В 1992—1998 гг. необходимые для реформирования экономики средства в крупных масштабах привлекались из-за границы. В результате отмечался значительный рост внешнего долга РФ. Кризис 1998 г. обострил отношения с иностранными кредиторами. С 1999 по 2006 г. проводилась политика реструктуризации задолженности. Ее основными методами стали секьюритизация^[2], капитализация и пролонгация. Благодаря приросту экспортной валютной выручки из-за высоких цен на нефть в начале нового века внешняя задолженность РФ значительно сократилась, долг перед МВФ был погашен полностью, как и долг перед Парижским клубом кредиторов.

Такая динамика изменила и состояние, и структуру кредитного рынка РФ. Внешняя задолженность перестала быть одним из основных сдерживающих факторов, что позволяет нашей стране укрепиться на мировом кредитном рынке и повысить свой статус в международных кредитных отношениях. Сегодня на мировом кредитном рынке РФ является заемщиком, кредитором и гарантом.

Практически все страны мира имеют внешние долги (см. гл. 15), долговой характер присущ современной рыночной экономике. Аналогично позиции на мировом валютном рынке и в международных валютных отношениях, в международных кредитных отношениях РФ выступает в качестве тех же участников, что и другие страны. Однако для российского сегмента международного кредитного рынка (как и для валютного) характерна определенная специфика. Система внешних кредитных отношений РФ имеет следующие характерные черты:

• — нарастает связь государственных и частных обязательств (государство выступает гарантом по большому числу корпоративных займов);
• — сегмент государственного внешнего долга управляется довольно эффективно, тогда как корпоративного (гарантированного и предприятий с государственным участием) вызывает обеспокоенность;
• — значительные долги накопили местные и региональные органы власти;
• — отмечалось нецелевое использование полученных из-за рубежа средств;
• — российский внешний долг реструктуризируется, но в различном соотношении требований и обязательств (перед некоторыми кредиторами РФ долги погасила, некоторым заемщикам простила).

Многие страны, в свою очередь, должны России. Эту задолженность можно отнести к внешним активам, поскольку на нее начисляются проценты. Однако это долги с очень слабой вероятностью погашения, поэтому причислить их к внешним активам можно лишь условно. Они именуются «внешними долговыми требованиями».

К настоящему времени внешняя задолженность РФ (рис. 20.1) сформирована из долгов СССР и накопленных самой РФ.

Рис. 20.1. Динамика внешнего долга РФ на начало года, млрд долл, (с 2016 г. — прогноз).

Внешний долг СССР (146 млрд долл.) РФ приняла вместе с зарубежными активами СССР — на сумму, теоретически превышающую размер обязательств, а фактически несобираемую. Задолженность других государств перед СССР составляла порядка 110 млрд долл. Однако это были долги в основном самых слаборазвитых государств мира, поэтому их долги в лучшем случае могли быть реструктуризированы или вообще прощены. Так, при присоединении к Парижскому клубу кредиторов в 1997 г. были пересмотрены активы: Россия отказалась фактически от половины своих требований (60 млрд долл.) в силу указаний МВФ. Выплаты по оставшимся российским требованиям были очень редки. Лишь в 2015 г. Непал пообещал заплатить около 1,2 млн долл, в счет погашения долга перед СССР.

Реструктуризация долга РФ, доставшегося ей от СССР, проходила в три основных этапа:

• 1992 г. — предварительные переговоры, получение краткосрочных отсрочек;
• — 1993—1995 гг. — подписание соглашений о реструктуризации;
• — 1996 г. — уточнение договоренностей с Парижским кубом кредиторов, согласно которым 21 из 38 млрд долл, («короткие долги») были пролонгированы до 2016 г. и 17 млрд долл, («длинные долги») — до 2020 г.

Каждое государство разрабатывает свою долговую стратегию, выбирая ту или иную форму заимствований в зависимости от конъюнктуры рынка и сложившихся на нем конкретных обстоятельств. Так, во времена СССР выпускались в основном срочные нерыночные займы. К концу 1990;х гг. РФ стала выпускать рыночные ценные бумаги, в том числе с обязательствами РЕПО.

Довольно длительное время РФ в мировых финансах оставалась неттодебитором, например, Парижского клуба и МВФ, а затем, в 2002—2003 гг., погасила свои долги перед ними, воспользовавшись благоприятными внешними и внутренними обстоятельствами. Да и на международном рынке капитала паша страна превратилась в нетто-экспортера капитала. Но основное направление долговой политики сохранилось. В 2014 г. Россия «простила» Кубе 30 млрд долл., Северной Корее — 10 млрд долл.; списали Ираку 12 млрд долл., Афганистану 11 млрд долл., Сирии почти 10 млрд долл, их внешних долгов России. В 2013 г. Россия погасила свой долг перед Чехией (3,6 млрд долл.), Финляндией (30 млн долл.) и Черногорией (18 млн долл.).

Следуя основным тенденциям развития современных мировых финансов, потоки капитала из и в Российскую Федерацию глобализируются, однако чаще в Россию приходит краткосрочный, спекулятивный капитал, тогда как есть нужда прежде всего в долгосрочных, стратегических вложениях. Кроме того, особенно в период начала рыночных преобразований наша страна активно прибегала к внешним заимствованиям. К моменту распада СССР внешний долг РФ был примерно 80 млрд долл., а к началу 2000;х гг. — 160 млрд долл.

В 2000;х гг. Россия стала работать над уменьшением своих долгов. Большое значение имеет также и инструментарная структура заимствований. Например, основными видами ценных бумаг, образующих государственный долг РФ, являются облигации федеральных займов с траншами разных сроков (2,2 года, 30 лет). В силу разнообразия сроков облигаций выплаты по ним могут пересекаться, подобная временная концентрация отмечалась в 2008—2010 гг., следующий пик ожидается в 2018 г.

В целом к настоящему времени произошли не только количественные, но и качественные изменения структуры внешнего долга РФ. При этом показатель отношения внешнего долга к ВВП в Российской Федерации лучше, чем во многих странах, в том числе развитых. Абсолютный размер внешнего государственного долга РФ с 1998 по 2005 г. сократился в два раза. За 2014 г. он сократился на 2,6%, а его объем составил 54,355 млрд долл, (из них 72,2%, или 39,257 млрд долл., составили облигационные займы; на долги перед официальными многосторонними кредиторами приходится лишь 2,2%, или 1,172 млрд долл.). На 01.01.2016 г. верхний предел государственного внешнего долга РФ установлен в 64,0 млрд долл.

Основной тенденцией 2010;х гг. было преобразование части внешнего государственного долга РФ в корпоративный частный долг. Часть внешнего долга была переоформлена во внутренние государственные ценные бумаги, что привело к размыванию понятий внешнего и внутреннего долга. Конечно, соотношение внутреннего и внешнего долга страны зависит от ситуации в ее экономике, а также от ее позиций и форм участия в международных кредитных отношениях.

Однако в российской практике критерием классификации займов на внутренние и внешние является валюта займа, тогда как в международной — критерий резидентства. Поэтому возникают проблемы при международных сопоставлениях, ведь размеры обязательств в иностранной валюте формируются и с учетом резидентов, и противоречий — даже в названии самих инструментов (например, облигаций внутреннего валютного займа, ОВВЗ).

Инструментами займов РФ в иностранной валюте являются:

• — еврооблигации;
• — ОВВЗ.

Задолженность РФ классифицируется по группам кредиторов — международные организации, другие государства — официальные кредиторы, частные кредиторы. Согласно Бюджетному кодексу РФ выделяются следующие виды государственного внешнего долга нашей станы:

• • перед официальными кредиторами:
  • — членами Парижского клуба;
  • — не членами Парижского клуба;
  • — бывшими странами СЭВ;
• • перед частными кредиторами:
• — членами Лондонского клуба;
• — по иным видам коммерческой задолженности;
• • перед международными финансовыми организациями:
• — МВФ;
• — МБРР;
• — ЕБРР и др.

Таким образом, основные группы кредиторов РФ — официальные (прежде всего члены Парижского клуба), частные кредиторы (банки, Лондонский клуб), а также Токийский деловой клуб.

Парижский клуб занимается переговорами по кредитам иностранных банков, гарантированных соответствующими государствами в соответствии с межправительственными соглашениями или в страховании которых принимали участие имеющие отношение к государству страховые организации. В 2005 г. РФ выплатила членам этого клуба 38 млрд долл., в 2006 г. — 23,7 млрд долл., в результате полностью погасив свой долг перед Парижским клубом (сэкономили на процентах около 12 млрд долл.).

Однако Россия продолжает быть его членом, так как она не только брала взаймы у других государств, но и выдавала кредиты. Не все государства, имеющие задолженность перед РФ, входят в этот клуб. Относящиеся к крупнейшим должникам Российской Федерации Куба, Монголия, Сирия и др. членами Парижского клуба не являются.

Задолженность РФ перед странами — членами Лондонского клуба кредиторов формировалась в виде кредитов, выданных до 31.12.1991 г. иностранными банками Внешэкономбанку, и из внешнеторговых векселей в совокупности на 32,3 млрд долл.

Соглашение о реструктуризации долгов с Лондонским клубом кредиторов было подписано в 1996 г. Пролонгация, но этим долгам составила 25 лет. Уточнение количества и суммы соглашений длилось до конца 1997 г., а затем из общей суммы 28,5 млрд долл. 22,5 млрд долл, иностранные коммерческие банки списали, а 6 млрд долл, переоформили в виде облигаций на капитальную часть кредита (PRIN) — до 2020 г. и процентов по нему (IAN) — до 2015 г. Льготный период составил семь лет.

Токийский клуб занимается коммерческой торговой задолженностью, которая была признана РФ в 1994 г. (план Хашимото — Ельцина). Это своеобразный клуб кредиторов, в котором работает около 150 банков, выдающих кредиты для повышения степени экономической стабильности государства и системных экономических преобразований.

Условия реструктуризации (в виде составления нового, более приемлемого графика погашения, продления льготного периода, удлинения срока выплат и др., конечно, за счет дополнительных процентных выплат) российского долга Парижскому и Лондонскому клубам были практически единообразными. Дополнительное условие — МВФ заранее должен был одобрить программу по реформированию экономики.

Что касается задолженности РФ перед международными организациями, то основными из них являются МВФ, МБРР и ЕБРР.

Отношения СССР и МВФ начались еще в 1944 г., ведь СССР участвовал в Бреттон-Вудских конференциях, но ввиду нестыковок по условиям членства не стал членом МВФ. Отношения с этим наднациональным институтом не поддерживались до середины 1980;х гг. И лишь 07.01.1992 г. РФ подала заявку на членство в МВФ и в МБРР, сопровождаемую меморандумом об экономическом положении страны.

В программе эвентуального сотрудничества в целях стабилизации экономики предусматривались сокращение бюджетного дефицита, прекращение кредитования неперспективных предприятий, уменьшение темпов инфляции, приватизация ведущих предприятий и переход к рыночной экономике на базе юридической обоснованности этого процесса, а также реорганизация сельского хозяйства и энергетического сектора экономики с целью роста валютных поступлений и переход к режиму установления реального валютного курса рубля.

Совет управляющих МВФ 27.04.1992 принял РФ и другие страны СНГ в члены Фонда. Устав Фонда был подписан ими 01.07.1992 — это и есть дата начала официального членства России в МВФ. При вступлении квота РФ была 3%, сегодня 2,5% — в 36,6 млрд долл, кредитов, но после августовского 1998 г. кризиса предоставление кредитов фактически прекратилось (табл. 20.1)'.

За все время Россия использовала чуть более 50% обещанных Фондом средств. Долженствующие содействовать структурной перестройке эконо-^[3]

мики, кредиты МВФ и большинстве своем ушли на краткосрочные нужды, а не на технологическое переоснащение.

Таблица 20.1

Кредиты, предоставленные МВФ России, тыс. СДР.

Также РФ израсходовала 100% своей резервной позиции в Фонде (1,4 млрд долл.). В 1998 г. Россия занимала первое место среди заемщиков Фонда. В январе 1999 г. на кредиты МВФ приходилось порядка 50% государственного внешнего долга РФ. В 2005 г. Россия смогла полностью погасить свою задолженность Фонду.

Еще один наднациональный институт, играющий заметную роль в кредитовании РФ, — Группа Всемирного банка, и МБРР в частности. Отношения СССР и Всемирного банка, как и МВФ, начались еще во времена его создания в 1944 г. Однако только после объявления Россией о начале экономической политики перехода к рыночной экономике отношения между ними стали налаживаться. Россия 07.01.1992 г. присоединилась к членам Всемирного банка.

Первый заем (600 млн долл.) на восстановление российской экономики был предоставлен РФ в 1992 г., однако порядка 10% тут же вернулись за рубеж в виде оплаты импортных поставок, в том числе консультационных услуг, по указанию Банка. В 1995—1997 гг. РФ получила два займа на сумму 1,1 млрд долл, на переустройство нефтяной сферы; также кредитовались инфраструктура, транспорт и прочие нужды. В 1990;е гг. РФ была одним из главных заемщиков МБРР. Кредиты второй половины 1990;х гг. пошли на структурные преобразования, развитие топливно-энергетического комплекса (ТЭК) и пр.

Необходимо отметить своеобразие позиции РФ в отношениях с международными и региональными финансово-экономическими институтами — как и в случае с Парижским клубом, задолженность РФ этим организациям погашена полностью, но Россия продолжает оставаться членом этих наднациональных структур.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) — практически единственный наднациональный финансовый институт, одним из основателей которого был СССР (РФ перешли оплаченные 150 млн долл. 40 тыс. акций, что давало 4% оплаченного капитала). ЕБРР начал работать с апреля 1991 г., в ноябре Правительство РФ подписало с ним Меморандум о приоритетных направлениях деятельности, в число которых входили стабилизация денежной сферы, реформирование банковского сектора, преобразования военных предприятий, работа над улучшением энергетического сектора и др.

В соответствии с политикой ЕБРР:

• — из предусмотренных сумм не менее 60% предоставляется коммерческим структурам без государственного участия;
• — осуществляется поддержка сразу нескольких регионов (частных кредитно-финансовых институтов);
• — ЕБРР сам отбирает проекты для поддержки.

Другими словами, Банк финансировал рыночные преобразования путем поддержки финансового сектора. Российские коммерческие банки выступали посредниками, предоставляя за счет этих средств льготные кредиты малым и средним предприятиям (которые они не смогли бы получить по обычным рыночным каналам). В целом эта политика способствовала улучшению инвестиционного климата в стране, а также развитию российского финансового сектора, давая возможность не просто аккумулировать денежные средства, а превращать их в инвестиции. ЕБРР принял участие и в программах финансового посредничества приватизируемым предприятиям.

Инструментарная структура российского государственного внешнего долга представлена прежде всего облигациями внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

После распада СССР и банкротства Внешэкономбанка валютные счета в нем были заморожены, однако клиенты банка воспользовались государственными гарантиями, поэтому Минфин России, приняв эти обязательства, 14.05.1993 г. выпустил облигации общим объемом 7885 млн долл. Валюта ОВВЗ — американские доллары. Их фактическое распространение началось в октябре того же года; процесс их размещения был растянут на достаточно длительный период из-за нежелания многих клиентов получать облигации вместо валюты. Заем состоял из предназначенных для юридических лиц пяти траншей, которые погашались друг за другом практически каждый год. Сроки погашения составляли от 1 года до 15 лет (1-й транш — погашение 14.05.1994 г.; 2-й транш — 14.05.1996 г.; 3-й транш — 14.05.1999 г.; 4-й транш — 14.05.2003 г.; 5-й транш — 14.05.2008 г.). Номинал облигаций — 1000, 10 000 и 100 000 долл.

При реструктуризации задолженности СССР перед Международным инвестиционным банком (уникальным, но своей форме банком, напоминающим Всемирный; на него не распространяются даже налагаемые на страны-члены санкции; доля в нем СССР была 44%, а после выхода Польши и Венгрии стала 58%) в 2003 г. по договору 1997 г. 9,5% были оплачены сразу, а на остальное были выпущены новые ОВВЗ сроками до 2010 г. (по просроченным 90,5%) и до 2030 г. (капитальная сумма долга с дисконтом 37,5%) на сумму 710 млн долл.

В 1996 г. правительство РФ впервые смогло воспользоваться инструментами рынка еврооблигаций в целях реструктуризации государственного долга, и после проведения соответствующих переговоров 11.11.1996 г. состоялась презентация этих ценных бумаг, были оговорены количественные условия займов. В ноябре 1996 г. первые российские пятилетние ценные бумаги были размещены на еврорынке на сумму 1 млрд долл. Для этого нашей стране надо было получить официальный кредитный рейтинг у ведущих в мире рейтинговых агентств. Standard & Poor’s присвоил «ВВ», а для долгосрочных валютных облигаций «ВВ+». Первыми управляющими стали Дж. П. Морган и ЭсБиСи Варбург. 44% этого займа разошлись в США, 30 — в Азии и 26% — в Европе. Подобное размещение оправдало себя во время финансового кризиса 1997 г., от последствий которого (благодаря продуманному территориальному распределению) российские еврооблигации не пострадали.

Во второй раз заем с помощью еврооблигаций (2 млрд западногерманских марок) был размещен в марте 1997 г.; выполнить функции генеральных управляющих согласились СиЭс Ферст Бостон и Номура. От России в организации займа приняли участие Альфа-банк и Столичный банк сбережений. Практика эмиссии еврооблигаций продолжается и до настоящего времени (даже в еврорублях).

Размещения правительственных еврооблигаций прошли успешно, поэтому субъекты Федерации тоже стали эмитировать ценные бумаги этого типа. За правительством Москвы их выпустили администрации Санкт-Петербурга и других территориальных образований.

Эмитируют такие ценные бумаги и частные структуры. Российские частные заемщики образуют особый сегмент мирового кредитного рынка. И если с еврооблигациями и ординарными (даже синдицированными) кредитами ситуация представляется в целом довольно прозрачной, то по обеспеченным долговым обязательствам российских эмитентов вопросов довольно много. Еще в 2006 г. банк «Зенит» выпустил публичные CDO {Collateralized debt obligations), а в 2007 г. их выпустили ВТБ и другие банки. Все эти эмиссии осуществлялись с помощью ведущих зарубежных инвестиционных банковских структур (/. Р. Morgan, Deutsche-Bank и др.). Опасность представляют не только сами эти синтетические бумаги, продемонстрировавшие свои возможности во время глобального финансово-экономического кризиса 2008—2009 гг., но и стратегии участия иностранных участников комплексных сделок, работающих не только за комиссионные вознаграждения. Более того, такие выпуски структурируются не на российском рынке, а чаще всего в офшоре.

К внешним долговым требованиям РФ относятся финансовые обязательства иностранных официальных и частных структур, в том числе образованные при предоставлении кредитов по экспорту банком — агентом российского государства. В этом аспекте различают государственный финансовый кредит и государственный экспортный кредит, представляющие собой разновидности бюджетного кредита в виде денежных средств и оплаты экспортируемых за рубеж товаров и услуг соответственно. Для получения таких кредитов между правительствами соответствующих государств должны быть подписаны договоры.

Таким образом, с одной стороны, РФ является должником (преимущественно развитых стран), а с другой — кредитором (но преимущественно развивающихся государств), причем в сопоставимых размерах. В том числе и страны СНГ должны РФ (на начало 2009 г. — более 3 млрд долл, из 68 млрд долл, задолженности иностранных государств перед РФ). Кроме того, большую часть иностранной двусторонней задолженности перед РФ составляет помощь бывшего СССР странам, получившим независимость после распада колониальной системы. Фактически это были особые кредиты (политического характера) в виде финансовой поддержки, поэтому в 2007 г. Россия списала африканским странам около 600 млн долл.

До крупномасштабных списаний середины первого десятилетия нового века основными должниками РФ числились Ливия (около 4 млрд долл.), Сирия (1,4 млрд долл.), Ирак, Алжир (в 2006 г. Россия списала Алжиру часть долга в размере 4,7 млрд долл.), Афганистан, Куба, которые обслуживали свои долги крайне нерегулярно и преимущественно в форме товарных поставок.

К требованиям РФ, образующим долг иностранных государств и юридических лиц перед нашей страной, относятся:

• — предоставленные СССР и РФ кредиты за счет соответствующих бюджетов;
• — средства в оплату экспорта (до 01.01.1991 г.) товаров и услуг из бывшего СССР;
• — средетва по договорам об уступке прав требований иностранными государствами и юридическими лицами в пользу РФ;
• — требования у иностранных юридических лиц по государственным экспортным кредитам, предоставленным через банк-агент.

После глобального финансово-экономического кризиса реструктуризация долгов продолжилась. Активизировались переговоры по обмену долга перед РФ на долги участия в инвестиционных проектах (например, с Индией — совместное строительство гидроэлектростанции), а не только на товарные поставки. В 2008 г. (в сотрудничестве с МВФ и без иных гарантий) мы списали Ираку 12 из 13 млрд долл. — за право участвовать в конкурсах по выполнению инфраструктурных энергетических проектов в этой стране. В 2008 г. Россия списала Ливии долг ВЭБу в 100 млн долл., после чего Ливия осталась должна РФ 4,6 млрд долл.

Аналогичная политика проводится и в отношении стран СНГ. РФ списала долг Киргизии в 180 млн долл, за пакет акций в 48% высокотехнологичного завода (так называемая капитализация долга). В 2009 г. РФ оказала Киргизии безвозмездную помощь на 150 млн долл, и предоставила ей льготный кредит на 300 млн долл, на 40 лет иод 0,75% годовых с льготным периодом в семь лег.

Для оптимизации экспортно-импортных поставок зачастую государство берег на себя функции гаранта, оформляя достигнутые договоренности соответствующими соглашениями с поставщиком и приобретателем товаров. В Российской Федерации их правовой базой для таких государственных гарантий являются Гражданский кодекс и ст. 115—117 Бюджетного кодекса РФ. Причем гарантии государства распространяются и на капитальную часть долга, и на проценты. Обычно государственные гарантии выдаются по кредитам и займам субъектов РФ, органов местного самоуправления и хозяйствующих субъектов. Конечно, до предоставления таких гарантий обязательно следует провести анализ финансового состояния предполагаемого принципала, ведь в бюджете должны быть зарезервированы соответствующие средства.

Управление внешними активами подразумевает формирование долговых требований государства, политики по возврату долгов и предоставление новых средств. Обычно при предоставлении средств другим государствам обязательно принимаются во внимание:

финансовый аспект возможной сделки (способность государства отвечать по своим обязательствам);

• — кредитная история (своевременность и полнота выполнения ранее принимавшихся страной обязательств);
• — вероятность непогашения (частичного погашения), объявления дефолта;
• — ценовые условия предоставления кредита;
• — политический фактор.

Программа выдачи РФ кредитов иностранным государствам принимается каждый год. В ней отдельно выделяются кредиты государствам СНГ и Белоруссии.

Государственные гарантии РФ в иностранных валютах предоставляются на разные суммы. В качестве пороговой предусмотрена сумма в 50 млн долл., свыше которой гарантия будет выдана, если утверждена в перечне программ государственных гарантий РФ в иностранной валюте — приложении к соответствующему государственному бюджету. Законом устанавливается и верхний предел государственного внешнего долга по государственным гарантиям.

При предоставлении государственных гарантий по проектам, реализуемым совместно с международными финансовыми организациями, базой служит Бюджетный кодекс РФ и Закон о федеральном бюджете. Сами гарантии выдаются на конкурсной основе, а ответственность по ним субсидиарная.

Отметим, что пока что РФ тратит на такие гарантии менее 1% бюджета (и менее 1% к общему объему экспорта, когда как Китай — около 7%, Германия — 3, США — 2%), хотя они могут реально стимулировать экспорт, в особенности обработанных промышленных товаров, и тем самым содействовать повышению уровня конкурентоспособности страны.

Формирование и управление внешним государственным долгом должно строго контролироваться государством, иначе может произойти дефолт. В этой связи опасения вызывает ускоренный рост корпоративной части государственного долга, оказывающий давление на государственный бюджет. Так, в августе 2008 г. российский частный внешний долг превысил 510 млрд долл, (сопоставимо с 90% золотовалютных резервов того времени). Государство предоставило средства на его рефинансирование, ведь до 2009 г. надо было погасить около 500 млрд долл., а до 2010 г. — 200 млрд долл. Также истекали сроки долгов ВЭБа (30 млрд долл.), Россельхозбанка (15 млрд долл.), Газпромбанка (8 млрд долл.), Сбербанка (6 млрд долл.), Роснефти — всего 20 млрд долл., из которых 5 млрд долл, следовало погасить в 2009 г.

В отличие от долговых обязательств РФ в национальной валюте, для которых предусмотрена возможность списания по истечении срока давности в три года от объявленной даты погашения, подобные списания с государственного долга РФ в иностранной валюте ввиду его прекращения не предусмотрены. Поэтому устанавливается предел государственного внешнего долга по государственным гарантиям в иностранной валюте. Так, на 01.01.2016 — в 17,9 млрд долл. (01.01.2017 — 19,5 млрд долл., 01.01.2018 — 21,1 млрд долл.). В 2014 г. государственные гарантии в валюте занимали в структуре внешнего долга РФ 22,2% (12,083 млрд долл.).

• [1] При этом органы власти одного уровня не несут ответственности за долги органов власти другого уровня.
• [2] Секьюритизация — конверсия долга в новые инструменты. Основными методамиуправления долгом являются досрочное погашение (выкуп) и конверсия в недолговысинструменты (акции, проекты). Также долги можно перевести в национальную валюту, обменять на активы, обменять на товары, обменять па обязательства третьих стран и провести взаимозачет.
• [3] URL: http://www.imf.org