Тесты. 
Корпоративные финансы

1. Оптимальная структура капитала — это:

а) соотношение между краткои долгосрочными источниками финансирования;

б) соотношение между постоянно используемыми собственными и заемными источниками финансирования, при котором максимизируется справедливая оценка компании;

в) соотношение между собственными и заемными источниками финансирования, при котором минимизуется стоимость заемного финансирования;

г) соотношение элементов капитала, при котором минимизируется риск кредиторов и максимизируется доходность собственников (ROE).

2. Корпорация «Новый век», работающая на совершенном рынке в безналоговой среде, традиционно финансировалась исключительно собственными источниками финансирования. Рыночная оценка бизнеса фиксируется на уровне 50 млн долл. Доходность акций компании составляет 14%. Менеджмент предлагает выпустить облигации на 10 млн долл, и направить их на выкуп акций. Если предполагаемая доходность заемного капитала составит 8%, то согласно теореме ММ стоимость собственного капитала после выкупа будет равна:

а) 14%;

б) 15,5%;

в) 20%;

г) 22%.

3. Прибыльная компания XY работает на заемном капитале в размере 30 млн руб., который привлечен под 10% годовых, и платит налог на прибыль исходя из ставки 20%. Ежегодная налоговая экономия (налоговый щит) по заемному капиталу равна:

а) 3 млн руб.;

б) 1 млн руб.;

в) 0,6 млн руб.;

г) 0,2 млн руб.

4. Если при безрычаговом финансировании справедливая стоимость бизнеса, работающего на несовершенном рынке, составляет 100 млн руб., а при наличии долга приведенная стоимость агентских издержек и издержек финансовой неустойчивости оценена аналитиками в 10 млн руб. и приведенная оценка налоговой экономии — 4 млн руб., то справедливая стоимость бизнеса при заданном финансовом рычаге равна:

а) 100 млн руб.;

б) 104 млн руб.;

в) 94 млн руб.;

г) нет верного ответа.

5. Менеджеры компании XY, по которой нс фиксируется агентский конфликт, приняли новый проект, уровень риска которого оказался выше, чем ожидания кредиторов. В этой ситуации:

а) неудачная реализация проекта приведет к возложению убытков исключительно на акционеров;

б) кредиторы компании получат выгоду за счет акционеров;

в) успешная реализация проекта приведет к равному распределению созданной стоимости между участниками;

г) повысится требуемая доходность долговых обязательств компании и цена облигаций упадет.

6. В соответствии с теорией ММ совершенного рынка:

а) чем выше долговая нагрузка компании, тем дешевле обходится заемный и собственный капитал, соответственно, растет справедливая оценка бизнеса;

б) чем меньше компания делает займов, гем больше средневзвешенная стоимость капитала, на котором работает компания;

в) рост финансового рычага всегда приводит к росту требуемой доходности акционеров;

г) величина ROE при любом финансовом рычаге постоянна.

7. В соответствии с моделью ММ с налогом на прибыль:

а) поиск оптимума структуры капитала не имеет смысла;

б) справедливая стоимость компании снижается с ростом долговой нагрузки;

в) с ростом финансового рычага растут стоимость акционерного капитала и справедливая стоимость бизнеса;

г) налоговый щит оказывает положительное влияние на справедливую стоимость долга, но снижает оценку собственного капитала.

8. Не предполагают поиск оптимального соотношения между элементами капитала теории структуры капитала:

а) компромиссная;

б) агентских издержек;

в) Модильяни — Миллера;

г) иерархии;

д) синхронизации.

9. Компромиссная теория структуры капитала базируется на поиске оптимума между:

а) выгодами низкой стоимости долга и высокого риска собственников;

б) выгодами асимметрии информации для менеджеров и налоговыми издержками собственников;

в) выгодами кредиторов от удешевления заимствования в налоговой среде и издержками финансовой неустойчивости для собственников;

г) выгодами налогового щита у собственников и их прямыми и косвенными издержками финансовой неустойчивости.

10. Агентские конфликты между менеджерами и собственниками и ситуация «окапывания менеджеров» приводят:

а) к отклонению от оптимальной структуры капитала в сторону завышения финансового рычага;

б) достижению в долгосрочной перспективе оптимальной структуры капитала;

в) отклонению от оптимальной структуры капитала в сторону занижения финансового рычага;

г) максимизации займов ради максимизации ROE и EPS.

11. Эмпирические исследования свидетельствуют, что после замены долго проработавшей команды менеджеров:

а) финансовый рычаг снижается;

б) компания погашает все займы и работает на собственном капитале;

в) смены финансовой политики не наблюдается, финансовый рычаг остается на прежнем уровне;

г) финансовый рычаг растет.

12. Издержки финансовой неустойчивости меньше:

а) в компаниях с большой величиной активов и выручки, диверсифицированной продукцией, не обремененной обязательствами сервиса;

б) небольших компаниях;

в) компаниях с большим количеством различных кредиторов;

г) сервисных компаниях, тесно контактирующих с одним поставщиком.

13. Использование в качестве источников финансирования привилегированных акций:

а) создает для компании налоговый щит в отличие от обыкновенных акций;

б) не создает налоговый щит в отличие от облигаций;

в) может при определенных условиях (отказ от выплаты дивидендов) порождать налоговый щит.

14. Если (1 — T₍i) = (1 — Т_с)( 1 — T_s), то компания предпочтет вид финансирования:

а) заемный;

б) собственный в виде нераспределенной прибыли;

в) собственный в виде внешнего нового капитала (дополнительная эмиссия обыкновенных или привилегированных акций);

г) нет верного ответа.