Основные термины. 
Корпоративные финансы

Термин

Расшифровка

Hurdle rate

Барьерная ставка отдачи по капиталу компании (ставка отсечения)

RRR — required rate of return

Требуемая доходность — минимальная норма доходности, которую предполагает получить типичный инвестор на рынке, вкладывая свои средства в капитал компании. Учитываются доходности альтернативных вложений со сходным уровнем риска, а следовательно, инвестиционные возможности инвестора. Кроме того, эта норма доходности зависит от восприятия рисков владельцем капитала

CC — cost of capital

Стоимость капитала компании с позиции менеджеров (управляющих). Показывает, как дорого обходится капитал для компании (в относительном выражении, например в процентах годовых)

COE — cost of equity, стандартное обозначение — k_s

Затраты на собственный капитал компании в относительном выражении с позиции менеджмента. Количественно принимаются равными усредненной требуемой ставке доходности собственников (это минимальный уровень отдачи по капиталу собственников, который должна обеспечить команда менеджеров)

Government bond, corporate bond

Государственные и корпоративные облигации

Ini — interest payment

Процентные платежи в абсолютном выражении по заемному капиталу за определенный период времени, например год

IR — interest rate

Процентная ставка по заемному капиталу как требуемая норма доходности

COD — cost of debt, стандартное обозначение — k₍j

Затраты по заемному капиталу для компании (стоимость заемного капитала). Отличается от требуемой доходности по заемному капиталу на эффекты налогового щита

YTM — yield to maturity

Доходность к погашению облигации

DR — discount rate

Ставка дисконтирования, которая используется для пересчета будущих денежных потоков в текущие оценки

WACC — weighted average cost of capital

Средневзвешенная стоимость капитала (затраты на капитал, цена капитала)

MCC — marginal cost of capital

Предельная стоимость капитала

T— tax, corporate tax rate

Ставка налога на прибыль

Stock portfolio

Портфель акций как пример рискованного портфеля

Volatility

Волатильность, изменчивость. Измеряется дисперсией или стандартным (среднеквадратическим) отклонением (СКО)

SD — standard deviation, a

Стандартное отклонение как количественная оценка риска (волатильности)

ICR — interest coverage ratio

Коэффициент покрытия процентов как отношение операционной прибыли или операционного денежного потока к обязательным финансовым платежам (например, к выплате процентов по займам и кредитам, к лизинговым платежам и т. п.)

Термин.

Расшифровка.

NDR — net debt ratio.

Коэффициент чистого долга. Рассчитывается как отношение чистого долга (т.е. разницы постоянных долговых обязательств и денежных средств на счетах компании) к операционной прибыли. Аналог срока окупаемости долга.

FL — financial leverage.

Финансовый рычаг как соотношение заемных и собственных средств, например Debt/Equity (D/E).

Другое часто используемое обозначение финансового рычага — D/S (отношение долга к рыночной капитализации).

OLR — operation leverage ratio.

Эффект операционного рычага. Показывает чувствительность изменения операционной прибыли к выручке. Отражает эффект наличия постоянных издержек.

TS — tax shield.

Налоговый щит как сумма экономии на налоге на прибыль. Возможные источники — процентные платежи, но заемному капиталу и ускоренная амортизация.

PVTS, VTS

Приведенная оценка налогового щита.

Risk free return rate, стандартное обозначение — kf

Безрисковая ставка на рынке. Обычно для краткосрочного инвестирования глобального инвестора принимается на уровне 3,0—4,3%, для долгосрочного инвестирования — на уровне 4,2—5,0%.

RP — risk premium.

Премия за риск. В кумулятивном методе оценки требуемой доходности вводятся разные премии за виды риска (операционный, финансовый риск и т. п.).

SML — security market line.

Рыночная линия (прямая) рискованных активов как зависимость доходности активов рынка от значений их бета-коэффициентов.

MRP — market risk premium equity risk premium.

ERP — equity market risk premium.

Рыночная премия за риск как премия к доходности безрисковых активов по активу среднерыночного риска. Для глобального инвестора часто принимается на уровне 4—7%.

HEP — historical equity premium.

Рыночная премия за риск, рассчитанная по историческим (прошлым) данным.

IEP — implied equity premium.

Рыночная премия за риск, рассчитанная по прогнозируемым макроэкономическим оценкам в рамках той или иной модели.

CRP — country risk premium.

Страновая премия за риск или премия за суверенный (политический) риск.

LDS — local defolt spred.

Спред (разность) доходности между заимствованиями на развивающихся и развитых финансовых рынках из-за большей вероятности отказа от исполнения финансовых обязательств (дефолта) на локальном рынке.

ElIV model.

Модель К. Эрба, К. Харви и Т. Висканты расчета требуемой доходности инвестирования в собственный капитал на сегментированных развивающихся рынках капитала с низким уровнем развития фондового рынка.

CAPM — capital asset pricing model.

Модель оценки (ценообразования) финансовых активов. Бета-модель. Однофакторная портфельная модель оценки равновесной доходности (требуемой и ожидаемой).

Термин.

Расшифровка.

(3 — beta.

Бета-коэффициент, мера оценки систематического риска актива (инвестирования). Может оцениваться регрессионным (фондовым), учетным и аналитическими методами, а также методом на основе корректировки значений компаний-аналогов.

Historical beta.

Историческая (статистическая) оценка бета-коэффициента. Оценка регрессионным методом по чувствительности доходности на основе цен акций (фондовый метод) или отдачи на капитал по бухгалтерским данным (бухгалтерский метод).

Bottom up beta.

Бета-коэффициент, рассчитанный по компаниям-аналогам или среднеотраслевому значению бета-коэффициента через различные корректировки.

Raw beta, true бета.

«Сырой» бета, когда значение получено непосредственно из регрессионного уравнения по данным фондового рынка.

Adjusted beta, shrunk beta, adj beta.

Скорректированный бета-коэффициент, рассчитанный, например, по формуле Маршалла Блюма.

Predicted beta.

Прогнозное (будущее) значение бета-коэффициента.

P i — assets beta.

Бета-коэффициент операционных активов компании: Ра ~ Р unlev

Lagged beta.

•Датированный, суммовой бета-коэффициент.

P unlev

Безрычаговый бета как бета-коэффициент акций компании, работающей исключительно на собственном капитале (без долга).

Equity beta, debt beta.

Бета-коэффициенты акций и облигаций компании.

TXS beta.

Бета-коэффициент налогового щита.

Fama-French three-factor model.

Трехфакторпая модель Фамы — Френча для ожидаемой и требуемой доходности по собственному капиталу.

LIBOR — London interbank offered rate.

Ставка предложения на Лондонском межбанковском рынке, один из важнейших ориентиров на международном рынке капитала. Британская банковская ассоциация публикует ставки на срок от одного дня (overnight) до года в разных валютах.

FC — fixed costs.

Постоянные (условно-постоянные) издержки компании, т. е. не зависящие от объемов деятельности.

VC — variable costs.

Переменные издержки компании.

Likely rating.

Предполагаемый кредитный рейтинг компании, исходя из ее финансовых показателей.

Corporate defolt spread.

Спред дефолта корпоративных облигаций. Разность между доходностью к погашению рискованных облигаций компании на рынке и безрисковой ставкой.

Tbill, tresuare bill.

Государственные (казначейские) краткосрочные обязательства США (векселя).

Tbond, tresuare bond.

Государственные (казначейские) долгосрочные обязательства США (облигации).

Treasure bond (tbond) rate.

Доходность долгосрочных государственных облигаций (до 30 лет).

Термин.

Расшифровка.

RTS.

ММВБ.

MICEX.

(группа индексов).

Ведущие фондовые индексы российского рынка.

MSCI, MSCIGlobal.

Индекс глобального рынка капитала. Может выступать как индикатор поведения глобального рыночного портфеля.

DJIA.

NASDAQ 100 S&P 500 Russell 3000.

Ведущие фондовые индексы США. Могут выступать как представители хорошо диверсифицированных портфелей.

CAC40 FTSE 100 XETRA Dax Wig PX.

Ведущие фондовые индексы европейских рынков капитала: Франции, Великобритании, Германии, Польши, Чехии.

S&P Compustat, Bloomberg, Merrill Lynch, Value Line, Datastrcam, Ibbotson Associates.

Ведущие базы данных аналитических агентств, которые предоставляют информацию о требуемой доходности, но акциям, бета-коэффициентам, премиям за риск.