Стратегический анализ финансового роста предприятия

ЦЕНА ФИРМЫ И ЕЕ РАСЧЕТ

Среди многообразия экономических характеристик цена фирмы занимает особое место. Наряду с рыночной ценой акции этот показатель является комплексным и отражает доходность, перспективы развития и положение фирмы на рынке.

Понятие «цена фирмы» не следует отождествлять с продажной ценой товара, так как это относительный показатель, определяющий репутацию фирмы в текущий и перспективный периоды времени и скорее представляющий собой прогнозную оценочную характеристику компании, нежели абсолютную фактическую ее стоимость. Сама по себе рыночная цена активов фирмы не может служить оценочной характеристикой фирмы, поскольку инвестора интересует не сумма активов как таковая, а их рентабельность.

Самый общий подход к определению рыночной цены компании сводится к предположению, что если средние темпы роста фирмы находятся на уровне 10% и за последние два-три года ежегодный доход компании после уплаты налогов составлял не менее 10% от объема продаж, то при благоприятном соотношении спроса и предложения на аналогичные фирмы стоимость этой компании может быть равна 10−20 доходам за текущий год производства. Если же определяется перспективная цена фирмы, осваивающей новую продукцию или производство, то доход принимают на год выхода компании на проектную мощность как по производству, так и сбыту продукции (как правило, третий-пятый год производства). Таким образом, чтобы привлечь инвесторов и получать льготные займы, компания должна демонстрировать хорошие, стабильные финансовые результаты.

Такой подход имеет множество условностей. Прежде всего — это непредсказуемость темпов роста фирмы в целом и чистой прибыли в частности. В этом отношении более предпочтителен другой способ оценки корпорации, когда ее стоимость определяется на основании трех величин: чистой прибыли, размера ссудного процента и балансовой оценки (стоимость активов) фирмы. Расчет производится по следующей формуле:

где PC— цена фирмы; PR — годовая прибыль; R_p— ссудный процент (средняя норма процента); V — балансовая оценка фирмы.

PR

Произведение — х 100 называют базовой стоимостью фирмы ^Re

(практически это уже упоминавшиеся 10 доходов за год производства).

Рассмотрим пример расчета цены компании для трех фирм, выпускающих однородную продукцию, при средней 10%-й ставке на ссудный капитал и различных годовых доходах и балансовых оценках:

Из таблицы видно, что, несмотря на более высокую балансовую оценку фирмы № 2, наиболее привлекательной для инвесторов будет первая компания, активы которой приносят наибольшую прибыль.