Экспертиза инновационного проекта

Экспертиза предполагает проведение пофакторного анализа устойчивости и чувствительности с целью определения «узких» (слабых) мест проекта.

Устойчивость — предельное (максимальное) негативное значение анализируемого показателя (фактора), при котором все еще сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта.

Чувствительность проекта заключается в следующем: анализируемый показатель (фактор) изменяется на 10% в сторону негативного отклонения, и если после этого:

• • NPV становится отрицательным, то проект чувствителен (и неустойчив) к изменению данного фактора и признается рискованным по данному фактору;
• • NPV остается положительным, то проект нечувствителен к изменению данного фактора и имеет 10%-ю устойчивость к величине данного фактора (анализируемого показателя).

Показатели устойчивости и чувствительности связаны между собой, поэтому рассчитав устойчивость проекта к данному показателю (фактору), можно определить чувствительность проекта.

где X — исходное значение анализируемого показателя (фактора); х — предельное негативное значение показателя (фактора).

Если А > 10%, то проект нечувствителен к изменению данного фактора (показателя) и, следовательно, устойчив к величине данного фактора. Если А < 10%, то проект чувствителен к изменению данного показателя (фактора), что делает проект рискованным по данному показателю, так как проект не имеет 10%-й устойчивости к величине данного показателя.

Экспертизу проекта необходимо проводить по факторам, изменение которых в наибольшей степени влияет на уровень NPV проекта.

К таким факторам относятся объем продаж, переменные издержки (текущие затраты), цена реализации продукции (услуг), размер первоначальных инвестиций и др.

Пример 13.5.

Провести экспертизу условного проекта (см. табл. 13.7) на устойчивость и чувствительность по показателю (фактору) /₀ — размеру первоначальных единовременных инвестиций (/₀ = 2 245 000 руб., NPV= 3 321 378 руб.).

1. Рассчитаем устойчивость. Исходное значение анализируемого показателя X=2 245 000 руб. Экономическая целесообразность реализации проекта будет все еще сохраняться при минимальном значении NPV, равным нулю. NPУбудет равен нулю, если первоначальные инвестиции (X = 2 245 000) увеличить на величину полученного в проекте NPV, т. е. предельное негативное значение первоначальных инвестиций будет равно:

Вывод 1. Проект имеет экономическую целесообразность при предельном (максимальном) значении первоначальных инвестиций 5 566 378 руб.

2. Рассчитаем чувствительность:

Вывод 2. Проект нечувствителен к величине первоначальных инвестиций, поскольку А > 10% (т.е. для того, чтобы проект приблизился к «нулевой прибыли», необходимо, чтобы первоначальные инвестиции выросли более чем на 10% — до величины 147,9%).

Вывод3. Если при реализации проекта нам придется все-таки увеличить размер инвестиций на 10% с 2 245 000 до 2 469 500 руб., т. е. на 224 500 руб., то фактическое значение NPV станет равно 3 096 878 руб. (3 321 378—224 500), что больше нуля. Это подтверждает, что проект нечувствителен и имеет 10%-ю устойчивость к изменению размера первоначальных инвестиций.

Экспертизу проектов можно проводить двумя способами.

1. Пересчитываем значения NPV при разных негативных значениях анализируемого показателя, пока не достигнем близкого к нулю положительного значения NPV. Результаты расчетов по всем анализируемым показателям сводим в табл. 13.22 (этот способ рассмотрен выше).

Форма таблицы результатов экспертизы проекта

Таблица 13.22

2. Последовательно отклоняем на 10% в негативную сторону каждый анализируемый показатель (фактор) и пересчитываем соответствующий ему NPV (при этом все остальные показатели неизменны). Если при этом NPV будет положительным, то проект не чувствителен к данному анализируемому показателю и, следовательно, признается устойчивым (нерискованным).