Стресс-тестирование факторов риска

В 1995 г. Группа, но политике в области производных финансовых инструментов (Derivative Policy Group) опубликовала рекомендации относительно стресс-тестирования факторов риска, представляющие диапазон стрессов, которые используют банки для тестирования риска производных финансовых инструментов^[1]:

• ? параллельный сдвиг кривой доходности в диапазоне ± 100%;
• ? изменение формы кривой доходности в диапазоне ± 25%;
• ? изменение значения индекса акций в диапазоне ± 10%;
• ? изменение валютного курса в диапазоне ±6%;
• ? изменение волатильности в диапазоне ± 20%.

Эти экстремальные изменения цены и курса могут существенно влиять на ценность портфеля, характеризующуюся существенной нелинейностью и большим отрицательным гамма. Портфели такого типа несут потери независимо от повышения или понижения цены, а величины потерь, возникающих при большей изменчивости цены, возрастают. (Вспомните, что гамма — это другое название второй производной стоимости (ценности) инструмента по стоимости (ценности) базового актива).

Регулирующие органы требуют, чтобы финансовые организации использовали сценарии, учитывающие особые характеристики портфелей, т. е. сценарии, включающие факторы риска, к которым их портфели наиболее чувствительны. После кризиса на рынке в 1998 г., когда отсутствие ликвидности на ряде финансовых рынков привело к значительным общеизвестным потерям (мы расскажем историю о банкротстве LTCM в гл. 14), регулирующие органы выдвинули требование к финансовым организациям о включении риска ликвидности в анализ сценариев. Многие организации в настоящее время используют стресс-тест для кредитных и операционных рисков.

• [1] Derivatives Policy Group. A framework for voluntary Oversight, 1995.