Структура и участники международного финансового рынка

Структура международного финансового рынка — это система взаимосвязанных и взаимозависимых финансовых рынков (сегментов), торгующих различными финансовыми продуктами и услугами: валютами, кредитами и займами, ценными бумагами, страховыми продуктами, инвестициями и пр. (рис. 1.2)¹.

Рис. 1.2. Сегменты международного финансового рынка.

Выделение сегментов (секторов) международного финансового рынка зависит от специфических характеристик торгуемых финансовых продуктов и услуг, включая и кросс-секторные продукты и услуги. На международном валютном рынке основными торгуемыми продуктами являются валюты и валютные деривативы; на международном кредитном рынке товарами выступают иностранные кредиты и кредитные и процентные деривативы; на международном фондовом рынке — иностранные ценные бумаги и фондовые деривативы; на международном рынке инвестиций — прямые иностранные инвестиции; на международном страховом рынке — иностранные операции страхования и международные страховые продукты. Объединение всех сегментов в единую структуру международного финансового рынка вытекает из того факта, что все перечисленные финансовые продукты и услуги имеют единую природу — они представляют собой трансграничное перемещение валютных потоков. Следует при этом учитывать, что границы всех секторов международного финансового рынка подвижны и взаимозависимы, а кроме того, существуют так называемые кросс-секторные продукты.

По мере эволюции международного финансового рынка взаимосвязи между его сегментами становятся все более разнообразными и тесными. Продемонстрируем взаимосвязь всех секторов МФР на примере валютного сектора. Связи современного международного валютного рынка с каждым.

Мировые финансы: учебник и практикум / под ред. М. А. Эскиндарова, Е. А. Звоновой: в 2 т., 2016. Т. 1. С. 22.

сектором международного финансового рынка (кредитным, фондовым, инвестиционным, страховым) носят двусторонний характер. Международный валютный рынок, с одной стороны, аккумулирует ресурсы других сегментов международного финансового рынка (кредиты, ценные бумаги, инвестиционные ресурсы, страховые инструменты), а с другой стороны, именно международный валютный рынок обеспечивает достаточными валютными ликвидными средствами все операции в кредитном, фондовом и страховом секторах международного финансового рынка.

Международный валютный рынок аккумулирует краткосрочные капиталы (кредиты) и высоколиквидные инвестиционные, фондовые и страховые ресурсы с международного финансового рынка. Одновременно международный валютный рынок при благоприятной конъюнктуре обеспечивает возрастание стоимости привлеченных на него капиталов (спекулятивные, арбитражные операции и хеджирование), а также прибыльность инвестиций в иностранную валюту. Интенсивность перемещений капиталов между валютным и другими секторами международного финансового рынка зависит от доходности, ликвидности, надежности инструментов международного валютного рынка. Международный валютный рынок представляет собой своеобразный центр валютного обслуживания всех секторов международного финансового рынка. Более того, обслуживая другие секторы международного финансового рынка через предоставление необходимых валют и валютные операции хеджирования рисков на МФР, валютный рынок влияет на состояние и эволюцию других сегментов международного финансового рынка через динамику валютного курса. Так, рост курса одной из валют международных расчетов ведет к росту спроса на иностранные кредиты для использования их на покупку дорожающей валюты и росту процентных ставок на международном кредитном рынке. Рост курса любой валюты международных расчетов к валюте, в которой номинированы ценные бумаги на международном фондовом рынке, выражается в снижении спроса на эти бумаги^[1].

Международный финансовый рынок принято структурировать не только основываясь на видах и формах торгуемых финансовых продуктов и услуг, но и с позиций возможности регулирования и контроля процессов куплипродажи товаров и услуг международного финансового рынка. Эта классификация позволяет выделить на МФР биржевые (регулируемые) и внебиржевые (нерегулируемые) секторы рынка. Например, валютный и фондовый сектор, а также сектор деривативов в современной структуре международного финансового рынка существуют и в биржевой форме (до 10—12% от всего объема сделок), и во внебиржевой форме (до 90% всего объема сделок, особенно по деривативам).

Структуру международного финансового рынка также определяет место совершения сделок. Следуя этому критерию, на международном финансовом рынке принято выделять два сегмента: международные финансовые центры (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт, Люксембург, Цюрих, Сингапур, Гонконг) и офшорные зоны (острова Мэн, Кипр, Каймановы острова и др.), где совершаются операции с товарами и услугами МФР.

С институциональной точки зрения международный финансовый рынок — это совокупность кредитно-финансовых организаций, через которые осуществляется купля-продажа инвалютных инструментов. Этот классификационный признак структуры международного финансового рынка можно обозначить как участники (или субъекты) международного финансового рынка.

Участники международного финансового рынка могут быть классифицированы по целям совершения операций на рынке. В соответствии с этим признаком классификации всех участников МФР делят на предпринимателей, хеджеров, спекулянтов, посредников и органы валютно-финансового контроля и регулирования. Термином предприниматели обозначают тех участников рынка, для которых основной целью является осуществление операций с товарами и услугами на МФР (приобретение валюты для осуществления импорта, продажа экспортной выручки и пр.). На современном международном финансовом рынке предприниматели в основном пользуются услугами обслуживающих их банков, имеющих лицензии на ведение валютных и других операций на МФР. Помимо банков от лица предпринимателей на международном финансовом рынке могут совершать операции и другие финансовые посредники.

По характеру участия в операциях субъектов международного финансового рынка можно разделить на две категории: прямые (непосредственные) и косвенные (опосредованные) участники. На биржевом международном финансовом рынке к его прямым участникам относятся члены биржи, заключающие сделки за свой счет (дилеры) и (или) за счет и по поручению клиентов (брокеры или маклеры). Клиенты, не являющиеся членами биржи, должны обращаться к услугам брокеров. На внебиржевом международном финансовом рынке прямыми участниками являются крупнейшие маркетмейкеры, а все остальные — косвенными.

По целям и мотивам участия в операциях на международном финансовом рынке участники МФР делятся на хеджеров и спекулянтов, а последние — на трейдеров и арбитражеров. Хеджеры — участники международного финансового рынка, страхующие валютные и иные финансовые операции от нежелательного изменения курсов валют в будущем. Спекулянты — участники международного финансового рынка, стремящиеся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости финансовых продуктов и услуг, которая может возникнуть впоследствии. Трейдеры — участники международного финансового рынка, пытающиеся использовать колебания курсов по одному или нескольким контрактам. Это достигается покупкой финансовых контрактов при ожидаемом повышении цены и продаже при ее обратном движении. Арбитражеры — участники международного финансового рынка, извлекающие прибыль за счет одновременной купли и продажи одного и того же финансового продукта на разных рынках по разным ценам. Арбитражер продает финансовый продукт или услугу там, где они дороже, и покупает там, где дешевле. Ценовая разница составляет арбитражную прибыль. Своей деятельностью арбитражеры способствуют выравниванию курсов и цен, восстановлению паритетных соотношений доходности взаимосвязанных финансовых продуктов и услуг в различных сегментах международного финансового рынка.

По типу инвесторов принято выделять две группы участников международного финансового рынка: частные и институциональные инвесторы. Частные инвесторы — это физические лица, осуществляющие операции с финансовыми продуктами и услугами. Институциональные инвесторы представляют собой финансовые институты коллективного инвестирования. В последние 25 лет происходило усиление роли коммерческих банков, пенсионных фондов, инвестиционных фондов, хедж-фондов, страховых, инвестиционных и финансовых компаний, сберегательных банков и взаимно-сберегательных компаний и прочих кредитно-финансовых институтов, а также международных финансовых институтов.

• [1] Международные валютно-кредитные отношения / под ред. Е. А. Звоновой., 2014. С. 178—179.