Институциональная структура международного финансового рынка

В результате изучения данной главы студент должен:

знать

• • основные концепции, формы организации и типы институтов международного финансового рынка;
• • исторические аспекты эволюции международных и региональных финансовых организаций;
• • роль МВФ и группы Всемирного банка в эволюции международного финансового рынка;
• • основные источники получения информации и методы анализа состояния и тенденций развития международных и региональных финансовых институтов;

уметь

• • давать оценку функциям и направлениям деятельности институтов международного финансового рынка;
• • анализировать и интерпретировать данные отечественной и зарубежной статистики о деятельности международных и региональных финансовых организаций;

владеть

• • навыками философского мышления для выработки системного, целостного взгляда на проблемы функционирования институтов международного финансового рынка;
• • навыками использования информации, в том числе полученной в глобальных компьютерных сетях, с целью анализа особенностей функционирования международных и региональных финансовых организаций;
• • терминологией, описывающей процессы функционирования институтов международного финансового рынка.

Понятие и классификация институтов международного финансового рынка

В 1944 г. на Бреттон-Вудской валютно-финансовой конференции была создана базовая институциональная структура МФР — система институтов финансового рынка, которые по сегодняшний день выступают основой международной торговли и финансов. Посредством данных институтов впервые в мировой истории удалось на практике внедрить модель глобальной макроэкономики. Главная задача использования этой модели состояла в устранении дисбалансов международной торговли путем установления одновременно внутреннего (полная занятость) и внешнего (платежный баланс) равновесия. Для решения задачи было установлено, что количеству поставленных целей должно соответствовать такое же количество политических инструментов. Полная занятость должна достигаться инструментами фискальной политики (компетенции национальных правительств), корректировка платежных балансов — за счет регулируемых валютных курсов (МВФ), поощрение международной торговли — путем снижения тарифных барьеров (ГАТТ — с 1995 г. ВТО), экономическое развитие — через официальное международное кредитование (Всемирный банк).

Почти 30-летнее практическое применение модели глобальной макроэкономики в значительной степени позволило упорядочить экономические и финансовые отношения между странами и стабилизировать трансграничные потоки товаров и капиталов. Однако после кризиса Бреттон-Вудской системы достигнутая стабильность была нарушена. Два нефтяных кризиса 1970;х гг. крайне негативно отразились на структуре издержек западных корпораций, что ознаменовало начало перемещения центра создания добавленной стоимости с Запада на Восток. В период 1980—2014 гг. размер китайской экономики увеличился с 200 млрд до 10,3 трлн долл. Совокупный размер азиатской экономики достиг 21 трлн долл. Такой значительный рост был обусловлен в первую очередь опережающим развитием внутрирегиональной торговли и инвестиций в Азии, на которую в целом сегодня приходится около 35% мирового ВВП и более 6 трлн долл, международных резервов.

Однако, несмотря на трансформацию мировых экономических и финансовых потоков с Запада на Восток, действующая система международных финансовых и экономических институтов не подвергалась фундаментальным структурным изменениям. Процедуры принятия решений в этой системе остаются практически незыблемыми. К примеру, МВФ традиционно возглавляется европейцем, а Всемирный банк — американцем. Доля Китая в общем числе голосов в МВФ все еще меньше, чем соответствующие доли Франции и Великобритании, хотя размер экономики в каждой из этих двух европейских стран вчетверо меньше китайской. Точно так же неадекватно Китай представлен в Азиатском банке развития, который по традиции возглавляет японец. Выступая крупнейшим в мире потребителем энергоресурсов, Китай не является членом такой авторитетной организации, как Международное энергетическое агентство.

Несоответствие возросшей экономической мощи Китая уровню его представительства в наиболее влиятельных международных финансовых институтах послужило поводом для формирования в Азии собственной региональной системы институтов. Такая необходимость стала очевидной уже после Азиатского финансового кризиса 1997—1998 гг., который имел негативные последствия для экономик Таиланда, Индонезии и Южной Кореи. Попытки МВФ применить к этим странам принцип обусловленности кредитования (Вашингтонский консенсус), неудачно апробированный до этого в странах Латинской Америки в первой половине 1990;х гг., вызвал откровенное неприятие в Азиатском регионе. Еще большая озабоченность азиатских стран относительно перспектив стабильного развития была вызвана финансовым кризисом 2007—2008 гг., что упрочило их решимость в создании собственных антикризисных механизмов.

Активное включение стран Азии в глобальную цепочку создания стоимости в последние два десятилетия привело к резкому росту двусторонних и многосторонних соглашений о свободной торговле (ССТ) в Азиатско-Тихоокеанском регионе, число которых возросло с 6 в 1991 г. до 257 в настоящее время. В авангарде этого процесса находится Ассоциация государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН). На азиатские ССТ приходится значительная доля глобальной цепочки создания стоимости торговых и финансовых потоков. В 2013 г. доля внутрирегиональной торговли в Азии превысила 53% от совокупного объема торговли этого региона.

АСЕАН выступает основной движущей силой Регионального всеобъемлющего экономического партнерства (РВЭП) (Regional Comprehensive Economic Partnership) — торгового соглашения, которое в случае удачного завершения переговоров может объединить страны АСЕАН с Китаем, Индией, Японией, Южной Кореей, Австралией и Новой Зеландией. Кроме того, в Северо-Восточной Азии обсуждается возможность заключения трехстороннего торгового соглашения между Китаем, Японией и Республикой Корея. Помимо этого в ноябре 2014 г. на саммите Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) Китай призвал к подписанию Соглашения о свободной торговле в Азиатско-Тихоокеанском регионе (ССТАТ). Все эти механизмы представляют потенциальную конкуренцию соглашениям о Транстихоокеанском и Трансатлантическом партнерствах, в которых ведущую роль играют США.

Экономическому росту Китая в значительной степени способствовала его интеграция в международную систему институтов, созданную и направляемую США. Однако сегодня Китай требует более качественного присутствия и признания своей возросшей экономической мощи на международном уровне, что должно выражаться в растущем влиянии Китая в процессе принятия решений, касающихся развития глобальной экономики и отвечающих китайским интересам. Дальнейшая интеграция Китая в мировую экономику является центральным компонентом стратегии экономического развития страны. Интегрируясь в глобальную экономику, Китай одновременно стремится сохранить контроль над своей внутренней экономической политикой, не утратив при этом легитимности однопартийной политической системы.

В последнее время Китай выступил с целым рядом институциональных инициатив в сферах экономики, финансов и денежно-кредитной политики, включающих учреждение Азиатского банка инфраструктурных инвестиций, Нового банка развития БРИКС и Фонда Шелкового пути. При помощи этих инициатив Китай старается упрочить свой статус восходящей глобальной и евразийской державы. В табл. 17.1 представлены параллельные международные институты с участием Китая.

В ноябре 2015 г. члены Исполнительного комитета МВФ большинством голосов включили юань в корзину ключевых международных валют, на основании которой рассчитывается стоимость СДР. Решение должно вступить в силу в октябре 2016 г. Китайские власти заявляют, что китайский юань не претендует занять место доллара в мировой финансовой системе. Напротив, Китай выступает за усиление роли СДР в качестве валюты международных расчетов, средства международных платежей и валюты деноминации финансовых активов. Свое предложение китайская сторона обосновывает необходимостью преодоления дисбалансов мировой торговли, возникающих в связи с противоречиями, существующими в связи с национальной эмиссионной природой и международным использованием резервных валют. По мнению руководства Народного банка Китая, международная резервная валюта типа СДР в отличие от доллара могла бы функционировать независимо от юрисдикции отдельных стран.

Таблица 17.1

Параллельные международные институты с участием Китая

По данным системы СВИФТ, в июне 2016 г. юань был шестой из наиболее используемых мировых валют (с долей 1,72%). К 2020 г. объемы внешнеторговых расчетов в юанях могут возрасти в четыре раза и достичь 3 трлн долл., что сделает юань четвертой по величине валютой платежа в мире после доллара США, евро и фунта стерлингов.

Дальнейшее укрепление глобальной значимости юаня, наряду с его использованием в рамках параллельных международных финансовых институтов, будет также зависеть от усиления влияния Китая в традиционных международных финансовых организациях — МВФ, Группе Всемирного банка и Банке международных расчетов.