Эволюция международной валютной системы и систем валютных курсов

В основе международной валютной системы лежит валютный курс, его изменение вызывает изменения всей этой системы. Известны три этапа эволюции международной валютной системы и три основные системы международных валютных курсов — золотой стандарт, золотовалютный стандарт и валютный стандарт. Каждая из них по-разному называется, имеет свои подсистемы, преимущества и недостатки (табл. 35.2 и 35.3).

Общая характеристика международных систем валютных курсов

Преимущества и недостатки международных систем валютных курсов

• 1. Система золотого стандарта (табл. 35.2 и 35.3) характеризуется многими чертами, включая обязательства стран-участниц придерживаться следующих трех правил (условий) золотого стандарта:
• 1) фиксировать золотой паритет — официально устанавливать определенное золотое содержание своих денежных единиц, благодаря чему валюты фиксировались между собой (например, английский фунт стерлингов содержал 2,23 281 г чистого золота; рубль России до 1917 г. — 0,774 232 г, а в 1980;е гг. — 0,987 672 г чистого золота; доллар США до 1960;х гг. — 0,888 571, а в 1970;е гг. — около 0,63 г чистого золота);
• 2) обеспечивать стопроцентное покрытие — поддерживать жесткое соотношение между внутренними запасами золота и предложением денег;
• 3) не препятствовать свободной конвертируемости своих валют в золото и свободному экспорту и импорту золота по частным каналам.

Эти правила позволяли устанавливать фиксированное соотношение между национальными валютами для любых операций.

2. Система золотовалютного стандарта принята в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США). Основой валютной системы оставалось золото, но единственной валютой, имевшей золотое содержание, был объявлен доллар США благодаря обогащению США в годы Второй мировой войны, сконцентрировавших у себя 75% запасов золота и 55% промышленного производства капиталистического мира. Другие валюты странчленов приравнивались к золоту через доллар (отсюда золотодолларовый стандарт).

Уставом МВФ по настоянию казначейства США была зафиксирована официальная цена золота на уровне 35 долл, за 1 тройскую унцию (31,1 г чистого золота). Это соответствовало золотому содержанию доллара США — 0,888 571 г чистого золота (31,1/35 = 0,888 571). Министерство финансов США гарантировало центральным банкам стран-участниц или их правительствам размен долларов на золото по указанному курсу.

В 1970 г. была введена наднациональная валюта — специальные права заимствования (СПЗ/SDR, первоначально единица СПЗ приравнивалась к 1 долл., а в 2015 г. — к 1,4 долл.), она не имеет вещественного содержания, фиксируется в виде бухгалтерской записи на счетах центробанков стран-членов и МВФ. Эмитируются СПЗ путем распределения их выпуска по странам пропорционально квоте каждой из них в МВФ.

Квоты зависят от удельного веса в общем ВВП стран-членов, их товарооборота, других факторов (G7 владеет более 50% выпуска СПЗ). СПЗ не торгуют на валютных рынках, с 1981 г. для определения цены СПЗ используется метод «корзины» валют ряда стран. С 2016 г. в состав «корзины» СПЗ входят: доллар США — 41,73%, евро — 30,93, фунт стерлингов — 8,09, иена — 8,33 и впервые юань КНР — 10,92%.

Причинами развала золотовалютного стандарта принято считать:

— нестабильность и противоречивость мировой капиталистической экономики, что вызывало хронические дефициты платежных балансов;

• — рост мировой (долларовой) инфляции (с 1950 по 1980 г. в мировом обороте количество долларов выросло с 8,9 млрд до 292 млрд, ¾ из них «работали» за рубежом), что не позволяло обменивать доллар на золото;
• — безвозмездное присвоение США значительной части МВП и «бесплатных завтраков» только за счет европейских стран, так как последние в обмен на свои товары получали все более обесценивавшиеся доллары;
• — перераспределение к концу 1960;х гг. части золотых запасов в пользу Европы и Японии, которые, укрепляя свои валюты, отказались от своих обязательств поддерживать курс доллара, что углубляло противоречия между мировыми центрами (США — Западная Европа — Япония);
• — хаотичную мировую миграцию растущих масс капитала и товарооборота, особенно в 1960;е гг., что резко повышало спрос на доллары;
• — дестабилизирующую роль рынка «евровалют» (с 1960;х гг.);
• — спекулятивную роль ГК, которые, обладая валютными активами, вдвое превышающими ЗВР всех национальных центробанков, ушли от всякого контроля и способны противостоять любым не угодным им действиям;
• — чрезмерное занижение цены золота, по которой США многие десятилетия скупали его за рубежом (фактическая рыночная цена тройской унции золота составляла не 35 долл., а 100—160 долл, в середине 1970;х гг., более 700 долл. — в конце 1970;х гг. и около 1200 долл. — в 2018 г.).

Эти причины выявили парадоксальность системы, основанной на ее внутреннем противоречии, известном как дилемма (парадокс) Триффина.

Согласно дилемме Триффина, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования: 1) эмиссия ключевой валюты (доллара) должна коррелировать с изменением золотого запаса страны (США); чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотом, может подорвать ее обратимость в золото и доверие к ней; 2) для обслуживания растущих объемов мировых сделок объем выпуска ключевой валюты должен намного превышать золотой запас страны. В центробанках стран-участниц объемы долларов намного превысили золотой запас США. Даже при желании США не могли обменять все доллары на золото, что усиливало недоверие к доллару. Все это потребовало пересмотра основ бреттон-вудской системы. Установленные в 1944 г., ее принципы перестали соответствовать условиям производства, мировой торговле и изменившемуся соотношению сил в мире. Таким образом, сущность кризиса бреттон-вудской системы заключалась в противоречии между интернациональным характером международных экономических отношений и использованием для их реализации национальных валют (доллара), подверженных обесцениванию.

Не решил эти проблемы и МВФ с его СПЗ. Поэтому США с 15 августа 1971 г. «закрыли золотое окно» — отказались обменивать доллары на золото, пустив доллар в «свободное плавание» на «свободный» рынок. Система с ее преимуществами и недостатками (см. табл. 35.3) была разрушена.

• 3. Система валютного стандарта (см. табл. 35.2 и 35.3), принятая на Ямайской (в Кингстоне) сессии МВФ 1976 г., имеет следующие черты:
  • — валютные курсы (пределы их колебаний теперь не устанавливаются) определяются рынком, но так как государства активно вмешиваются в этот процесс, то они в большей степени управляемые, чем плавающие;
  • — система полицентрична, так как роль мировых денег юридически выполняют девизы: СПЗ, так и не ставшая «валютой мира», евро и др.;
  • — произошла демонетизация золота — юридически ликвидирована его связь с валютой, но фактически большинство стран сохраняют ЗВР и в золоте, так как бумажные деньги не могут выполнять основную их функцию;
  • — сохранение МВФ и вменение в его обязанности осуществлять надзор и контроль над валютной политикой стран-участниц;
  • — расширена возможность валютных спекуляций и в связи с этим частых и значительных колебаний курсов валют и платежных балансов;
  • — вовлечение с 1990;х гг. в МВФ постсоциалистических стран;
  • — отсутствие четких и обязательных правил и принципов, диктующих поведение стран-участниц, что превращает систему в «несистему»;
  • — неопределенность в торговле и ее сдерживание. Если контракт заключен сегодня, а товары поставляются через месяцы, курс валюты может измениться и разорить продавца или покупателя;
  • — ухудшение условий торговли. Рост цены доллара, например, в рублях означает, что Россия должна экспортировать больший объем товаров для финансирования определенной части товаров из США;
  • — нестабильность. Свободное колебание курсов валют может оказать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику, что особенно заметно проявляется с 1990;х гг. в России.

В связи с этими и другими ее недостатками современная система валютного стандарта, по мнению многих экономистов, находится в глубоком кризисе, поэтому некоторые экономисты предлагают ее реформировать, другие — создать новую, третьи — вернуться к системе золотого стандарта.

Напомним: в условиях действия системы плавающих валютных курсов понижение цены равновесия называют обесценением, а повышение цены равновесия — удорожанием валюты. Но в условиях действия фиксированных курсов эти же процессы носят названия девальвации и ревальвации валют и могут быть оборонительными и агрессивными.