Равновесие на денежном рынке

После того как нами проанализированы факторы, определяющие спрос на деньги, и механизм формирования денежного предложения, естественно рассмотреть условия равновесия на денежном рынке. При этом возникают известные сложности выбора. Дело в том, что конкретный механизм установления равновесия на денежном рынке зависит от множества обстоятельств. Важно, например, является ли экономика страны открытой или изолированной, существуют ли ограничения для движения капитала, мала или велика национальная экономика в масштабах глобальной экономики, проводит ли центральный банк политику фиксированного или плавающего валютного курса и пр.

Кроме того, равновесие на денежном рынке формируется в тесном взаимодействии с процессами установления равновесия на других рынках — рынке труда и товарном рынке. Но на первых порах мы можем удовлетвориться простейшей моделью частичного равновесия на денежном рынке.

Предположим, что уровень дохода (У) и уровень цен (Р) в экономике определены. Тогда норма процента г — это единственный параметр, который обладает гибкостью и изменение которого может привести денежный рынок в состояние равновесия. Денежный рынок описывается с помощью трех уравнений: спроса на деньги, предложения денег и равновесия.

Уравнение спроса записывается в виде.

Такая форма записи восходит к традициям «Общей теории» Дж. М. Кейнса. Первое слагаемое в уравнении (15.12) соответствует трансакционному мотиву спроса на деньги, второе слагаемое отображает наличие спекулятивного мотива. Объем спроса на деньги связан с нормой процента по облигациям обратной зависимостью. Эта зависимость иллюстрируется кривой M_D на рис. 15.4. Кривая предложения денег записывается в виде:

Выражение в правой части уравнения (15.13) означает, что предложение денег является экзогенной величиной. Оно не зависит от уровня цен, нормы процента, величины дохода и прочих рыночных переменных.

Феномен неэластичности предложения денег объяснил Дж. М. Кейнс в гл. XVII «Общей теории». Оказывается, неэластичность денежного предложения — следствие нескольких особых свойств денег, которые (свойства) в совокупности делают деньги уникальным товаром. Что же это за свойства? Во-первых, деньги неэластичны по производству. «Первым характерным свойством денег, — писал Дж. М. Кейнс, — является тот факт, что деньги как в долгосрочном, так и в краткосрочном аспекте имеют нулевую или, во всяком случае, крайне незначительную эластичность производства, поскольку речь идет о возможностях частного предприятия, а не органов, регулирующих денежное обращение, или монетарных органов. Иными словами, деньги нельзя производить по желанию»^[1].

Если бы деньги подобно другим благам могли производиться частным образом, то их предложение было бы эластичным по проценту. Но объем предложения денег определяется центральным банком, а он в своих действиях руководствуется чем угодно, но не коммерческими мотивами.

Помимо денег существует множество товаров, неэластичных по производству. Кейнс назвал такие товары рентными факторами. Деньги отличаются от рентных факторов тем, что они неэластичны по замещению. Это второе отличительное свойство денег. Неэластичность по замещению «означает, что когда меновая ценность денег возрастает, то не возникает никакой тенденции к замене их каким-либо другим фактором. Деньги, когда спрос на них увеличивается, превращаются в бездонный колодец для покупательной силы, потому что, как бы ни были они дороги, спрос не может отступиться от них и вылиться в спрос на другие вещи»^[2].

Наконец, в-третьих, денежная масса, измеряемая в реальном выражении, не может возрасти вследствие снижения уровня цен, поскольку, как установил Кейнс, номинальная заработная плата и уровень цен отличаются особой неэластичностью в сторону понижения.

Экзогенный характер предложения денег характеризуется вертикальным расположением кривой предложения (рис. 15.4). Это означает, что центральный банк осуществляет предложение денег, невзирая на процентные ставки.

Рис. 15.4. Равновесие на денежном рынке

Предположим, что в исходном периоде спрос и предложение на денежном ранке таковы, что процентная ставка устанавливается на уровне г₀. При этом экономика находится в состоянии, далеком от полной занятости. Центральный банк принимает решение увеличить денежную массу до M_S1. При этом норма процента падает до г_г. Падение нормы процента приводит к увеличению совокупного спроса.

Частично это достигается за счет того, что увеличивается инвестиционный спрос со стороны фирм и домашних хозяйств, а частично — за счет того, что домашние хозяйства сокращают уровень сбережений. Так или иначе, но вслед за увеличением совокупного спроса начинает расти уровень занятости, увеличивается ВВП и, в идеальном случае, экономика достигает состояния полной занятости. Таков принципиальный механизм, позволяющий центральному банку передать импульс с денежного рынка в реальный сектор экономики.

• [1] Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Избранное С. 222.
• [2] Там же. 223.