Валютный рынок и теоремы о паритетах

Валютный рынок и обменные ставки

Валютный рынок — это рынок купли-продажи иностранной валюты. Основными его участниками являются международные банки.

Обменные ставки, или валютные курсы, показывают, сколько денежных единиц одной валюты (валюты 1) платится за одну денежную единицу другой валюты (валюты 2). Роль цен на этом рынке играют обменные ставки, или валютные курсы, показывающие, сколько денежных единиц одной валюты (валюты 1) платится за одну денежную единицу другой валюты (валюты 2).

Котировки цеп, или обменных ставок, будем записывать в виде дроби, в числителе которой находится валюта 1, в знаменателе — валюта 2, например:

• o RUB 26,6 / USD — за один доллар США платится 26,6 российского рубля;
• o USD 1,7934/U КРза один фунт стерлингов платится 1,7934дол-лара США;
• o CAD 2,0061 / IEP — за один ирландский фунт можно получить 2,0061 канадского доллара.

Такая форма записи обменных ставок выбрана в целях облегчения восприятия материала. Поэтому котировку RUB 26,6 / USD будем понимать как количество рублей (26,6), выплачиваемых за один доллар США, а называть — курс доллара к рублю.

Зная, как котируется валюта 2 в валюте 1, всегда можно получить обратную котировку — цену валюты 1 в валюте 2. Для этого достаточно перевернуть дробь, поменяв местами числитель и знаменатель. Например, если курс доллара RUB 26,6 / USD, можно легко определить, что за один российский рубль платится 1/26,6 = 0,038 долл., или 3,8 цента.

Курсы покупки и продажи валюты. Обычно банк — участник рынка выставляет не одну, а две котировки: первую — по которой банк согласен купить, и вторую — по которой он согласен продать валюту. Например, оценивая доллар в российских рублях, он может выставить котировку 25,95−26,37. Это означает, что банк согласен покупать доллары США по 25 руб. 95 коп. за доллар, а продавать — за 26 руб. 37 коп.

Таким образом, в котировке всегда присутствуют две цифры — цифра № 1 (цена спроса) и цифра № 2 (цена предложения).

Правило покупки и продажи валюты. Правило использования котировок валютных курсов при осуществлении сделок купли или продажи определенной валюты на рынке можно схематично представить в виде таблицы (табл. 5.3).

ТАБЛИЦА 5.3. Правило использования котировок валютных курсов

Это значит, что, если объектом купли-продажи является валюта 1, для ее перевода в валюту 2 используется операция «деление» (причем при покупке валюты 1 берется первая цифра котировки, а при продаже — вторая).

Пример. Предположим, компания, А хотела бы купить 60 млн руб., а компания Б — продать 56 млн руб. за доллары США. Сколько долларов на покупку рублей израсходует компания, А и какую сумму иностранной валюты сможет купить на свои деньги компания Б, если банк, в котором осуществляются операции, выставляет котировку 25,95−26,37 руб. за доллар?

Решение. Запись котировки RUB 25,95/USD — RUB 26,37/USD означает, что валютой 1 является российский рубль, а валютой 2 — доллар США. Объектом сделок выступает сумма в рублях, т. е. в валюте 1. Соответствующая операция согласно таблице — деление. Однако на какую цифру котировки следует делить суммы в рублях?

В случае с компанией, А речь идет об операции покупки, значит, согласно таблице следует воспользоваться цифрой № 1, т. е. 25,95:

60 000 тыс. руб.: 25,95 руб. = 2 312 139 долл.

В случае с компанией Б, напротив, осуществляется операция продажи валюты 1, т. е. для расчетов необходимо выбрать цифру № 2:

56 000 тыс. руб.: 26,37 руб. = 2 123 625 долл.

И наоборот: при операциях с валютой 2 необходимо производить умножение на котировку, причем при продаже следует использовать цифру № 1, а при покупке — цифру № 2.

Пример. Корпорация R, решившая осуществить инвестиционный проект в Российской Федерации, хочет вложить свои деньги в уставный капитал российской компании. Для этого она продает 500 000 долл. за рубли. Немецкая фирма В, уже осуществляющая бизнес в России, репатриируя полученные доходы в Германию, планирует купить на рубли 300 000 евро. Котировки валютного рынка:

• o RUB 25,95 / USD — RUB 26,37 / USD;
• o RUB 34,35 / EUR — RUB 35,51 / DM.

Требуется определить, какую сумму (в рублях) вложит в свой бизнес компания R и сколько рублей затратит на покупку евро компания В.

Решение. По условию, операции осуществляются с валютой 2 (продажа долларов или покупка евро). Следовательно, для перевода следует использовать умножение.

В первом случае речь идет о продаже валюты 2, следовательно, в котировке выбираем цифру № 1:

500 000 долл. х 25,95 = 12 975 тыс. руб.

В случае с немецкой компанией В рассматривается возможность покупки валюты 2, т. е. используем цифру № 2 в котировке евро:

300 000 евро х, 51 = 10 563 тыс. руб.

Обратные котировки. При определении обратных котировок валют следует не только перевернуть соответствующие дроби, поменяв числитель и знаменатель местами, но и осуществить взаимную перестановку курсов покупки и продажи. Например, зная котировки российского рубля (RUB 25,95 / USD — RUB 26,37 / USD), можно определить соответствующие обменные ставки, отражающие стоимость рубля в долларах США. Для этого необходимо совершить следующие действия:

1 :25,95 = 0,039; 1 :26,37 =0,038, а затем поменять указанные цифры местами: USD 0,038 / RUB — USD 0,039 / RUB.

Кросс-курсы. В некоторых случаях полезно знать, как соотносятся между собой ведущие валюты мира. Двумерная таблица, в которой в наглядном виде представлены такие взаимные обменные ставки, называется таблицей кросс-курсов (табл. 5.4).

ТАБЛИЦА 5.4. Таблица кросс-курсов

В частности, пользуясь такой таблицей, можно рассчитать курс валюты, официальная котировка которой может быть труднодоступна. Например, если нам необходима приближенная оценка курса фунта стерлингов в рублях, можно воспользоваться текущей котировкой доллара США (например, RUB 26,37 / USD) и кросс-курсом фунта стерлингов USD 1,6358 / UKP. Тогда.

RUB / USD х USD / UKP = 26,37×1,6358 = RUB 43,136 / UKP.

Ставки «спот» предполагают немедленную поставку валюты, ставки «форвард» — поставку через согласованное время в будущем. Котировки валютного рынка зависят от сроков поставки валюты. Обменные ставки «спот» отражают цену валюты при условии ее немедленной поставки, курсы tomorrow (завтра) — небольшую отсрочку.

Форвардные ставки существуют для сделок, заключаемых сейчас, но предполагающих поставку на определенную дату в будущем. Соответственно существуют и два сектора валютного рынка — рынок кассовых и рынок форвардных сделок. По тому, как изменяются форвардные ставки в зависимости от сроков поставки, часто делают вывод о том, какие изменения курса валюты в будущем ожидаются на рынке спот.

Например, в табл. 5.5 отражена структура форвардных ставок на валютном рынке России в первой половине 2007 г. Видно, что рынок ожидал в то время относительную стабильность курса доллара.

ТАБЛИЦА 5.5. Форвардные курсы USD/RUB на 4 мая 2007 г.