Классификация инвестиций. 
Биржевое дело

В предпринимательской деятельности в укрупненном виде различают инвестиции в физические, финансовые и нематериальные (ощутимые) активы, а также портфельные инвестиции.

Инвестиции в физические активы — это долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства, или их называют реальными инвестициями.

Инвестиции в финансовые активы — это нрава на получение денежных средств от юридических или физических лиц или международной кредитно-финансовой деятельности.

К инвестициям в нематериальные активы относятся объекты интеллектуальной собственности:

• — исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности;
• — исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезную модель;
• — исключительное авторское право на программы ЭВМ, базы данных;
• — имущественное право автора или иного правообладателя на типологии интегральных микросхем;
• — исключительное право патентообладателя на селекционные достижения;
• — деловая репутация организации и организационные расходы, связанные с образованием юридического лица, признанные в соответствии с учрежденными документами частью вклада участников (учредителей) в уставный (складочный) капитал организации.

Портфельные инвестиции — вложение средств в долгосрочные ценные бумаги (акции, облигации и др.) или контракты. Особенность этого вида инвестиций состоит в том, что они из-за ограниченного своего размера не могут обеспечить их владельцам контроль за акционерным обществом, в связи с чем они не оказывают существенного влияния на эффективность и целенаправленность их использования.

Особая роль в общественном воспроизводстве принадлежит реальным инвестициям, т. е. инвестициям в физические активы, или как их еще называют — прямым.

Прямые инвестиции — капитальные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, формирование или расширение фондов предприятия, модернизацию основных средств. Они, как правило, обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым объектом.

К прямым инвестициям относятся следующие инвестиции:

• — в новое производство;
• — в расширение производства;
• — в модернизацию и совершенствование технологий;
• — в повышение эффективности;
• — удовлетворяющие потребности (нужды) государственных органов управления.

Инвестиции в новое производство — предполагают создание новых производств, работ, услуг или выход па новые рынки.

Инвестиции в расширение производства — в действующее производство с целью расширения объемов производства и увеличения рынка сбыта.

Инвестиции в модернизацию и совершенствование технологий — в обновление производства, внедрение усовершенствованных технологий и выпуск модернизированных товаров.

Инвестиции в повышение эффективности направлены на развитие ресурсосберегающих технологий (материальных, трудовых, финансовых).

Инвестиции, удовлетворяющие потребности (нужды) государственных органов управления, нацелены на выполнение государственного заказа с соблюдением всех критериев и показателей, технических и экономических параметров (стандартов). Как правило, они направлены на безопасность государства, окружающей среды, социальное развитие.

По типам вложения все инвестиции можно разбить на активные и пассивные.

Активные инвестиции — это, как правило, агрессивные или диверсификационные инвестиции, направленные на захват новых рынков. Через финансовые инструменты (портфельные инвестиции) они могут поглощать конкурентов или ослаблять их позиции на рынке. Здесь могут быть применены механизм демпинговых цен, внедрение новейших технологий в области производства и менеджмента. Данные инвестиции способны обеспечить наибольшую прибыль, но не исключен и существенный риск.

Пассивные инвестиции — в отличие от активных инвестиций менее рискованные и направлены на поддержание (стабилизацию) финансового состояния предприятия за счет замены изношенного оборудования, технологий и подготовки персонала, поддержания на соответствующем уровне менеджмента.

По сущности и природе различают начальные инвестиции и брутто-инвестиции.

Начальные инвестиции состоят из финансовых вложений при создании предприятия или его приобретении (покупке). В экономической практике их называют нетто-инвестициями.

Брутто-инвестиции, или реинвестиции, — состоят из свободных денежных средств (прибыли, амортизации внеоборотных активов и др.). По своей экономической природе они больше тяготеют к активно-пассивным инвестициям, так как направлены на покупку нового оборудования, ресурсосберегающих технологий, создание собственными силами новых основных средств (фондов), замену устаревшего оборудования, модернизацию, а также диверсификацию капитала.

В свою очередь, инвестиции, направленные на расширение производства и захват новых рынков сбыта, увеличение конечной реализации выпущенной (изготовленной) продукции, приобретение влияния на другие фирмы, называются экстенсивными инвестициями.

Интенсивные инвестиции направлены па сокращение затрат сырья и материалов, повышение производительности труда, уменьшение потребности в производственных площадях и емкостях, сокращение энергопотребления, фондо-затрат, т. е. материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Инвестиции подразделяют на общие и чистые (приращенные).

Общие инвестиции — характеризуют общее увеличение капитала.

Чистые (приращенные) — это общие инвестиции за вычетом капитальных вложений, направленных на замену устаревшего, изношенного оборудования:

чи = ои — из, где ЧИ — чистые (приращенные) инвестиции; ОИ — общие инвестиции на предприятии; ИЗ — инвестиции, направленные на замену старого, выбывшего оборудования.

В случае, если ОИ ЧИ, то наблюдается приращение капитала или его воспроизводство.

Инвестиции по охвату и своей распространенности подразделяются на полный и поэлементный циклы.

Полный цикл — это вложение в научно-технические разработки с внедрением в производственный цикл и выпуском продукции. Поэлементные инвестиции включают в себя:

• o научные исследования;
• o проектно-конструкторские работы;
• o расширение;
• o реконструкцию или техническое перевооружение действующего производства;
• o техническое перевооружение действующего предприятия (производства);
• o организацию нового производства или выпуск новой продукции;
• o утилизацию и т. д.

В зависимости от объектов вложения средств инвестиции разделяют на реальные и финансовые.

По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Прямые инвестиции осуществляются инвесторами, имеющими полную информацию об объекте инвестирования и владеющими механизмом (процессом) инвестирования. Здесь важно выбрать объект инвестирования, а заемщику найти инвестора, чтобы экономические интересы одной и другой стороны совпадали.

Непрямые инвестиции — инвестиции через особый механизм инвестирования. Как правило, инвестирование осуществляют финансовые посредники. Наличие финансового посредника обусловлено наличием достаточного капитала, требующего профессиональных навыков в эффективном его вложении и управлении. Для уменьшения или исключения риска неэффективного использования капитала такой тип инвесторов прибегает к финансовым и инвестиционным посредникам, которые специализируются на данной деятельности и более осведомлены об эффективном размещении свободного капитала (средств) инвесторов. С этой целью одни предлагают акции, цепные бумаги, а другие приобретают их, размещая в наиболее эффективные объекты инвестирования, при этом управляя инвестициями, вложенными в объекты, уделяя существенное внимание доходам клиентов. По периоду инвестиционных вложений различают:

• o краткосрочные;
• o долгосрочные.

Краткосрочные инвестиции — вложения свободного капитала (сбережений) па срок до одного года (краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов, кредиты на пополнение оборотного капитала и т. д.).

Долгосрочные инвестиции — вложение капитала (сбережений) на срок использования более одного года.

По формам собственности инвесторов различают следующие:

• o частные;
• o государственные;
• o иностранные;
• o совместные.

Частные инвестиции — вложения граждан (населения) и предприятий негосударственной, т. е. корпоративной, формы собственности.

Государственные инвестиции — это вложения средств в экономику из бюджета, внебюджетных фондов, заемных средств, а также за счет прибыли и амортизационных отчислений государственных предприятий.

Иностранные инвестиционные (вложения) — это вложения в экономику иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Совместные инвестиции — это капитальные вложения, осуществленные субъектами хозяйствования да иной страны и иностранных государств.

По региональному признаку выделяют инвестиции внутренние и зарубежные.

Внутренние инвестиции — вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в данном государстве.

Зарубежные инвестиции — вложения средств в другие государства (реальные инвестиции, покупка иностранных ценных бумаг, акций, облигаций и т. д.).

Инвестиционное развитие предполагает набор параметров (показателей), определяющих направления и характер капиталовложений.

Здесь очень важно сочетание макроэкономических параметров с институциональной средой инвестирования.

К макроэкономическим показателям относят:

• o темпы роста ВВП;
• o темпы роста сбережений;
• o темпы роста инвестиций;
• o темны роста экспорта;
• o темпы роста импорта;
• o структурные изменения отраслей хозяйствования;
• o уровень воспроизводства отдельных отраслей;
• o уровень воспроизводства региона.

Институциональная среда инвестирования характеризуется развитием:

• o финансовой системы;
• o источников финансирования инвестиций;
• o межотраслевого и межрегионального перелива капитала.

Важность правильной инвестиционной политики на предприятиях характеризуется рядом факторов. Прежде всего, поскольку эффект принятия инвестиционных решений может сказываться в течение нескольких лет, это приводит к определенным ограничениям. С одной стороны, предприятие обладает ограниченными инвестиционными ресурсами. Это толкает его на инвестиции в недорогие малопроизводительные технологии.

С другой стороны, инвестирование — это своевременность, т. е. основные средства должны быть в полной готовности именно тогда, когда они необходимы.

Итак, эффективные инвестиции подразумевают как своевременность, так и качество вводимого оборудования (технологии). Фирма, прогнозирующая собственные нужды в основных средствах заранее, может приобретать и устанавливать оборудование раньше, чем производство достигнет предельной мощности. Тем не менее большинство фирм устанавливает новые мощности только в том случае, если основные средства используются на пределе возможностей, или требуется их замена в силу изношенности, или планируется внедрение новых технологических линий. Если спрос на продукцию увеличивается, все фирмы, действующие в данном сегменте рынка, примерно в одно и то же время вознамерятся нарастить свои производственные мощности. В результате возникают задержки с выполнением заказов на поставку оборудования, могут снизиться качественные характеристики этого оборудования и увеличатся затраты по его приобретению.

Фирма, заранее прогнозирующая свои производственные потребности, может избежать этих проблем. Заметим, однако, что, если фирма прогнозирует увеличение спроса и расширяется в соответствии с ожидаемым спросом, но прогноз оказывается ошибочным, она будет обременена избытком мощностей и слишком высокими затратами. Это может привести к убыткам или даже банкротству.

Таким образом, прогноз объема реализации крайне необходим. Ошибочный прогноз в отношении необходимого и достаточного объема инвестиций может привести к трем проблемам.

Во-первых, инвестиции предприятия могут быть недостаточно современными, что не обеспечит ему производство в условиях конкуренции.

Во-вторых, если они недостаточны, фирма может потерять часть своего рынка, уступив его конкурентам.

В-третьих, инвестиции избыточны, что приведет к необоснованному росту затрат, цен, снижению объемов производства и др.

Инвестирование важно потому, что наращивание производственных мощностей, как правило, сопровождается значительными расходами, и прежде чем потратить огромные денежные средства, важно иметь хорошо составленный инвестиционный план, поскольку свободные финансовые ресурсы в больших объемах не всегда есть в наличии. Фирме, намеревающейся произвести серьезные капиталовложения, может понадобиться упорядочение вопросов финансирования на несколько лет вперед, чтобы быть уверенной, что требуемые средства для развития будут доступны в необходим! п" | момент.

В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать такие ее виды, как:

• — консервативная инвестиционная политика;
• — компромиссная (умеренная) инвестиционная политика;
• — агрессивная инвестиционная политика. Консервативная инвестиционная политика состоит в минимизации уровня инвестиционного риска. 11ри осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

Агрессивная инвестиционная политика сосредоточена па выборе таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

Для реализации инвестиционной политики предприятиями разрабатывается инвестиционная программа в виде совокупности реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций (инвестиционная привлекательность) признакам. Программа представляет собой единый объект управления.

Инвестиционная привлекательность — обобщающая характеристика преимуществ и недостатков отдельных объектов инвестирования с позиций конкретного инвестора по формируемым им критериям. Сформировав инвестиционную программу и определившись с объектами инвестирования, предприятие может приступить к созданию инвестиционных проектов.

Важную роль в процессе развития рынка инвестиций играет инвестиционное проектирование. Инвестиционные проекты, разрабатываемые и реализуемые в рамках инвестиционной политики предприятия, региона, отрасли, имеют различную направленность, определяемую следующими моментами:

• o масштабностью решаемых проблем;
• o отраслевой принадлежностью;
• o маркетинговой ситуацией на рынке;
• o инвестиционными приоритетами;
• o размерами предприятия и его финансовыми возможностями;
• o научно-технической базой предприятия и техническим уровнем его производства;
• o степенью воздействия технологии на социальную и экологическую сферы;
• o особенностями финансирования (из собственных средств, бюджетных, иностранных инвестиций).

Масштабность решаемых проблем — один из основных признаков классификации инвестиционных проектов. Масштаб инвестиционного проекта выявляется в зависимости от влияния его результатов на один или несколько рынков — товарный, фондовый, труда, а также на экологическую и социальную ситуации. В соответствии с этим инвестиционные проекты делятся на глобальные, крупномасштабные, региональные, отраслевые и локальные.

Глобальными называются инвестиционные проекты, реализация которых оказывает влияние на политическую, экономическую, социальную или экологическую ситуацию планеты. К ним относятся, прежде всего, проекты, связанные с освоением космоса, Мирового океана, развитием атомной энергетики, средств коммуникаций и подобные им.

Крупномасштабными именуются инвестиционные проекты, влияющие на экономическую, социальную и экологическую обстановку в стране, но не касающиеся других стран. Это могут быть проекты освоения новых месторождений полезных ископаемых (если они не изменяют мирохозяйственные связи), проекты в области здравоохранения, образования и подобные им.

Процесс управления двумя вышеприведенными группами инвестиционных проектов имеет своеобразие, обусловленное широким участием в их осуществлении государства и международных организаций, поэтому здесь рассматриваться не будет.

Региональными называются инвестиционные проекты, оказывающие существенное влияние на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в городе, районе, области. К таким относятся проекты строительства новых или расширения и реконструкции действующих предприятий, от которых зависят снижение уровня безработицы, повышение жизненного уровня населения либо изменение экологической ситуации в данном регионе,.

Отраслевыми признаются инвестиционные проекты, влияющие на общее экономическое развитие отдельной отрасли и изменение ее места в отраслевой структуре народного хозяйства.

Локальными считаются инвестиционные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния ни па экономическую, социальную и экологическую ситуации в регионах, ни па уровень и структуру цен на товарных рынках.

Классификация инвестиций, характеризующая возможную связь инвестиционных решений, позволяет выделить следующие инвестиционные проекты:

• o независимые, осуществляемые параллельно или последовательно и направленные на достижение разных локальных целей (например, автоматизацию бухгалтерского учета, освоение повой продукции, внедрение системы внутреннего непрерывного транспорта);
• o зависимые (проект освоения повой технологии, требующей коренной реконструкции очистных сооружений);
• o альтернативные (несколько вариантов проектов реконструкции, технического перевооружения производства, из которых необходимо выбрать наиболее эффективный);
• o взаимодополняющие (конверсионный проект по перепрофилированию производства, требующий впоследствии разработки проектов, решающих проблемы в социальной сфере, транспортных системах).

Все перечисленные проектные решения могут рассматриваться с временной позиции как:

• o долгосрочные (10 лет и более);
• o среднесрочные (5−10 лет);
• o краткосрочные (1 год — 5 лет);
• o оперативные (в течение одного года).

Степень новизны проектных решений определяет и уровень риска проекта, являющийся очередным признаком классификации.

Низкий риск характерен для решений по инвестициям в интенсификацию производства на базе освоенной техники. Средний риск имеют проекты, ориентированные на увеличение объемов продаж существующей продукции.

Высокий риск присущ проектам, в соответствии с которыми новый товар разрабатывается, производится и продвигается на рынок. Очень высокий риск присущ инвестициям в исследования и инновации.

В зависимости от того, какое решение положено в основу инвестиционного проекта, инвестиционный цикл имеет различную продолжительность и состав этапов. В соответствии с этим инвестиционные проекты делятся на проекты:

• o с полным инвестиционным циклом, включая строительно-монтажные работы;
• o с неполным инвестиционным циклом.

Реализация крупных инвестиционных проектов, направленных на решение стратегических проблем, вследствие их масштабности, невозможна без прямого или косвенного участия государства. Вместе с тем реализация инвестиционных проектов сугубо локального масштаба, не выходящих из рамок отдельных предприятий, в значительной степени зависит от условий инвестирования, общей государственной инвестиционной политики.

В связи с этим решение задачи государственного регулирования инвестиционных проектов является условием повышения инвестиционной активности как экономики в целом, так и отдельных ее субъектов. Остановимся на существующих формах государственного регулирования.

Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности выражаются через:

• o прямое участие государства в инвестиционной деятельности;
• o создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности (косвенное регулирование).

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности проявляется:

• o в разработке, утверждении и финансировании инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также иностранных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ;
• o формировании перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансировании их за счет средств федерального бюджета;
• o предоставлении средств федерального бюджета на возвратной основе в счет связанных кредитов правительств иностранных государств, банков и фирм;
• o проведении экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством РФ;
• o размещении па конкурсной основе средств федерального бюджета (бюджета развития РФ) и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов;
• o разработке и утверждении стандартов (норм и правил) и контроле за их соблюдением;
• o выпуске облигационных займов, гарантированных целевых займов;
• o вовлечении в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;
• o предоставлении концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством РФ.

Создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности проявляется в таких мероприятиях, как:

• o установление налоговых льгот;
• o совершенствование механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;
• o освобождение от таможенных пошлин;
• o установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;
• o защита интересов инвесторов;
• o предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ;

oсоздание и развитие сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

• o принятие антимонопольных мер;
• o расширение использования залогов при осуществлении кредитования;
• o развитие финансового лизинга в Российской Федерации;
• o создание возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Рассмотрим наиболее значимые из них более подробно.