Понятие ценных бумаг и их классификация

Различают экономическое и юридическое понятие ценных бумаг. Юридическое понятие дано в ст. 142 ГК РФ. Это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Экономическое понятие ценной бумаги — это особая форма существования капитала. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Ценные бумаги выполняют следующие функции:

• — обеспечивают получение доходов в виде дивидендов, процентов, дисконта и т. п.;
• — дают определенные права их владельцам (право на участие в управлении, на информацию, на имущество и др.);
• — способствуют перераспределению денежных средств между государством и юридическими лицами, государством и населением, между сферами и отраслями экономики, территориями и т. д.;
• — являются высоколиквидными активами;
• — ограничивают и снижают финансовые риски.

Ценные бумаги можно классифицировать по различным критериям:

• — по экономической сущности — основные (в их основе лежат имущественные права на какой-либо актив) и производные (ценные бумаги на ценовой актив — опционы, фьючерсы, депозитарные расписки, стрипы);
• — по происхождению — первичные и вторичные, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки);
• — по типу — долевые (акции), долговые (облигации), платежные;
• — по форме существования — документарные и бездокументарные;
• — по сроку существования — срочные и бессрочные;
• — по форме выпуска — эмиссионные (размещаются выпусками) и неэмиссионные;
• — по форме собственности — государственные и негосударственные;
• — по территории распространения — российские, еврооблигации, иностранные ценные бумаги;
• — по типу использования — инвестиционные (капитальные) и неинвестиционные (обслуживают расчеты вексель, чек и др.);
• — по способу передачи при осуществлении сделок — предъявительские, именные, ордерные;
• — по характеру обращения — рыночные и нерыночные;
• — по уровню риска — безрисковые, со средней степенью риска, рисковые;
• — по уровню доходности — бездоходные, со средней доходностью, высокодоходные;
• — по степени ликвидности — ликвидные и неликвидные;
• — по видам эмитентов — государственные, муниципальные, корпоративные, ценные бумаги кредитных организаций.

Виды ценных бумаг

Акции

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Обязательные реквизиты акции:

• — наименование эмитента и его адрес;
• — государственный регистрационный номер;
• — дата выпуска;
• — вид акции и ее номинальная стоимость;
• — имя держателя (для именной акции);
• — размер уставного капитала эмитента на день выпуска акции;
• — срок выплаты дивидендов;
• — подпись руководителей или уполномоченного лица;
• — печать эмитента.

Акции могут не выдаваться на руки акционерам. Вместо них выдается сертификат акций — документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

Акции делятся на обыкновенные (с правом голоса) и привилегированные (с фиксированным дивидендом).

Привилегированные акции могут быть следующих видов:

• — кумулятивные акции, по которым невыплаченная часть дивидендов аккумулируется и подлежит выплате в последующие годы;
• — акции, подлежащие выкупу АО по истечении определенного времени;
• — акции с плавающей ставкой дивиденда;
• — золотые акции, дающие ее владельцу право вето при принятии решений общим собранием акционеров;
• — конвертируемые акции, которые могут быть превращены в обыкновенные акции того же эмитента в определенных условиях и пропорциях;
• — акции трудового коллектива (размещаются по закрытой подписке среди работников предприятия на льготных условиях);
• — акции предприятия;
• — акции типа, А и Б. Владельцы акций типа, А не имеют права голоса, дивиденды составляют 10% чистой прибыли АО, разделенной на число акций. Держателем акций типа Б является только фонд имущества, дивиденды составляют 5% чистой прибыли АО, разделенной на число акций.

Оценка акций производится с помощью четырех показателей: номинальной цены, рыночной или курсовой цены, балансовой и ликвидационной стоимости акции.

Номинальная цена — это цена, напечатанная на бланке акции. Номинальная стоимость акции определяется при эмиссии акций и фиксируется в уставе АО. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций одинакова, а номинальная стоимость различных типов привилегированных акций может быть разной. Учредители оплачивают акции только по номинальной стоимости. Акционерное общество реализует акции по рыночной стоимости, но не ниже номинальной. Номинальная стоимость акций может быть изменена по решению общего собрания АО путем консолидации или дробления.

Рыночная или курсовая цена — это цена, по которой акция покупается и продается на рынке.

Курсовая цена = (Курс акции в % ´ Номинал акции в руб.) / 100;

Курс акции = Дивиденд в % к номинальной стоимости акции / Ссудный процент.

Балансовая стоимость акции определяется как отношение чистых активов общества к общему числу оплаченных обыкновенных акций или собственного капитала к общему числу оплаченных акций.

Чистые активы — это активы, свободные от обязательств. Их величина рассчитывается в соответствии с приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 10н, 03−6/пз «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Чистые активы определяются вычитанием из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Активы, участвующие в расчете, включают:

• — внеоборотные активы;
• — оборотные активы, за исключением задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

Пассивы, участвующие в расчете, включают:

• — долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
• — краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
• — кредиторскую задолженность;
• — задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
• — резервы предстоящих расходов;
• — прочие краткосрочные обязательства.

Ликвидационная стоимость акции — это сумма, выплачиваемая ее владельцу при ликвидации АО. Ликвидационная стоимость привилегированных акций может быть установлена: в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости акции, в форме определенного алгоритма (например, ликвидационная стоимость привилегированной акции равна двукратной балансовой стоимости акции). Ликвидационная стоимость обыкновенной акции рассчитывается по остаточному методу.

Качество акции определяется ее надежностью, доходностью и ликвидностью.

Надежность акции определяется положением дел в акционерном обществе, его финансовым состоянием и перспективами развития АО. Данные о финансовом положении АО есть в проспекте эмиссии. Кроме того, АО обязано один раз в год публиковать годовой отчет, бухгалтерский баланс, отчет о прибыли и убытках.

Доходность акции определяется суммой дохода, который может получить владелец акции, и размером этого дохода на каждый рубль затраченных средств. Доход от акции включает в себя дивиденд и доход от продажи акции по более высокой цене, чем та, по которой акция была куплена. Дивиденд устанавливается в процентах к номинальной стоимости акции. Дивиденд бывает промежуточный (выплачивается раз в квартал, полугодие) и окончательный (выплачивается раз в год, его величина устанавливается общим собранием акционеров по итогам работы за год). Дивиденд выплачивается за вычетом налога на доходы.

Ликвидность акции — это возможность ее быстрой реализации. Коэффициент ликвидности — это отношение количества заявок на покупку акции к количеству заявок на продажу акции. Если спрос больше предложения, то такие акции ликвидны. Если спрос меньше предложения, то акции неликвидны (коэффициент ликвидности < 1).

К торгам на фондовой бирже допускаются не все акции, а только те, которые прошли процедуру листинга. После проверки качества акции включаются в котировочный лист, в котором ежедневно отражаются минимальная и максимальная цена, цена на закрытие, объем продажи, изменение цены на текущих торгах по сравнению с прошлыми, дивиденд. В котировочный лист включены два показателя, которые являются ориентирами для инвесторов, показывающими, в какие именно пенные бумаги следует вложить деньги. Это коэффициент котировки и ценность акции.

Коэффициент котировки акции = Р/ В;

Ценность акции = Р/ Е,

где Р — рыночная цена акции; В — балансовая стоимость акции; Е — величина дохода на одну акцию.

Отношение Р/Е представляет собой срок окупаемости акции. Чем меньше срок окупаемости, тем привлекательней акция для инвестора. Отношение P/В показывает, во сколько раз рыночная цена превышает балансовую стоимость акции.

Изменение средних цеп акций можно проследить на основе индексов РТС, ММВБ, МФБ, информационноаналитического агентства «Анализ, консультация и маркетинг» (АК&М). Данное агентство рассчитывает три индекса — банковский (по наиболее крупным банкам), промышленный — по 24 предприятиям («Ижорские заводы», «ЗИЛ», «Уралмаш» и др.), сводный — два предыдущих списка плюс ряд предприятий других отраслей (ГУМ, «Дальневосточное морское пароходство» и др.).

Курс акций устанавливается на фондовой бирже путем фиксинга. Желающие купить или продать акции передают поручения кредитному институту. Поручение содержит наименование ценной бумаги, количество, вид поручения, срок его действия, наименование биржи, на которой должно быть выполнено поручение, место хранения и номер счета. По видам поручения делятся следующим образом:

• — лимитированные — это поручения, которые должны быть выполнены по определенной или более благоприятной цене. При этом указывается цена, которую нельзя превышать при покупке, или цена, которую нельзя занижать при продаже;
• — нелимитированные — поручения, которые должны быть выполнены по наилучшей цене (при покупке — по низшей, при продаже — по высшей цене);
• — стоп-приказы — поручения купить или продать по определенной цене, когда она будет достигнута. Иначе их называют «продать по уровню» или «купить по уровню» .

Все поручения курсовой маклер заносит в маклерскую книжку: поручения на покупку — справа, поручения на продажу — слева. Поручения располагаются в строго определенном порядке: легко исполняемые — вверху, сложно исполняемые — внизу. При покупке вверху расположена самая высокая цена, при продаже — самая низкая. В первых строках записываются нелимитированные поручения — «купить по низшей цене», «продать по высшей цене» (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Пример записи в блокноте биржевого маклера

Рыночный курс акции — это ее равновесная цена, при которой спрос равен предложению. Большинство поручений даются по ценам, находящимся в середине таблицы. В ее середине и следует искать рыночный курс акции. Наименьший разрыв между спросом и предложением наблюдается при цене 41 и 3/8 долл. (196 — 176 = 20 шт.). Для выравнивания курса нужны дополнительные поручения на покупку 20 акций по цене 41 и 3/8 долл. Если будут даны дополнительные поручения, то произойдет выравнивание спроса и предложения по цене 41 и 3/8 долл. Единый курс биржевого дня — 41 и 3/8 долл. Все оставшиеся поручения не совпадают по спросу и предложению. Курсовой маклер уполномочен выровнять эти поручения, он должен назвать партнеров по сделке.

По единому курсу должны быть выполнены:

• — все нелимитированные поручения;
• — все лимитированные поручения, соответствующие единому курсу (86 шт. — покупка, 64 шт.- продажа);
• — все поручения на покупку по цене выше курсовой (90 шт.);
• — все поручения на продажу по цене ниже курсовой (72 шт. + 60 шт.).

Курс открытия и курс закрытия определяются так же, как единый курс биржевого дня.