Показатели активности компании на рынке ценных бумаг

Оценка деловой активности компании не может быть полной без анализа ситуации на рынке ценных бумаг, рынке капитала.

Такой анализ проводится на долгосрочную перспективу деятельности фирмы, когда долгосрочные тенденции определяются из экстраполяции данных за предыдущие годы (обычно 5—10 лет). С этой целью рассчитываются показатели рыночной активности.

1. Коэффициент покрытия по облигациям (Interest Coverage) — отношение суммарного дохода (Available Income), состоящего из валовой прибыли (Operating Income) плюс доходы по дивидендам и процентам, к сумме, подлежащей выплате держателям облигаций в качестве процентного дохода (Interest of bonds).

Нормальным считается коэффициент покрытия в 3—4%, т. е. когда суммарный доход в 3—4 раза превышает сумму покрытия по процентам по облигациям (Interest on Bonds). Считается, что фирма имеет высокий леверидж (Leverage), когда у нее высока доля облигаций и привилегированных акций, выпущенных в обращение по отношению к доле обыкновенных акций. Леверидж используется как финансовый инструмент, когда фирма имеет более высокую долю средств с фиксированным доходом (облигации и привилегированные акции), чем с нефиксированным доходом (обыкновенные акции). Таким образом фирма достигает более высокой отдачи на капитал за счет заемных средств, вложенных в облигации и привилегированные акции.

2. Коэффициент покрытия по привилегированным акциям (Preferred Dividend Coverage) показывает степень обеспеченности дивидендов по привилегированным акциям, т. е. во сколько раз полученная чистая прибыль превышает сумму дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям.

Чистая прибыль образуется после выплаты подоходного налога и всех процентов по кредитам.

3. Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию (Earnings per Common Share) — фигурирует в консолидированном отчете фирмы о доходах (о прибылях и убытках). Держателя и покупателя обыкновенной акции больше интересует доход на одну акцию, чем дивиденд на привилегированную акцию, так как показатель чистой прибыли в расчете на одну акцию, как правило, оказывает влияние на курсы акций на фондовом рынке.

Если фирма не приводит в отчете показатель чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию, он определяется делением прибыли после уплаты дивидендов по привилегированным акциям на количество обыкновенных акций в обращении.

4. Прибыль на одну обыкновенную акцию с учетом эквивалентов (Primary Earnings per Common Share) определяется делением суммы годовой прибыли на число выпущенных в обращение и не выкупленных обыкновенных акций плюс количество эквивалентов обыкновенных акций (Common Stock Equivalent). Эквивалентами обыкновенных акций признаются ценные бумаги, такие как конвертируемые привилегированные акции (Convertible Preferred Stocks), конвертируемые облигации (Convertible Bonds), опционы на покупку акций (Stock Options), варранты (Warrants) и пр., которые позволяют их владельцу стать обладателем обыкновенных акций путем обмена, т. е. конверсии ценной бумаги. Считается, что эти ценные бумаги легко конвертируются в обыкновенные акции и их стоимость в значительной степени зависит от стоимости обыкновенных акций, с которыми они связаны.

Конвертируемые привилегированные акции и конвертируемые облигации приносят их владельцу доход в виде дивиденда или процента, а при значительном увеличении прибыли на обыкновенные акции обеспечивают участие в этой прибыли путем конверсии. Чтобы называться эквивалентами обыкновенных акций, их не требуется подвергать конверсии. Они являются эквивалентами по своей сути, так как позволяют их держателю увеличить количество обыкновенных акций путем обмена (или конверсии), если он пожелает произвести такой обмен. Согласно стандартам отчетности эквивалентом обыкновенной акции считается такая конвертируемая ценная бумага, реальный уровень доходности которой на дату выпуска ниже 2/3 среднего уровня доходности облигаций данной фирмы, находящихся в обращении на эту дату.

5. Прибыль на одну обыкновенную акцию с учетом всех возможных источников увеличения количества обыкновенных акций (Fully Diluted Earnings per Common Share).

Имеется в виду, что фирма может осуществить дополнительную эмиссию дохода на одну акцию. Для получения данного показателя необходимо разделить сумму годовой прибыли на число обыкновенных акций и их эквивалентов плюс число всех других ценных бумаг, которые могут быть обменены на обыкновенные акции, хотя и не считаются эквивалентами.

6. Коэффициент рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию (Price — Earnings Ratio) отражает взаимосвязь, которая существует между прибылью на одну акцию (доходность одной акции) и рыночной ценой акции (Market Price). Коэффициент исчисляется делением рыночной цены одной акции на прибыль на одну акцию. Так, если акции продаются по цене 25 долл. США, а каждая акция приносит доход (прибыль) 2 долл., то коэффициент будет равен 12,5 :1 или в сокращенном виде 12,5. Это означает, что акция продается по цене, в 12,5 раза превышающей размер чистой прибыли на одну акцию. Если рыночная цена акции возрастает до 40 долл., то коэффициент увеличится до 20. Если рыночная цена акции снизится до 12 долл., то коэффициент — соответственно до 6.

Данный коэффициент входит в число основных показателей и используется при изучении динамики курсов какого-либо вида акций за длительный период, а также при сравнении характеристик обыкновенных акций одной фирмы с подобными акциями других фирм.

Анализ динамики этого коэффициента позволяет сделать вывод о прочности положения фирмы и перспективах на будущее. Обычно он сравнивается с аналогичным показателем по другим фирмам данной отрасли. При этом потенциальные вкладчики могли бы решить, имеет ли фирма благоприятные перспективы и что является для них более предпочтительным: приобретать акции фирмы по повышающейся рыночной цене при неизменном уровне дивиденда или, наоборот, по прежней цене, несмотря на уменьшение дивиденда в отчетном году.

7. Коэффициент оплаты дивидендов (Dividend Payout Ratio) представляет собой соотношение между фактически выплаченным дивидендом на одну акцию и размером чистого дохода (чистой прибыли) на одну акцию.

Дивиденды на обыкновенные акции зависят от прибыльности компании. Коэффициент выплаты дивидендов определяется в виде процента от чистого дохода на одну акцию, который был выплачен акционерам. Дивиденды на привилегированные акции будут ежегодно меняться. Если фирма не выплатила дивиденды по привилегированным акциям в текущем году, они в дальнейшем будут накапливаться, составляя кумулятивную (Cumulative) сумму.

Дивиденды по привилегированным акциям должны быть выплачены акционерам — держателям таких акций до того, как будут объявлены дивиденды по обыкновенным акциям. В этом состоит суть привилегий, предоставляемых держателям привилегированных акций.