Цена источника обыкновенных акций рассчитывается одним из 3 способов1.
через прогнозный уровень прибыли на 1 акцию: Цоа = EPS / Ра = чистая прибыль на 1 акцию/цена акции2.
через прогнозируемые темпы роста Цоа = (Д / Ра) + Тр = дивиденды будущего года/ текущая цена акции + темп роста Тр = (1 — %) * ROE ROE — прибыльность (рентабельность) акционерного капитала ROE = ЧП / акционерный капитал3.
через β коэффициент, то есть модель капитализации активов. Нераспределенная прибыль. Реинвестированная прибыль, чаще всего является основным источником пополнения средств компании, так как•эти средства мобилизуются максимально быстро •не требуют специального механизма (как в случае с эмиссией акций)•источник обходится дешевле других, так как нет эмиссионных расходов•безопасен в смысле отсутствия влияния информации о новой эмиссии. Реинвестированная прибыль равносильно приобретению новых акций своей фирмы. Поэтому цена источника средств нераспределенной прибыли = цене источника средств обыкновенных акций. Цнп ≥ Цоа.
Нераспределенная прибыль других форм хозяйствования (используется только в России) Цена СС = все издержки производства и обращения / общая сумма авансированного капитала. На практике любая коммерческая фирма использует разные источники финансирования. Ц бк ≤ Ц хс ≤ Ц оз ≤ Ц па ≤ Ц оа ≤ Ц нп ≤ Ц сс.
Эта цепочка является верной только в теоретическом смысле, в реальной жизни возможны отклонения, связанные с конъюнктурой и эффективностью деятельности компании. Средневзвешенная стоимость капитала. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры источников, характеризует цену капитала, авансируемого в деятельность компании, и носит название средней взвешенной цены капитала. Приведем пример использования средневзвешенной стоимости капитала компании. Определить стоимость фирмы А, полностью финансируемой за счет собственного капитала и фирмы Б, привлекающей заемный капитал. Фирма А, имеющая активы 500 000 полностью финансируемая за счет собственного капитала имеет годовую операционную прибыль (EBIT) 100 000 д.ед.; стоимость собственного капитала — 12%;Фирма Б: заемный капитал 26 000 д. ед.; стоимость заемного капитала 12%; операционная прибыль (EBIT) — 56 000 д.ед.; стоимость собственного капитала 14%.Решение.Согласно теории Модильяни-Миллера.
При отсутствии налогов стоимость фирмы не зависит отспособа ее финансирования, а определяется путем капитализации ее чистой операционной прибыли по ставке, соответствующей классу риска компании: V1 = Vu = EBIT: W = EBIT :.Ksuгде W — средневзвешенная цена капиталафирмы;EBIT-чистаяоперационнаяприбыль (довыплатыпроцентовиналогов);Ksu -требуемаядоходностьакционерногокапитала.В данном случае для фирмы, А получим: V1 = 100 000 / 0,12 = 833 333,33 д. ед. Стоимость предприятия, использующегозаемные средства, равна сумме стоимости финансово независимой фирмы (не использующей заемный капитал) и эффекта финансового левериджа (рычага):V1 = Vu + T*D, Где T — ставка налога на прибыль предприятия;D — рыночная цена заемного капитала. При этомVu = ЕВIT (1 — Т): Кsu. Тогда для фирмы BV1 = 56 000 / 0,14 + 26 000 / 0,12 = 616 666,67 д.ед.Ставка налога не определена, поэтому в данном случае не учитывается.
Заключение
.
Итак, в работе проведен анализ теоретических аспектов понятий капитала и оценки стоимости. В процессе работы рассмотрена классификация капитала с точки зрения его использования в деятельности, с точки зрения источников возникновения, а также прочих признаков, непосредственно влияющих на его ценовые характеристики. Далее проведен анализ понятия стоимости капитала и стоимости предприятия, выявлены связи между этими явлениями, проанализированы основные теории. Основной частью работы являются методы оценки стоимости различных источников финансирования деятельности предприятия. Список источников.
Артеменко В.Г., Остапова В. В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / В. Г. Артеменко, В.В. Остапова- М.: Омега-Л, 2012. — 436 с. Батьковский М. А., Булаева И. В., Мингалиев К. Н. Управление финансовым оздоровлением предприятия в условияз экономического кризиса. // Менеджмент в России и за рубежом. — 2010, № 1. — С.
79−85.Бурмистрова Л. М. Финансы организаций (предприятий). — М.: ИНФРА-М, 2009. -.
240 с. Бухгалтерская (финансовая) отчётность: Учебник под ред. проф. В. Д. Новодворского — М.: Омега, 2009. — 608 с. Григорьева, Т. И.
Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учеб. для магистров / Т. И. Григорьева.
— 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юрайт, 2012.
— 462 с. Губина О. В., Губин В. Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Практикум: Учебное пособие — М.:Инфра, 2010. — 192 с. Жиляков, Д. И. Финансово-экономический анализ (предприятие, банк, страховая компания): учеб. пособие /.
Д. И. Жиляков, В. Г.
Зарецкая. — М.: КНОРУС, 2012. — 368 с. Инструментарий финансового менеджмента на инновационно-ориентированном предприятии / Л. С. Валинурова, О. Б.
Казакова, Э. И. Исхакова, Е. В. Евтушенко. -.
Уфа: БАГСУ, 2012. — 71 с. Ковалев, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. -.
М.: Проспект, 2011. — 478 с. Ковалев, В. В.
Основы теории финансового менеджмента: учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев. — М.: Проспект, 2009. — 533 с. Когденко, В. Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: учеб.
пособие для вузов / В. Г. Когденко, М.
В. Мельник, И. Л. Быковников.
— М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 471 с. Колпакова, Г. М.
Финансы, денежное обращение и кредит: учеб. пособие для бакалавров / Г. М. Колпакова. — 4-е изд., перераб.
и доп. — М.: Юрайт, 2012. — 538 с. Корпоративный финансовый менеджмент. Финансовый менеджмент как сфера прикладного использования корпоративных финансов: учеб. -практ. пособие / М. А.
Лимитовский, Е. Н. Лобанова, В. Б. Минасян, В.
П. Паламарчук. — М.: Юрайт, 2012. — 990 с. Маркарьян, Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие / Э. А. Маркарьян.
— М.: Кно.
Рус, 2014. — 550 с. Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] / Джеймс С. Ван Хорн, Джон М.
Вахович, мл. — Москва: Вильямс, 2010. — 1225 с. Управление финансами. Финансы предприятий: учебник / под ред.
А. А. Володина. — 2-е изд. -.
М.: ИНФРА-М, 2012. — 509 с. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С.
Эрхардт. — Санкт-Петербург: Лидер, 2010. — 959 с. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / Е. C.
Стоянова и др.]. — Москва: Перспектива, 2009. — 655 с. Шувалова Е. Б. Налогообложение организаций финансового сектора экономики: Учебное пособие, 2-е изд. — М.: ИТК «Дашков и К°», 2012.
— 176 с.
