Принцип двойной записи

Как уже было отмечено, все операции в платежном балансе отражаются по принципу двойной записи — каждая операция записывается дважды: с точки зрения перехода из рук в руки активов (товаров, услуг, акций и т. п.) и с точки зрения оплаты этой смены владельца (наличные средства, долговые обязательства, иные активы (бартер) и пр.). Рассмотрим несколько примеров (соответствующие записи приведены в табл. 14.1).

Пример

Пример 1. Пусть Россия поставляет природный газ в Германию на сумму 100 млн евро в течение некоторого периода (например, одного квартала). Германия оплачивает переводом наличных средств (в евро) на счета «Газпрома». В этом случае увеличивается сальдо счета текущих операций и уменьшается сальдо финансового счета.

Пример 2. Пусть Россия поставляет природный газ в Белоруссию на сумму 300 млн руб. в течение того же временного промежутка. Белоруссия расплачивается за российский газ поставками продуктов питания и изделий легкой промышленности. В этом случае сальдо основных счетов платежного баланса остается неизменным, так как бартерная операция в данном случае записывается на равные суммы в счет текущих операций платежного баланса с разными знаками по статьям «экспорт» и «импорт».

Пример 3. Пусть Россия поставляет нефть в Аргентину на сумму 400 млн долл, в течение того же периода. Аргентина расплачивается на 50% акциями своих предприятий, а на 50% облигациями государственного долга. В этом случае увеличивается сальдо счета текущих операций и уменьшается сальдо финансового счета, причем в финансовом счете отражаются как соответствующие прямые (акции), так и портфельные (облигации госдолга) инвестиции.

Пример 4. Пусть Россия оказывает международную гуманитарную помощь Ливии на сумму 50 млн долл. Естественно, такая помощь оказывается в одностороннем порядке, и оплаты ее нс происходит. Оказание помощи является экспортом, в то же время этот экспорт «оплачивается» Россией самостоятельно, что отражается в батапсе международной односторонней помощи (текущих трансфертов).

Пример платежного баланса

Вернемся еще раз к важности выделения изменения валютных резервов ЦБ в составе финансового счета. В случае если счет текущих операций и счет операций с капиталом в сумме дают отрицательное сальдо, очевидно, что страна живет в целом в долг, и расплачиваться за это может либо частный сектор, либо государство. Причем последнее может (теоретически) погасить долг и частного сектора, и государственный внешний долг за счет накопленных валютных резервов (если их достаточно для этого). Значительные резервы иностранной валюты делают страну менее уязвимой к временной приостановке или ограничению доступа на мировые финансовые рынки (как это произошло с Россией вследствие санкций, наложенных США и странами ЕС в 2014 г.).

Отмеченную выше закономерность относительно сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом можно вывести (в первом приближении), использовав основное макроэкономическое тождество (см. гл. 4). Напомним, что это тождество имеет вид.

где У — ВВП, но расходам, С — потребление частного сектора, I — инвестиции частного сектора, G — государственные закупки, a NX — чистый экспорт. Перепишем это тождество в виде.

Здесь (5 -/) — чистые сбережения (или, напротив, долг) частного сектора, (T-G) — разность между налогами и госзакупками, т. е. чистые сбережения или бюджетный баланс государства, a NX, как мы уже отмечали, в первом приближении представляет собой сальдо счета текущих операций и операций с капиталом. Тем самым дефицит платежного баланса покрывается либо за счет дефицита госбюджета, либо за счет снижения сбережений частного сектора, либо того и другого вместе.

Пример из практики

Тесная связь между балансом государственного бюджета и платежным балансом привела к появлению термина «дефициты-близнецы» (англ, twin deficits) или гипотезы о двойном дефиците. Так, в частности, с 1981 по 1990 г. в США колебания значений дефицита бюджета (доходившего до 5,9% ВВП в 1983 г.^[1]) и дефицита счета текущих операций (составлявшего 3,4% ВВП в 1987 г.) довольно точно соответствовали друг другу. Фактически в этот период США занимали средства за рубежом для оплаты зарубежных же товаров.

Следует подчеркнуть, что уравнение (14.1), по сути, является тождеством, оно не отражает причинно-следственные взаимосвязи. Тем не менее, иногда экономисты пытаются доказать наличие причинно-следственной связи в одну либо другую сторону. Например, некоторые исследователи утверждают, что причиной положительного сальдо счета текущих операций и операций с капиталом у Германии и Японии на протяжении 1980;х гг. являлись высокие нормы сбережения частного сектора в сочетании с устойчивой фискальной политикой. Причем даже ухудшение состояния фискальной политики в Японии начиная с начала 1990;х гг. не привело к ухудшению состояния платежного баланса, так как частный сектор, обеспокоенный растущим дефицитом бюджета, увеличил сбережения (см. дискуссию относительно рикардианской эквивалентности в гл. 17). Однако возможна и обратная причинно-следственная связь, а именно дефицит платежного баланса приводит к росту дефицита государственного бюджета и снижению частных сбережений. Окончательного мнения на этот счет среди экономистов пока не сформировано.

Тождество (14.1), равно как и гипотезу о двойном дефиците, можно наглядно проиллюстрировать на примере России в 1994—2013 гг. (рис. 14.4). Увеличение или уменьшение счета текущих операций в этот период времени происходило практически синхронно с увеличением или уменьшением баланса бюджета.

Рис. 14.4. Счет текущих операций и баланс бюджета РФ с 1994 по 2013 г.:

—счет текущих операций;———баланс бюджета Очевидно, что изменение внешних условий будет влиять на величину сальдо по основным счетам платежного баланса. Так, изменение соотношения экспортных и импортных цен будет влиять па величину сальдо по счету текущих операций. Отношение индекса экспортных цен к индексу импортных цен страны называется условиями торговли (англ, terms of trade). Чем выше это соотношение, тем лучше для страны, так как тем большую долю импорта будет оплачивать одна условная единица экспорта. Заметим, что Россия во второй половине 2014 г. столкнулась с ухудшением условий торговли вследствие снижения цен на нефть — основной экспортный товар страны. Резкое и (или) длительное ухудшение условий торговли может приводить к изменению позиции страны на международном рынке с кредитора на заемщика.

• [1] URL: http://federal-budget.insidegov.com.