«Сопутствующие» вопросы. 
Финансовый менеджмент: проблемы и решения в 2 ч. Часть 1

Задачи главы:

• • выделить вопросы, которые очень важны, но которые трудно «приписать» к какой-либо отдельной главе;
• • определить технологии, способствующие широкому распространению упорядоченных сведений о компаниях'
• • рассмотреть особенности программных продуктов, сопровождающих аналитическую деятельность.

Технологии рейтинговой опенки организаций

О чем пойдет речь?

• • Зачем нужны «некредитные» рейтинги и какие проблемы связаны с их составлением?
• • Какие приемы составления рейтингов наиболее распространены?

Зачем нужны «некредитные» рейтинги и какие проблемы связаны с их составлением?

Кредитные рейтинги являются лишь одним из видов рейтингов и используются преимущественно для крупных открытых компаний, особенно в России. Однако во всем мире высоким спросом пользуются аналитические межфирменные сравнения, информация о финансовом состоянии широкого круга фирм. Специализированные агентства ведут мониторинг основных финансовых индикаторов развития предприятий, проводят их аналитическую обработку, составляют детальные прогнозы. В России сейчас формируется спрос на такую информацию. Интерес исходит со стороны фирм, предоставляющих коммерческий кредит партнерам, и со стороны банков, и со стороны потенциальных инвесторов. Составление рейтингов может интересовать также менеджеров и собственников холдингов для определения вклада отдельных подразделений в общий бизнес.

Основными проблемами, стоящими на пути развития этого вида деятельности, являются: сбор информации; обоснование системы показателей, используемых для оценки; их экономическая интерпретация. Состав используемых для составления рейтингов показателей варьируется в разных аналитических компаниях, а также в зависимости от целей составления рейтинга. Этим частично объясняется тот факт, что публикуемые рейтинги часто противоречивы, выводят на первое место разные компании. Другой причиной является применение разных методик составления рейтингов.

Алгоритм построения рейтинга финансового состояния предприятий имеет следующий вид:

• — отбирается группа однотипных предприятий и формируется группа показателей, по которым они будут сравниваться. Все показатели должны быть однонаправлены, т. е. их рост должен характеризовать либо улучшение финансового состояния, либо его ухудшение^[1];
• — исходные данные представляются в виде матрицы, где в левом столбце перечислены отобранные показатели, в верхней строке —

Какие приемы составления рейтингов наиболее распространены? названия предприятий. Ячейки матрицы (а у) представляют собой значения показателей сравниваемых предприятий;

— по каждому показателю находится лучшее значение и заносится в столбец эталонного предприятия (крайний правый столбец) — табл. 8.1.

Исходные данные для рейтинговой оценки предприятий ТАБЛИЦА 8.1.

Исходные показатели матрицы стандартизируются относительно эталонного предприятия по формуле.

Новая матрица имеет вид, представленный в табл. 8.2.

_ТАБЛИЦА 8.2.

Стандартизированные относительно эталонного предприятия показатели.

Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле.

Предприятия выстраиваются в порядке убывания рейтинговой оценки, т. е. наивысший рейтинг имеют предприятия с наименьшим Д. В нашем случае

Аналогично Д_Б = 0,52, /?_в = 1,23, /?_г = 1,01. Таким образом, наивысший рейтинг имеет предприятие А, имеющее самое низкое рейтинговое число.

В некоторых случаях используется «облегченный» метод рейтинговой оценки — без стандартизации, с использованием формулы.

В соответствии с данной формулой лучший рейтинг должно иметь предприятие, у которого /?₇ выше. Однако данный вариант может привести к ошибочным выводам по известным из статистики причинам. В рассматриваемой методике большую роль играют абсолютные показатели, а не их отклонения от эталона, некорректно учитываются показатели со знаком минус. В нашем примере по данной формуле лучшим предприятием становится предприятие В, у которого один из коэффициентов очень высок (равен четырем). Данный коэффициент тянет рейтинг вверх, заглушая влияние всех других показателей.

Иногда в рейтинговых оценках используются весовые коэффициенты для выбранных показателей и формула приобретает вид.

Однако, на наш взгляд, это излишнее усложнение, серьезно не улучшающее качество анализа: веса назначаются экспертами, а в настоящих условиях это очень субъективно. Некоторые статистические методы для анализа степени однородности показателей или их дифференциации рассмотрены В. В. Ковалевым.

Таким образом, использование различных методических подходов к составлению рейтингов во многом объясняет параллельное существование разных рейтингов одних и тех же организаций. С одной стороны, это может объясняться объективно разными целями составления рейтингов, с другой стороны — на возможность манипулирования данными.

• [1] Иногда рейтинги составляются даже на основе одного показателя.